Глобальный рыночный портфель

Global Multi-Asset Market Portfolio (Дусвейк, Лам, Свинкелс)

Роналд К. Дусвейк, Тревин Лам и Лоренс Свинкелс (Robeco / Роттердамский университет Эразма); позднее месячную версию подготовили Роналд Дусвейк и Лоренс Свинкелс. Примечание: имя первого автора — Роналд, а не Бенджамин. · 2013 (рабочая статья SSRN) и 2014 (Financial Analysts Journal 70(2), стр. 26-41); обновление данных до конца 2023 года выпущено в 2025 году; месячная версия 1970-2022 годов — 2024 год

Живой счёт на этом сайте. Этот портфель ведётся и здесь: виртуальные 100 000 $ с 21.10.2026. Живой счёт на этом сайте →

Как дела на сегодня

Данные по 2026-09. Обновляется каждый месяц.

С начала года+5,0 %

Последние 12 месяцев+7,1 %

Последние 5 лет, в год+4,8 %

Сейчас ниже пика−2,7 %

Место по 12 месяцам46 / 60

Наш расчёт, 1926-07 – 2026-09

В год8,5 %

Реальная (после инфляции)5,3 %

Колебания11,0 %

Худшая просадка−58,3 %

Худший год−24,4 % (1931)

Лучший год41,7 %

Худшие 12 месяцев−39,7 %

Годы в плюсе77 %

27 % этой истории посчитано с заменителями для классов активов, которых тогда ещё не было (см. «Как мы это считаем» и страницу о данных). Без заменителей история начинается с 2000 года.

Рост 10 000 $

Глобальный рыночный портфель: 35 004 707 $S&P 500: 196 488 890 $

Откуда это взялось

Идея «рыночного портфеля» — теоретический ориентир современных финансов: если все держат один и тот же рискованный портфель, он должен состоять из всех рискованных активов в пропорции их рыночной стоимости. На практике большинство исследований берёт вместо него индекс акций вроде S&P 500, а Дусвейк и Свинкелс указывают, что это заметно меньший объект (32 триллиона долларов) по сравнению со 150 триллионами долларов активов, которыми владеют финансовые инвесторы по всему миру. Самая цитируемая более ранняя попытка измерить весь мировой портфель инвестируемых активов — «портфель мирового богатства» Ибботсона и Сигела (1983, обновлён в 1985), охвативший 1960-1980 годы (как пересказано в работе Дусвейка и Свинкелса 2024 года).

В 2013-2014 годах Роналд Дусвейк, Тревин Лам и Лоренс Свинкелс (на странице данных Robeco Свинкелс указан как руководитель исследований решений в Robeco, роттердамской управляющей компании, а ещё он работает в Erasmus School of Economics; места работы двух других в 2014 году не проверялись) опубликовали «The Global Multi-Asset Market Portfolio 1959-2012». Сначала она появилась на SSRN в 2013 году, а в 2014 году вышла в Financial Analysts Journal (том 70, выпуск 2); Robeco упоминает премию Graham and Dodd Readers' Choice Award 2014 года. Они оценили рыночную капитализацию восьми классов активов, которыми владеют финансовые инвесторы: акции, прямые инвестиции, недвижимость, облигации с высокой доходностью, долг развивающихся рынков, кредит инвестиционного уровня, государственные облигации и облигации с индексацией на инфляцию. Все восемь классов доступны с 1990 по 2012 год, а четыре основные категории (акции, недвижимость, негосударственные облигации, государственные облигации) — с 1959 года. Главный результат: глобальный инвестированный портфель стоил около 90,6 триллиона долларов на конец 2012 года; доля акций упала примерно с 52 процентов в 1990 году до примерно 36 процентов в 2012 году, государственные облигации составляли около 30 процентов, кредит инвестиционного уровня вырос примерно с 11 до 18 процентов, а пять самых малых классов вместе выросли примерно с 6 до 16 процентов.

Авторы доказывают, что рыночный портфель — «естественный ориентир» для стратегического распределения активов и разумная отправная точка для подходов вроде Блэка–Литтермана или адаптивного распределения, потому что собственные отклонения инвестора от него становятся явными активными ставками. В Financial Analysts Journal также были опубликованы письмо редактору Вестерлинга (2014) о вложениях центральных банков и ответ авторов.

