Коллинз 75/25
J.L. Collins Simple Path to Wealth (75/25 VTSAX/VBTLX)
Как дела на сегодня
Наш расчёт, 1926-07 – 2026-09
Рост 10 000 $
Откуда это взялось
J.L. Collins ведёт блог jlcollinsnh.com. Записи блога показывают активность как минимум с июня 2011 года: пост от 14 июня 2011 года («What We Own and Why We Own It») перечисляет его личные активы на тот момент: 45% VTSAX, 25% VBTLX, 5% наличных и 25% недвижимости (VGSLX), фонда REIT, из которого он позже вышел. Таким образом, структура 2011 года не была распределением 75/25; это были его личные активы, а не рекомендация.
Суть совета изложена в его серии постов об акциях (например, часть VI от 12 мая 2012 года, «Portfolio Ideas to Build and Keep Your Wealth», и часть XII от 1 октября 2012 года, об облигациях). Он описывает два портфеля: портфель «Wealth Building» (создание капитала), на 100% из VTSAX (Vanguard Total Stock Market Index Admiral shares), и портфель «Wealth Preservation and Building» (сохранение и приумножение капитала), в который добавлен индексный фонд облигаций VBTLX (Vanguard Total Bond Market Index Admiral shares). В версии части VI, которую я читал, облигации составляли 20% этого второго портфеля; в более поздних постах и комментариях он называет целевое распределение 75% VTSAX и 25% облигации и наличные.
В посте от 25 сентября 2018 года («What We Own and Why We Own It», издание 2018 года) он привёл свою фактическую структуру: 76% VTSAX, 23% VBTLX и 1% наличных (VMMXX), и назвал целевое распределение: 75% VTSAX и 25% облигации плюс наличные. Он пишет, что не беспокоится из-за отклонения процентов, ребалансирует примерно раз в год (в день рождения жены) и действовал бы раньше только после очень сильного движения рынка (около 20%). В том же посте он отмечает, что доходов от блога и книги теперь хватает на его расходы, так что по его собственному определению он мог бы вернуться к 100% акций; он этого не сделал, потому что сомневается, что эти доходы продлятся.
Свои доводы в пользу облигаций он прямо излагает в блоге: облигации защищают от дефляции (когда цены падают, фиксированные выплаты стоят больше), сглаживают ход портфеля, приносят проценты и дают капитал для покупки акций на медвежьем рынке. Он также пишет, что облигациям вредят рост ставок и инфляция и что «there is nothing magic about 25%» (комментарий от 20 июля 2013 года); каждый инвестор должен подбирать долю под свои нужды. Он избегал TIPS (комментарий от 1 октября 2012 года), а в посте от 20 декабря 2017 года объяснил, почему примерно через семь лет вернулся от фондов корпоративных облигаций к VBTLX: облигации нужны, чтобы уравновешивать акции, а не чтобы гнаться за доходностью.
Книга «The Simple Path to Wealth» превращает посты блога в руководство. По данным издательских каталогов, переработанное и дополненное издание вышло в июле 2025 года в Authors Equity, и заявлено, что продано более миллиона экземпляров; дату выхода первого издания я не нашёл в источнике, который смог открыть (обычно называют 2016 год), и саму главу книги о распределении активов прочитать не смог. Поэтому описанное здесь распределение для пенсии взято из блога автора, а не из текста книги.
Что внутри
| VTSAX (Vanguard Total Stock Market Index Admiral) | 75% | цель, названная Коллинзом для фазы сохранения капитала (пенсия или когда больше не нужно пополнять портфель); фактическая доля 76% в сентябре 2018 года |
| VBTLX (Vanguard Total Bond Market Index Admiral) плюс немного наличных (VMMXX) | 25% | цель 25% облигации и наличные; фактически 23% облигации и 1% наличные в сентябре 2018 года |
Как мы это считаем
| Крупные компании США (S&P 500) | 75% |
| Рынок облигаций США (весь) | 25% |
Для инвестора в евро
Как собрать его из европейских фондов
| Часть | Доля | Примеры фондов (ISIN) |
|---|---|---|
| Крупные компании США (S&P 500) | 75% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Рынок облигаций США (весь) (ближайший по смыслу) | 25% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
Идея
Владеть всем рынком акций США через один недорогой индексный фонд, потому что именно акции обеспечивают долгосрочную доходность; добавлять индексный фонд облигаций только тогда, когда капитал нужно сохранить и колебания становятся болезненными (в конце накопления или при выходе на пенсию). Облигации — это противовес и защита от дефляции, а не источник доходности.
