CalSTRS

Allocation stratégique cible de CalSTRS (California State Teachers' Retirement System)

Teachers' Retirement Board de CalSTRS, comité d'investissement · Allocation de long terme adoptée en mai 2023 ; cibles telles qu'indiquées sur calstrs.com au 30 septembre 2026

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Où il en est aujourd'hui

Données jusqu'à 2026-09. Mises à jour chaque mois.

Depuis janvier+9,0 %

12 derniers mois+10,9 %

5 dernières années, par an+6,3 %

Actuellement sous le plus haut−2,8 %

Rang sur 12 mois26 / 60

Notre calcul, 1984-02 – 2026-09

Par an9,7 %

Réel (après inflation)6,6 %

Volatilité11,1 %

Pire baisse−41,9 %

Pire année−26,1 % (2008)

Meilleure année30,7 %

Pires 12 mois−35,8 %

Années positives83 %

4 % de cet historique est calculé avec des substituts pour des classes d'actifs qui n'existaient pas encore (voir « Comment nous le modélisons » et la page sur les données). Sans substituts, l'historique commence en 2000.

Croissance de 10 000 $

CalSTRS: 511 043 $S&P 500: 1 163 109 $

D'où il vient

CalSTRS se présente comme le plus grand fonds de pension au monde réservé aux enseignants, avec environ 417,7 milliards de dollars d'actifs d'investissement au 30 septembre 2026. Son conseil publie, sur la page du portefeuille d'investissement, un tableau indiquant pour chaque classe stratégique la cible actuelle, la fourchette autorisée et la pondération réelle. Les cibles indiquées sur cette page sont : actions cotées 39 %, revenu fixe 13 %, immobilier 15 %, capital-investissement 14 %, stratégies d'atténuation des risques (RMS) 10 %, sensible à l'inflation 7 %, liquidités 2 %, stratégies collaboratives 0 % et overlay stratégique 0 %. Elles totalisent 100 %. Les fourchettes sont de plus ou moins 8 points pour les actions cotées et de plus ou moins 5 points pour les autres classes (liquidités de 0 à 5).

L'historique de la politique est retracé dans le document de CalSTRS sur les hypothèses d'allocation d'actifs. En 1986, l'allocation stratégique était de 70 % d'actions et 30 % d'actifs stables ; en 1997, le conseil a confirmé 73/27 ; après l'étude actif-passif de 2006, elle est passée à 80 % d'actions et 20 % d'actifs stables. En 2009, une classe sensible à l'inflation a été ajoutée pour améliorer la diversification et réduire la volatilité, et en 2015 les stratégies d'atténuation des risques ont été ajoutées pour réduire le risque de fortes baisses dans les marchés fortement négatifs. L'étude actif-passif de 2019 a poursuivi le mouvement vers un portefeuille plus diversifié, et celle de 2023 a augmenté les actifs privés et le revenu fixe pour faire place aux prêts directs (crédit privé).

En mai 2023, le conseil a adopté la nouvelle composition de long terme. Un résumé de la presse spécialisée indique que le portefeuille d'actions a reculé de 4 points, le revenu fixe a progressé de 2 points (avec la dette privée), et le capital-investissement et la classe sensible à l'inflation ont chacun progressé de 1 point, avec l'objectif d'un rendement attendu similaire et d'un risque moindre. Ce résumé donne des cibles de 38 % d'actions mondiales et de 14 % de revenu fixe, alors que le site de CalSTRS indique aujourd'hui 39 % et 13 % ; voir uncertain.

Deux des classes stratégiques ne sont pas des classes d'actifs standard. Les RMS (cible 10 %) sont régies par une politique révisée en novembre 2024, dont les cibles par sous-stratégie sont : bons du Trésor américain à longue duration 35 %, suivi de tendance 45 %, macro globale 15 %, primes de risque systématiques 5 % (avec des fourchettes pour chacune). La part en bons du Trésor a pour référence l'indice Bloomberg US Treasury 20+ Year, et le reste relève de stratégies de type fonds spéculatifs destinées à protéger contre les baisses des actions. La classe sensible à l'inflation (cible 7 %) détient des infrastructures, des matières premières, des obligations indexées sur l'inflation, des terres agricoles et des forêts, ainsi que du crédit ; un rapport du personnel de juin 2024 situait les infrastructures à environ 12,3 des 21,6 milliards de dollars de la classe.

