CalSTRS

Стратегическое целевое распределение CalSTRS (California State Teachers' Retirement System)

Teachers' Retirement Board CalSTRS, Инвестиционный комитет · Долгосрочное распределение принято в мае 2023 года; цели по данным calstrs.com на 30 сентября 2026 года

Живой счёт на этом сайте. Этот портфель ведётся и здесь: виртуальные 100 000 $ с 21.10.2026. Живой счёт на этом сайте →

Как дела на сегодня

Данные по 2026-09. Обновляется каждый месяц.

С начала года+9,0 %

Последние 12 месяцев+10,9 %

Последние 5 лет, в год+6,3 %

Сейчас ниже пика−2,8 %

Место по 12 месяцам26 / 60

Наш расчёт, 1984-02 – 2026-09

В год9,7 %

Реальная (после инфляции)6,6 %

Колебания11,1 %

Худшая просадка−41,9 %

Худший год−26,1 % (2008)

Лучший год30,7 %

Худшие 12 месяцев−35,8 %

Годы в плюсе83 %

4 % этой истории посчитано с заменителями для классов активов, которых тогда ещё не было (см. «Как мы это считаем» и страницу о данных). Без заменителей история начинается с 2000 года.

Рост 10 000 $

CalSTRS: 511 043 $S&P 500: 1 163 109 $

Откуда это взялось

CalSTRS называет себя крупнейшим в мире пенсионным фондом, обслуживающим только работников образования, с инвестиционными активами около 417,7 млрд долларов на 30 сентября 2026 года. Его совет публикует на странице инвестиционного портфеля таблицу с текущей целью, допустимым диапазоном и фактическим весом каждого стратегического класса. Цели на этой странице таковы: публичные акции 39%, облигации 13%, недвижимость 15%, прямые инвестиции 14%, стратегии снижения риска (RMS) 10%, чувствительные к инфляции активы 7%, денежные средства/ликвидность 2%, collaborative strategies 0% и стратегический оверлей 0%. В сумме они дают 100%. Диапазоны — плюс-минус 8 пунктов для публичных акций и плюс-минус 5 пунктов для остальных классов (денежные средства от 0 до 5).

История политики изложена в документе CalSTRS о допущениях распределения активов. В 1986 году стратегическое распределение составляло 70% акций и 30% стабильных активов; в 1997 году совет подтвердил 73/27; после исследования активов и обязательств 2006 года оно сместилось к 80% акций и 20% стабильных активов. В 2009 году был добавлен класс чувствительных к инфляции активов для улучшения диверсификации и снижения волатильности, а в 2015 году добавлены Risk Mitigating Strategies, чтобы снизить вероятность больших падений на резко отрицательных рынках. Исследование активов и обязательств 2019 года продолжило движение к более диверсифицированному портфелю, а исследование 2023 года увеличило частные активы и повысило долю облигаций, чтобы освободить место для прямого кредитования (частного кредита).

В мае 2023 года совет принял новую долгосрочную структуру. Отраслевое резюме сообщает, что портфель акций сократился на 4 пункта, облигации выросли на 2 пункта (вместе с частным долгом), а прямые инвестиции и чувствительные к инфляции активы выросли на 1 пункт каждый, при цели сохранить ожидаемую доходность и снизить риск. Это резюме приводит цели 38% мировых акций и 14% облигаций, тогда как сайт CalSTRS сейчас указывает 39% и 13%; см. uncertain.

Два из стратегических классов не являются стандартными классами активов. RMS (цель 10%) регулируется политикой, пересмотренной в ноябре 2024 года, с целями подстратегий: долгосрочные казначейские облигации США 35%, следование тренду 45%, глобальный макро 15%, систематические премии за риск 5% (для каждой есть диапазоны). Казначейская часть сопоставляется с индексом Bloomberg US Treasury 20+ Year, а остальные — стратегии в духе хедж-фондов, призванные защищать от падений рынка акций. Чувствительные к инфляции активы (цель 7%) включают инфраструктуру, сырьевые товары, облигации с защитой от инфляции, сельское хозяйство и лес, а также кредит; отчёт сотрудников за июнь 2024 года оценил инфраструктуру примерно в 12,3 из 21,6 млрд долларов класса.

