El Third Point de Dan Loeb: un activista cuya cartera declarada se redujo en dos tercios en un trimestre
Un fondo de cobertura conocido por campañas públicas contra los directivos de empresas. Cinco trimestres de informes de Third Point muestran un cambio brusco en marzo de 2026 que el propio informe no explica.
Quién es y por qué lo copian
Dan Loeb fundó Third Point en 1995 y se hizo conocido como activista: un inversor que compra una participación en una empresa y presiona públicamente para que haya cambios, con cartas al consejo y exigencias de nuevos directivos o de venta de parte del negocio. Las campañas en Yahoo, Sony y Nestle le dieron amplia notoriedad.
Los lectores siguen sus informes para ver qué situaciones le parecen atractivas a un inversor orientado a eventos, y a qué empresas podría presionar a continuación.
Las ideas detrás de la cartera
La idea activista es que una empresa puede valer mucho más con un plan mejor, y que un gran accionista puede hacer que el plan se cumpla. Loeb busca negocios con partes infravaloradas, dirección débil o capital desperdiciado, y catalizadores como una venta, una escisión, un cambio de consejo o una fusión. El rendimiento no depende entonces solo del estado de ánimo del mercado, sino de un acontecimiento concreto.
Third Point también mantiene una amplia cartera de posiciones largas en grandes empresas y, a veces, se cubre con opciones sobre el mercado. La mezcla de inversiones activistas y ordinarias del fondo hace que sus informes también sean mixtos.
Qué muestra y qué no muestra un Form 13F
El informe muestra acciones y opciones cotizadas en EE. UU. al cierre del trimestre. No puede mostrar una campaña activista, una conversación privada con un consejo ni una posición mantenida de otras formas, como swaps y deuda. Las posiciones también pueden quedar fuera de un informe durante un período si el gestor ha pedido a la SEC un trato confidencial, y el valor declarado de un fondo puede cambiar cuando se mueven activos entre vehículos.
Esto importa para el artículo: entre diciembre de 2025 y marzo de 2026 el valor declarado de la cartera cayó de 7,27 mil millones de $ a 2,08 mil millones de $, una caída que ningún movimiento del mercado explica. El informe no da ninguna razón, y nosotros no la conocemos.
La cartera en los últimos cinco trimestres
En junio de 2025 la cartera declarada era de 7,62 mil millones de $ con 46 posiciones, encabezadas por PG&E (9,5 %), Amazon (7,8 %), Nvidia (5,8 %), Capital One (5,0 %) y TSMC (4,3 %). Llegó a 8,99 mil millones de $ en septiembre, 7,27 mil millones de $ en diciembre, luego 2,08 mil millones de $ con 31 posiciones en marzo de 2026 y 4,68 mil millones de $ con 39 posiciones en junio de 2026.
En marzo de 2026 la cartera estaba muy concentrada: Amazon era el 19,4 % y Telephone & Data Systems el 13,3 %, y las diez mayores eran el 77,8 %. En junio de 2026 volvía a estar repartida: Warner Bros. Discovery (11,4 %), Alphabet (9,5 %) y Amazon (8,9 %) encabezaban, y las diez mayores eran el 61,7 %.
Las diez mayores posiciones al cierre del último trimestre (30.06.2026) y los mismos valores al inicio del período (30.06.2025), como parte de las acciones cotizadas en EE. UU. incluidas en el informe (39 posiciones, 4,7 mil millones de $ en total).
| Posición | 30.06.2026 | 30.06.2025 |
|---|---|---|
| Warner Bros Discovery | 11,4 % | — |
| Alphabet | 9,5 % | — |
| Amazon | 8,9 % | 7,8 % |
| CRH | 5,0 % | 3,1 % |
| Telephone & Data Sys | 5,0 % | 3,1 % |
| TSMC | 4,7 % | 4,3 % |
| Live Nation Entertainment In | 4,4 % | 3,9 % |
| Keysight Technologies | 4,4 % | — |
| Somnigroup International | 4,3 % | — |
| Block | 4,2 % | — |
| Las diez mayores juntas | 61,7 % | 50,7 % |
Qué cambió trimestre a trimestre
En el trimestre hasta septiembre de 2025, Third Point abrió un put sobre el fondo del S&P 500 (6,5 % de la cartera), una cobertura, y una posición en Norfolk Southern (5,5 %). En el trimestre hasta diciembre se cerró la cobertura y se abrieron Chipotle, Constellation Energy y Alibaba. En el trimestre hasta marzo de 2026 se cerraron PG&E (7,8 %), Microsoft (6,1 %), Brookfield (3,9 %) y Casey's (3,5 %), Amazon creció 12,5 puntos porcentuales y Telephone & Data Systems 9,6, Nvidia cayó 6,0, y se abrieron Meta, Alphabet, un fondo de oro y Hut 8.
