RU
EnglishРусскийDeutschFrançaisEspañol

← Все портфели

CPP Канада 85/15

Референсный портфель CPP Investments / Цель по рыночному риску (Canada Pension Plan): 85% глобальных акций, 15% государственных облигаций Канады

Canada Pension Plan Investment Board (CPP Investments, прежде CPPIB); реформа законодательно оформлена в 1997 году правительством Канады и провинциями · Референсный портфель введён в 2007 финансовом году (65/35); поднят до 85/15 ступенями с 2016 по 2019 финансовые годы; переименован в «Market Risk Target» и заменён как бенчмарк результативности на «Benchmark Portfolios» в 2025 финансовом году (год, закончившийся 31 марта 2025 года)

Живой счёт на этом сайте. Этот портфель ведётся и здесь: виртуальные 100 000 $ с 21.10.2026. Живой счёт на этом сайте →

Как дела на сегодня

Данные по 2026-09. Обновляется каждый месяц.

С начала года+9,5 %
Последние 12 месяцев+13,0 %
Последние 5 лет, в год+8,9 %
Сейчас ниже пика−1,8 %
Место по 12 месяцам16 / 60

Наш расчёт, 1926-07 – 2026-09

В год9,3 %
Реальная (после инфляции)6,1 %
Колебания15,5 %
Худшая просадка−77,0 %
Худший год−37,1 % (1931)
Лучший год49,0 %
Худшие 12 месяцев−57,7 %
Годы в плюсе75 %

27 % этой истории посчитано с заменителями для классов активов, которых тогда ещё не было (см. «Как мы это считаем» и страницу о данных). Без заменителей история начинается с 1990 года.

Рост 10 000 $

4 147 $35 740 $308 016 $2 654 584 $22 878 060 $197 170 508 $1930194019501960197019801990200020102020
CPP Канада 85/15: 71 790 395 $S&P 500: 196 488 890 $

Откуда это взялось

До 1997 года Canada Pension Plan работал почти как распределительная схема с резервом примерно на два года выплат. По документам реформы 1997 года Министерства финансов, деньги, не нужные для выплат, одалживались правительствам провинций через необращающиеся ценные бумаги провинций по федеральной ставке долгосрочных облигаций. Столкнувшись со старением населения, федеральное правительство и правительства провинций в 1997 году договорились перейти к финансированию «устойчивого состояния»: ставка взносов должна была вырасти с 5,85 до 9,9 процента облагаемого дохода к 2003 году, а для инвестирования денег, не нужных для текущих выплат, в диверсифицированный портфель рыночных ценных бумаг был создан Canada Pension Plan Investment Board. В правительственных документах говорилось, что иначе ставку пришлось бы поднять примерно до 14,2 процента.

CPP Investments (тогда CPPIB) была основана в декабре 1997 года по закону о CPP Investment Board как федеральная государственная корпорация и получила первые средства для инвестирования в марте 1999 года. В 2006 году (2007 финансовый год) CPPIB приняла то, что называет стратегическим решением перейти к активному инвестиционному подходу. Тогда совет ввёл простой Референсный портфель из двух активов, который в последних отчётах называется «Market Risk Target»: 65 процентов акций и 35 процентов долга — уровень, который годовой отчёт фонда за 2025 год называет «типичным для обычных полностью обеспеченных пенсионных планов». Он играл две роли: выражал, сколько рыночного риска фонд хочет брать, и служил бенчмарком, относительно которого измерялась добавленная CPPIB ценность от активного управления.

В 2015 финансовом году совет одобрил повышение базовой цели по риску CPP с 65/35 до 85/15 с постепенным внедрением с 2016 по 2018 финансовые годы. Годовой отчёт 2025 года показывает траекторию на графике: 2015 финансовый год — 65 процентов акций (55 процентов глобальных акций без Канады плюс 10 процентов канадских акций) и 35 процентов долга (30 процентов государственных облигаций Канады плюс 5 процентов государственных облигаций G7); 2016 год — 72/28; 2017 год — 78/22; 2018 год — 82,5/17,5; с 2019 финансового года — 85/15, упрощённо до глобальных публичных акций, включая Канаду, и государственных облигаций Канады. Обзор, на котором основаны такие изменения, проводится не реже чем раз в три года после трёхлетнего доклада главного актуария, с использованием 75-летнего моделирования того, как инвестиционная доходность влияет на будущие взносы и выплаты CPP. Последний обзор завершён в 2024 финансовом году после 31-го актуарного доклада (декабрь 2022 года), и совет решил не менять цели по риску.

