Collins 75/25
J.L. Collins Simple Path to Wealth (75/25 VTSAX/VBTLX)
Où il en est aujourd'hui
Notre calcul, 1926-07 – 2026-09
Croissance de 10 000 $
D'où il vient
J.L. Collins tient le blog jlcollinsnh.com. Les articles du blog montrent une activité depuis au moins juin 2011 : un article du 14 juin 2011 (« What We Own and Why We Own It ») énumère ses avoirs personnels de l'époque : 45 % de VTSAX, 25 % de VBTLX, 5 % de liquidités et 25 % d'immobilier (VGSLX), un fonds de REIT qu'il a ensuite abandonné. L'allocation de 2011 n'était donc pas du 75/25 ; il s'agissait d'un portefeuille personnel, non d'une recommandation.
L'essentiel de ses conseils figure dans sa Stock Series (par exemple la partie VI, 12 mai 2012, « Portfolio Ideas to Build and Keep Your Wealth », et la partie XII, 1er octobre 2012, sur les obligations). Il y décrit deux portefeuilles : un portefeuille « Wealth Building » investi à 100 % en VTSAX (Vanguard Total Stock Market Index Admiral shares), et un portefeuille « Wealth Preservation and Building » qui ajoute un fonds obligataire indiciel, VBTLX (Vanguard Total Bond Market Index Admiral shares). Dans la version de la partie VI que j'ai lue, les obligations représentaient 20 % de ce second portefeuille ; dans des articles et commentaires ultérieurs, il donne pour cible 75 % de VTSAX et 25 % d'obligations et de liquidités.
Dans un article du 25 septembre 2018 (« What We Own and Why We Own It », édition 2018), il a donné son allocation réelle : 76 % de VTSAX, 23 % de VBTLX et 1 % de liquidités (VMMXX), et indiqué la cible de 75 % de VTSAX et 25 % d'obligations plus liquidités. Il dit ne pas s'inquiéter quand les pourcentages dérivent, rééquilibrer environ une fois par an (le jour de l'anniversaire de son épouse) et n'agir plus tôt qu'après un très fort mouvement de marché (environ 20 %). Dans cet article, il note aussi que les revenus de son blog et de son livre couvrent désormais ses dépenses ; selon sa propre définition, il pourrait donc justifier un retour à 100 % d'actions, mais il ne l'a pas fait car il doute que ces revenus durent.
Ses raisons de détenir des obligations sont énoncées clairement sur le blog : elles protègent contre la déflation (quand les prix baissent, les paiements fixes valent plus), elles amortissent les secousses, elles versent des intérêts et elles fournissent du capital à investir en actions pendant les marchés baissiers. Il précise aussi que les obligations souffrent de la hausse des taux et de l'inflation, et qu'« il n'y a rien de magique à 25 % » (commentaire du 20 juillet 2013) ; chaque investisseur doit ajuster cette part à ses propres besoins. Il a évité les TIPS (commentaire du 1er octobre 2012) et, dans un article du 20 décembre 2017, a expliqué pourquoi il était revenu des fonds d'obligations d'entreprise à VBTLX après environ sept ans : les obligations sont censées compenser les actions, pas courir après la performance.
Le livre « The Simple Path to Wealth » transforme les articles du blog en guide. Les fiches des éditeurs indiquent une édition révisée et augmentée parue en juillet 2025 chez Authors Equity et plus d'un million d'exemplaires vendus ; je n'ai pas trouvé la date de la première édition dans une source consultable (communément donnée comme 2016), et je n'ai pas pu lire le chapitre du livre consacré à l'allocation. L'allocation de retraite décrite ici provient donc du blog de l'auteur, et non du texte du livre.
Ce qu'il contient
| VTSAX (Vanguard Total Stock Market Index Admiral) | 75% | cible indiquée par Collins pour la phase de préservation du patrimoine (retraite ou absence de nouveaux apports) ; détention réelle de 76 % en septembre 2018 |
| VBTLX (Vanguard Total Bond Market Index Admiral) plus un peu de liquidités (VMMXX) | 25% | cible de 25 % d'obligations et de liquidités ; réel : 23 % d'obligations et 1 % de liquidités en septembre 2018 |
Comment nous le modélisons
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 75% |
| Marché obligataire américain (agrégé) | 25% |
Pour un investisseur en euros
Comment le construire avec des fonds européens
| Partie | Part | Exemples de fonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 75% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Marché obligataire américain (agrégé) (le plus proche) | 25% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
L'idée
Détenir l'ensemble du marché actions américain via un seul fonds indiciel à faible coût, parce que les actions portent les rendements de long terme ; n'ajouter un fonds obligataire indiciel que lorsque le portefeuille doit être préservé et que ses fluctuations deviennent pénibles (en fin d'accumulation ou à la retraite). Les obligations servent de contrepoids et de protection contre la déflation, pas de source de performance.
