Bridgewater de Ray Dalio: qué muestra su cartera pública de acciones y qué oculta
El mayor fondo de inversión libre del mundo presenta una larga lista de acciones y fondos de EE. UU. Cinco trimestres de esa lista, leídos a la luz de la idea All Weather de equilibrar una cartera para todas las estaciones de la economía.
Quién es y por qué se le copia
Ray Dalio fundó Bridgewater Associates en 1975 en un apartamento de dos habitaciones y la convirtió en el mayor fondo de inversión libre del mundo. Su libro Principles y sus explicaciones de cómo funciona la economía, en particular el ciclo largo de la deuda, lo convirtieron en uno de los inversores más conocidos que no es sobre todo un seleccionador de acciones.
Bridgewater no es un negocio de selección de acciones. La mayor parte de lo que hace es operar con bonos, divisas, materias primas y futuros sobre índices bursátiles a partir de razonamientos económicos, así que la lista de sus acciones solo cuenta una pequeña parte de la historia. Precisamente por eso es un ejemplo instructivo de cómo leer un informe.
Las ideas detrás de la cartera
La idea más conocida de Dalio es la cartera All Weather. Sostenía que los mercados los mueven dos cosas, el crecimiento económico y la inflación, y cada una puede sorprender al alza o a la baja, lo que da cuatro entornos: crecimiento al alza, crecimiento a la baja, inflación al alza, inflación a la baja. Nadie puede prever con fiabilidad cuál vendrá después. Por eso, en lugar de apostar por un escenario, se mantienen activos que van bien en cada uno de los cuatro y se dimensionan para que cada uno aporte la misma cantidad de riesgo.
Esta última parte es la clave. Una mezcla normal del 60 % en acciones y el 40 % en bonos parece equilibrada por dinero, pero las acciones son tanto más volátiles que aportan la mayor parte del riesgo. La paridad de riesgo, como se llama este enfoque, mantiene más de los activos tranquilos, como los bonos, y usa apalancamiento para llevar la cartera a una rentabilidad razonable. La segunda mitad del pensamiento de Dalio es la diversificación radical: muchas apuestas no correlacionadas, cada una con una ventaja real, valen más juntas que una gran idea.
Qué muestra y qué no muestra un Form 13F
Un Form 13F solo enumera acciones, fondos y opciones cotizados en EE. UU. al final de un trimestre, presentado en un plazo de 45 días. En el caso de Bridgewater esto deja fuera casi todo lo que la define: bonos del Estado y bonos ligados a la inflación, divisas, futuros sobre materias primas e índices, y posiciones en otros países mantenidas mediante derivados. La cartera declarada es de entre 22 y 27 mil millones de $, una fracción del dinero que gestiona la firma.
Esto significa que no se puede reconstruir All Weather a partir del informe, y conviene desconfiar de cualquier artículo que lo intente. Lo que el informe sí muestra es cómo está posicionado en esa fecha el tramo de renta variable de la firma: la parte de la cartera que mantiene acciones cotizadas y fondos cotizados.
La cartera en los últimos cinco trimestres
Entre junio de 2025 y junio de 2026 la cartera declarada se mantuvo en torno a 24 mil millones de $ (eran 24,8 mil millones de $ al principio y 24,4 mil millones de $ al final, con un máximo de 27,4 mil millones de $ en diciembre de 2025). El número de posiciones subió de 579 a 990, y saltó tres cuartas partes en el primer trimestre, hasta 1.008. Es una forma muy distinta de las carteras concentradas de Buffett o Ackman: las diez mayores posiciones suman solo el 37,6 % al principio y el 42,1 % al final.
El mayor cambio es el crecimiento de los fondos indexados. El SPDR S&P 500 ETF subió del 6,5 % al 16,3 % de la cartera declarada, y los fondos iShares del 6,8 % al 10,2 %. En el mismo período las acciones tecnológicas individuales perdieron peso: Nvidia pasó del 4,6 % al 3,2 % y Alphabet del 4,0 % al 2,0 %, aunque Broadcom, Amazon y Lam Research están entre los mayores valores al final. En otras palabras, una parte creciente de este tramo de renta variable es exposición al mercado en su conjunto y no a empresas elegidas.
Las diez mayores posiciones al cierre del último trimestre (30.06.2026) y los mismos valores al inicio del período (30.06.2025), como parte de las acciones cotizadas en EE. UU. incluidas en el informe (990 posiciones, 24,4 mil millones de $ en total).
| Posición | 30.06.2026 | 30.06.2025 |
|---|---|---|
| SPDR S&P 500 ETF | 16,3 % | 6,5 % |
| iShares Trust ETFs | 10,2 % | 6,8 % |
| Nvidia | 3,2 % | 4,6 % |
| Alphabet | 2,0 % | 4,0 % |
| Broadcom | 2,0 % | 1,3 % |
| iShares Inc ETFs | 2,0 % | 4,7 % |
| Amazon | 2,0 % | 1,1 % |
| Lam Research | 1,7 % | 0,6 % |
| Vanguard ETFs | 1,3 % | — |
| AMD | 1,3 % | 1,0 % |
| Las diez mayores juntas | 42,1 % | 37,6 % |
Qué cambió trimestre a trimestre
En el trimestre hasta septiembre de 2025 Bridgewater cerró su posición en el SPDR Gold Trust, que había sido el 1,4 % de la cartera declarada, y cerró Spotify (0,9 %) y Arm (0,3 %), mientras abría Reddit, Robinhood y Applied Materials. El salto en el número de líneas en ese trimestre, de 579 a 1.008, es algo que el informe no explica.