Как это покупают
VTSAX и VBTLX (взаимные фонды Vanguard класса Admiral) или ETF VTI и BND; фонд денежного рынка (VMMXX) для наличных.
Ребалансировка по автору
Примерно раз в год; Коллинза не смущает отклонение долей, и он стал бы ребалансировать раньше только после очень сильного движения рынка. Облигации можно использовать для покупки акций после падений.
Варианты
- Портфель «Wealth Building»: 100% VTSAX, для лет накопления (серия постов об акциях в блоге, часть VI).
- Сохранение капитала: 75/25 VTSAX/VBTLX (цель); в более ранних версиях поста указано 80/20.
- Фактические активы Коллинза: 45% VTSAX, 25% VBTLX, 5% наличных, 25% фонд недвижимости в июне 2011 года; 76/23/1 в сентябре 2018 года; около 70/25 и 5% наличных на 21 декабря 2017 года (его ответ в комментариях).
- Сторонние ленивые портфели «Simple Path to Wealth» используют 75% VTI / 25% BND; это не собственные активы Коллинза.
- Облигационный шатёр (bond tent): я не нашёл источника, где Коллинз использует этот термин или предписывает рост, а затем снижение доли облигаций вокруг выхода на пенсию; я описываю это лишь как вариант, созданный пользователями, а не часть его советов.
Критика
- При 75% акций портфель остаётся агрессивным для тех, кто близок к пенсии или уже на пенсии; комментатор поста 2018 года высказал эту мысль, а Коллинз ответил, что распределение — личное дело и что он инвестирует с горизонтом в несколько поколений.
- 100% в одном фонде акций США не даёт доли в иностранных акциях; Коллинз возражает, что общий рынок США уже включает многонациональные компании.
- В эпоху растущих ставок или высокой инфляции облигации могут падать вместе с акциями (как отмечает и сам Коллинз об облигациях и инфляции).
- «Правило» меняется от источника к источнику (80/20 в старой версии поста, позже 75/25, фактически 76/23/1), так что распределение — не точная формула.
Эпоха за эпохой
| Эпоха | Даты | Всего | В год | Худшая просадка | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Бум «ревущих двадцатых» | 1926-07 – 1929-08 | +110,8 % | +26,5 % | −4,4 % | +153,7 % |
| Крах на Уолл-стрит и Великое сжатие | 1929-09 – 1932-07 | −65,4 % | −30,5 % | −71,6 % | −78,2 % |
| Восстановление «нового курса» | 1932-08 – 1937-02 | +187,3 % | +25,9 % | −21,6 % | +268,7 % |
| Рецессия внутри Депрессии | 1937-03 – 1938-03 | −37,8 % | −35,5 % | −37,8 % | −49,5 % |
| Перевооружение и Вторая мировая война | 1938-04 – 1945-09 | +146,3 % | +12,8 % | −21,2 % | +205,8 % |
| Послевоенный подъём | 1945-10 – 1965-12 | +723,9 % | +11,0 % | −18,6 % | +1212,9 % |
| Золотой век 1950-х | 1950-01 – 1959-12 | +280,2 % | +14,3 % | −10,6 % | +438,8 % |
| Годы «гоу-гоу» и «прекрасная пятидесятка» | 1966-01 – 1968-12 | +27,0 % | +8,3 % | −11,8 % | +34,0 % |
| Великая инфляция (стагфляция) | 1969-01 – 1982-07 | +96,2 % | +5,1 % | −35,8 % | +84,6 % |
| Нефтяной шок и медвежий рынок 1973-74 годов | 1973-01 – 1974-12 | −30,8 % | −16,8 % | −35,8 % | −41,7 % |
| Второй нефтяной шок и дезинфляция Волкера | 1979-01 – 1982-08 | +51,6 % | +12,0 % | −11,4 % | +59,2 % |
| Великий бычий рынок акций и облигаций | 1982-08 – 1999-12 | +1506,2 % | +17,3 % | −23,7 % | +2060,4 % |
| «Чёрный понедельник» | 1987-08 – 1987-12 | −16,8 % | — | −23,7 % | −21,8 % |
| Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года | 1990-07 – 1991-03 | +8,2 % | — | −11,8 % | +7,4 % |
| «Бойня» на рынке облигаций 1994 года | 1994-02 – 1994-12 | −3,4 % | — | −7,0 % | −3,2 % |
| Азиатский и российский финансовые кризисы | 1997-07 – 1998-10 | +20,5 % | +15,0 % | −12,8 % | +22,4 % |