En el trimestre hasta junio de 2026 apareció Warner Bros. Discovery como nueva posición del 11,4 %, junto con Keysight (4,4 %), Block (4,2 %) y Flex (3,6 %). Amazon se redujo en 10,5 puntos y Telephone & Data Systems en 8,4, y Alphabet creció 7,0. Se cerraron Meta, el fondo de oro y Nvidia. La cartera renovó una gran parte en cada uno de los dos últimos trimestres.
Cambios entre informes consecutivos. El peso se mide como parte de la cartera de acciones declarada; también puede variar por los cambios de precio, así que léalo junto con el texto.
| Fin de trimestre | Posiciones | Abiertas | Cerradas | Mayor subida de peso | Mayor caída de peso |
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 46 → 41 | SPDR S&P 500 ETF (put) (6,5 %), Norfolk Southn (5,5 %), Somnigroup International (2,8 %) | Corpay (3,0 %), Intercontinental Exchange In (2,3 %), Rb Global (1,0 %) | Microsoft (+3,7 pp) | Capital One Finl (−1,8 pp) |
| 31.12.2025 | 41 → 40 | Chipotle Mexican Grill (2,4 %), Constellation Energy (2,3 %), Alibaba (1,7 %) | SPDR S&P 500 ETF (put) (6,5 %), Flutter (3,2 %), Mr Cooper (2,2 %) | Union Pacific (+3,5 pp) | Norfolk Southn (−1,6 pp) |
| 31.03.2026 | 40 → 31 | Meta Platforms (2,5 %), Alphabet (2,4 %), SPDR Gold Trust (2,0 %) | Pg&e (7,8 %), Microsoft (6,1 %), Brookfield (3,9 %) | Amazon (+12,5 pp) | Nvidia (−6,0 pp) |
| 30.06.2026 | 31 → 39 | Warner Bros Discovery (11,4 %), Keysight Technologies (4,4 %), Block (4,2 %) | Meta Platforms (2,5 %), SPDR Gold Trust (2,0 %), Nvidia (1,6 %) | Alphabet (+7,0 pp) | Amazon (−10,5 pp) |
Qué conviene extraer y qué conviene dudar
Una cartera activista es una lista de situaciones, no de opiniones sobre el mercado, y puede moverse rápido cuando una situación termina. La habilidad más útil que enseña el informe es fijarse en lo que no dice: una caída repentina de dos tercios en el valor declarado es el tipo de cosa que debería hacer que un lector se haga preguntas antes de sacar conclusiones.
Como siempre, el informe llega tarde y es parcial. Una posición que formó parte de una campaña puede estar ya vendida, y los mejores movimientos de un activista se hacen antes de que se publique ningún informe.
Dónde se cruza con nuestros bots
La inversión orientada a eventos no tiene un equivalente directo entre nuestros bots, que siguen reglas de precio y no miran las situaciones de cada empresa. Los parientes más cercanos son el bot de rotación de sectores, que reasigna entre sectores enteros, y el bot de referencia que compra todo el mercado y nunca interviene. El contraste es el punto: un activista cambia la empresa, un bot solo cambia sus propias posiciones.
Todas las cuentas son virtuales y públicas. Las guías de abajo explican las reglas.
Guías de estrategias relacionadas
Rotación sectorial: los tres sectores más fuertes de EE. UU.
Comprar y mantener el S&P 500: la vara de medir de toda estrategia
Acciones momentum: las diez más fuertes del año
Carteras
Constructor de carteras
Fije los porcentajes de acciones, bonos u oro, o tome modelos famosos, mézclelos y vea cómo habría vivido una cartera así cada época de la historia.
Buscador de objetivos
Diga qué necesita (por ejemplo, un 6 % anual a 10 años con una caída máxima no superior al −25 %) y vea qué modelos y combinaciones lo lograron, y en qué porcentaje de los periodos históricos.
Jubilación: cuánto retirar
La regla del 4 % en 60 carteras: qué parte del dinero se podía retirar cada año y cuándo no alcanzó.