CalSTRS se distingue de CalPERS (déjà modélisé) principalement par une part de revenu fixe bien plus faible (13 % contre environ 30 % dans la politique 2021 de CalPERS), par sa tranche RMS de 10 % et par une cible immobilière plus élevée (15 %).

Ce qu'il contient

Actions cotées	39%	fourchette +/-8
Revenu fixe	13%	fourchette +/-5
Immobilier	15%	fourchette +/-5
Capital-investissement	14%	fourchette +/-5
Stratégies d'atténuation des risques	10%	fourchette +/-5
Sensible à l'inflation	7%	fourchette +/-5
Liquidités	2%	fourchette 0-5

Source des parts: Page du portefeuille d'investissement de CalSTRS (tableau d'allocation d'actifs, au 30 septembre 2026) — www.calstrs.com. Tableau de la valeur liquidative, de la pondération réelle, de la cible actuelle, de l'écart et de la fourchette par classe. Pondérations réelles à cette date : actions cotées 42,75 %, revenu fixe 12,03 %, immobilier 12,10 %, capital-investissement 13,77 %, RMS 9,19 %, sensible à l'inflation 7,22 %, liquidités 0,69 %, stratégies collaboratives 2,11 %.

Comment nous le modélisons

Grandes entreprises américaines (S&P 500)	23.4%
Immobilier (REIT)	19%
Petites entreprises américaines	14%
Marché obligataire américain (agrégé)	13%
Marchés développés hors États-Unis	10.9%
Liquidités (bons du Trésor)	8.5%
Marchés émergents	4.7%
Obligations d'État à long terme (20 ans et plus)	3.5%
Obligations indexées sur l'inflation (TIPS)	1.5%
Matières premières	1.5%

Actions cotées 39 % -> us_large 23,4 / intl_dev 10,9 / em 4,7 (hypothèse de pondération par capitalisation 60/28/12, la même que pour les modèles CPP/GIC/GPIF ; CalSTRS ne publie pas la répartition régionale dans les sources ouvertes). Revenu fixe 13 % -> bond_agg. Immobilier 15 % -> reit. Capital-investissement 14 % -> us_small (substitut coté, comme dans Harvard et CalPERS). RMS 10 % : la tranche de bons du Trésor (35 %) -> bond_long 3,5 % ; les 65 % restants (suivi de tendance, macro globale, primes de risque) n'ont pas de série et sont associés à cash 6,5 % (substitut à faible bêta ; cela ne signifie pas que ces stratégies rapportent le rendement des bons du Trésor). Sensible à l'inflation 7 % est réparti selon notre hypothèse : infrastructures environ 57 % de la classe (rapport du personnel de juin 2024) -> reit 4,0 % ; le reste à parts égales vers commodities 1,5 % et tips 1,5 %. Liquidités 2 % -> cash. Total cash 8,5 %, reit 19 %. Les répartitions de RMS et de la classe sensible à l'inflation sont nos approximations, et non des chiffres de CalSTRS.

Pour un investisseur en euros

Le même portefeuille acheté en euros, sans couverture de change : rendements mensuels convertis au cours de fin de mois (mark allemand avant 1999), inflation de la zone euro. Historique en euros de 1984-02 à 2026-09.

Par an en euros8,4 %

Après inflation en euros6,1 %

Pire baisse en euros−36,6 %

Pire année en euros−21,8 % (2008)

Retrait sûr, 30 ans, dollars6,76 % (1987-09)

Retrait sûr, 30 ans, euros5,15 % (1985-03)

Le plus grand retrait la première année, puis en hausse avec l'inflation, qui a tenu 30 ans pour chaque départ mensuel. Tester les retraits pour ce portefeuille →

Comment le construire avec des fonds européens

Exemples de fonds UCITS commercialisés dans l'UE pour chaque partie du portefeuille. Ils suivent des marchés proches, pas exactement les indices de notre calcul.

