RU
EnglishРусскийDeutschFrançaisEspañol

← Все портфели

Сведроу: портфель Ларри

«Портфель Ларри» Ларри Сведроу (30% акций мелких недооценённых компаний / 70% казначейские облигации средней срочности)

Ларри Сведроу (Buckingham Strategic Wealth); распространён под названием «Larry Portfolio» после колонки в New York Times (декабрь 2011); изложен в книге Сведроу и Кевина Гроугана · декабрь 2011 (колонка в прессе); 2014 (книга 'Reducing the Risk of Black Swans', Сведроу и Гроуган; обновлена в 2018)

Живой счёт на этом сайте. Этот портфель ведётся и здесь: виртуальные 100 000 $ с 21.10.2026. Живой счёт на этом сайте →

Как дела на сегодня

Данные по 2026-09. Обновляется каждый месяц.

С начала года+0,8 %
Последние 12 месяцев+2,5 %
Последние 5 лет, в год+0,9 %
Сейчас ниже пика−4,4 %
Место по 12 месяцам58 / 60

Наш расчёт, 1926-07 – 2026-09

В год7,6 %
Реальная (после инфляции)4,4 %
Колебания8,3 %
Худшая просадка−34,6 %
Худший год−14,9 % (2022)
Лучший год36,8 %
Худшие 12 месяцев−22,0 %
Годы в плюсе86 %

10 % этой истории посчитано с заменителями для классов активов, которых тогда ещё не было (см. «Как мы это считаем» и страницу о данных). Без заменителей история начинается с 1990 года.

Рост 10 000 $

4 147 $35 740 $308 016 $2 654 584 $22 878 060 $197 170 508 $1930194019501960197019801990200020102020
Сведроу: портфель Ларри: 14 871 444 $S&P 500: 196 488 890 $

Откуда это взялось

Ларри Сведроу — автор книг по финансам и давний директор по исследованиям в Buckingham Strategic Wealth (BAM Alliance). Он написал серию книг в защиту пассивного инвестирования на основе факторов, начиная с 'The Only Guide to a Winning Investment Strategy You'll Ever Need' (первое издание 1998 года; позже пересматривалась) и включая 'Think, Act, and Invest Like Warren Buffett'. В этих книгах в основном даны общие принципы распределения активов и примеры смесей по степени риска; единого фиксированного набора весов, который надёжно цитировался бы в открытых источниках, мы не нашли, поэтому здесь используется лучше документированный «Larry Portfolio».

Название «Larry Portfolio» пошло от колонки в New York Times от 24 декабря 2011 года «Taking a Chance on the Larry Portfolio» (вторичные источники называют автором Рона Лайбера; здесь это не проверено). В ней описывалась нетрадиционная стратегия: держать в акциях лишь скромную долю, но целиком в мелких недооценённых компаниях (small-cap value), а остальное — в надёжных казначейских облигациях. В пересказе колонки в одном блоге говорится, что портфель из примерно трети мелких недооценённых акций и двух третей казначейских облигаций в 1970–2010 годах дал бы доходность, близкую к S&P 500, при гораздо меньшем риске — по графику Buckingham.

Сам Сведроу в подкасте сказал, что название придумала NYT и что «Larry Portfolio» относилось только к акционерной части (американские мелкие недооценённые, международные мелкие недооценённые и недооценённые акции развивающихся рынков), и что статьи, цитирующие этот портфель, часто ошибаются. Раньше он называл идею «Eliminate Fat Tails Portfolio» (сообщено на форуме Bogleheads, не проверено).

Стратегия изложена в 'Reducing the Risk of Black Swans' (2014, Сведроу и Кевин Гроуган; обновлённое издание 2018). Идея: поскольку мелкие недооценённые акции имеют и более высокую ожидаемую доходность, и более высокую волатильность, чем рынок, малая доля в них может дать ожидаемую доходность обычной смеси 60/40, а большая доля облигаций снижает подверженность обвалам акций. Обычная версия из открытых источников — 15% американские мелкие недооценённые, 7,5% мелкие недооценённые развитых рынков вне США, 7,5% недооценённые акции развивающихся рынков и 70% казначейские облигации средней срочности.

