El Appaloosa de David Tepper: un contrarian que ahora se concentra en Amazon, Micron y TSMC
Un conocido comprador del miedo, famoso por comprar bancos en 2009, gestiona ahora una cartera de unas treinta acciones. Cinco trimestres de informes de Appaloosa y lo que significa invertir contra la multitud.
Quién es y por qué lo copian
David Tepper fundó Appaloosa Management en 1993, tras trabajar en crédito y deuda en dificultades en Goldman Sachs. Se hizo famoso por comprar bonos y acciones de bancos en 2009, cuando la mayoría de los inversores les tenía miedo, y por el enorme beneficio que vino después. Durante muchos años dirigió uno de los fondos de cobertura más exitosos del mundo. Se informa de que Appaloosa se convirtió en una oficina familiar en 2019 y que ahora gestiona sobre todo su propio dinero.
Por eso el informe trimestral importa a quienes lo siguen: es una de las pocas ventanas para ver cómo está posicionado hoy un contrarian profesional.
Las ideas detrás de la cartera
El estilo de Tepper consiste en buscar situaciones en las que el miedo ha empujado un precio muy por debajo de lo que probablemente valen la empresa o el bono, y comprar cuando otros venden. Presta mucha atención a lo que hacen los bancos centrales y los gobiernos, porque la política decide si una situación alarmante acaba en desastre o en recuperación. Está dispuesto a mantener posiciones grandes y a cambiarlas rápidamente cuando cambia el panorama.
La idea tiene una larga historia: el Sr. Mercado de Benjamin Graham, que a veces ofrece acciones a precios absurdamente bajos, y la paciencia de Seth Klarman con los vendedores forzosos se basan en la misma observación. Lo que añade Tepper es rapidez y una mirada macroeconómica.
Qué muestra y qué no muestra un Form 13F
El informe enumera las acciones, fondos y opciones cotizados en EE. UU. que se poseen el último día del trimestre. En el caso de Appaloosa deja fuera los bonos, préstamos y otra deuda con los que Tepper se hizo un nombre, así como cualquier posición fuera de los mercados de EE. UU. Algunas empresas chinas aparecen porque cotizan en EE. UU. como certificados de depósito. Las opciones se muestran por el valor de las acciones que cubren, así que un put (opción que da derecho a vender) puede parecer una gran posición larga.
El informe tiene hasta 45 días de antigüedad cuando aparece, y un gestor tan activo como Tepper puede haber vendido o comprado desde entonces.
La cartera en los últimos cinco trimestres
De junio de 2025 a junio de 2026, la cartera declarada pasó de 6,45 mil millones de $ a 7,73 mil millones de $, con un mínimo de 5,93 mil millones de $ en marzo de 2026. El número de posiciones bajó de 38 a 27, y la cartera se volvió claramente más concentrada: las diez mayores eran el 64,6 % de la cartera al principio y el 78,9 % al final, y el número efectivo de posiciones bajó de 16,9 a 12,1.
En junio de 2025 las mayores posiciones eran Alibaba (12,4 %), UnitedHealth (11,9 %), Amazon (9,2 %), Vistra (5,4 %) y NRG Energy (4,9 %). Un año después, la lista la encabezan Amazon (15,4 %), Micron (14,6 %), TSMC (10,2 %), Alphabet (8,5 %) y Uber (7,2 %). UnitedHealth y Alibaba, los antiguos pilares, han salido de la cabeza, y los nuevos líderes son sobre todo grandes empresas de tecnología y semiconductores.
Las diez mayores posiciones al cierre del último trimestre (30.06.2026) y los mismos valores al inicio del período (30.06.2025), como parte de las acciones cotizadas en EE. UU. incluidas en el informe (27 posiciones, 7,7 mil millones de $ en total).
