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Swedroe : portefeuille Larry

Larry Swedroe « Larry Portfolio » (30 % d'actions small-value / 70 % de Treasuries intermédiaires)

Larry Swedroe (Buckingham Strategic Wealth) ; popularisé sous le nom de « Larry Portfolio » par une chronique du New York Times (décembre 2011) ; exposé dans le livre de Swedroe et Kevin Grogan · décembre 2011 (chronique de presse) ; 2014 (livre « Reducing the Risk of Black Swans », Swedroe et Grogan ; mis à jour en 2018)

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Où il en est aujourd'hui

Données jusqu'à 2026-09. Mises à jour chaque mois.

Depuis janvier+0,8 %
12 derniers mois+2,5 %
5 dernières années, par an+0,9 %
Actuellement sous le plus haut−4,4 %
Rang sur 12 mois58 / 60

Notre calcul, 1926-07 – 2026-09

Par an7,6 %
Réel (après inflation)4,4 %
Volatilité8,3 %
Pire baisse−34,6 %
Pire année−14,9 % (2022)
Meilleure année36,8 %
Pires 12 mois−22,0 %
Années positives86 %

10 % de cet historique est calculé avec des substituts pour des classes d'actifs qui n'existaient pas encore (voir « Comment nous le modélisons » et la page sur les données). Sans substituts, l'historique commence en 1990.

Croissance de 10 000 $

4 147 $35 740 $308 016 $2 654 584 $22 878 060 $197 170 508 $1930194019501960197019801990200020102020
Swedroe : portefeuille Larry: 14 871 444 $S&P 500: 196 488 890 $

D'où il vient

Larry Swedroe est un auteur financier et, de longue date, directeur de la recherche chez Buckingham Strategic Wealth (BAM Alliance). Il a écrit une série de livres plaidant pour un investissement passif et factoriel, à commencer par « The Only Guide to a Winning Investment Strategy You'll Ever Need » (première édition 1998 ; révisée par la suite), puis « Think, Act, and Invest Like Warren Buffett ». Ces livres donnent surtout des principes généraux d'allocation d'actifs et des exemples de mélanges classés par niveau de risque ; nous n'avons trouvé dans les sources ouvertes aucun jeu unique de pondérations fixes qui y soit cité de façon fiable, d'où le choix du « Larry Portfolio », mieux documenté.

Le nom « Larry Portfolio » vient d'une chronique du New York Times datée du 24 décembre 2011 et intitulée « Taking a Chance on the Larry Portfolio » (la signature est rapportée par des sources secondaires comme étant celle de Ron Lieber ; non vérifié ici). Elle décrivait une stratégie peu orthodoxe : ne détenir qu'une part modeste d'actions, mais faire de cette part des actions exclusivement small-cap value, et placer le reste en obligations sûres du Trésor. Un résumé de la chronique sur un blog indique qu'un portefeuille d'environ un tiers d'actions small-value et deux tiers de Treasuries aurait donné des rendements proches de ceux du S&P 500 sur 1970-2010, avec un risque bien plus faible, d'après un graphique de Buckingham.

Swedroe lui-même a déclaré dans un podcast que le NYT avait inventé le nom et que « Larry Portfolio » ne désignait que la partie actions (small value américaines, small value internationales et value des marchés émergents), et que les articles qui citent ce portefeuille se trompent souvent. Il avait auparavant appelé cette idée le « Eliminate Fat Tails Portfolio » (rapporté sur un forum Bogleheads, non vérifié).

La stratégie a été exposée dans « Reducing the Risk of Black Swans » (2014, Swedroe et Kevin Grogan ; édition mise à jour en 2018). L'idée : comme les actions small-value ont à la fois un rendement attendu et une volatilité supérieurs à ceux du marché, une petite part d'actions de ce type peut égaler le rendement attendu d'un mélange 60/40 classique, tandis que la part obligataire plus importante réduit l'exposition aux krachs boursiers. La version ouverte la plus courante est : 15 % de small value américaines, 7,5 % de small value des pays développés hors États-Unis, 7,5 % de value des marchés émergents et 70 % de Treasuries intermédiaires.

