Ray Dalios Bridgewater: was sein öffentliches Aktienportfolio zeigt und was es verbirgt
Der größte Hedgefonds der Welt meldet eine lange Liste von US-Aktien und Fonds. Fünf Quartale dieser Liste, gelesen vor der All-Weather-Idee, ein Portfolio für jede wirtschaftliche Jahreszeit auszubalancieren.
Wer er ist und warum man ihn kopiert
Ray Dalio gründete Bridgewater Associates 1975 in einer Zweizimmerwohnung und machte daraus den größten Hedgefonds der Welt. Sein Buch Principles und seine Erklärungen, wie die Wirtschaft funktioniert, insbesondere der lange Schuldenzyklus, machten ihn zu einem der bekanntesten Investoren, der nicht in erster Linie Aktien auswählt.
Bridgewater ist kein Haus für Aktienauswahl. Das meiste, was es tut, ist der Handel mit Anleihen, Währungen, Rohstoffen und Aktienindex-Futures auf der Grundlage wirtschaftlicher Überlegungen, sodass eine Liste seiner Aktien nur einen kleinen Teil der Geschichte erzählt. Genau deshalb ist es ein lehrreiches Beispiel dafür, wie man eine Meldung liest.
Die Ideen hinter dem Portfolio
Dalios bekannteste Idee ist das All-Weather-Portfolio. Er argumentierte, dass die Märkte von zwei Dingen bewegt werden, Wirtschaftswachstum und Inflation, und beide können nach oben oder nach unten überraschen, was vier Umfelder ergibt: Wachstum steigt, Wachstum fällt, Inflation steigt, Inflation fällt. Niemand kann zuverlässig vorhersagen, welches als Nächstes kommt. Statt auf ein Szenario zu setzen, hält man also Anlagen, die jeweils in einem der vier gut laufen, und bemisst sie so, dass jede gleich viel Risiko beiträgt.
Dieser letzte Teil ist der Schlüssel. Eine übliche Mischung aus 60 % Aktien und 40 % Anleihen sieht nach Geld ausgewogen aus, aber Aktien schwanken so viel stärker, dass sie den Großteil des Risikos liefern. Risk Parity, wie der Ansatz heißt, hält mehr von den ruhigen Anlagen wie Anleihen und nutzt einen Hebel, um das Portfolio auf eine sinnvolle Rendite zu bringen. Die zweite Hälfte von Dalios Denken ist radikale Streuung: Viele unkorrelierte Wetten, jede mit einem echten Vorteil, sind zusammen mehr wert als eine einzige großartige Idee.
Was ein Form 13F zeigt und was nicht
Ein Form 13F listet nur in den USA gelistete Aktien, Fonds und Optionen am Ende eines Quartals auf und wird innerhalb von 45 Tagen eingereicht. Für Bridgewater fehlt damit fast alles, was das Haus ausmacht: Staatsanleihen und inflationsgebundene Anleihen, Währungen, Rohstoff- und Index-Futures sowie Positionen in anderen Ländern, die über Derivate gehalten werden. Das gemeldete Buch umfasst 22 bis 27 Mrd. $, einen Bruchteil des Geldes, das das Haus verwaltet.
Das bedeutet, dass man All Weather aus der Meldung nicht nachbauen kann, und man sollte jedem Artikel misstrauen, der es versucht. Was die Meldung zeigt, ist, wie der Aktienteil des Hauses zu diesem Stichtag aufgestellt ist: der Teil des Portfolios, der gelistete Aktien und börsengehandelte Fonds hält.
Das Portfolio in den letzten fünf Quartalen
Zwischen Juni 2025 und Juni 2026 blieb das gemeldete Portfolio bei rund 24 Mrd. $ (am Anfang waren es 24,8 Mrd. $, am Ende 24,4 Mrd. $, mit einem Höchststand von 27,4 Mrd. $ im Dezember 2025). Die Zahl der Positionen stieg von 579 auf 990, und schon im allerersten Quartal sprang sie um drei Viertel auf 1.008. Das ist eine ganz andere Form als die konzentrierten Bücher von Buffett oder Ackman: Die zehn größten Bestände machen am Anfang nur 37,6 % und am Ende 42,1 % aus.
Die größte Veränderung ist das Wachstum der Indexfonds. Der SPDR S&P 500 ETF stieg von 6,5 % auf 16,3 % des gemeldeten Buchs und die iShares-Fonds von 6,8 % auf 10,2 %. Im selben Zeitraum schrumpften einzelne Technologieaktien als Anteil: Nvidia ging von 4,6 % auf 3,2 % und Alphabet von 4,0 % auf 2,0 %, obwohl Broadcom, Amazon und Lam Research am Ende zu den größten Titeln gehören. Anders gesagt: Ein wachsender Teil dieses Aktienteils ist ein Engagement im Gesamtmarkt statt in ausgewählten Unternehmen.