В 2019 году 1 января 2019 года начал работу счёт «дополнительного CPP» (расширение) с собственным Референсным портфелем из 50 процентов акций и 50 процентов долга, который с 2022 финансового года повышен до 55/45. Минимальные уровни рыночного риска (60/40 для базового CPP и 45/55 для дополнительного CPP) — самые малорисковые составы, которые, как нашёл анализ главного актуария, работают; фонд стремится выше, что выражено как 85/15 для базового плана. Самый часто цитируемый «Референсный портфель CPP», 85 процентов акций и 15 процентов облигаций, поэтому относится к счёту базового CPP (более крупному счёту).

Примерно с 2016 финансового года фонд стал гораздо более диверсифицированным, с крупными позициями в прямых инвестициях, инфраструктуре, недвижимости, кредите и с плечом, и годовой отчёт 2025 года объясняет, что роль Референсного портфеля сместилась от бенчмарка в основном к выражению целевого рыночного риска. CPP Investments говорит, что её подход следует «подходу общего портфеля» («Total Portfolio Approach») и «инвестиционной рамке общего портфеля» («Total Portfolio Investment Framework») (стратегические портфели, целевые экспозиции и ежегодные целевые портфели). В 2025 финансовом году она заменила Референсные портфели (переименованные в Market Risk Targets) на «Benchmark Portfolios», построенные из индексов публичных рынков, соответствующих каждой инвестиционной стратегии, как мерило относительной результативности и поощрительных выплат. В каком именно году CPP Investments начала использовать название «Total Portfolio Approach», в этом исследовании не установлено; фонд говорит, что смена бенчмарка стала итогом многолетней эволюции, раскрывавшейся в годовых отчётах с 2022 по 2025 финансовые годы.

Что внутри

Глобальные публичные акции (включая Канаду)85%Целевой уровень рыночного риска базового CPP с 2019 финансового года; минимальный уровень 60 процентов. Дополнительный CPP: цель 55 процентов (с 2022 финансового года), минимум 45 процентов.
Государственные облигации Канады15%Базовый CPP; минимальный уровень 40 процентов. Дополнительный CPP: цель 45 процентов, минимум 55 процентов.

Откуда взяты доли: Годовой отчёт CPP Investments за 2026 год (финансовый год до 31 марта 2026 года), обсуждение и анализ руководства: цели по риску; отчёт за 2025 год содержит ту же таблицу и описание смены бенчмарка — www.cppinvestments.com. Отчёт за 2026 год повторяет таблицу Market Risk Targets: базовый CPP — 85 процентов глобальных публичных акций и 15 процентов государственных облигаций Канады (минимум 60/40); дополнительный CPP — 55/45 (минимум 45/55). Там сказано, что схема из акций и облигаций введена в 2007 финансовом году на уровне 65/35, что совет в 2015 финансовом году одобрил повышение для базового CPP до 85/15 с постепенным переходом с 2016 по 2018 финансовый год, а дополнительный CPP начал с 50/50 с 1 января 2019 года и с 2022 финансового года перешёл на 55/45. Цели пересматриваются не реже раза в три года после трёхлетнего доклада главного актуария; последний пересмотр (2024 финансовый год) ничего не изменил, следующий, с учётом доклада декабря 2025 года, назначен на 2027 финансовый год. Отчёт за 2025 год (график на странице 18) даёт путь базового CPP: 65/35 (2015 финансовый год: 55 глобальных акций без Канады, 10 канадских акций, 30 государственных облигаций Канады и 5 государственных облигаций G7), затем 72/28, 78/22, 82,5/17,5 и 85/15 с 2019 финансового года, и объясняет, что состав 85/15 перестал быть бенчмарком результативности в 2025 финансовом году.

Как мы это считаем

Крупные компании США (S&P 500)42.5%
Развитые страны вне США34%
Гособлигации средней срочности (10 лет)15%
Развивающиеся страны8.5%

ПРИБЛИЖЕНИЕ. Наши ряды в долларах США и канадских активов не содержат. «Глобальные публичные акции, включая Канаду» (85 процентов) разделены так: акции США составляют половину акционной части (0,425 от целого, как указывает Центр исследований пенсий Бостонского колледжа), а остальное делится 80/20 между intl_dev (в наших данных это развитые рынки вне США, так что Канада внутри него) и em; это 80/20 — наше допущение, а не опубликованная цифра. Государственные облигации Канады (15 процентов) заменены на bond_mid (государственные облигации США среднего срока). Валютные эффекты (фонд отчитывается в канадских долларах) не моделируются. Это отображает только Референсный портфель / Market Risk Target, а не фактический фонд CPP Investments, который держит крупные позиции в прямых инвестициях, инфраструктуре, недвижимости, кредите и с плечом. Долю США в половину акционной части мы берём из статьи Центра исследований пенсионного обеспечения Бостонского колледжа о бенчмарке фонда, где сказано, что американские акции составляют половину акций референсной смеси. С 2025 финансового года ориентир результативности реального фонда — Benchmark Portfolios (совокупность индексов публичных рынков по каждой стратегии), а отчёт за 2026 год говорит, что состав 85/15 лишь выражает целевой рыночный риск; поэтому наше отображение следует цели по риску, а не собственному бенчмарку фонда.

