David Teppers Appaloosa: ein Contrarian, der sich heute auf Amazon, Micron und TSMC konzentriert
Ein berühmter Käufer der Angst, bekannt für den Kauf von Banken im Jahr 2009, führt heute ein Portfolio aus rund dreißig Aktien. Fünf Quartale der Appaloosa-Meldungen und was es heißt, gegen die Masse zu investieren.
Wer er ist und warum man ihn kopiert
David Tepper gründete Appaloosa Management 1993, nachdem er bei Goldman Sachs im Kreditgeschäft und mit notleidenden Anleihen gearbeitet hatte. Berühmt wurde er durch den Kauf von Anleihen und Aktien von Banken im Jahr 2009, als die meisten Investoren Angst vor ihnen hatten, und durch den sehr großen Gewinn, der darauf folgte. Viele Jahre lang führte er einen der erfolgreichsten Hedgefonds der Welt. Appaloosa soll sich 2019 in ein Family Office verwandelt haben und verwaltet heute überwiegend sein eigenes Geld.
Deshalb ist die Quartalsmeldung für alle, die ihm folgen, wichtig: Sie ist eines der wenigen Fenster darauf, wie ein professioneller Contrarian heute positioniert ist.
Die Ideen hinter dem Portfolio
Teppers Stil besteht darin, Situationen zu suchen, in denen die Angst einen Preis weit unter den wahrscheinlichen Wert des Unternehmens oder der Anleihe gedrückt hat, und zu kaufen, wenn andere verkaufen. Er achtet genau darauf, was Zentralbanken und Regierungen tun, denn die Politik entscheidet, ob aus einer beängstigenden Lage eine Katastrophe oder eine Erholung wird. Er ist bereit, große Positionen zu halten und sie schnell zu ändern, wenn sich das Bild wandelt.
Die Idee hat eine lange Geschichte: Benjamin Grahams Mr. Market, der manchmal Aktien zu absurd niedrigen Preisen anbietet, und Seth Klarmans Geduld mit Zwangsverkäufern beruhen auf derselben Beobachtung. Was Tepper hinzufügt, sind Tempo und eine Makro-Linse.
Was ein Form 13F zeigt und was nicht
Die Meldung listet die in den USA gelisteten Aktien, Fonds und Optionen auf, die am letzten Tag des Quartals gehalten wurden. Für Appaloosa fehlen damit die Anleihen, Kredite und anderen Schuldtitel, mit denen Tepper sich einen Namen gemacht hat, sowie alle Bestände außerhalb der US-Märkte. Einige chinesische Unternehmen erscheinen, weil sie in den USA als Hinterlegungsscheine gelistet sind. Optionen werden mit dem Wert der Aktien angegeben, die sie abdecken, sodass ein Put (das Recht, zu verkaufen) wie eine große Long-Position aussehen kann.
Der Bericht ist bei Veröffentlichung bis zu 45 Tage alt, und ein so aktiver Manager wie Tepper kann seitdem verkauft oder gekauft haben.
Das Portfolio in den letzten fünf Quartalen
Von Juni 2025 bis Juni 2026 stieg das gemeldete Portfolio von 6,45 Mrd. $ auf 7,73 Mrd. $, mit einem Tiefstand von 5,93 Mrd. $ im März 2026. Die Zahl der Positionen sank von 38 auf 27, und das Portfolio wurde deutlich konzentrierter: Die zehn größten machten am Anfang 64,6 % des Buchs aus und am Ende 78,9 %, und die effektive Zahl der Positionen sank von 16,9 auf 12,1.
Im Juni 2025 waren die größten Bestände Alibaba (12,4 %), UnitedHealth (11,9 %), Amazon (9,2 %), Vistra (5,4 %) und NRG Energy (4,9 %). Ein Jahr später führen Amazon (15,4 %), Micron (14,6 %), TSMC (10,2 %), Alphabet (8,5 %) und Uber (7,2 %) die Liste an. UnitedHealth und Alibaba, die alten Anker, sind aus der Spitze verschwunden, und die neuen Spitzenreiter sind überwiegend große Technologie- und Halbleiterunternehmen.
Die zehn größten Positionen am Ende des letzten Quartals (30.06.2026) und dieselben Titel zu Beginn des Zeitraums (30.06.2025), als Anteil an den in den USA gelisteten Aktien des Berichts (27 Positionen, insgesamt 7,7 Mrd. $).
