CalSTRS

CalSTRS (California State Teachers' Retirement System), strategische Zielallokation

CalSTRS Teachers' Retirement Board, Investment Committee · Langfristige Aufteilung im Mai 2023 beschlossen; Zielwerte, wie am 30. September 2026 auf calstrs.com aufgeführt

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Aktueller Stand

Daten bis 2026-09. Monatlich aktualisiert.

Seit Januar+9,0 %

Letzte 12 Monate+10,9 %

Letzte 5 Jahre, pro Jahr+6,3 %

Aktuell unter dem Höchststand−2,8 %

Platz nach 12 Monaten26 / 60

Unsere Berechnung, 1984-02 – 2026-09

Pro Jahr9,7 %

Real (nach Inflation)6,6 %

Volatilität11,1 %

Größter Verlust−41,9 %

Schlechtestes Jahr−26,1 % (2008)

Bestes Jahr30,7 %

Schlechteste 12 Monate−35,8 %

Positive Jahre83 %

4 % dieser Historie wurden mit Ersatzreihen für Anlageklassen berechnet, die es noch nicht gab (siehe „Wie wir es modellieren“ und die Seite über die Daten). Ohne Ersatzreihen beginnt die Historie im Jahr 2000.

Wachstum von 10.000 $

CalSTRS: 511.043 $S&P 500: 1.163.109 $

Herkunft

CalSTRS bezeichnet sich als größten reinen Pensionsfonds für Lehrkräfte der Welt, mit etwa 417,7 Milliarden Dollar Anlagevermögen am 30. September 2026. Sein Board veröffentlicht auf der Seite zum Anlageportfolio eine Tabelle mit dem aktuellen Zielwert, der erlaubten Bandbreite und dem tatsächlichen Gewicht für jede strategische Klasse. Die dort aufgeführten Zielwerte sind: öffentliche Aktien 39 %, festverzinsliche Papiere 13 %, Immobilien 15 %, Private Equity 14 %, risikomindernde Strategien (RMS) 10 %, inflationssensitiv 7 %, Bargeld/Liquidität 2 %, kollaborative Strategien 0 % und strategisches Overlay 0 %. Sie ergeben 100 %. Die Bandbreiten betragen plus oder minus 8 Punkte für öffentliche Aktien und plus oder minus 5 Punkte für die übrigen Klassen (Bargeld 0 bis 5).

Die Geschichte der Richtlinie wird im Dokument von CalSTRS zu den Annahmen der Vermögensaufteilung erzählt. 1986 lag die strategische Aufteilung bei 70 % Aktien und 30 % stabilen Anlagen; 1997 bestätigte das Board 73/27; nach der Asset-Liability-Studie von 2006 ging es auf 80 % Aktien und 20 % stabile Anlagen. 2009 kam eine Klasse „inflationssensitiv“ hinzu, um die Diversifikation zu verbessern und die Schwankung zu senken, und 2015 kamen risikomindernde Strategien hinzu, um die Gefahr großer Verluste in stark negativen Märkten zu verringern. Die Asset-Liability-Studie von 2019 setzte den Weg zu einem stärker diversifizierten Portfolio fort, und die Studie von 2023 erhöhte die privaten Anlagen und die festverzinslichen Papiere, um Platz für direkte Kreditvergabe (Private Credit) zu schaffen.

Im Mai 2023 beschloss das Board die neue langfristige Mischung. Eine Zusammenfassung der Fachpresse sagt, das Aktienportfolio sei um 4 Punkte gesunken, die festverzinslichen Papiere (mit privaten Schulden) um 2 Punkte gestiegen, und Private Equity sowie inflationssensitive Anlagen seien jeweils um 1 Punkt gestiegen, mit dem Ziel einer ähnlichen erwarteten Rendite bei geringerem Risiko. Diese Zusammenfassung nennt Zielwerte von 38 % globalen Aktien und 14 % festverzinslichen Papieren, während die Website von CalSTRS jetzt 39 % und 13 % aufführt; siehe uncertain.

Zwei der strategischen Klassen sind keine üblichen Anlageklassen. RMS (Zielwert 10 %) wird von einer im November 2024 überarbeiteten Richtlinie gesteuert, deren Zielwerte für die Teilstrategien lauten: langlaufende US-Staatsanleihen 35 %, Trendfolge 45 %, Global Macro 15 %, systematische Risikoprämien 5 % (jeweils mit Bandbreiten). Der Staatsanleihenteil wird am Index Bloomberg US Treasury 20+ Year gemessen, und die übrigen sind Strategien nach Art von Hedgefonds, die vor Aktienrückgängen schützen sollen. Inflationssensitiv (Zielwert 7 %) hält Infrastruktur, Rohstoffe, inflationsgeschützte Anleihen, Land- und Forstwirtschaft sowie Kredite; ein Mitarbeiterbericht vom Juni 2024 bezifferte die Infrastruktur auf etwa 12,3 von 21,6 Milliarden Dollar der Klasse.