Elle s'adresse aux investisseurs averses au risque, fermement convaincus des primes de taille et de valeur, et elle exige la patience de vivre de longues périodes de sous-performance par rapport au S&P 500 (les années 2010 ont été faibles pour la taille et la valeur).

Ce qu'il contient

Actions small-cap value américaines15%Portfolio Charts arrondit à 15 %.
Actions small-cap value des pays développés hors États-Unis7.5%Portfolio Charts arrondit à 8 %.
Actions value / small value des marchés émergents7.5%Swedroe privilégierait la value des marchés émergents ; Portfolio Charts utilise un simple indice des marchés émergents à 7 %.
Obligations du Trésor américain à moyen terme70%certaines sources indiquent des Treasuries à cinq ans ou à court terme

Source des parts: Larry Swedroe Portfolio Review (Optimized Portfolio) - source secondaire désignant le livre de Swedroe et Grogan de 2014 comme origine — www.optimizedportfolio.com. La page indique 15 % de small value américaines, 7,5 % de small value développées hors États-Unis, 7,5 % de small value des marchés émergents, 70 % de Treasuries intermédiaires et attribue le portefeuille à « Reducing the Risk of Black Swans » (2014, mis à jour en 2018). Un second site (Listen Money Matters) donne la même répartition. Nous n'avons pas vu le livre lui-même. Aucun texte primaire n'était accessible : le livre n'est disponible qu'en exemplaire de prêt et la chronique du New York Times est bloquée. Les pondérations sont corroborées par un second site indépendant, Portfolio Charts, qui indique 15 % de small value américaines, 8 % de small value développées hors États-Unis, 7 % de marchés émergents (un indice large cap blend en substitut de la value des marchés émergents, pour laquelle il manque de données) et 70 % de Treasuries intermédiaires américains, et précise avoir arrondi la conception d'origine. Une recension du Financial Analysts Journal (13 juillet 2018) confirme une édition révisée du livre de 2014 mais n'en donne pas les pondérations.

Comment nous le modélisons

Obligations d'État à moyen terme (10 ans)70%
Petites valeurs « value » américaines15%
Marchés développés hors États-Unis7.5%
Marchés émergents7.5%

Nous ne disposons d'aucune série internationale small-value ; les actions small-value des pays développés hors États-Unis sont donc associées à intl_dev (actions ordinaires des marchés développés) et les actions small-value des marchés émergents à em. Cela supprime le biais de taille et de valeur à l'étranger et rend le proxy moins offensif que l'original. Les Treasuries intermédiaires correspondent à bond_mid (7-10 ans) dans nos données ; si le livre visait des obligations à cinq ans, la duration est ici légèrement plus longue. Le « Larry Portfolio » est une étiquette de presse pour une idée. La version du journal de 2011 comprenait environ un tiers de small-value et deux tiers de Treasuries d'échéance non précisée, et le livre utiliserait des Treasuries à cinq ans ; notre bond_mid (7-10 ans) est donc légèrement plus long que les obligations du livre, tandis que notre bond_short (1-3 ans) serait légèrement plus court.

Pour un investisseur en euros

Le même portefeuille acheté en euros, sans couverture de change : rendements mensuels convertis au cours de fin de mois (mark allemand avant 1999), inflation de la zone euro. Historique en euros de 1953-10 à 2026-09.

Par an en euros6,8 %
Après inflation en euros4,0 %
Pire baisse en euros−36,3 %
Pire année en euros−20,6 % (1987)
Retrait sûr, 30 ans, dollars4,20 % (1946-06)
Retrait sûr, 30 ans, euros3,10 % (1968-12)

Le plus grand retrait la première année, puis en hausse avec l'inflation, qui a tenu 30 ans pour chaque départ mensuel. Tester les retraits pour ce portefeuille →

Comment le construire avec des fonds européens

Exemples de fonds UCITS commercialisés dans l'UE pour chaque partie du portefeuille. Ils suivent des marchés proches, pas exactement les indices de notre calcul.