Он рассчитан на осторожных инвесторов с твёрдой уверенностью в премиях за размер и стоимость и требует терпения, чтобы переживать долгие периоды отставания от S&P 500 (2010-е были слабыми для размера и стоимости).

Что внутри

Акции американских мелких недооценённых компаний15%Portfolio Charts округляет до 15 процентов.
Акции мелких недооценённых компаний развитых рынков вне США7.5%Portfolio Charts округляет до 8 процентов.
Акции недооценённых / мелких недооценённых компаний развивающихся рынков7.5%Сведроу, как сообщается, предпочитает недооценённые акции развивающихся рынков; Portfolio Charts берёт обычный индекс развивающихся рынков с долей 7 процентов.
Казначейские облигации США средней срочности70%в некоторых источниках — пятилетние или краткосрочные казначейские облигации

Откуда взяты доли: Larry Swedroe Portfolio Review (Optimized Portfolio) — вторичный источник, называющий происхождением книгу Сведроу и Гроугана 2014 года — www.optimizedportfolio.com. На странице указаны 15% американские мелкие недооценённые, 7,5% мелкие недооценённые развитых рынков вне США, 7,5% мелкие недооценённые развивающихся рынков, 70% казначейские облигации средней срочности, и портфель приписан книге 'Reducing the Risk of Black Swans' (2014, обновлена в 2018). Второй сайт (Listen Money Matters) даёт то же разделение. Саму книгу мы не видели. Первичный текст получить не удалось: книга доступна только как библиотечная копия по выдаче, а колонка New York Times заблокирована. Веса подтверждает второй независимый сайт Portfolio Charts: 15 процентов американские мелкие недооценённые, 8 процентов мелкие недооценённые развитых рынков вне США, 7 процентов развивающиеся рынки (крупные смешанные как замена недооценённым развивающимся, данных по которым у него нет) и 70 процентов казначейские облигации США средней срочности; сайт сообщает, что округлил исходную идею. Рецензия в Financial Analysts Journal (13 июля 2018 года) подтверждает переработанное издание книги 2014 года, но веса не приводит.

Как мы это считаем

Гособлигации средней срочности (10 лет)70%
Малые «стоимостные» акции США15%
Развитые страны вне США7.5%
Развивающиеся страны7.5%

Рядов мелких недооценённых международных акций у нас нет, поэтому мелкие недооценённые развитых рынков вне США отнесены к intl_dev (обычные акции развитых рынков), а мелкие недооценённые развивающихся — к em. Это убирает уклон в размер и стоимость за рубежом и делает заменитель менее агрессивным, чем оригинал. Казначейские облигации средней срочности отнесены к bond_mid (7–10 лет) в наших данных; если в книге имелись в виду пятилетние, здесь дюрация чуть длиннее. «Larry Portfolio» — газетное название идеи. Газетная версия 2011 года — около трети мелких недооценённых акций и две трети казначейских облигаций не названной срочности, а в книге, как сообщают, пятилетние казначейские облигации, поэтому наш bond_mid (7-10 лет) чуть длиннее облигаций из книги, а bond_short (1-3 года) был бы чуть короче.

Для инвестора в евро

Тот же портфель, купленный на евро, без страхования курса: месячные доходности пересчитаны по курсу на конец месяца (до 1999 года — немецкая марка), инфляция — еврозоны. История в евро с 1953-10 по 2026-09.