CalSTRS отличается от CalPERS (которая уже смоделирована) главным образом гораздо более низкой долей облигаций (13% против около 30% в политике CalPERS 2021 года), 10-процентной частью RMS и более высокой целью по недвижимости (15%).

Что внутри

Публичные акции	39%	диапазон +/-8
Облигации	13%	диапазон +/-5
Недвижимость	15%	диапазон +/-5
Прямые инвестиции	14%	диапазон +/-5
Стратегии снижения риска	10%	диапазон +/-5
Чувствительные к инфляции активы	7%	диапазон +/-5
Денежные средства / ликвидность	2%	диапазон 0–5

Откуда взяты доли: Страница инвестиционного портфеля CalSTRS (таблица распределения активов на 30 сентября 2026 года) — www.calstrs.com. Таблица чистой стоимости активов, фактического веса, текущей цели, разницы и диапазона по каждому классу. Фактические веса на тот момент: публичные акции 42,75%, облигации 12,03%, недвижимость 12,10%, прямые инвестиции 13,77%, RMS 9,19%, чувствительные к инфляции активы 7,22%, денежные средства 0,69%, collaborative strategies 2,11%.

Как мы это считаем

Крупные компании США (S&P 500)	23.4%
Недвижимость (REIT)	19%
Малые компании США	14%
Рынок облигаций США (весь)	13%
Развитые страны вне США	10.9%
Наличные (казначейские векселя)	8.5%
Развивающиеся страны	4.7%
Длинные гособлигации (20+ лет)	3.5%
Облигации с защитой от инфляции (TIPS)	1.5%
Сырьё	1.5%

Публичные акции 39% -> us_large 23,4 / intl_dev 10,9 / em 4,7 (допущение 60/28/12 по рыночной капитализации, как в моделях CPP/GIC/GPIF; региональную разбивку CalSTRS в открытых источниках не публикует). Облигации 13% -> bond_agg. Недвижимость 15% -> reit. Прямые инвестиции (private equity) 14% -> us_small (публичная замена, как в Harvard и CalPERS). RMS 10%: казначейская часть (35%) -> bond_long 3,5%; остальные 65% (следование тренду, глобальный макро, премии за риск) рядов не имеют, поэтому отнесены к cash 6,5% (замена с низкой бетой; это не утверждение, что эти стратегии приносят доходность казначейских векселей). Чувствительные к инфляции активы 7% разделены по нашему допущению: инфраструктура около 57% класса (отчёт сотрудников за июнь 2024 года) -> reit 4,0%; остальное поровну на commodities 1,5% и tips 1,5%. Денежные средства/ликвидность 2% -> cash. Всего cash 8,5%, reit 19%. Разбивки RMS и чувствительных к инфляции активов — наши приближения, а не числа CalSTRS.

Для инвестора в евро

Тот же портфель, купленный на евро, без страхования курса: месячные доходности пересчитаны по курсу на конец месяца (до 1999 года — немецкая марка), инфляция — еврозоны. История в евро с 1984-02 по 2026-09.

В год в евро8,4 %

После инфляции в евро6,1 %

Худшее падение в евро−36,6 %

Худший год в евро−21,8 % (2008)

Безопасное снятие, 30 лет, доллары6,76 % (1987-09)

Безопасное снятие, 30 лет, евро5,15 % (1985-03)

Наибольшее снятие в первый год, дальше растущее с инфляцией, которого хватило на 30 лет при любом месячном старте. Проверить снятие для этого портфеля →

Как собрать его из европейских фондов

Примеры фондов UCITS, которые продаются в ЕС, для каждой части портфеля. Они повторяют похожие рынки, но не в точности индексы нашего расчёта.