| Posición | 30.06.2026 | 30.06.2025 |
|---|---|---|
| Amazon | 15,4 % | 9,2 % |
| Micron | 14,6 % | 1,6 % |
| TSMC | 10,2 % | 3,6 % |
| Alphabet | 8,5 % | 4,1 % |
| Uber Technologies | 7,2 % | 4,0 % |
| iShares Inc ETFs | 6,3 % | — |
| Meta Platforms | 4,9 % | 4,6 % |
| Vistra | 4,5 % | 5,4 % |
| Nvidia | 3,9 % | 4,3 % |
| Nrg Energy | 3,3 % | 4,9 % |
| Las diez mayores juntas | 78,9 % | 64,6 % |
Qué cambió trimestre a trimestre
En el trimestre hasta septiembre de 2025, UnitedHealth se redujo en 10,9 puntos porcentuales de la cartera, Whirlpool creció 5,4 puntos hasta el 5,9 % y Alibaba subió al 15,6 %, mientras que se cerró Intel (2,8 %) y se abrió AMD (2,1 %). En el trimestre hasta diciembre, Micron subió 5,0 puntos hasta el 6,2 % y Alphabet 3,5 hasta el 8,1 %, y Alibaba se redujo en 4,7 puntos.
En el trimestre hasta marzo de 2026, Amazon subió 7,9 puntos hasta el 15,2 % y Uber 5,5 hasta el 7,7 %, mientras que se cerraron American Airlines (3,1 %), Owens Corning (1,5 %) y Mohawk (1,1 %) y se abrió Sandisk (3,0 %). En el trimestre hasta junio de 2026, Micron creció 5,1 puntos hasta el 14,6 % y TSMC 2,6 hasta el 10,2 %. Se cerraron Sandisk (3,0 %), Corning (2,6 %) y PDD (1,5 %), y se abrieron Boeing (2,2 %), CoreWeave (1,4 %) y un put sobre Apple (3,1 %). Alibaba, la mayor posición un año antes, siguió cayendo. Un put es el derecho a vender: aparece en el informe por el valor de las acciones y no nos dice cuánto se pagó.
Cambios entre informes consecutivos. El peso se mide como parte de la cartera de acciones declarada; también puede variar por los cambios de precio, así que léalo junto con el texto.
| Fin de trimestre | Posiciones | Abiertas | Cerradas | Mayor subida de peso | Mayor caída de peso |
|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 38 → 45 | AMD (2,1 %), Fiserv (1,6 %), American Airlines (1,4 %) | Intel (2,8 %), Oracle (0,5 %), Ke (0,4 %) | Whirlpool (+5,4 pp) | Unitedhealth (−10,9 pp) |
| 31.12.2025 | 45 → 39 | iShares Inc ETFs (2,6 %), Micron (call) (1,0 %), Ball (0,9 %) | Fiserv (1,6 %), Truist Finl (0,9 %), Caesars Entertainment Inc Ne (0,8 %) | Micron (+5,0 pp) | Alibaba (−4,7 pp) |
| 31.03.2026 | 39 → 31 | Sandisk (3,0 %) | American Airlines (3,1 %), Owens Corning (1,5 %), Mohawk Inds (1,1 %) | Amazon (+7,9 pp) | Alibaba (−3,5 pp) |
| 30.06.2026 | 31 → 27 | Apple (put) (3,1 %), Boeing (2,2 %), American Airlines (1,8 %) | Sandisk (3,0 %), Corning (2,6 %), Pdd (1,5 %) | Micron (+5,1 pp) | Alibaba (−4,8 pp) |
Qué conviene extraer y qué conviene dudar
La lección es que contrarian no significa permanente. La cartera actual de Tepper no se parece en nada a la de un año antes, y no es una colección de acciones impopulares: Amazon, Micron y TSMC están entre las empresas más populares del mercado. Lo que comparte con el contrarian de manual es la disposición a mover una gran parte de la cartera en un trimestre y a tomar posiciones grandes.
Las dudas son las habituales. La famosa operación de 2009 se hizo en bonos y bancos, que un informe de acciones no muestra. Una cartera construida con tres o cuatro posiciones muy grandes tiene poco margen de error. Y un historial construido en crédito en dificultades no demuestra que la misma habilidad funcione con grandes acciones tecnológicas.
Dónde se cruza con nuestros bots
Tepper compra lo que se odia y luego lo cabalga. Nuestro pariente mecánico más cercano es el bot que compra las caídas bruscas a corto plazo del S&P 500, que actúa sobre el miedo pero ignora sus causas. Nuestros bots de momentum hacen lo contrario: mantienen lo que ya es fuerte. La cartera actual de Appaloosa, con Micron y TSMC al frente, se parece más al segundo enfoque.
Todas nuestras cuentas son virtuales y públicas. Las guías de abajo explican cada regla.
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