Das Portfolio von Warren Buffett: was Berkshire Hathaway heute wirklich besitzt
Fünf Quartale der öffentlichen Aktienbestände von Berkshire, von Apple und American Express bis zum überraschenden Aufstieg von Alphabet, im Licht der Ideen, die Buffett von Benjamin Graham, Philip Fisher und Charlie Munger übernommen hat.
Wer er ist und warum man ihn kopiert
Warren Buffett leitet Berkshire Hathaway seit 1965. Aus einem kriselnden Textilunternehmen machte er eine Holding, der Versicherer, Eisenbahnen, Energieversorger und ein sehr großes Aktienportfolio gehören. Der Aktienkurs hat sich vieltausendfach vervielfacht, weshalb seine Jahresbriefe wie heilige Schriften gelesen und sein Portfolio jedes Quartal beobachtet wird.
2025 kündigte er an, die Position des Vorstandschefs zum Jahresende an Greg Abel zu übergeben; die Meldungen, die wir hier betrachten, umfassen also die Zeit rund um diese Übergabe. Wer auch immer jetzt die Knöpfe drückt, das Portfolio trägt weiterhin die Handschrift einiger weniger einfacher Ideen, und diese Ideen sind das eigentliche Thema dieses Artikels.
Die Ideen hinter dem Portfolio
Hinter Buffett stehen drei Lehrer. Von Benjamin Graham, seinem Professor an der Columbia, übernahm er zwei Dinge: Der Markt ist ein launischer Geschäftspartner, der Ihnen jeden Tag einen Preis nennt (Graham nannte ihn Mr. Market), und man sollte nur mit einer Sicherheitsmarge kaufen, einem Abstand zwischen dem Preis und dem Wert des Unternehmens. Von Philip Fisher übernahm er die Idee, dass sich für ein wirklich herausragendes Unternehmen ein höherer Preis lohnt und dass man es Jahrzehnte hält. Von Charlie Munger übernahm er die Gewohnheit, in dauerhaften Wettbewerbsvorteilen zu denken, die Buffett einen Burggraben (moat) nennt, und im Kreis der Unternehmen zu bleiben, die man wirklich versteht.
In der Praxis ergibt das ein Portfolio mit sehr wenigen großen Wetten, mit Unternehmen, die hohe Erträge erzielen, ohne viel neues Kapital zu brauchen, mit Managern, denen er vertraut, und mit sehr geringem Umschlag. Er sagt auch seit Langem, dass die meisten Menschen, die keine Unternehmen studieren wollen, einfach einen kostengünstigen Fonds auf den gesamten US-Markt kaufen sollten, und er hat geschrieben, dass genau das der Treuhänder seines Nachlasses mit dem Geld tun soll, das er seiner Frau hinterlässt.
Was ein Form 13F zeigt und was nicht
Große US-Vermögensverwalter müssen innerhalb von 45 Tagen nach jedem Quartalsende ein Form 13F bei der SEC einreichen. Es listet die in den USA gelisteten Aktien, Fonds und Optionen auf, die das Haus am letzten Tag des Quartals besaß. Mehr nicht. Es zeigt keine Anleihen, kein Bargeld und keine Schatzwechsel, keine Short-Positionen, keine ausländischen Aktien ohne US-Notierung und keine ganzen Unternehmen, die Berkshire vollständig gehören, etwa die Eisenbahn, die Versicherer und die Versorger.
Die Meldung ist also die Momentaufnahme eines Ausschnitts, und sie ist alt, bis wir sie sehen. Außerdem bewertet sie jeden Bestand in Dollar zu den Kursen am Quartalsende, sodass sich in der Wertänderung einer Position vermischt, was Buffett getan hat und was der Markt getan hat. Um beides zu trennen, schauen wir auf die Zahl der Aktien und auf den Anteil am Portfolio, nicht nur auf Dollarwerte.
Das Portfolio in den letzten fünf Quartalen
Zwischen Ende Juni 2025 und Ende Juni 2026 wuchs das gemeldete Aktienportfolio von 257,5 Mrd. $ auf 299,3 Mrd. $, und die Zahl der verschiedenen Positionen sank von 37 auf 26. Es ist ein sehr konzentriertes Buch: Die zehn größten Positionen machten am Anfang 87,3 % und am Ende 91,0 % aus.
Apple blieb die größte Position mit durchgehend etwa 22 %, obwohl Berkshire in zwei Quartalen Aktien verkaufte (etwa 15 % seiner Apple-Aktien im Quartal bis September 2025 und etwa 4 % im nächsten). American Express blieb mit 17 % bis 21 % auf Platz zwei, Coca-Cola lag bei etwa 11 %, und die Bank of America rutschte von 11,1 % auf 9,2 %, weil Berkshire sie in den meisten Quartalen erneut abbaute.
Die Überraschung ist Alphabet, der Eigentümer von Google. Es taucht erstmals im Quartal bis September 2025 mit 1,6 % des Portfolios auf. Im Quartal bis März 2026 mehr als verdreifachte Berkshire seine Aktien, und im Quartal bis Juni 2026 stockte es erneut auf, sodass Alphabet Ende Juni mit 12,6 % die drittgrößte Position war. Für einen Investor, der für seinen Abstand zur Technologie bekannt ist, ist das die größte neue Wette des Zeitraums.