PartiePartExemples de fonds (ISIN)
Obligations d'État à moyen terme (10 ans)70%iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798
Petites valeurs « value » américaines15%SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413
Marchés développés hors États-Unis (le plus proche)7.5%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Marchés émergents7.5%iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66

Ce sont des exemples, pas des recommandations. Avant d'acheter, consultez le document d'informations clés du fonds, les frais et la fiscalité auprès de votre courtier. Noms et ISIN vérifiés sur justETF le 4 novembre 2026 ; Udak ne reçoit rien de ces fonds.

L'idée

Utiliser une petite allocation en actions concentrée sur les facteurs aux primes historiques les plus élevées (taille et valeur) pour obtenir un rendement de type actions avec un risque global beaucoup plus faible et des krachs moins profonds, et placer le reste dans les obligations les plus sûres.

Comment on l'achète

Les fonds de Dimensional ou d'Avantis sont typiques : par exemple Avantis US Small Cap Value (AVUV), Avantis International Small Cap Value (AVDV), Avantis Emerging Markets Value (AVES) et Vanguard Intermediate-Term Treasury (VGIT), d'après la page d'Optimized Portfolio. Swedroe mentionne aussi Bridgeway small-cap value (selon un commentateur de la même page).

Rééquilibrage tel que publié

Non précisé dans les sources que nous avons pu ouvrir ; la pratique habituelle pour de tels mélanges fixes est le rééquilibrage annuel. Les conseils publiés par Swedroe par ailleurs insistent sur la discipline et sur le fait de ne pas abandonner la stratégie lorsqu'elle est à la traîne (regret de l'écart de suivi).

Variantes

Critiques

À travers les époques

ÉpoqueDatesTotalPar anPire baisseS&P 500
L'essor des Années folles1926-07 – 1929-08+41,2 %+11,5 %−2,4 %+153,7 %
Krach de Wall Street et Grande Contraction1929-09 – 1932-07−27,0 %−10,2 %−34,6 %−78,2 %
Reprise du New Deal1932-08 – 1937-02+107,8 %+17,3 %−17,0 %+268,7 %
Récession au sein de la Dépression1937-03 – 1938-03−18,1 %−16,9 %−18,7 %−49,5 %
Réarmement et Seconde Guerre mondiale1938-04 – 1945-09+94,8 %+9,3 %−8,4 %+205,8 %
Expansion de l'après-guerre1945-10 – 1965-12+260,2 %+6,5 %−9,0 %+1212,9 %
L'âge d'or des années 19501950-01 – 1959-12+97,1 %+7,0 %−5,6 %+438,8 %
Années go-go et nifty-fifty1966-01 – 1968-12+25,6 %+7,9 %−7,4 %+34,0 %
La Grande Inflation (stagflation)1969-01 – 1982-07+133,3 %+6,4 %−13,0 %+84,6 %
Choc pétrolier et marché baissier de 1973-741973-01 – 1974-12−8,7 %−4,4 %−12,6 %−41,7 %
Second choc pétrolier et désinflation de Volcker1979-01 – 1982-08+42,1 %+10,0 %−12,1 %+59,2 %
Grand marché haussier des actions et des obligations1982-08 – 1999-12+770,1 %+13,2 %−10,7 %+2060,4 %
Lundi noir1987-08 – 1987-12−7,2 %—−10,1 %−21,8 %
Crise des caisses d'épargne et récession de 19901990-07 – 1991-03+6,9 %—−7,4 %+7,4 %
Massacre obligataire de 19941994-02 – 1994-12−7,1 %—−7,7 %−3,2 %
Crises financières asiatique et russe1997-07 – 1998-10+13,3 %+9,8 %−3,5 %+22,4 %
Bulle internet et krach2000-03 – 2002-10+21,7 %+7,6 %−3,6 %−37,2 %
Reprise et boom immobilier2002-11 – 2007-09+63,4 %+10,5 %−5,6 %+97,0 %
Crise financière mondiale2007-10 – 2009-03−1,7 %−1,1 %−10,7 %−44,7 %
La décennie après la crise2009-04 – 2019-12+97,8 %+6,6 %−5,1 %+411,2 %
Chute du quatrième trimestre 20182018-09 – 2018-12−3,5 %—−4,6 %−14,4 %
Krach du Covid et boom des plans de relance2020-02 – 2021-12+14,0 %+7,1 %−2,3 %+53,6 %
Choc inflationniste et hausses de taux2022-01 – 2022-12−14,9 %−14,9 %−17,9 %−19,9 %