Partie	Part	Exemples de fonds (ISIN)
Grandes entreprises américaines (S&P 500)	23.4%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Immobilier (REIT)	19%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Petites entreprises américaines	14%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
Marché obligataire américain (agrégé) (le plus proche)	13%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Marchés développés hors États-Unis (le plus proche)	10.9%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Liquidités (bons du Trésor)	8.5%	Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C `LU0290358497` iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) `IE00BGSF1X88`
Marchés émergents	4.7%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Obligations d'État à long terme (20 ans et plus)	3.5%	iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) `IE00BSKRJZ44`
Obligations indexées sur l'inflation (TIPS)	1.5%	iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) `IE00B1FZSC47`
Matières premières	1.5%	iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF `IE00BDFL4P12`

Ce sont des exemples, pas des recommandations. Avant d'acheter, consultez le document d'informations clés du fonds, les frais et la fiscalité auprès de votre courtier. Noms et ISIN vérifiés sur justETF le 4 novembre 2026 ; Udak ne reçoit rien de ces fonds.

L'idée

Un portefeuille orienté vers le taux de financement, construit autour d'environ 80 % d'actifs de croissance, avec deux diversifiants (RMS, sensible à l'inflation) ajoutés en 2015 et 2009 pour réduire le risque de fortes baisses dans les environnements défavorables.

Comment on l'achète

Mélange de gestion interne et externe ; actions cotées et revenu fixe largement en interne, grands programmes de capital-investissement, d'immobilier et d'infrastructures par l'intermédiaire de partenaires (« modèle collaboratif »). Approximation pour un particulier : un fonds d'actions mondiales, un fonds d'obligations agrégées, un fonds de REIT, un fonds de bons du Trésor à long terme et un petit fonds de suivi de tendance.

Rééquilibrage tel que publié

Les pondérations réelles peuvent dériver à l'intérieur des fourchettes publiées (actions cotées +/-8, autres +/-5) ; par exemple, les actions cotées étaient à 42,75 % pour une cible de 39 % au 30 septembre 2026.

Variantes

Version de la presse spécialisée de mai 2023 : actions mondiales 38 %, revenu fixe 14 %, capital-investissement 14 %, sensible à l'inflation 7 % (voir uncertain).
Cibles de 2013 rapportées par la presse spécialisée : capital-investissement 13 %, sensible à l'inflation 6 %, revenu fixe 16 %, actions mondiales 51 % (ancienne politique, non vérifié).

Critiques

Les actifs privés de type actions et l'immobilier ne peuvent pas être achetés sous forme indicielle ; les résultats des séries associées ne sont pas comparables aux rendements déclarés du fonds.
Les stratégies RMS de suivi de tendance et de macro ne sont que partiellement reproduites ; le substitut est neutre (liquidités).
Les actions cotées réelles dépassaient la cible de 3,75 points en septembre 2026.

À travers les époques

Époque	Dates	Total	Par an	Pire baisse	S&P 500
Lundi noir	1987-08 – 1987-12	−15,2 %	—	−20,3 %	−21,8 %
Crise des caisses d'épargne et récession de 1990	1990-07 – 1991-03	+5,7 %	—	−12,0 %	+7,4 %
Massacre obligataire de 1994	1994-02 – 1994-12	−2,5 %	—	−4,2 %	−3,2 %
Crises financières asiatique et russe	1997-07 – 1998-10	+5,2 %	+3,9 %	−13,7 %	+22,4 %
Bulle internet et krach	2000-03 – 2002-10	−7,3 %	−2,8 %	−12,3 %	−37,2 %
Reprise et boom immobilier	2002-11 – 2007-09	+115,7 %	+16,9 %	−5,2 %	+97,0 %
Crise financière mondiale	2007-10 – 2009-03	−36,9 %	−26,4 %	−41,9 %	−44,7 %
La décennie après la crise	2009-04 – 2019-12	+246,5 %	+12,3 %	−13,6 %	+411,2 %
Chute du quatrième trimestre 2018	2018-09 – 2018-12	−10,3 %	—	−10,3 %	−14,4 %
Krach du Covid et boom des plans de relance	2020-02 – 2021-12	+32,6 %	+15,9 %	−16,4 %	+53,6 %
Choc inflationniste et hausses de taux	2022-01 – 2022-12	−16,9 %	−16,9 %	−21,1 %	−19,9 %

