Buffett 90/10
Buffett 90/10 (90 % S&P-500-Indexfonds, 10 % kurzlaufende Staatsanleihen)
Aktueller Stand
Unsere Berechnung, 1926-07 – 2026-09
Wachstum von 10.000 $
Herkunft
Die Aufteilung 90/10 stammt aus Warren Buffetts Jahresbrief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway für 2013 (veröffentlicht Anfang 2014). Buffett schrieb, sein eigener Rat für gewöhnliche Anleger entspreche dem, was er in sein Testament geschrieben habe. Ein Vermächtnis ist Bargeld, das ein Treuhänder zugunsten seiner Frau verwaltet (er erklärt, dass er Bargeld verwenden müsse, weil alle seine Berkshire-Aktien nach Abschluss seines Nachlasses innerhalb von zehn Jahren an philanthropische Organisationen verteilt werden sollen). Seine Anweisung an den Treuhänder lautete, 10 % in kurzlaufende Staatsanleihen und 90 % in einen sehr kostengünstigen S&P-500-Indexfonds zu investieren, und er schlug den von Vanguard vor.
Der Rat steht am Ende eines Essays über das Investieren in Aktien wie in einen Bauernhof oder ein Mietshaus. Seine Argumentation: Der Nichtprofi muss keine Gewinner auswählen; die amerikanische Wirtschaft insgesamt hat sich gut entwickelt (er verweist auf den Anstieg des Dow Jones Industrials von 66 auf 11.497 im 20. Jahrhundert, zuzüglich Dividenden), und ein kostengünstiger S&P-500-Indexfonds fängt das ein. Er ergänzt einen Hinweis zum Timing: die Position über einen langen Zeitraum aufbauen und nie verkaufen, wenn die Nachrichten schlecht sind und die Kurse weit unter ihren Höchstständen liegen. Er erwartete, dass die langfristigen Ergebnisse des Trusts die der meisten Anleger übertreffen würden, die Manager mit hohen Gebühren bezahlen, einschließlich Pensionsfonds und Institutionen.
Buffett vertrat diese Sicht schon seit Jahren. Am 19. Dezember 2007 schloss er mit Protege Partners eine Zehnjahreswette (vermittelt über die Long Now Foundation; die Wette wird in seinen Briefen meist auf 2007 datiert, Wikipedia nennt 2008), dass ein S&P-500-Indexfonds von Vanguard nach allen Gebühren eine Auswahl von Dachhedgefonds schlagen würde. Beide Seiten kauften Zero-Coupon-Strips von US-Staatsanleihen (Kosten zu Beginn je 318.250 Dollar), um einen Preis von 1 Million Dollar für wohltätige Zwecke zu finanzieren; Ende 2012 ersetzten beide Seiten die Anleihen durch Berkshire-Hathaway-B-Aktien. Als die Wette am 31. Dezember 2017 endete, hatte der S&P-Indexfonds insgesamt 125,8 % zugelegt (8,5 % pro Jahr), während die fünf Dachfonds insgesamt zwischen 2,8 % und 87,7 % gewonnen hatten (0,3 % bis 6,5 % pro Jahr). Der Preis ging an Girls Inc. of Omaha (laut Wikipedia etwa 2,22 Millionen Dollar).
Zum Hintergrund der Idee: Buffett schreibt Benjamin Grahams „The Intelligent Investor“, das er 1949 kaufte, die meisten Gedanken dieser Passage zu. Graham selbst empfahl eine Mischung aus Aktien und Anleihen zwischen 25 % und 75 % (siehe m_graham). Buffetts 90/10 ist eine deutlich aktienlastigere Version derselben Idee, bei der der Anleiheanteil kurzlaufend und der Aktienanteil in einem einzigen Indexfonds gehalten wird.
Was enthalten ist
| Sehr kostengünstiger S&P-500-Indexfonds (Vanguard vorgeschlagen) | 90% | |
| Kurzlaufende US-Staatsanleihen | 10% |
Wie wir es modellieren
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 90% |
| Kurzlaufende Staatsanleihen | 10% |
Für Anleger in Euro
So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach
| Teil | Anteil | Beispielfonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 90% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Kurzlaufende Staatsanleihen | 10% | iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4S71iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4Q57 |
Die Idee
Aktien liefern den größten Teil des langfristigen Wachstums; ein kleiner Anleiheanteil sorgt für Bargeld bei Entnahmen und für Ruhe. Kostenminimierung und keine Einzeltitelauswahl.