В год в евро6,8 %
После инфляции в евро4,0 %
Худшее падение в евро−36,3 %
Худший год в евро−20,6 % (1987)
Безопасное снятие, 30 лет, доллары4,20 % (1946-06)
Безопасное снятие, 30 лет, евро3,10 % (1968-12)

Наибольшее снятие в первый год, дальше растущее с инфляцией, которого хватило на 30 лет при любом месячном старте. Проверить снятие для этого портфеля →

Как собрать его из европейских фондов

Примеры фондов UCITS, которые продаются в ЕС, для каждой части портфеля. Они повторяют похожие рынки, но не в точности индексы нашего расчёта.

ЧастьДоляПримеры фондов (ISIN)
Гособлигации средней срочности (10 лет)70%iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798
Малые «стоимостные» акции США15%SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413
Развитые страны вне США (ближайший по смыслу)7.5%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Развивающиеся страны7.5%iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66

Это примеры, а не советы. Перед покупкой посмотрите основной документ фонда (KID), расходы и налоги у своего брокера. Названия и ISIN сверены на justETF 4 ноября 2026 года; Udak ничего не получает от этих фондов.

Идея

Малая доля акций, сосредоточенная в факторах с самыми высокими историческими премиями (размер и стоимость), чтобы получить доходность, сопоставимую с акциями, при заметно меньшем общем риске и более мелких обвалах, а остальное вложить в самые надёжные облигации.

Как это покупают

Обычно используют фонды Dimensional или Avantis: например, Avantis US Small Cap Value (AVUV), Avantis International Small Cap Value (AVDV), Avantis Emerging Markets Value (AVES) и Vanguard Intermediate-Term Treasury (VGIT) по странице Optimized Portfolio. Сведроу также упоминает Bridgeway small-cap value (по комментарию читателя на той же странице).

Ребалансировка по автору

В источниках, которые мы смогли открыть, не указано; обычная практика для таких фиксированных смесей — ребалансировка раз в год. В других советах Сведроу подчёркивает дисциплину и то, что не надо бросать стратегию, когда она отстаёт (сожаление об ошибке слежения, tracking error).

Варианты

Критика

Эпоха за эпохой

ЭпохаДатыВсегоВ годХудшая просадкаS&P 500
Бум «ревущих двадцатых»1926-07 – 1929-08+41,2 %+11,5 %−2,4 %+153,7 %
Крах на Уолл-стрит и Великое сжатие1929-09 – 1932-07−27,0 %−10,2 %−34,6 %−78,2 %
Восстановление «нового курса»1932-08 – 1937-02+107,8 %+17,3 %−17,0 %+268,7 %
Рецессия внутри Депрессии1937-03 – 1938-03−18,1 %−16,9 %−18,7 %−49,5 %
Перевооружение и Вторая мировая война1938-04 – 1945-09+94,8 %+9,3 %−8,4 %+205,8 %
Послевоенный подъём1945-10 – 1965-12+260,2 %+6,5 %−9,0 %+1212,9 %
Золотой век 1950-х1950-01 – 1959-12+97,1 %+7,0 %−5,6 %+438,8 %
Годы «гоу-гоу» и «прекрасная пятидесятка»1966-01 – 1968-12+25,6 %+7,9 %−7,4 %+34,0 %
Великая инфляция (стагфляция)1969-01 – 1982-07+133,3 %+6,4 %−13,0 %+84,6 %
Нефтяной шок и медвежий рынок 1973-74 годов1973-01 – 1974-12−8,7 %−4,4 %−12,6 %−41,7 %
Второй нефтяной шок и дезинфляция Волкера1979-01 – 1982-08+42,1 %+10,0 %−12,1 %+59,2 %
Великий бычий рынок акций и облигаций1982-08 – 1999-12+770,1 %+13,2 %−10,7 %+2060,4 %
«Чёрный понедельник»1987-08 – 1987-12−7,2 %—−10,1 %−21,8 %
Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года1990-07 – 1991-03+6,9 %—−7,4 %+7,4 %
«Бойня» на рынке облигаций 1994 года1994-02 – 1994-12−7,1 %—−7,7 %−3,2 %
Азиатский и российский финансовые кризисы1997-07 – 1998-10+13,3 %+9,8 %−3,5 %+22,4 %
Пузырь и крах доткомов2000-03 – 2002-10+21,7 %+7,6 %−3,6 %−37,2 %
Восстановление и жилищный бум2002-11 – 2007-09+63,4 %+10,5 %−5,6 %+97,0 %
Мировой финансовый кризис2007-10 – 2009-03−1,7 %−1,1 %−10,7 %−44,7 %
Десятилетие после кризиса2009-04 – 2019-12+97,8 %+6,6 %−5,1 %+411,2 %
Распродажа в четвёртом квартале 2018 года2018-09 – 2018-12−3,5 %—−4,6 %−14,4 %
Обвал COVID и бум стимулов2020-02 – 2021-12+14,0 %+7,1 %−2,3 %+53,6 %
Инфляционный шок и повышения ставок2022-01 – 2022-12−14,9 %−14,9 %−17,9 %−19,9 %