Années civiles

N'importe quelle période de N ans

N'importe quelle période de N ans	Pire	10 % pires que	Médiane	10 % meilleurs que	Meilleure
1 a (501)	−35,8 %	−3,9 %	+11,6 %	+23,1 %	+50,5 %
3 a (477)	−10,6 %	+2,5 %	+10,2 %	+15,8 %	+25,0 %
5 a (453)	−1,7 %	+4,4 %	+9,0 %	+14,1 %	+19,4 %
10 a (393)	+3,8 %	+6,5 %	+9,1 %	+11,9 %	+13,8 %
15 a (333)	+5,6 %	+7,3 %	+8,7 %	+11,5 %	+13,3 %
20 a (273)	+6,6 %	+7,6 %	+8,8 %	+11,0 %	+11,8 %
30 a (153)	+7,9 %	+8,5 %	+9,1 %	+10,1 %	+10,8 %

Son comportement dans l'histoire

1986-2006. La part d'actions de la politique est passée de 70 % (1986) à 73 % (1997), puis à 80 % (plan de 2006). WWW.CALSTRS.COM
2009. Classe sensible à l'inflation ajoutée en 2009 pour améliorer la diversification et réduire la volatilité. WWW.CALSTRS.COM
2015. Stratégies d'atténuation des risques ajoutées pour limiter les baisses dans les périodes d'investissement fortement négatives ; politique RMS adoptée pour la première fois le 3 févr. 2016, dernière révision le 26 nov. 2024. calstrs.com
2023. La composition de long terme a réduit les actions et augmenté le revenu fixe (dette privée), le capital-investissement et la classe sensible à l'inflation. www.dakota.com

Résultats publiés (par d'autres)

Rendement net des investissements de CalSTRS, exercices 2020-21, 2023-24, 2024-25, 2025-26 (FY2021 ; FY2024 ; FY2025 ; FY2026 (exercices clos le 30 juin)): 27,2 % ; 8,4 % ; 8,5 % ; 13,9 % www.ai-cio.com
Rendement moyen sur 5 ans de 7,0 % et rendement sur 30 ans de 7,8 % (tels que rapportés pour FY2026) (jusqu'au 30 juin 2026): 7,0 % ; 7,8 % www.ai-cio.com

Ce que nous n'avons pas pu vérifier

Écart entre les cibles : Dakota (8 mai 2023) indique actions mondiales 38 % / revenu fixe 14 % pour la décision de mai 2023, mais le site de CalSTRS (30 sept. 2026) indique actions cotées 39 % / revenu fixe 13 % (les deux totalisent 100 %). J'utilise le site, car c'est la source primaire et la plus récente. La page officielle du communiqué de CalSTRS (calstrs.com/board-adopts-new-long-term-asset-allocation) renvoyait une erreur 404, et le PDF Role of Strategic Classes ne s'ouvrait pas non plus.
La répartition régionale des actions cotées et la répartition de la classe sensible à l'inflation entre infrastructures, matières premières, TIPS, terres agricoles/forêts et crédit sont nos hypothèses ; la part de 57 % d'infrastructures provient d'un résumé de résultats de recherche d'un rapport du personnel de juin 2024 que je n'ai pas ouvert.
Les cibles par sous-stratégie des RMS proviennent de la politique de novembre 2024 (35/45/15/5) ; les pondérations réelles actuelles de la tranche peuvent différer.
Les rendements des exercices 2008-09 et 2021-22 n'ont pas été trouvés.
Le rapport du directeur des investissements (mai 2026) donne les pondérations réelles au 31 mars 2026, mais les libellés de ses graphiques n'ont pas été extraits sous forme de texte ; le tableau du site est donc utilisé.

Sources

www.calstrs.com https://www.calstrs.com/investment-portfolio
calstrs.com https://calstrs.com/files/f874d0564/RiskMitigatingStrategiesInvestmentPolicy11-2024.pdf
WWW.CALSTRS.COM https://WWW.CALSTRS.COM/files/172f0026a/AssetAllocationAssumptions.pdf
www.dakota.com https://www.dakota.com/fundraising-news/calstrs-reduces-public-equity-target
www.ai-cio.com https://www.ai-cio.com/news/calstrs-earns-record-annual-return-of-27-2/
www.ai-cio.com https://www.ai-cio.com/?p=105986
calstrs-pensionx-web.specialdistrict.org https://calstrs-pensionx-web.specialdistrict.org/files/d85a1617f/INV+2026-05+-+Item+05+Pres+01.pdf
calstrs.com https://calstrs.com/files/012c8cb09/semi062024public+-+IS.pdf

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Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.