Для инвестора в евро

Тот же портфель, купленный на евро, без страхования курса: месячные доходности пересчитаны по курсу на конец месяца (до 1999 года — немецкая марка), инфляция — еврозоны. История в евро с 1953-10 по 2026-09.

В год в евро8,7 %
После инфляции в евро5,9 %
Худшее падение в евро−53,7 %
Худший год в евро−31,4 % (1974)
Безопасное снятие, 30 лет, доллары3,42 % (1929-09)
Безопасное снятие, 30 лет, евро2,68 % (1968-12)

Наибольшее снятие в первый год, дальше растущее с инфляцией, которого хватило на 30 лет при любом месячном старте. Проверить снятие для этого портфеля →

Как собрать его из европейских фондов

Примеры фондов UCITS, которые продаются в ЕС, для каждой части портфеля. Они повторяют похожие рынки, но не в точности индексы нашего расчёта.

ЧастьДоляПримеры фондов (ISIN)
Крупные компании США (S&P 500)42.5%iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087
Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09
Развитые страны вне США (ближайший по смыслу)34%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Гособлигации средней срочности (10 лет)15%iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798
Развивающиеся страны8.5%iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66

Это примеры, а не советы. Перед покупкой посмотрите основной документ фонда (KID), расходы и налоги у своего брокера. Названия и ISIN сверены на justETF 4 ноября 2026 года; Udak ничего не получает от этих фондов.

Идея

Цель по риску выбирается так, чтобы CPP мог выплачивать обещанные пособия при ставках взносов, стабильных от поколения к поколению. План задаёт уровень рыночного риска моделированием на 75 лет того, как инвестиционная доходность влияет на взносы и выплаты для частично обеспеченного базового CPP и полностью обеспеченного дополнительного CPP, придавая больший вес неблагоприятным исходам. Фонд объясняет, что базовый CPP может нести больше рыночного риска (85/15), чем дополнительный CPP (55/45), потому что последний полностью обеспечен и поэтому чувствительнее к недобору доходности. Референсный портфель из двух активов делает цель по риску простой и наглядной; смысл активного управления — зарабатывать больше, чем дал бы этот простой недорогой портфель.

Как это покупают

Простая версия — индексный фонд акций всего мира или типа ACWI (85 процентов) плюс фонд государственных облигаций Канады (15 процентов). Сама CPP Investments так не инвестирует; она использует внутренних и внешних активных управляющих и рамку общего портфеля, в которой Референсный портфель — цель по риску и, до 2024 финансового года, бенчмарк. Фактический фонд на 31 марта 2025 года имел чистые активы 714,4 миллиарда канадских долларов.

Ребалансировка по автору

Цель по риску пересматривается не реже чем раз в три года после трёхлетнего доклада главного актуария; последний обзор (2024 финансовый год) оставил 85/15 и 55/45. Референсный портфель — концепция измерения, и опубликованного правила ребалансировки у него нет. Benchmark Portfolios (с 2025 финансового года) ежегодно пересобираются из весов индексов, привязанных к целевому весу каждой инвестиционной стратегии.