| Пузырь и крах доткомов | 2000-03 – 2002-10 | −23,7 % | −9,7 % | −31,4 % | −37,2 % |
| Восстановление и жилищный бум | 2002-11 – 2007-09 | +76,0 % | +12,2 % | −6,0 % | +97,0 % |
| Мировой финансовый кризис | 2007-10 – 2009-03 | −32,5 % | −23,1 % | −38,0 % | −44,7 % |
| Десятилетие после кризиса | 2009-04 – 2019-12 | +285,1 % | +13,4 % | −12,3 % | +411,2 % |
| Распродажа в четвёртом квартале 2018 года | 2018-09 – 2018-12 | −10,7 % | — | −10,7 % | −14,4 % |
| Обвал COVID и бум стимулов | 2020-02 – 2021-12 | +40,1 % | +19,2 % | −14,8 % | +53,6 % |
| Инфляционный шок и повышения ставок | 2022-01 – 2022-12 | −18,2 % | −18,2 % | −22,2 % | −19,9 % |
Календарные годы
Любой срок в N лет
| Любой срок в N лет | Худший | 10 % хуже, чем | Середина | 10 % лучше, чем | Лучший |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 лет (1192) | −51,9 % | −8,7 % | +11,8 % | +28,5 % | +104,4 % |
| 3 лет (1168) | −32,0 % | −1,6 % | +9,9 % | +18,8 % | +34,2 % |
| 5 лет (1144) | −12,6 % | +1,5 % | +9,8 % | +16,3 % | +26,8 % |
| 10 лет (1084) | −2,1 % | +4,3 % | +9,6 % | +14,7 % | +17,4 % |
| 15 лет (1024) | +1,3 % | +5,7 % | +9,7 % | +14,1 % | +17,2 % |
| 20 лет (964) | +2,8 % | +6,6 % | +9,5 % | +13,2 % | +16,4 % |
| 30 лет (844) | +6,8 % | +8,6 % | +9,8 % | +11,7 % | +13,2 % |
Как вела себя в истории
- с 2011 по 2018 год (собственные активы автора). Раскрытая структура Коллинза изменилась с 45% акции / 25% облигации / 5% наличные / 25% недвижимость (июнь 2011 года) до примерно 75/25 (2017) и 76/23/1 (сентябрь 2018 года). Так автор держал собственные деньги, это не бэктест. jlcollinsnh.com
- периоды роста ставок и инфляции. Коллинз пишет, что облигации теряют в стоимости при росте процентных ставок или инфляции, поэтому он называет их защитой от дефляции, а не от инфляции. Данных по эпохам он в прочитанных мной постах не публиковал. jlcollinsnh.com
Опубликованные результаты (чужие)
- Коллинз говорит, что 100% акций и 75/25 со временем дали почти одинаковые результаты (его собственное утверждение в комментарии, без цифр) (не указан): качественная оценка jlcollinsnh.com
Что мы не смогли проверить
- Я не смог прочитать главу книги о распределении активов; целевое распределение 75/25 для пенсии взято из блога автора, а дата первого издания (часто указывают 2016 год) не подтверждена источником, который я открывал.
- Источника, где сам Коллинз предписывает «облигационный шатёр», не найдено; этот вариант не моделируется.
- В версии 2012 года части VI серии об акциях облигации составляют 20% в портфеле сохранения капитала, а в посте 2018 года говорится о 25% облигаций и наличных; дата изменения его рекомендации неизвестна.
- Страницы jlcollinsnh.com показывали более поздние даты обновления (2023); приведённые даты комментариев взяты из самих комментариев.
- Датированных опубликованных доходностей для именно этой структуры не найдено.
Источники
- jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2018/09/25/what-we-own-and-why-we-own-it-2018/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2011/06/14/what-we-own-and-why-we-own-it/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2012/05/12/stocks-part-vi-portfolio-ideas-to-build-and-keep-your-wealth/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2012/10/01/stocks-part-xii-bonds-and-a-bit-on-reits/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2017/12/20/the-bond-experiment-return-to-vbtlx/ - www.simonandschuster.co.uk
https://www.simonandschuster.co.uk/books/The-Simple-Path-to-Wealth-(Revised-Expanded-2025-Edition)/JL-Collins/9798893310474
Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.