Années civiles

-15%37%1927: +12.7%1928: +13.1%1929: -3.7%1930: -8.8%19301931: -13.8%1932: +4.5%1933: +31.4%1934: +6.2%1935: +18.0%1936: +19.1%1937: -10.2%1938: +11.0%1939: +2.0%1940: +0.5%19401941: -3.3%1942: +9.4%1943: +21.0%1944: +12.8%1945: +19.0%1946: -0.9%1947: +1.9%1948: +2.2%1949: +7.9%1950: +12.5%19501951: +5.9%1952: +4.3%1953: +2.6%1954: +19.5%1955: +6.7%1956: +0.7%1957: +1.0%1958: +15.8%1959: +3.0%1960: +7.4%19601961: +10.2%1962: +1.3%1963: +8.5%1964: +8.5%1965: +9.0%1966: +1.1%1967: +12.3%1968: +10.6%1969: -9.2%1970: +13.9%19701971: +12.3%1972: +5.2%1973: -4.7%1974: -4.2%1975: +18.4%1976: +23.8%1977: +3.3%1978: +4.1%1979: +10.6%1980: +7.5%19801981: +5.8%1982: +36.8%1983: +12.2%1984: +12.1%1985: +30.5%1986: +19.6%1987: -2.5%1988: +12.0%1989: +20.8%1990: +0.4%19901991: +22.8%1992: +9.6%1993: +21.9%1994: -4.9%1995: +23.1%1996: +4.9%1997: +13.1%1998: +9.3%1999: +3.5%2000: +12.0%20002001: +5.5%2002: +8.0%2003: +17.2%2004: +9.8%2005: +7.5%2006: +9.2%2007: +9.2%2008: +2.0%2009: +6.3%2010: +12.0%20102011: +7.8%2012: +7.9%2013: +2.2%2014: +7.6%2015: -1.5%2016: +6.6%2017: +8.0%2018: -3.8%2019: +11.6%2020: +10.1%20202021: +4.6%2022: -14.8%2023: +6.7%2024: +1.0%2025: +11.7%

N'importe quelle période de N ans

N'importe quelle période de N ansPire10 % pires queMédiane10 % meilleurs queMeilleure
1 a (1192)−22,0 %−2,5 %+7,7 %+18,3 %+64,8 %
3 a (1168)−12,1 %+1,5 %+7,4 %+13,9 %+24,9 %
5 a (1144)−3,8 %+2,8 %+7,4 %+12,8 %+24,3 %
10 a (1084)+1,9 %+5,1 %+7,1 %+13,1 %+16,5 %
15 a (1024)+3,9 %+5,4 %+7,3 %+12,5 %+14,6 %
20 a (964)+4,8 %+5,9 %+7,3 %+12,3 %+13,3 %
30 a (844)+5,9 %+6,4 %+8,2 %+11,2 %+12,0 %

Son comportement dans l'histoire

Résultats publiés (par d'autres)

Ce que nous n'avons pas pu vérifier

Sources

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Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.