Варианты

Критика

Эпоха за эпохой

ЭпохаДатыВсегоВ годХудшая просадкаS&P 500
Бум «ревущих двадцатых»1926-07 – 1929-08+127,3 %+29,6 %−5,0 %+153,7 %
Крах на Уолл-стрит и Великое сжатие1929-09 – 1932-07−71,0 %−34,6 %−77,0 %−78,2 %
Восстановление «нового курса»1932-08 – 1937-02+218,0 %+28,7 %−24,6 %+268,7 %
Рецессия внутри Депрессии1937-03 – 1938-03−42,6 %−40,1 %−42,6 %−49,5 %
Перевооружение и Вторая мировая война1938-04 – 1945-09+168,8 %+14,1 %−24,0 %+205,8 %
Послевоенный подъём1945-10 – 1965-12+897,4 %+12,0 %−20,9 %+1212,9 %
Золотой век 1950-х1950-01 – 1959-12+338,5 %+15,9 %−11,9 %+438,8 %
Годы «гоу-гоу» и «прекрасная пятидесятка»1966-01 – 1968-12+29,9 %+9,1 %−13,1 %+34,0 %
Великая инфляция (стагфляция)1969-01 – 1982-07+92,2 %+4,9 %−40,2 %+84,6 %
Нефтяной шок и медвежий рынок 1973-74 годов1973-01 – 1974-12−35,3 %−19,5 %−40,2 %−41,7 %
Второй нефтяной шок и дезинфляция Волкера1979-01 – 1982-08+54,7 %+12,6 %−12,1 %+59,2 %
Великий бычий рынок акций и облигаций1982-08 – 1999-12+1246,5 %+16,1 %−26,4 %+2060,4 %
«Чёрный понедельник»1987-08 – 1987-12−19,0 %—−26,4 %−21,8 %
Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года1990-07 – 1991-03+1,8 %—−16,3 %+7,4 %
«Бойня» на рынке облигаций 1994 года1994-02 – 1994-12−3,5 %—−5,8 %−3,2 %
Азиатский и российский финансовые кризисы1997-07 – 1998-10+7,9 %+5,9 %−13,4 %+22,4 %
Пузырь и крах доткомов2000-03 – 2002-10−29,9 %−12,5 %−35,4 %−37,2 %
Восстановление и жилищный бум2002-11 – 2007-09+133,0 %+18,8 %−6,2 %+97,0 %
Мировой финансовый кризис2007-10 – 2009-03−38,3 %−27,5 %−44,6 %−44,7 %
Десятилетие после кризиса2009-04 – 2019-12+240,9 %+12,1 %−15,4 %+411,2 %
Распродажа в четвёртом квартале 2018 года2018-09 – 2018-12−10,8 %—−10,9 %−14,4 %
Обвал COVID и бум стимулов2020-02 – 2021-12+33,8 %+16,4 %−16,3 %+53,6 %
Инфляционный шок и повышения ставок2022-01 – 2022-12−17,5 %−17,5 %−24,4 %−19,9 %

Календарные годы

-37%49%1927: +28.2%1928: +33.4%1929: -11.8%1930: -23.9%19301931: -37.1%1932: -6.4%1933: +49.0%1934: +3.6%1935: +38.9%1936: +27.7%1937: -29.0%1938: +24.6%1939: +2.7%1940: -5.5%19401941: -9.2%1942: +14.3%1943: +24.4%1944: +18.6%1945: +33.5%1946: -5.2%1947: +3.0%1948: +2.1%1949: +17.5%1950: +25.6%19501951: +17.8%1952: +11.7%1953: +1.4%1954: +43.2%1955: +21.4%1956: +6.8%1957: -7.4%1958: +37.9%1959: +10.5%1960: +2.8%19601961: +23.2%1962: -7.8%1963: +18.1%1964: +14.2%1965: +12.4%1966: -6.7%1967: +23.9%1968: +12.3%1969: -10.1%1970: +2.8%19701971: +15.4%1972: +14.7%1973: -15.9%1974: -23.0%1975: +33.4%1976: +25.2%1977: -2.6%1978: +6.9%1979: +20.2%1980: +28.1%19801981: -2.0%1982: +24.1%1983: +19.5%1984: +5.5%1985: +32.2%1986: +17.2%1987: +1.0%1988: +16.3%1989: +28.9%1990: -6.1%19901991: +24.0%1992: +0.4%1993: +24.5%1994: +1.3%1995: +21.9%1996: +11.8%1997: +13.6%1998: +16.5%1999: +27.5%2000: -10.7%20002001: -11.3%2002: -11.3%2003: +33.1%2004: +16.0%2005: +11.8%2006: +18.4%2007: +11.9%2008: -31.6%2009: +29.0%2010: +14.5%20102011: -3.2%2012: +14.9%2013: +21.5%2014: +5.0%2015: -0.9%2016: +7.8%2017: +22.1%2018: -8.0%2019: +23.2%2020: +16.9%20202021: +13.8%2022: -17.5%2023: +18.4%2024: +12.2%2025: +22.0%

Любой срок в N лет

Любой срок в N летХудший10 % хуже, чемСередина10 % лучше, чемЛучший
1 лет (1192)−57,7 %−10,0 %+12,3 %+30,3 %+123,4 %
3 лет (1168)−36,4 %−2,2 %+10,2 %+19,2 %+38,2 %
5 лет (1144)−15,2 %+1,6 %+9,7 %+16,7 %+30,0 %
10 лет (1084)−3,3 %+4,2 %+9,2 %+14,6 %+17,7 %
15 лет (1024)+0,7 %+5,9 %+9,4 %+14,0 %+16,8 %
20 лет (964)+2,5 %+6,8 %+9,9 %+13,1 %+15,3 %
30 лет (844)+7,1 %+8,4 %+10,0 %+11,7 %+12,9 %

Как вела себя в истории

Опубликованные результаты (чужие)

Что мы не смогли проверить

Источники

Открыть в конструкторе

Поставить эту карточку на свой сайт →

Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.