Die zehn größten Positionen am Ende des letzten Quartals (30.06.2026) und dieselben Titel zu Beginn des Zeitraums (30.06.2025), als Anteil an den in den USA gelisteten Aktien des Berichts (26 Positionen, insgesamt 299,3 Mrd. $).
| Position | 30.06.2026 | 30.06.2025 |
|---|---|---|
| Apple | 22,0 % | 22,3 % |
| American Express | 17,1 % | 18,8 % |
| Alphabet | 12,6 % | — |
| Coca-Cola | 10,9 % | 11,0 % |
| Bank of America | 9,2 % | 11,1 % |
| Chevron | 4,7 % | 6,8 % |
| Occidental Petroleum | 4,3 % | 4,3 % |
| Chubb | 3,9 % | 3,0 % |
| Moody's | 3,7 % | 4,8 % |
| Kraft Heinz | 2,6 % | 3,3 % |
| Die zehn größten zusammen | 91,0 % | 87,3 % |
Was sich von Quartal zu Quartal änderte
Die Tabelle oben zeigt die großen Bewegungen, und einige verdienen einen Kommentar. Im Quartal bis März 2026 sank die Zahl der gemeldeten Positionen stark, von 39 auf 26. Berkshire schloss Visa (1,1 % des Portfolios), Mastercard (0,8 %), UnitedHealth (0,6 %), Domino's Pizza (0,5 %) und Aon (0,5 %) und eröffnete eine Position in Delta Air Lines (1,0 %). Im selben Quartal verringerte es Chevron um etwa ein Drittel der Aktien und stockte Alphabet auf.
Im folgenden Quartal schrumpften die Ölwerte als Anteil am Buch weiter: Occidental Petroleum ging von 6,5 % auf 4,3 % und Chevron von 6,6 % auf 4,7 %. Constellation Brands wurde im Quartal bis März 2026 fast vollständig verkauft und verschwand im nächsten aus dem Bericht. Insgesamt verkaufte Berkshire in diesem Zeitraum Zahlungsdienstleister, Krankenversicherer und einen Teil der Energiewerte, behielt seinen Kern aus Apple, American Express und Coca-Cola und steckte neues Geld in ein einziges sehr großes Technologieunternehmen.
Veränderungen zwischen aufeinanderfolgenden Meldungen. Ein Anteil wird als Teil des gemeldeten Aktienportfolios gemessen; er kann sich auch durch Kursänderungen verschieben, lesen Sie ihn also zusammen mit dem Text.
| Quartalsende | Positionen | Eröffnet | Geschlossen | Größter Anstieg des Anteils | Größter Rückgang des Anteils |
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 37 → 37 | Alphabet (1,6 %) | D.R. Horton (0,1 %) | Apple (+0,4 pp) | Coca-Cola (−1,1 pp) |
| 31.12.2025 | 37 → 39 | Liberty Live (0,5 %), New York Times Co Mtn Be (0,1 %) | — | American Express (+1,6 pp) | Occidental Petroleum (−0,7 pp) |
| 31.03.2026 | 39 → 26 | Delta Air Lines (1,0 %), Macys (0,0 %) | Visa (1,1 %), Mastercard (0,8 %), Unitedhealth (0,6 %) | Alphabet (+4,3 pp) | American Express (−3,0 pp) |
| 30.06.2026 | 26 → 26 | D.R. Horton (0,0 %) | Constellation Brands (0,0 %) | Alphabet (+6,3 pp) | Occidental Petroleum (−2,2 pp) |
Was man mitnehmen sollte und woran man zweifeln darf
Die erste Lehre ist Konzentration mit Geduld. Apple, American Express, Alphabet und Coca-Cola machen zusammen mehr als 60 % des gemeldeten Portfolios aus, und drei der vier wurden in diesem Zeitraum nicht gekauft. Die zweite ist, dass auch ein Kaufen-und-Halten-Investor seine Meinung ändert: Berkshire baut Apple und die Bank of America schon seit einiger Zeit ab, während Alphabet die Bereitschaft zeigt, in einer Branche, die Buffett lange mied, für Qualität zu zahlen.
Drei Warnungen verhindern, dass daraus ein Rezept wird. Eine Meldung kommt mit bis zu 45 Tagen Verzögerung, sodass sich der Preis beim Blick auf einen Kauf bereits bewegt haben kann. Das Bargeld und die Anleihen von Berkshire sind nicht zu sehen, und sie bestimmen, wie defensiv das ganze Unternehmen ist. Und man sieht einen berühmten Namen, bei dem es funktioniert hat; auf jeden Investor mit einer solchen Bilanz kommen viele, die ähnlichen Ideen folgten und scheiterten. Eine Liste von Beständen zu kopieren ist nicht dasselbe, wie die Disziplin und die Informationen dahinter zu haben.
Wo es unsere Bots berührt
Buffetts Rat an den gewöhnlichen Anleger kommt unserem Referenz-Bot am nächsten, der einmal einen Fonds auf die 500 größten US-Unternehmen gekauft hat und sonst nichts tut; alle anderen Aktien-Bots dieser Seite werden an ihm gemessen. Seine Vorliebe für stabile, hochwertige Unternehmen hat einen entfernten Verwandten in unserem Bot, der die zwanzig ruhigsten Aktien hält, und der Bot, der die zehn stärksten Aktien des Jahres kauft, zeigt das andere Ende des Spektrums: Er kauft, was gestiegen ist, nicht was ein Unternehmen wert ist.
Alle diese Bots laufen auf virtuellen Konten über 100.000 $, und jeder Trade ist öffentlich. Die unten verlinkten Ratgeber erklären jede Regel in einfachen Worten.
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