Wie man es kauft
Vanguard 500 Index Fund (von Buffett genannt) oder ein gleichwertiger S&P-500-ETF für die 90 %; ein kurzlaufender Treasury-Fonds/-ETF (zum Beispiel mit 1-3 Jahren) oder Treasury Bills für die 10 %.
Rebalancing laut Veröffentlichung
Von Buffett im Brief nicht festgelegt. Die Häufigkeit des Rebalancings bleibt dem Leser überlassen; der einzige Hinweis zum Timing lautet, über einen langen Zeitraum aufzubauen und bei schlechten Nachrichten nicht zu verkaufen.
Varianten
- 100 % S&P 500 (das Modell spy)
- Indexmischungen im Stil von Bogle mit 80/20 und 60/40 (Vanguard LifeStrategy)
- Kurze Anleihen durch Bargeld ersetzen
Kritik
- Buffett gab dies als Anweisung an den Treuhänder für seine Frau, nicht als allgemeine Regel für alle Anleger; der Brief sagt, sie sei „im Wesentlichen identisch“ mit seinem Rat an Nichtprofis.
- Viele Kommentatoren weisen darauf hin, dass Berkshires eigene Bilanz auf Einzeltitelauswahl beruht und nicht auf Indexfonds - allgemeine Kritik, ohne Quelle.
- Die Wette verglich einen Index mit Dachhedgefonds, nicht mit einer breiten Auswahl aktiver Aktienfonds; die Fonds halten zudem Absicherungen, sodass der Vergleich unvollkommen ist (eine verbreitete Kritik, hier ohne Quelle).
- Die hohe Aktiengewichtung bedeutet tiefe Drawdowns in Bärenmärkten.
Durch die Epochen
| Epoche | Zeitraum | Gesamt | Pro Jahr | Größter Verlust | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Boom der Goldenen Zwanziger | 1926-07 – 1929-08 | +135,7 % | +31,1 % | −5,3 % | +153,7 % |
| Börsencrash an der Wall Street und Great Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −73,7 % | −36,7 % | −79,5 % | −78,2 % |
| Erholung im New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +228,8 % | +29,7 % | −26,3 % | +268,7 % |
| Rezession innerhalb der Depression | 1937-03 – 1938-03 | −45,3 % | −42,7 % | −45,3 % | −49,5 % |
| Wiederaufrüstung und Zweiter Weltkrieg | 1938-04 – 1945-09 | +176,2 % | +14,5 % | −25,5 % | +205,8 % |
| Wirtschaftsaufschwung der Nachkriegszeit | 1945-10 – 1965-12 | +985,2 % | +12,5 % | −22,1 % | +1212,9 % |
| Goldenes Zeitalter der 1950er-Jahre | 1950-01 – 1959-12 | +372,9 % | +16,8 % | −13,4 % | +438,8 % |
| Go-go-Jahre und Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +32,2 % | +9,8 % | −13,7 % | +34,0 % |
| Die Große Inflation (Stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +96,3 % | +5,1 % | −41,7 % | +84,6 % |
| Ölschock und Bärenmarkt 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −37,0 % | −20,6 % | −41,7 % | −41,7 % |
| Zweiter Ölschock und die Volcker-Disinflation | 1979-01 – 1982-08 | +59,0 % | +13,5 % | −12,6 % | +59,2 % |
| Der große Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen | 1982-08 – 1999-12 | +1743,1 % | +18,2 % | −27,4 % | +2060,4 % |
| Black Monday | 1987-08 – 1987-12 | −19,8 % | — | −27,4 % | −21,8 % |
| Sparkassenkrise und Rezession von 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +7,7 % | — | −14,5 % | +7,4 % |
| Anleihenmassaker von 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,0 % | — | −7,0 % | −3,2 % |
| Asien- und Russlandkrise | 1997-07 – 1998-10 | +21,3 % | +15,6 % | −15,6 % | +22,4 % |
| Dotcom-Blase und Crash | 2000-03 – 2002-10 | −32,3 % | −13,6 % | −40,0 % | −37,2 % |