Comment on l'achète
VTSAX et VBTLX (fonds communs Vanguard Admiral), ou les ETF VTI et BND ; un fonds monétaire (VMMXX) pour les liquidités.
Rééquilibrage tel que publié
Environ une fois par an ; Collins ne se soucie pas des écarts et ne rééquilibrerait plus tôt qu'après un mouvement de marché très important. Les obligations peuvent servir à acheter des actions après des baisses.
Variantes
- Portefeuille Wealth Building : 100 % VTSAX, pour les années d'accumulation (blog, Stock Series, partie VI).
- Wealth Preservation : 75/25 VTSAX/VBTLX (cible) ; des versions plus anciennes de l'article du blog affichent 80/20.
- Avoirs réels de Collins : 45 % de VTSAX, 25 % de VBTLX, 5 % de liquidités, 25 % de fonds immobilier en juin 2011 ; 76/23/1 en septembre 2018 ; environ 70/25 avec 5 % de liquidités le 21 décembre 2017 (sa réponse dans les commentaires).
- Les portefeuilles paresseux « Simple Path to Wealth » proposés par des tiers utilisent 75 % de VTI et 25 % de BND ; ce ne sont pas les avoirs de Collins lui-même.
- Bond tent : je n'ai trouvé aucune source où Collins emploie ce terme ou prescrit une part obligataire d'abord croissante puis décroissante autour de la retraite ; je ne la décris que comme une variante construite par des utilisateurs, et non comme un élément de ses conseils.
Critiques
- Avec 75 % d'actions, le portefeuille reste offensif pour les personnes proches de la retraite ou déjà retraitées ; un commentateur de l'article de 2018 l'a fait remarquer, et Collins a répondu que l'allocation est personnelle et qu'il investit sur un horizon de plusieurs générations.
- Investir 100 % dans un seul fonds d'actions américaines n'offre aucune exposition aux actions étrangères ; Collins soutient que le marché américain total détient déjà des entreprises multinationales.
- Dans un contexte de hausse des taux ou de forte inflation, les obligations peuvent baisser en même temps que les actions (comme Collins le note lui-même à propos des obligations et de l'inflation).
- La « règle » varie selon les sources (80/20 dans une ancienne version d'un article, 75/25 ensuite, 76/23/1 en réel) ; l'allocation n'est donc pas une formule précise.
À travers les époques
| Époque | Dates | Total | Par an | Pire baisse | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| L'essor des Années folles | 1926-07 – 1929-08 | +110,8 % | +26,5 % | −4,4 % | +153,7 % |
| Krach de Wall Street et Grande Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −65,4 % | −30,5 % | −71,6 % | −78,2 % |
| Reprise du New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +187,3 % | +25,9 % | −21,6 % | +268,7 % |
| Récession au sein de la Dépression | 1937-03 – 1938-03 | −37,8 % | −35,5 % | −37,8 % | −49,5 % |
| Réarmement et Seconde Guerre mondiale | 1938-04 – 1945-09 | +146,3 % | +12,8 % | −21,2 % | +205,8 % |
| Expansion de l'après-guerre | 1945-10 – 1965-12 | +723,9 % | +11,0 % | −18,6 % | +1212,9 % |
| L'âge d'or des années 1950 | 1950-01 – 1959-12 | +280,2 % | +14,3 % | −10,6 % | +438,8 % |
| Années go-go et nifty-fifty | 1966-01 – 1968-12 | +27,0 % | +8,3 % | −11,8 % | +34,0 % |
| La Grande Inflation (stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +96,2 % | +5,1 % | −35,8 % | +84,6 % |
| Choc pétrolier et marché baissier de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −30,8 % | −16,8 % | −35,8 % | −41,7 % |
| Second choc pétrolier et désinflation de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +51,6 % | +12,0 % | −11,4 % | +59,2 % |
| Grand marché haussier des actions et des obligations | 1982-08 – 1999-12 | +1506,2 % | +17,3 % | −23,7 % | +2060,4 % |
| Lundi noir | 1987-08 – 1987-12 | −16,8 % | — | −23,7 % | −21,8 % |
| Crise des caisses d'épargne et récession de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +8,2 % | — | −11,8 % | +7,4 % |
| Massacre obligataire de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,4 % | — | −7,0 % | −3,2 % |