Часть	Доля	Примеры фондов (ISIN)
Крупные компании США (S&P 500)	23.4%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Недвижимость (REIT)	19%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Малые компании США	14%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
Рынок облигаций США (весь) (ближайший по смыслу)	13%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Развитые страны вне США (ближайший по смыслу)	10.9%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Наличные (казначейские векселя)	8.5%	Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C `LU0290358497` iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) `IE00BGSF1X88`
Развивающиеся страны	4.7%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Длинные гособлигации (20+ лет)	3.5%	iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) `IE00BSKRJZ44`
Облигации с защитой от инфляции (TIPS)	1.5%	iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) `IE00B1FZSC47`
Сырьё	1.5%	iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF `IE00BDFL4P12`

Это примеры, а не советы. Перед покупкой посмотрите основной документ фонда (KID), расходы и налоги у своего брокера. Названия и ISIN сверены на justETF 4 ноября 2026 года; Udak ничего не получает от этих фондов.

Идея

Портфель, ориентированный на обеспеченность обязательств, построенный вокруг примерно 80% активов роста, с двумя диверсификаторами (RMS и чувствительные к инфляции активы), добавленными в 2015 и 2009 годах, чтобы снизить вероятность больших просадок в неблагоприятной среде.

Как это покупают

Сочетание внутреннего и внешнего управления; публичные акции и облигации в основном управляются внутри, крупные программы в прямых инвестициях, недвижимости и инфраструктуре идут через партнёров («collaborative model»). Розничное приближение: фонд мировых акций, фонд широких облигаций, фонд REIT, фонд длинных казначейских облигаций и небольшой фонд следования тренду.

Ребалансировка по автору

Фактическим весам позволено дрейфовать внутри опубликованных диапазонов (публичные акции +/-8, прочие +/-5); например, публичные акции составляли 42,75% против цели 39% на 30 сентября 2026 года.

Варианты

Отраслевая версия мая 2023 года: мировые акции 38%, облигации 14%, прямые инвестиции 14%, чувствительные к инфляции активы 7% (см. uncertain).
Цели 2013 года по сообщениям отраслевой прессы: прямые инвестиции 13%, чувствительные к инфляции активы 6%, облигации 16%, мировые акции 51% (старая политика, не проверено).

Критика

Частные активы, подобные акциям, и недвижимость нельзя купить в индексной форме; результаты сопоставленных рядов несопоставимы с заявленной доходностью фонда.
Стратегии RMS по следованию тренду и макро учтены лишь отчасти; прокси — нейтральные денежные средства.
Фактическая доля публичных акций в сентябре 2026 года была на 3,75 пункта выше цели.

Эпоха за эпохой

Эпоха	Даты	Всего	В год	Худшая просадка	S&P 500
«Чёрный понедельник»	1987-08 – 1987-12	−15,2 %	—	−20,3 %	−21,8 %
Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года	1990-07 – 1991-03	+5,7 %	—	−12,0 %	+7,4 %
«Бойня» на рынке облигаций 1994 года	1994-02 – 1994-12	−2,5 %	—	−4,2 %	−3,2 %
Азиатский и российский финансовые кризисы	1997-07 – 1998-10	+5,2 %	+3,9 %	−13,7 %	+22,4 %
Пузырь и крах доткомов	2000-03 – 2002-10	−7,3 %	−2,8 %	−12,3 %	−37,2 %
Восстановление и жилищный бум	2002-11 – 2007-09	+115,7 %	+16,9 %	−5,2 %	+97,0 %
Мировой финансовый кризис	2007-10 – 2009-03	−36,9 %	−26,4 %	−41,9 %	−44,7 %
Десятилетие после кризиса	2009-04 – 2019-12	+246,5 %	+12,3 %	−13,6 %	+411,2 %
Распродажа в четвёртом квартале 2018 года	2018-09 – 2018-12	−10,3 %	—	−10,3 %	−14,4 %
Обвал COVID и бум стимулов	2020-02 – 2021-12	+32,6 %	+15,9 %	−16,4 %	+53,6 %
Инфляционный шок и повышения ставок	2022-01 – 2022-12	−16,9 %	−16,9 %	−21,1 %	−19,9 %