| Erholung und Immobilienboom | 2002-11 – 2007-09 | +87,1 % | +13,6 % | −8,4 % | +97,0 % |
| Globale Finanzkrise | 2007-10 – 2009-03 | −39,9 % | −28,8 % | −45,4 % | −44,7 % |
| Das Jahrzehnt nach der Krise | 2009-04 – 2019-12 | +343,8 % | +14,9 % | −16,0 % | +411,2 % |
| Ausverkauf im vierten Quartal 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −12,9 % | — | −13,1 % | −14,4 % |
| Corona-Crash und Stimulus-Boom | 2020-02 – 2021-12 | +48,0 % | +22,7 % | −18,0 % | +53,6 % |
| Inflationsschock und Zinserhöhungen | 2022-01 – 2022-12 | −18,3 % | −18,3 % | −22,8 % | −19,9 % |
Kalenderjahre
Beliebiger N-Jahres-Zeitraum
| Beliebiger N-Jahres-Zeitraum | Schlechteste | 10 % schlechter als | Median | 10 % besser als | Beste |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 J. (1192) | −60,6 % | −11,1 % | +13,1 % | +32,3 % | +132,8 % |
| 3 J. (1168) | −38,7 % | −3,4 % | +11,1 % | +21,3 % | +39,7 % |
| 5 J. (1144) | −16,6 % | +0,3 % | +10,9 % | +18,1 % | +31,1 % |
| 10 J. (1084) | −4,3 % | +3,9 % | +10,6 % | +15,7 % | +18,7 % |
| 15 J. (1024) | +0,1 % | +5,6 % | +10,3 % | +14,8 % | +17,9 % |
| 20 J. (964) | +2,0 % | +6,9 % | +10,4 % | +14,0 % | +17,2 % |
| 30 J. (844) | +7,1 % | +9,3 % | +10,4 % | +12,2 % | +13,9 % |
Wie es sich historisch verhielt
- 2008. Im Jahr der Finanzkrise fiel der S&P-Indexfonds um 37,0 %, und die fünf Dachfonds verloren 16,5 % bis 30,1 %: Alle fünf schlugen den Index nur in diesem einen Jahr. www.berkshirehathaway.com
- 2009-2017. In jedem der neun Jahre nach 2008 blieben die Dachfonds als Gruppe hinter dem Indexfonds zurück (Buffett). www.berkshirehathaway.com
Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)
- Ergebnis der Zehnjahreswette: S&P-500-Indexfonds gegen fünf Dachfonds (2008-2017): Indexfonds insgesamt +125,8 % (8,5 % pro Jahr); Dachfonds insgesamt +2,8 % bis +87,7 % (0,3 % bis 6,5 % pro Jahr) www.berkshirehathaway.com
- Jahresrenditen des S&P-Indexfonds in der Wette (2008-2017): -37,0; 26,6; 15,1; 2,1; 16,0; 32,3; 13,6; 1,4; 11,9; 21,8 % (2008 bis 2017) www.berkshirehathaway.com
- Feste Gebühren der Seite der Dachhedgefonds (2008-2017): durchschnittlich etwa 2,5 % des Vermögens pro Jahr (Buffetts Schätzung) www.berkshirehathaway.com
Was wir nicht prüfen konnten
- Das Datum der Wette: Buffetts Brief nennt den 19. Dezember 2007; der Text des Wikipedia-Artikels nennt Anfang 2008. Verwendet wurde 2007 nach Buffett.
- Welche Laufzeit mit „kurzlaufend“ gemeint ist, wird nicht festgelegt.
- Buffetts weitere Aussagen zu Indexfonds (z. B. die Briefe von 1993 und 1996, Bemerkungen zu Kosten von 2008) wurden nicht abgerufen; bei Bedarf ergänzen.
- Ob der Brief für 2013 als 2014 bezeichnet werden sollte: Die Briefe sind auf den Februar des Folgejahres datiert; anhand der Seite nicht überprüft.
- Die Angabe von 2,22 Millionen Dollar für den Preis stammt aus Wikipedia, nicht aus dem Brief von 2017.
Quellen
- www.berkshirehathaway.com
https://www.berkshirehathaway.com/letters/2013ltr.pdf - www.berkshirehathaway.com
https://www.berkshirehathaway.com/letters/2017ltr.pdf - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Protégé_Partners
Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.