| Crises financières asiatique et russe | 1997-07 – 1998-10 | +20,5 % | +15,0 % | −12,8 % | +22,4 % |
| Bulle internet et krach | 2000-03 – 2002-10 | −23,7 % | −9,7 % | −31,4 % | −37,2 % |
| Reprise et boom immobilier | 2002-11 – 2007-09 | +76,0 % | +12,2 % | −6,0 % | +97,0 % |
| Crise financière mondiale | 2007-10 – 2009-03 | −32,5 % | −23,1 % | −38,0 % | −44,7 % |
| La décennie après la crise | 2009-04 – 2019-12 | +285,1 % | +13,4 % | −12,3 % | +411,2 % |
| Chute du quatrième trimestre 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −10,7 % | — | −10,7 % | −14,4 % |
| Krach du Covid et boom des plans de relance | 2020-02 – 2021-12 | +40,1 % | +19,2 % | −14,8 % | +53,6 % |
| Choc inflationniste et hausses de taux | 2022-01 – 2022-12 | −18,2 % | −18,2 % | −22,2 % | −19,9 % |
Années civiles
N'importe quelle période de N ans
| N'importe quelle période de N ans | Pire | 10 % pires que | Médiane | 10 % meilleurs que | Meilleure |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 a (1192) | −51,9 % | −8,7 % | +11,8 % | +28,5 % | +104,4 % |
| 3 a (1168) | −32,0 % | −1,6 % | +9,9 % | +18,8 % | +34,2 % |
| 5 a (1144) | −12,6 % | +1,5 % | +9,8 % | +16,3 % | +26,8 % |
| 10 a (1084) | −2,1 % | +4,3 % | +9,6 % | +14,7 % | +17,4 % |
| 15 a (1024) | +1,3 % | +5,7 % | +9,7 % | +14,1 % | +17,2 % |
| 20 a (964) | +2,8 % | +6,6 % | +9,5 % | +13,2 % | +16,4 % |
| 30 a (844) | +6,8 % | +8,6 % | +9,8 % | +11,7 % | +13,2 % |
Son comportement dans l'histoire
- 2011 à 2018 (avoirs de l'auteur). L'allocation divulguée par Collins est passée de 45 % d'actions / 25 % d'obligations / 5 % de liquidités / 25 % d'immobilier (juin 2011) à environ 75/25 (2017), puis 76/23/1 (septembre 2018). C'est la façon dont l'auteur a détenu son propre argent, et non un backtest. jlcollinsnh.com
- périodes de hausse des taux et d'inflation. Collins écrit que les obligations perdent de la valeur quand les taux d'intérêt ou l'inflation montent, c'est pourquoi il les présente comme une protection contre la déflation et non contre l'inflation. Il n'a pas publié de chiffres époque par époque dans les articles que j'ai lus. jlcollinsnh.com
Résultats publiés (par d'autres)
- Collins affirme que 100 % d'actions et 75/25 ont donné des résultats presque identiques dans la durée (sa propre déclaration dans un commentaire, sans chiffres) (non précisée): qualitatif jlcollinsnh.com
Ce que nous n'avons pas pu vérifier
- Je n'ai pas pu lire le chapitre du livre consacré à l'allocation ; la cible de retraite de 75/25 provient du blog de l'auteur, et la date de la première édition (souvent donnée comme 2016) n'est pas confirmée par une source que j'ai pu ouvrir.
- Aucune source trouvée où Collins prescrit lui-même un « bond tent » ; cette variante n'est pas modélisée.
- La version de 2012 de la partie VI de la Stock Series place les obligations à 20 % dans le portefeuille de préservation, alors que l'article de 2018 parle de 25 % d'obligations et de liquidités ; la date du changement de sa recommandation est inconnue.
- Les pages de jlcollinsnh.com affichaient des dates de mise à jour ultérieures (2023) ; les dates de commentaires citées proviennent des commentaires eux-mêmes.
- Aucun rendement publié et daté n'a été trouvé pour cette allocation exacte.
Sources
- jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2018/09/25/what-we-own-and-why-we-own-it-2018/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2011/06/14/what-we-own-and-why-we-own-it/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2012/05/12/stocks-part-vi-portfolio-ideas-to-build-and-keep-your-wealth/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2012/10/01/stocks-part-xii-bonds-and-a-bit-on-reits/ - jlcollinsnh.com
https://jlcollinsnh.com/2017/12/20/the-bond-experiment-return-to-vbtlx/ - www.simonandschuster.co.uk
https://www.simonandschuster.co.uk/books/The-Simple-Path-to-Wealth-(Revised-Expanded-2025-Edition)/JL-Collins/9798893310474
Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.