Dan Loebs Third Point: ein Aktivist, dessen gemeldetes Portfolio in einem Quartal um zwei Drittel schrumpfte
Ein Hedgefonds, bekannt für öffentliche Kampagnen gegen Unternehmensleitungen. Fünf Quartale der Third-Point-Meldungen zeigen eine scharfe Veränderung im März 2026, die die Meldung selbst nicht erklärt.
Wer er ist und warum man ihn kopiert
Dan Loeb gründete Third Point 1995 und wurde als Aktivist bekannt: ein Investor, der eine Beteiligung an einem Unternehmen kauft und öffentlich auf Veränderungen drängt, mit Briefen an den Verwaltungsrat und Forderungen nach neuen Managern oder dem Verkauf eines Teils des Geschäfts. Kampagnen bei Yahoo, Sony und Nestle brachten ihm breite Aufmerksamkeit.
Leser verfolgen seine Meldungen, um zu sehen, welche Situationen ein ereignisorientierter Investor attraktiv findet und welche Unternehmen er als Nächstes unter Druck setzen könnte.
Die Ideen hinter dem Portfolio
Die Idee des Aktivisten ist, dass ein Unternehmen mit einem besseren Plan viel mehr wert sein kann und dass ein Großaktionär den Plan umsetzen kann. Loeb sucht Unternehmen mit unterbewerteten Teilen, schwachem Management oder verschwendetem Kapital sowie Auslöser wie einen Verkauf, eine Abspaltung, einen Wechsel im Verwaltungsrat oder eine Fusion. Die Rendite hängt dann nicht nur von der Stimmung am Markt ab, sondern von einem bestimmten Ereignis.
Third Point führt außerdem ein breites Buch von Long-Positionen in großen Unternehmen und sichert sich zeitweise mit Optionen auf den Markt ab. Die Mischung aus aktivistischen und gewöhnlichen Investments macht auch die Meldungen des Fonds gemischt.
Was ein Form 13F zeigt und was nicht
Die Meldung zeigt in den USA gelistete Aktien und Optionen am Quartalsende. Sie kann keine aktivistische Kampagne zeigen, kein privates Gespräch mit einem Verwaltungsrat und keine Position, die in anderen Formen wie Swaps und Schuldtiteln gehalten wird. Positionen können für einen Zeitraum auch aus einer Meldung herausgelassen werden, wenn der Manager bei der SEC um vertrauliche Behandlung gebeten hat, und der gemeldete Wert eines Fonds kann sich ändern, wenn Vermögen zwischen Vehikeln verschoben wird.
Das ist für den Artikel wichtig: Zwischen Dezember 2025 und März 2026 fiel der gemeldete Wert des Portfolios von 7,27 Mrd. $ auf 2,08 Mrd. $, ein Rückgang, den keine Marktbewegung erklärt. Die Meldung nennt keinen Grund, und wir kennen ihn nicht.
Das Portfolio in den letzten fünf Quartalen
Im Juni 2025 betrug das gemeldete Portfolio 7,62 Mrd. $ mit 46 Positionen, angeführt von PG&E (9,5 %), Amazon (7,8 %), Nvidia (5,8 %), Capital One (5,0 %) und TSMC (4,3 %). Im September erreichte es 8,99 Mrd. $, im Dezember 7,27 Mrd. $, dann 2,08 Mrd. $ mit 31 Positionen im März 2026 und 4,68 Mrd. $ mit 39 Positionen im Juni 2026.
Im März 2026 war das Buch stark konzentriert: Amazon machte 19,4 % aus und Telephone & Data Systems 13,3 %, und die zehn größten kamen auf 77,8 %. Im Juni 2026 hatte es sich wieder verteilt: Warner Bros. Discovery (11,4 %), Alphabet (9,5 %) und Amazon (8,9 %) führten, und die zehn größten machten 61,7 % aus.
Die zehn größten Positionen am Ende des letzten Quartals (30.06.2026) und dieselben Titel zu Beginn des Zeitraums (30.06.2025), als Anteil an den in den USA gelisteten Aktien des Berichts (39 Positionen, insgesamt 4,7 Mrd. $).