En el trimestre hasta diciembre de 2025 el fondo del S&P 500 creció 4,4 puntos porcentuales y se cerró Fiserv (0,8 %). En el trimestre hasta marzo de 2026 se cerraron Salesforce (1,9 %), Workday (0,8 %) y ServiceNow (0,7 %), lo que parece una salida de las acciones de software como grupo, mientras se añadía Taiwan Semiconductor (1,6 %) y Amazon subía 2,4 puntos hasta el 4,1 %. En el trimestre hasta junio de 2026 el fondo del S&P 500 subió otros 3,6 puntos mientras se reducían Amazon y Micron.
Cambios entre informes consecutivos. El peso se mide como parte de la cartera de acciones declarada; también puede variar por los cambios de precio, así que léalo junto con el texto.
| Fin de trimestre | Posiciones | Abiertas | Cerradas | Mayor subida de peso | Mayor caída de peso |
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 579 → 1008 | Reddit (0,6 %), Robinhood Mkts (0,5 %), Applied Materials (0,4 %) | SPDR Gold Trust (1,4 %), Spotify Technology S A (0,9 %), ARM (0,3 %) | iShares Trust ETFs (+4,7 pp) | iShares Inc ETFs (−3,7 pp) |
| 31.12.2025 | 1008 → 1034 | ARM (0,1 %), Caterpillar (0,1 %), Ford Mtr (0,1 %) | Fiserv (0,8 %), Coreweave (0,1 %), Astrazeneca (0,1 %) | SPDR S&P 500 ETF (+4,4 pp) | Uber Technologies (−1,0 pp) |
| 31.03.2026 | 1034 → 985 | TSMC (1,6 %), Nucor (0,5 %), Paccar (0,4 %) | Salesforce (1,9 %), Workday (0,8 %), Servicenow (0,7 %) | Amazon (+2,4 pp) | iShares Trust ETFs (−2,6 pp) |
| 30.06.2026 | 985 → 990 | Eversource Energy (0,4 %), Applovin (0,3 %), Consolidated Edison (0,3 %) | Cisco Sys (0,3 %), Ase Technology (0,1 %), Coreweave (0,1 %) | SPDR S&P 500 ETF (+3,6 pp) | Amazon (−2,1 pp) |
Qué conclusiones sacar y de qué dudar
La lección de este informe es sobre todo negativa: muestra lo poco que puede contar una lista pública sobre un fondo macro. La cartera real de Bridgewater se construye con activos que nunca aparecen en un 13F, y se equilibra por riesgo, no por nombres de empresas. Quien compra lo que figura en la lista está imitando algo que nunca fue la estrategia.
Lo que se puede sacar del tramo de renta variable es más modesto. Está muy diversificado, usa fondos indexados como núcleo y desplaza los pesos por sectores, lo que concuerda con una firma que trata la selección de acciones como una parte pequeña del conjunto. La cautela honesta es que una cartera de casi 1.000 líneas cambia tan a menudo que las instantáneas trimestrales pueden engañar. Y la propia idea All Weather tiene sus críticos: depende del apalancamiento sobre bonos, y en 2022, cuando las acciones y los bonos cayeron a la vez, las carteras equilibradas perdieron dinero.
Dónde se cruza con nuestros bots
La lógica de All Weather está incorporada en dos de nuestros bots. La cartera permanente mantiene partes iguales de acciones, bonos largos, oro y efectivo y se reequilibra una vez al año. El bot de riesgo igual se acerca más al método del propio Dalio: cinco tipos de activos, y cuanto más oscila un activo, menor es su peso. El bot clásico 60/40 muestra lo que ocurre cuando se equilibra por dinero y no por riesgo.
Todos usan cuentas virtuales de 100.000 $ y un registro público de operaciones. Las guías de abajo explican las reglas y sus puntos débiles.
Guías de estrategias relacionadas
Paridad de riesgo: posiciones según cuánto oscilan
La cartera permanente: acciones, bonos, oro y efectivo
La cartera 60/40: acciones y bonos
Modelos
Carteras
Dalio All Weather («Todas las estaciones»)
Origen e historia desde 1926
Constructor de carteras
Fije los porcentajes de acciones, bonos u oro, o tome modelos famosos, mézclelos y vea cómo habría vivido una cartera así cada época de la historia.
Buscador de objetivos
Diga qué necesita (por ejemplo, un 6 % anual a 10 años con una caída máxima no superior al −25 %) y vea qué modelos y combinaciones lo lograron, y en qué porcentaje de los periodos históricos.
Jubilación: cuánto retirar
La regla del 4 % en 60 carteras: qué parte del dinero se podía retirar cada año y cuándo no alcanzó.