CalSTRS unterscheidet sich von CalPERS (das bereits modelliert ist) vor allem durch den deutlich niedrigeren Anteil festverzinslicher Papiere (13 % gegenüber etwa 30 % in der Richtlinie 2021 von CalPERS), seinen RMS-Anteil von 10 % und sein größeres Immobilienziel (15 %).

Was enthalten ist

Öffentliche Aktien	39%	Bandbreite +/-8
Festverzinsliche Papiere	13%	Bandbreite +/-5
Immobilien	15%	Bandbreite +/-5
Private Equity	14%	Bandbreite +/-5
Risikomindernde Strategien	10%	Bandbreite +/-5
Inflationssensitiv	7%	Bandbreite +/-5
Bargeld / Liquidität	2%	Bandbreite 0-5

Quelle der Anteile: Seite zum Anlageportfolio von CalSTRS (Tabelle der Vermögensaufteilung, Stand 30. September 2026) — www.calstrs.com. Tabelle mit Nettovermögen, tatsächlichem Gewicht, aktuellem Zielwert, Differenz und Bandbreite je Klasse. Tatsächliche Gewichte damals: öffentliche Aktien 42,75 %, festverzinsliche Papiere 12,03 %, Immobilien 12,10 %, Private Equity 13,77 %, RMS 9,19 %, inflationssensitiv 7,22 %, Bargeld 0,69 %, kollaborative Strategien 2,11 %.

Wie wir es modellieren

Große US-Unternehmen (S&P 500)	23.4%
Immobilien (REITs)	19%
Kleine US-Unternehmen	14%
US-Anleihemarkt (gesamt)	13%
Entwickelte Märkte außerhalb der USA	10.9%
Bargeld (US-Schatzwechsel)	8.5%
Schwellenländer	4.7%
Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.)	3.5%
Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS)	1.5%
Rohstoffe	1.5%

Öffentliche Aktien 39 % -> us_large 23,4 / intl_dev 10,9 / em 4,7 (Annahme 60/28/12 nach Marktkapitalisierung, wie in den Modellen CPP/GIC/GPIF; CalSTRS veröffentlicht die regionale Aufteilung in den geöffneten Quellen nicht). Festverzinsliche Papiere 13 % -> bond_agg. Immobilien 15 % -> reit. Private Equity 14 % -> us_small (öffentlicher Ersatz, wie bei Harvard und CalPERS). RMS 10 %: der Anteil in Staatsanleihen (35 %) -> bond_long 3,5 %; die übrigen 65 % (Trendfolge, Global Macro, Risikoprämien) haben keine Reihe und werden daher cash 6,5 % zugeordnet (Ersatz mit niedrigem Beta; das ist keine Behauptung, dass diese Strategien die Rendite von Schatzwechseln erzielen). Inflationssensitiv 7 % wird nach unserer Annahme aufgeteilt: Infrastruktur etwa 57 % der Klasse (Mitarbeiterbericht vom Juni 2024) -> reit 4,0 %; der Rest je zur Hälfte auf commodities 1,5 % und tips 1,5 %. Bargeld/Liquidität 2 % -> cash. Bargeld insgesamt 8,5 %, reit 19 %. Die Aufteilungen von RMS und inflationssensitiven Anlagen sind unsere Näherungen, keine Zahlen von CalSTRS.

Für Anleger in Euro

Dasselbe Portfolio, mit Euro gekauft, ohne Währungsabsicherung: Monatsrenditen zum Monatsendkurs umgerechnet (vor 1999 D-Mark), Inflation des Euroraums. Euro-Historie von 1984-02 bis 2026-09.

Pro Jahr in Euro8,4 %

Nach Euro-Inflation6,1 %

Größter Verlust in Euro−36,6 %

Schlechtestes Jahr in Euro−21,8 % (2008)

Sichere Entnahme, 30 Jahre, Dollar6,76 % (1987-09)

Sichere Entnahme, 30 Jahre, Euro5,15 % (1985-03)

Die größte Entnahme im ersten Jahr, danach mit der Inflation steigend, die bei jedem Monatsstart 30 Jahre reichte. Entnahmen für dieses Portfolio testen →

So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach

Beispiele für in der EU vertriebene UCITS-Fonds für jeden Teil des Portfolios. Sie bilden ähnliche Märkte ab, nicht genau die Indizes unserer Rechnung.