| Position | 30.06.2026 | 30.06.2025 |
|---|---|---|
| Warner Bros Discovery | 11,4 % | — |
| Alphabet | 9,5 % | — |
| Amazon | 8,9 % | 7,8 % |
| CRH | 5,0 % | 3,1 % |
| Telephone & Data Sys | 5,0 % | 3,1 % |
| TSMC | 4,7 % | 4,3 % |
| Live Nation Entertainment In | 4,4 % | 3,9 % |
| Keysight Technologies | 4,4 % | — |
| Somnigroup International | 4,3 % | — |
| Block | 4,2 % | — |
| Die zehn größten zusammen | 61,7 % | 50,7 % |
Was sich von Quartal zu Quartal änderte
Im Quartal bis September 2025 eröffnete Third Point einen Put auf den S&P-500-Fonds (6,5 % des Buchs), eine Absicherung, und eine Position in Norfolk Southern (5,5 %). Im Quartal bis Dezember wurde die Absicherung geschlossen, und Chipotle, Constellation Energy und Alibaba wurden eröffnet. Im Quartal bis März 2026 wurden PG&E (7,8 %), Microsoft (6,1 %), Brookfield (3,9 %) und Casey's (3,5 %) geschlossen, Amazon wuchs um 12,5 Prozentpunkte und Telephone & Data Systems um 9,6, Nvidia fiel um 6,0, und Meta, Alphabet, ein Goldfonds und Hut 8 wurden eröffnet.
Im Quartal bis Juni 2026 erschien Warner Bros. Discovery als neue Position mit 11,4 %, zusammen mit Keysight (4,4 %), Block (4,2 %) und Flex (3,6 %). Amazon wurde um 10,5 Punkte gekürzt und Telephone & Data Systems um 8,4, und Alphabet wuchs um 7,0. Meta, der Goldfonds und Nvidia wurden geschlossen. Das Buch wurde in jedem der letzten beiden Quartale zu einem großen Teil umgeschlagen.
Veränderungen zwischen aufeinanderfolgenden Meldungen. Ein Anteil wird als Teil des gemeldeten Aktienportfolios gemessen; er kann sich auch durch Kursänderungen verschieben, lesen Sie ihn also zusammen mit dem Text.
| Quartalsende | Positionen | Eröffnet | Geschlossen | Größter Anstieg des Anteils | Größter Rückgang des Anteils |
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 46 → 41 | SPDR S&P 500 ETF (put) (6,5 %), Norfolk Southn (5,5 %), Somnigroup International (2,8 %) | Corpay (3,0 %), Intercontinental Exchange In (2,3 %), Rb Global (1,0 %) | Microsoft (+3,7 pp) | Capital One Finl (−1,8 pp) |
| 31.12.2025 | 41 → 40 | Chipotle Mexican Grill (2,4 %), Constellation Energy (2,3 %), Alibaba (1,7 %) | SPDR S&P 500 ETF (put) (6,5 %), Flutter (3,2 %), Mr Cooper (2,2 %) | Union Pacific (+3,5 pp) | Norfolk Southn (−1,6 pp) |
| 31.03.2026 | 40 → 31 | Meta Platforms (2,5 %), Alphabet (2,4 %), SPDR Gold Trust (2,0 %) | Pg&e (7,8 %), Microsoft (6,1 %), Brookfield (3,9 %) | Amazon (+12,5 pp) | Nvidia (−6,0 pp) |
| 30.06.2026 | 31 → 39 | Warner Bros Discovery (11,4 %), Keysight Technologies (4,4 %), Block (4,2 %) | Meta Platforms (2,5 %), SPDR Gold Trust (2,0 %), Nvidia (1,6 %) | Alphabet (+7,0 pp) | Amazon (−10,5 pp) |
Was man mitnehmen kann und woran man zweifeln sollte
Ein aktivistisches Portfolio ist eine Liste von Situationen, nicht von Meinungen über den Markt, und es kann sich schnell bewegen, wenn eine Situation endet. Die nützlichste Fähigkeit, die die Meldung lehrt, ist zu bemerken, was sie nicht sagt: Ein plötzlicher Rückgang des gemeldeten Werts um zwei Drittel ist die Art von Ereignis, die einen Leser Fragen stellen lassen sollte, bevor er Schlüsse zieht.
Wie immer ist der Bericht verspätet und unvollständig. Eine Position, die Teil einer Kampagne war, kann schon verkauft sein, und die besten Züge eines Aktivisten werden gemacht, bevor irgendeine Meldung veröffentlicht wird.
Wo es unsere Bots berührt
Ereignisorientiertes Investieren hat unter unseren Bots keine direkte Entsprechung, denn sie folgen Kursregeln und betrachten nicht die Situationen einzelner Unternehmen. Die nächsten Verwandten sind der Sektor-Rotations-Bot, der zwischen ganzen Sektoren umschichtet, und der Referenz-Bot, der den gesamten Markt kauft und nie eingreift. Der Kontrast ist der Punkt: Ein Aktivist verändert das Unternehmen, ein Bot verändert nur seine eigenen Bestände.
Alle Konten sind virtuell und öffentlich. Die Ratgeber unten erklären die Regeln.
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