| Position | 30.06.2026 | 30.06.2025 |
|---|---|---|
| Amazon | 15,4 % | 9,2 % |
| Micron | 14,6 % | 1,6 % |
| TSMC | 10,2 % | 3,6 % |
| Alphabet | 8,5 % | 4,1 % |
| Uber Technologies | 7,2 % | 4,0 % |
| iShares Inc ETFs | 6,3 % | — |
| Meta Platforms | 4,9 % | 4,6 % |
| Vistra | 4,5 % | 5,4 % |
| Nvidia | 3,9 % | 4,3 % |
| Nrg Energy | 3,3 % | 4,9 % |
| Die zehn größten zusammen | 78,9 % | 64,6 % |
Was sich von Quartal zu Quartal änderte
Im Quartal bis September 2025 wurde UnitedHealth um 10,9 Prozentpunkte des Buchs gekürzt, Whirlpool wuchs um 5,4 Punkte auf 5,9 % und Alibaba stieg auf 15,6 %, während Intel (2,8 %) geschlossen und AMD (2,1 %) eröffnet wurde. Im Quartal bis Dezember stieg Micron um 5,0 Punkte auf 6,2 % und Alphabet um 3,5 auf 8,1 %, und Alibaba wurde um 4,7 Punkte gekürzt.
Im Quartal bis März 2026 stieg Amazon um 7,9 Punkte auf 15,2 % und Uber um 5,5 auf 7,7 %, während American Airlines (3,1 %), Owens Corning (1,5 %) und Mohawk (1,1 %) geschlossen und Sandisk (3,0 %) eröffnet wurden. Im Quartal bis Juni 2026 wuchs Micron um 5,1 Punkte auf 14,6 % und TSMC um 2,6 auf 10,2 %. Sandisk (3,0 %), Corning (2,6 %) und PDD (1,5 %) wurden geschlossen, und Boeing (2,2 %), CoreWeave (1,4 %) und ein Put auf Apple (3,1 %) wurden eröffnet. Alibaba, der größte Bestand ein Jahr zuvor, fiel weiter. Ein Put ist das Recht zu verkaufen: Er erscheint im Bericht mit dem Wert der Aktien und sagt uns nicht, wie viel dafür gezahlt wurde.
Veränderungen zwischen aufeinanderfolgenden Meldungen. Ein Anteil wird als Teil des gemeldeten Aktienportfolios gemessen; er kann sich auch durch Kursänderungen verschieben, lesen Sie ihn also zusammen mit dem Text.
| Quartalsende | Positionen | Eröffnet | Geschlossen | Größter Anstieg des Anteils | Größter Rückgang des Anteils |
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 38 → 45 | AMD (2,1 %), Fiserv (1,6 %), American Airlines (1,4 %) | Intel (2,8 %), Oracle (0,5 %), Ke (0,4 %) | Whirlpool (+5,4 pp) | Unitedhealth (−10,9 pp) |
| 31.12.2025 | 45 → 39 | iShares Inc ETFs (2,6 %), Micron (call) (1,0 %), Ball (0,9 %) | Fiserv (1,6 %), Truist Finl (0,9 %), Caesars Entertainment Inc Ne (0,8 %) | Micron (+5,0 pp) | Alibaba (−4,7 pp) |
| 31.03.2026 | 39 → 31 | Sandisk (3,0 %) | American Airlines (3,1 %), Owens Corning (1,5 %), Mohawk Inds (1,1 %) | Amazon (+7,9 pp) | Alibaba (−3,5 pp) |
| 30.06.2026 | 31 → 27 | Apple (put) (3,1 %), Boeing (2,2 %), American Airlines (1,8 %) | Sandisk (3,0 %), Corning (2,6 %), Pdd (1,5 %) | Micron (+5,1 pp) | Alibaba (−4,8 pp) |
Was man mitnehmen kann und woran man zweifeln sollte
Die Lehre ist, dass Contrarian nicht für immer heißt. Teppers heutiges Buch hat mit dem von vor einem Jahr nichts zu tun, und es ist keine Sammlung unbeliebter Aktien: Amazon, Micron und TSMC gehören zu den beliebtesten Unternehmen am Markt. Was er mit dem Lehrbuch-Contrarian teilt, ist die Bereitschaft, in einem Quartal einen großen Teil des Buchs umzuschichten und große Positionen einzugehen.
Die Zweifel sind die üblichen. Der berühmte Trade von 2009 wurde in Anleihen und Banken gemacht, was eine Aktienmeldung nicht zeigt. Ein Portfolio aus drei oder vier sehr großen Positionen hat wenig Spielraum für Fehler. Und eine Bilanz, die im notleidenden Kreditgeschäft aufgebaut wurde, beweist nicht, dass dasselbe Können bei großen Technologieaktien funktioniert.
Wo es unsere Bots berührt
Tepper kauft, was gehasst wird, und reitet dann darauf mit. Unser nächster mechanischer Verwandter ist der Bot, der scharfe kurzfristige Einbrüche des S&P 500 kauft, der auf die Angst reagiert, aber ihre Gründe ignoriert. Unsere Momentum-Bots machen das Gegenteil: Sie halten, was bereits stark ist. Das aktuelle Appaloosa-Buch, in dem Micron und TSMC vorn liegen, ähnelt eher dem zweiten Ansatz.
Alle unsere Konten sind virtuell und öffentlich. Die Ratgeber unten erklären jede Regel.
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