Teil	Anteil	Beispielfonds (ISIN)
Große US-Unternehmen (S&P 500)	23.4%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Immobilien (REITs)	19%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Kleine US-Unternehmen	14%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten)	13%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten)	10.9%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Bargeld (US-Schatzwechsel)	8.5%	Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C `LU0290358497` iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) `IE00BGSF1X88`
Schwellenländer	4.7%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.)	3.5%	iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) `IE00BSKRJZ44`
Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS)	1.5%	iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) `IE00B1FZSC47`
Rohstoffe	1.5%	iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF `IE00BDFL4P12`

Das sind Beispiele, keine Empfehlungen. Prüfen Sie vor dem Kauf das Basisinformationsblatt, die Kosten und Steuern bei Ihrem Broker. Namen und ISIN am 4. November 2026 auf justETF geprüft; Udak erhält nichts von diesen Fonds.

Die Idee

Ein am Finanzierungsstand orientiertes Portfolio mit etwa 80 % wachstumsorientierten Anlagen und zwei Diversifikatoren (RMS, inflationssensitiv), die 2015 bzw. 2009 hinzukamen, um die Gefahr großer Drawdowns in ungünstigen Umfeldern zu verringern.

Wie man es kauft

Mischung aus interner und externer Verwaltung; öffentliche Aktien und festverzinsliche Papiere überwiegend intern, große Programme für Private Equity, Immobilien und Infrastruktur über Partner („kollaboratives Modell“). Annäherung für Privatanleger: ein globaler Aktienfonds, ein Aggregate-Anleihefonds, ein REIT-Fonds, ein Fonds auf langlaufende Staatsanleihen und ein kleiner Trendfolgefonds.

Rebalancing laut Veröffentlichung

Die tatsächlichen Gewichte dürfen innerhalb der veröffentlichten Bandbreiten driften (öffentliche Aktien +/-8, übrige +/-5); so lagen die öffentlichen Aktien am 30. September 2026 bei 42,75 % gegenüber einem Zielwert von 39 %.

Varianten

Fassung der Fachpresse vom Mai 2023: globale Aktien 38 %, festverzinsliche Papiere 14 %, Private Equity 14 %, inflationssensitiv 7 % (siehe uncertain).
Von der Fachpresse berichtete Zielwerte 2013: Private Equity 13 %, inflationssensitiv 6 %, festverzinsliche Papiere 16 %, globale Aktien 51 % (ältere Richtlinie, nicht geprüft).

Kritik

Aktienähnliche private Anlagen und Immobilien lassen sich nicht als Index kaufen; die Ergebnisse der zugeordneten Reihen sind nicht mit den berichteten Renditen des Fonds vergleichbar.
Die RMS-Strategien Trendfolge und Macro werden nur teilweise erfasst; der Ersatz ist neutrales Bargeld.
Die tatsächlichen öffentlichen Aktien lagen im September 2026 3,75 Punkte über dem Zielwert.

Durch die Epochen

Epoche	Zeitraum	Gesamt	Pro Jahr	Größter Verlust	S&P 500
Black Monday	1987-08 – 1987-12	−15,2 %	—	−20,3 %	−21,8 %
Sparkassenkrise und Rezession von 1990	1990-07 – 1991-03	+5,7 %	—	−12,0 %	+7,4 %
Anleihenmassaker von 1994	1994-02 – 1994-12	−2,5 %	—	−4,2 %	−3,2 %
Asien- und Russlandkrise	1997-07 – 1998-10	+5,2 %	+3,9 %	−13,7 %	+22,4 %
Dotcom-Blase und Crash	2000-03 – 2002-10	−7,3 %	−2,8 %	−12,3 %	−37,2 %
Erholung und Immobilienboom	2002-11 – 2007-09	+115,7 %	+16,9 %	−5,2 %	+97,0 %
Globale Finanzkrise	2007-10 – 2009-03	−36,9 %	−26,4 %	−41,9 %	−44,7 %
Das Jahrzehnt nach der Krise	2009-04 – 2019-12	+246,5 %	+12,3 %	−13,6 %	+411,2 %
Ausverkauf im vierten Quartal 2018	2018-09 – 2018-12	−10,3 %	—	−10,3 %	−14,4 %
Corona-Crash und Stimulus-Boom	2020-02 – 2021-12	+32,6 %	+15,9 %	−16,4 %	+53,6 %
Inflationsschock und Zinserhöhungen	2022-01 – 2022-12	−16,9 %	−16,9 %	−21,1 %	−19,9 %