Календарные годы

-15%37%1927: +12.7%1928: +13.1%1929: -3.7%1930: -8.8%19301931: -13.8%1932: +4.5%1933: +31.4%1934: +6.2%1935: +18.0%1936: +19.1%1937: -10.2%1938: +11.0%1939: +2.0%1940: +0.5%19401941: -3.3%1942: +9.4%1943: +21.0%1944: +12.8%1945: +19.0%1946: -0.9%1947: +1.9%1948: +2.2%1949: +7.9%1950: +12.5%19501951: +5.9%1952: +4.3%1953: +2.6%1954: +19.5%1955: +6.7%1956: +0.7%1957: +1.0%1958: +15.8%1959: +3.0%1960: +7.4%19601961: +10.2%1962: +1.3%1963: +8.5%1964: +8.5%1965: +9.0%1966: +1.1%1967: +12.3%1968: +10.6%1969: -9.2%1970: +13.9%19701971: +12.3%1972: +5.2%1973: -4.7%1974: -4.2%1975: +18.4%1976: +23.8%1977: +3.3%1978: +4.1%1979: +10.6%1980: +7.5%19801981: +5.8%1982: +36.8%1983: +12.2%1984: +12.1%1985: +30.5%1986: +19.6%1987: -2.5%1988: +12.0%1989: +20.8%1990: +0.4%19901991: +22.8%1992: +9.6%1993: +21.9%1994: -4.9%1995: +23.1%1996: +4.9%1997: +13.1%1998: +9.3%1999: +3.5%2000: +12.0%20002001: +5.5%2002: +8.0%2003: +17.2%2004: +9.8%2005: +7.5%2006: +9.2%2007: +9.2%2008: +2.0%2009: +6.3%2010: +12.0%20102011: +7.8%2012: +7.9%2013: +2.2%2014: +7.6%2015: -1.5%2016: +6.6%2017: +8.0%2018: -3.8%2019: +11.6%2020: +10.1%20202021: +4.6%2022: -14.8%2023: +6.7%2024: +1.0%2025: +11.7%

Любой срок в N лет

Любой срок в N летХудший10 % хуже, чемСередина10 % лучше, чемЛучший
1 лет (1192)−22,0 %−2,5 %+7,7 %+18,3 %+64,8 %
3 лет (1168)−12,1 %+1,5 %+7,4 %+13,9 %+24,9 %
5 лет (1144)−3,8 %+2,8 %+7,4 %+12,8 %+24,3 %
10 лет (1084)+1,9 %+5,1 %+7,1 %+13,1 %+16,5 %
15 лет (1024)+3,9 %+5,4 %+7,3 %+12,5 %+14,6 %
20 лет (964)+4,8 %+5,9 %+7,3 %+12,3 %+13,3 %
30 лет (844)+5,9 %+6,4 %+8,2 %+11,2 %+12,0 %

Как вела себя в истории

Опубликованные результаты (чужие)

Что мы не смогли проверить

Источники

Открыть в конструкторе

Поставить эту карточку на свой сайт →

Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.