← Todos los artículos

Dalal Street de Mohnish Pabrai: tres acciones, dos industrias y una idea muy simple

Cartera de inversor Datos: informes hasta el trimestre que termina en 30.06.2026

Una cartera diminuta de empresas cíclicas poco queridas, gestionada con el espíritu de 'cara gano yo, cruz no pierdo mucho'. Cinco trimestres de la cartera más concentrada que cubrimos.

Quién es y por qué se le copia

Mohnish Pabrai es un ingeniero que montó un negocio tecnológico, lo vendió y fundó los Pabrai Investment Funds en 1999. Es más conocido por su libro The Dhandho Investor, por su admiración pública hacia Warren Buffett y Charlie Munger, y por llamarse abiertamente un clonador: dice que copiar buenas ideas de grandes inversores es mejor que inventar otras nuevas.

Sus informes son favoritos entre quienes siguen a los inversores en valor, porque la cartera es tan pequeña que cada posición es visible y cada cambio importa.

Las ideas detrás de la cartera

Dhandho es una palabra guyaratí para las empresas que crean riqueza con un riesgo mínimo. La versión de Pabrai de la idea es 'cara gano yo, cruz no pierdo mucho': buscar negocios en los que la pérdida posible sea limitada y la ganancia posible grande, aunque la situación parezca incierta. Sostiene que riesgo e incertidumbre son cosas distintas: una acción puede ser incierta y aun así lo bastante barata como para que el riesgo de pérdida permanente sea bajo. Le gustan los negocios simples y ya existentes en industrias aburridas, pocas apuestas grandes en lugar de muchas pequeñas, y esperar al precio.

El resultado es una cartera de un puñado de posiciones. Acepta grandes oscilaciones a corto plazo a cambio de una exposición muy concentrada a sus mejores ideas.

Qué muestra y qué no muestra un Form 13F

El informe enumera las acciones cotizadas en EE. UU. que se mantenían al cierre del trimestre. La cartera declarada de Dalal Street es pequeña, de 0,27 a 0,42 mil millones de $, y el cuadro puede estar incompleto: no se incluyen acciones fuera de EE. UU., otros fondos ni posiciones privadas. Por eso podemos decir qué hay en el informe, no que esto sea todo lo que posee Pabrai.

Como con cualquier informe, tiene hasta 45 días de antigüedad cuando se publica, y con tan pocas posiciones una sola venta cambia toda la forma.

La cartera en los últimos cinco trimestres

De junio de 2025 a junio de 2026 la cartera declarada pasó de 0,27 mil millones de $ a 0,33 mil millones de $, y de cinco posiciones a cuatro (tres posiciones reales y una simbólica). En junio de 2025 se repartía entre Warrior Met Coal (30,4 %), Valaris (29,2 %), Alpha Metallurgical Resources (19,1 %), Noble (16,9 %) y AutoNation (4,5 %): dos productores de carbón siderúrgico, dos empresas de perforación marina y un concesionario de coches.

Un año después las tres posiciones reales son Warrior Met Coal (43,3 %), Transocean (30,5 %) y Alpha Metallurgical Resources (26,1 %), más una posición simbólica en Kaspi, una empresa kazaja de pagos. La cartera no contiene más que dos industrias, el carbón siderúrgico y la perforación petrolera marina, y los productores de carbón son el 69 % de ella.

Las diez mayores posiciones al cierre del último trimestre (30.06.2026) y los mismos valores al inicio del período (30.06.2025), como parte de las acciones cotizadas en EE. UU. incluidas en el informe (4 posiciones, 0,3 mil millones de $ en total).

Qué cambió trimestre a trimestre

En el trimestre hasta septiembre de 2025 se cerró AutoNation (4,5 %) y se abrió Transocean con el 22,6 %, mientras Noble se reducía 14,9 puntos porcentuales y Valaris 13,8. En el trimestre hasta diciembre se cerró Noble por completo (era el 2,0 %) y Valaris volvió a reducirse, del 15,4 % al 5,8 %. En el trimestre hasta marzo de 2026 se cerró Valaris, quedando tres posiciones. En el trimestre hasta junio de 2026 el valor de la cartera bajó de 423 millones de $ a 327 millones de $, con las proporciones de los tres valores casi sin cambios, y apareció una pequeña participación en Kaspi.

Fíjese en lo que esto significa: en un año, Pabrai vendió las dos empresas de perforación que tenía, Noble y Valaris, y compró otra distinta, Transocean, convirtiéndose en una única apuesta por el sector. Al mismo tiempo siguió aumentando el peso de los productores de carbón.

Cambios entre informes consecutivos. El peso se mide como parte de la cartera de acciones declarada; también puede variar por los cambios de precio, así que léalo junto con el texto.

Qué conclusiones sacar y de qué dudar

La lección es una versión extrema de la concentración: tres posiciones, y la mayor con más del 40 %. Si la idea es correcta, el resultado es espectacular; si es errónea, la pérdida es grande. El valor declarado cayó cerca del 23 % en el último trimestre, lo que muestra cómo se siente esto. El método también exige una fortaleza poco común: mantener una acción cíclica mientras su industria está en desgracia.

Las dudas son claras. Es una cartera de empresas cíclicas ligadas a las materias primas, cuyos beneficios dependen de precios fijados por el mercado mundial, y es una muestra pequeña de unos pocos valores. Además sabemos poco de lo que no está en el informe. Para la mayoría de la gente, copiar una cartera de tres acciones es sencillamente un riesgo muy grande.

Dónde se cruza con nuestros bots

Nuestro bot de referencia, una compra única de todo el mercado de EE. UU., es lo opuesto de este enfoque: mantiene unas quinientas empresas y no emite juicio sobre ninguna. Lo más parecido al enfoque cíclico de Pabrai es nuestro bot de tendencia en materias primas, que mantiene una cesta de fondos de materias primas solo mientras sus precios están por encima de su media a largo plazo, una regla en lugar de una opinión sobre una sola empresa.

Ambas cuentas son virtuales y públicas. Las guías de abajo explican las reglas.

Informes originales de Dalal Street, LLC en el sitio web de la SEC (EDGAR)

Guías de estrategias relacionadas

Carteras

Más carteras de inversores