Kalenderjahre

Beliebiger N-Jahres-Zeitraum

Beliebiger N-Jahres-Zeitraum	Schlechteste	10 % schlechter als	Median	10 % besser als	Beste
1 J. (501)	−35,8 %	−3,9 %	+11,6 %	+23,1 %	+50,5 %
3 J. (477)	−10,6 %	+2,5 %	+10,2 %	+15,8 %	+25,0 %
5 J. (453)	−1,7 %	+4,4 %	+9,0 %	+14,1 %	+19,4 %
10 J. (393)	+3,8 %	+6,5 %	+9,1 %	+11,9 %	+13,8 %
15 J. (333)	+5,6 %	+7,3 %	+8,7 %	+11,5 %	+13,3 %
20 J. (273)	+6,6 %	+7,6 %	+8,8 %	+11,0 %	+11,8 %
30 J. (153)	+7,9 %	+8,5 %	+9,1 %	+10,1 %	+10,8 %

Wie es sich historisch verhielt

1986-2006. Der Aktienanteil der Richtlinie stieg von 70 % (1986) über 73 % (1997) auf 80 % (Plan 2006). WWW.CALSTRS.COM
2009. Die Klasse „inflationssensitiv“ kam 2009 hinzu, um die Diversifikation zu verbessern und die Schwankung zu senken. WWW.CALSTRS.COM
2015. Risikomindernde Strategien kamen hinzu, um Rückgänge in stark negativen Anlagephasen zu begrenzen; die RMS-Richtlinie wurde erstmals am 3. Feb 2016 beschlossen, die letzte Überarbeitung erfolgte am 26. Nov 2024. calstrs.com
2023. Die langfristige Mischung senkte die Aktien und erhöhte festverzinsliche Papiere (private Schulden), Private Equity und inflationssensitive Anlagen. www.dakota.com

Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)

Nettoanlagerendite von CalSTRS in den Geschäftsjahren 2020-21, 2023-24, 2024-25, 2025-26 (Geschäftsjahre 2021; 2024; 2025; 2026 (enden am 30. Juni)): 27,2 %; 8,4 %; 8,5 %; 13,9 % www.ai-cio.com
Durchschnittliche Rendite über 5 Jahre 7,0 % und über 30 Jahre 7,8 % (wie zum Geschäftsjahr 2026 berichtet) (bis 30. Juni 2026): 7,0 %; 7,8 % www.ai-cio.com

Was wir nicht prüfen konnten

Abweichung bei den Zielwerten: Dakota (8. Mai 2023) nennt für den Beschluss vom Mai 2023 globale Aktien 38 % / festverzinsliche Papiere 14 %, die Website von CalSTRS (30. Sept 2026) dagegen öffentliche Aktien 39 % / festverzinsliche Papiere 13 % (beide ergeben 100 %). Ich verwende die Website, weil sie die Primärquelle und die neuere ist. Die offizielle Seite der Pressemitteilung von CalSTRS (calstrs.com/board-adopts-new-long-term-asset-allocation) lieferte 404, und das PDF „Role of Strategic Classes“ ließ sich ebenfalls nicht öffnen.
Die regionale Aufteilung der öffentlichen Aktien und die Aufteilung der inflationssensitiven Anlagen auf Infrastruktur, Rohstoffe, TIPS, Land- und Forstwirtschaft sowie Kredite sind unsere Annahmen; der Infrastrukturanteil von 57 % stammt aus einer Suchzusammenfassung eines Mitarbeiterberichts vom Juni 2024, den ich nicht geöffnet habe.
Die Zielwerte der RMS-Teilstrategien stammen aus der Richtlinie vom November 2024 (35/45/15/5); die aktuellen tatsächlichen Gewichte der Teilportfolios können abweichen.
Renditen der Geschäftsjahre 2008-09 und 2021-22 wurden nicht gefunden.
Der CIO-Bericht (Mai 2026) nennt tatsächliche Gewichte zum 31. März 2026, aber seine Diagrammbeschriftungen ließen sich nicht als Text extrahieren, daher wird die Tabelle der Website verwendet.

Quellen

www.calstrs.com https://www.calstrs.com/investment-portfolio
calstrs.com https://calstrs.com/files/f874d0564/RiskMitigatingStrategiesInvestmentPolicy11-2024.pdf
WWW.CALSTRS.COM https://WWW.CALSTRS.COM/files/172f0026a/AssetAllocationAssumptions.pdf
www.dakota.com https://www.dakota.com/fundraising-news/calstrs-reduces-public-equity-target
www.ai-cio.com https://www.ai-cio.com/news/calstrs-earns-record-annual-return-of-27-2/
www.ai-cio.com https://www.ai-cio.com/?p=105986
calstrs-pensionx-web.specialdistrict.org https://calstrs-pensionx-web.specialdistrict.org/files/d85a1617f/INV+2026-05+-+Item+05+Pres+01.pdf
calstrs.com https://calstrs.com/files/012c8cb09/semi062024public+-+IS.pdf

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Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.