Die zehn größten Positionen am Ende des letzten Quartals (30.06.2026) und dieselben Titel zu Beginn des Zeitraums (30.06.2025), als Anteil an den in den USA gelisteten Aktien des Berichts (990 Positionen, insgesamt 24,4 Mrd. $).
| Position | 30.06.2026 | 30.06.2025 |
|---|---|---|
| SPDR S&P 500 ETF | 16,3 % | 6,5 % |
| iShares Trust ETFs | 10,2 % | 6,8 % |
| Nvidia | 3,2 % | 4,6 % |
| Alphabet | 2,0 % | 4,0 % |
| Broadcom | 2,0 % | 1,3 % |
| iShares Inc ETFs | 2,0 % | 4,7 % |
| Amazon | 2,0 % | 1,1 % |
| Lam Research | 1,7 % | 0,6 % |
| Vanguard ETFs | 1,3 % | — |
| AMD | 1,3 % | 1,0 % |
| Die zehn größten zusammen | 42,1 % | 37,6 % |
Was sich von Quartal zu Quartal änderte
Im Quartal bis September 2025 schloss Bridgewater seine Position im SPDR Gold Trust, die 1,4 % des gemeldeten Buchs ausgemacht hatte, sowie Spotify (0,9 %) und Arm (0,3 %) und eröffnete Reddit, Robinhood und Applied Materials. Der Sprung in der Zahl der Zeilen in diesem Quartal, von 579 auf 1.008, wird von der Meldung nicht erklärt.
Im Quartal bis Dezember 2025 wuchs der S&P-500-Fonds um 4,4 Prozentpunkte, und Fiserv (0,8 %) wurde geschlossen. Im Quartal bis März 2026 wurden Salesforce (1,9 %), Workday (0,8 %) und ServiceNow (0,7 %) alle geschlossen, was nach einem Ausstieg aus Softwareaktien als Gruppe aussieht, während Taiwan Semiconductor (1,6 %) hinzukam und Amazon um 2,4 Prozentpunkte auf 4,1 % stieg. Im Quartal bis Juni 2026 stieg der S&P-500-Fonds um weitere 3,6 Prozentpunkte, während Amazon und Micron verringert wurden.
Veränderungen zwischen aufeinanderfolgenden Meldungen. Ein Anteil wird als Teil des gemeldeten Aktienportfolios gemessen; er kann sich auch durch Kursänderungen verschieben, lesen Sie ihn also zusammen mit dem Text.
| Quartalsende | Positionen | Eröffnet | Geschlossen | Größter Anstieg des Anteils | Größter Rückgang des Anteils |
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 579 → 1008 | Reddit (0,6 %), Robinhood Mkts (0,5 %), Applied Materials (0,4 %) | SPDR Gold Trust (1,4 %), Spotify Technology S A (0,9 %), ARM (0,3 %) | iShares Trust ETFs (+4,7 pp) | iShares Inc ETFs (−3,7 pp) |
| 31.12.2025 | 1008 → 1034 | ARM (0,1 %), Caterpillar (0,1 %), Ford Mtr (0,1 %) | Fiserv (0,8 %), Coreweave (0,1 %), Astrazeneca (0,1 %) | SPDR S&P 500 ETF (+4,4 pp) | Uber Technologies (−1,0 pp) |
| 31.03.2026 | 1034 → 985 | TSMC (1,6 %), Nucor (0,5 %), Paccar (0,4 %) | Salesforce (1,9 %), Workday (0,8 %), Servicenow (0,7 %) | Amazon (+2,4 pp) | iShares Trust ETFs (−2,6 pp) |
| 30.06.2026 | 985 → 990 | Eversource Energy (0,4 %), Applovin (0,3 %), Consolidated Edison (0,3 %) | Cisco Sys (0,3 %), Ase Technology (0,1 %), Coreweave (0,1 %) | SPDR S&P 500 ETF (+3,6 pp) | Amazon (−2,1 pp) |
Was man mitnehmen sollte und woran man zweifeln darf
Die Lehre dieser Meldung ist überwiegend eine negative: Sie zeigt, wie wenig eine öffentliche Liste über einen Makrofonds verrät. Bridgewaters echtes Portfolio besteht aus Anlagen, die in einem 13F nie auftauchen, und es ist nach Risiko ausbalanciert, nicht nach Firmennamen. Wer kauft, was in der Liste steht, ahmt etwas nach, das nie die Strategie war.
Was sich aus dem Aktienteil mitnehmen lässt, ist bescheidener. Er ist breit gestreut, nutzt Indexfonds als Kern und verschiebt die Gewichte nach Branchen, was zu einem Haus passt, das die Aktienauswahl als kleinen Teil des Ganzen behandelt. Die ehrliche Vorsicht ist, dass ein Buch mit fast 1.000 Zeilen sich so oft ändert, dass Quartalsaufnahmen in die Irre führen können. Und die All-Weather-Idee selbst hat ihre Kritiker: Sie beruht auf einem Hebel auf Anleihen, und 2022, als Aktien und Anleihen gemeinsam fielen, verloren ausbalancierte Portfolios Geld.
Wo es unsere Bots berührt
Die All-Weather-Logik steckt in zwei unserer Bots. Das permanente Portfolio hält gleiche Teile Aktien, lange Anleihen, Gold und Bargeld und gleicht einmal im Jahr aus. Der Bot mit gleichem Risiko steht Dalios eigener Methode näher: fünf Arten von Anlagen, und je stärker eine Anlage schwankt, desto kleiner ihr Anteil. Der klassische 60/40-Bot zeigt, was passiert, wenn man nach Geld statt nach Risiko ausbalanciert.
Alle nutzen virtuelle Konten über 100.000 $ und ein öffentliches Handelsprotokoll. Die Ratgeber unten erklären die Regeln und ihre schwachen Stellen.
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