Календарные годы

Любой срок в N лет

Любой срок в N лет	Худший	10 % хуже, чем	Середина	10 % лучше, чем	Лучший
1 лет (501)	−35,8 %	−3,9 %	+11,6 %	+23,1 %	+50,5 %
3 лет (477)	−10,6 %	+2,5 %	+10,2 %	+15,8 %	+25,0 %
5 лет (453)	−1,7 %	+4,4 %	+9,0 %	+14,1 %	+19,4 %
10 лет (393)	+3,8 %	+6,5 %	+9,1 %	+11,9 %	+13,8 %
15 лет (333)	+5,6 %	+7,3 %	+8,7 %	+11,5 %	+13,3 %
20 лет (273)	+6,6 %	+7,6 %	+8,8 %	+11,0 %	+11,8 %
30 лет (153)	+7,9 %	+8,5 %	+9,1 %	+10,1 %	+10,8 %

Как вела себя в истории

1986–2006. Доля акций в политике выросла с 70% (1986) до 73% (1997) и до 80% (план 2006 года). WWW.CALSTRS.COM
2009. Класс чувствительных к инфляции активов добавлен в 2009 году для улучшения диверсификации и снижения волатильности. WWW.CALSTRS.COM
2015. Risk Mitigating Strategies добавлены, чтобы ограничить падения в периоды сильно отрицательной доходности инвестиций; политика RMS впервые принята 3 февраля 2016 года, последний пересмотр 26 ноября 2024 года. calstrs.com
2023. Долгосрочный состав сократил акции и увеличил облигации (частный долг), прямые инвестиции и чувствительные к инфляции активы. www.dakota.com

Опубликованные результаты (чужие)

Чистая инвестиционная доходность CalSTRS за финансовые годы 2020–21, 2023–24, 2024–25, 2025–26 (FY2021; FY2024; FY2025; FY2026 (годы заканчиваются 30 июня)): 27,2%; 8,4%; 8,5%; 13,9% www.ai-cio.com
Среднегодовая доходность за 5 лет 7,0% и за 30 лет 7,8% (по данным на FY2026) (до 30 июня 2026 года): 7,0%; 7,8% www.ai-cio.com

Что мы не смогли проверить

Расхождение целей: Dakota (8 мая 2023 года) указывает мировые акции 38% / облигации 14% для решения мая 2023 года, а сайт CalSTRS (30 сентября 2026 года) указывает публичные акции 39% / облигации 13% (обе суммы дают 100%). Я использую сайт, потому что он первичный и более свежий источник. Страница официального пресс-релиза CalSTRS (calstrs.com/board-adopts-new-long-term-asset-allocation) вернула 404, и PDF Role of Strategic Classes тоже не открылся.
Региональная разбивка публичных акций и разбивка чувствительных к инфляции активов между инфраструктурой, сырьевыми товарами, TIPS, сельским хозяйством/лесом и кредитом — наши допущения; доля инфраструктуры 57% взята из резюме в поисковой выдаче по отчёту сотрудников за июнь 2024 года, который я не открывал.
Цели подстратегий RMS взяты из политики ноября 2024 года (35/45/15/5); фактические текущие веса частей могут отличаться.
Доходности по финансовым годам за 2008–09 и 2021–22 годы найти не удалось.
Отчёт директора по инвестициям (май 2026 года) даёт фактические веса на 31 марта 2026 года, но подписи на его диаграмме не извлеклись как текст, поэтому использована таблица с сайта.

Источники

www.calstrs.com https://www.calstrs.com/investment-portfolio
calstrs.com https://calstrs.com/files/f874d0564/RiskMitigatingStrategiesInvestmentPolicy11-2024.pdf
WWW.CALSTRS.COM https://WWW.CALSTRS.COM/files/172f0026a/AssetAllocationAssumptions.pdf
www.dakota.com https://www.dakota.com/fundraising-news/calstrs-reduces-public-equity-target
www.ai-cio.com https://www.ai-cio.com/news/calstrs-earns-record-annual-return-of-27-2/
www.ai-cio.com https://www.ai-cio.com/?p=105986
calstrs-pensionx-web.specialdistrict.org https://calstrs-pensionx-web.specialdistrict.org/files/d85a1617f/INV+2026-05+-+Item+05+Pres+01.pdf
calstrs.com https://calstrs.com/files/012c8cb09/semi062024public+-+IS.pdf

Открыть в конструкторе

Поставить эту карточку на свой сайт →

Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.