В 2019-2020 годах Дусвейк, Лам и Свинкелс продлили данные до периода 1960-2017 годов и изучили доходность в статье «Historical Returns of the Market Portfolio» (Review of Asset Pricing Studies 10(3), 2020, стр. 521-567). Они нашли совокупную реальную доходность в долларах США 4,45 процента в год при стандартном отклонении 11,2 процента за 1960-2017 годы (страница данных Robeco, январь 2020). Набор данных «Data update: The Global Multi-Asset Market Portfolio, 1959-2012» обновляется в хранилище данных Роттердамского университета Эразма и в последней версии (выложена в DataverseNL в августе 2025 года) содержит годовые данные до 31 декабря 2023 года.

В 2024 году Дусвейк (теперь независимый) и Свинкелс опубликовали «The Risk and Reward of Investing» — версию с месячной частотой с 1970 по 2022 год стоимостью 150 триллионов долларов, с пятью категориями активов (акции в широком смысле, включая прямые инвестиции; недвижимость; негосударственные облигации; государственные облигации в широком смысле, включая облигации развивающихся рынков и с индексацией на инфляцию; сырьё в широком смысле, в основном золото, а также криптовалюты). Авторы нашли, что за 1970-2022 годы глобальный рыночный портфель имел среднегеометрическую избыточную доходность 0,30 процента в месяц и месячную волатильность 2,90 процента, коэффициент Шарпа немногим выше, чем у акций (0,408 против 0,394), но гораздо более стабильный на скользящих десятилетних окнах и с более мелкими и короткими просадками. Robeco также упоминается как источник бесплатной таблицы годовых весов и доходностей.

Что внутри

Акции (листинговые, без листинговых REIT)	43%	Конец 2023 года, рассчитано по опубликованным суммам в долларах из Таблицы A1 набора данных (74,07 из 172,4 триллиона долларов). Конец 2012 года: 36,3 процента.
Прямые инвестиции	7.8%	Конец 2023 года (13,42 триллиона долларов; Preqin «private capital»). Конец 2012 года: 3,6 процента.
Недвижимость	4%	Конец 2023 года (6,98 триллиона долларов). Конец 2012 года: 5,1 процента. Включает листинговую и оценочную часть нелистинговой инвестируемой недвижимости; прямое владение недвижимостью исключено.
Облигации с высокой доходностью	1.1%	Конец 2023 года (1,85 триллиона долларов). Конец 2012 года: 1,7 процента.
Долг развивающихся рынков	3.9%	Конец 2023 года (6,68 триллиона долларов). Конец 2012 года: 3,0 процента.
Кредит инвестиционного уровня	14.7%	Конец 2023 года (25,43 триллиона долларов; получено как индекс Multiverse минус государственные облигации и высокая доходность). Конец 2012 года: 18,5 процента.
Государственные облигации	23.9%	Конец 2023 года (41,15 триллиона долларов). Конец 2012 года: 29,5 процента.
Облигации с индексацией на инфляцию	1.6%	Конец 2023 года (2,82 триллиона долларов). Конец 2012 года: 2,3 процента.

Откуда взяты доли: Doeswijk, Lam, Swinkels: Data update: The Global Multi-Asset Market Portfolio, 1959-2012 (Таблица A1, обновление до конца 2023 года), Роттердамский университет Эразма / DataverseNL — dataverse.nl. В таблице даны рыночные стоимости в миллиардах долларов США за 2012-2023 годы по классам активов и итог (172,4 триллиона долларов на конец 2023 года). Приведённые выше проценты — наше деление этих опубликованных сумм на опубликованный итог; сама таблица содержит суммы в долларах, а не проценты. Оригинальная статья: Financial Analysts Journal 70(2), 2014, https://doi.org/10.2469/faj.v70.n2.1

Как мы это считаем

Крупные компании США (S&P 500)	26%
Гособлигации средней срочности (10 лет)	23.9%
Корпоративные облигации	15.8%
Развитые страны вне США	12%
Малые компании США	7.8%
Развивающиеся страны	5%
Недвижимость (REIT)	4%
Рынок облигаций США (весь)	3.9%
Облигации с защитой от инфляции (TIPS)	1.6%

ПРИБЛИЖЕНИЕ таблицы на конец 2023 года. Листинговые акции (43,0 процента) разделены примерно 60/28/12 на us_large / intl_dev / em как замена глобального индекса с весами по капитализации (наше допущение, а не опубликованное деление; в данных используется MSCI ACWI IMI). Прямые инвестиции (7,8 процента) заменены на us_small — несовершенную публичную замену. Недвижимость (4,0) — на reit. Высокая доходность (1,1) и кредит инвестиционного уровня (14,7) идут в bond_corp (15,8). Государственные облигации (23,9) идут в bond_mid; долг развивающихся рынков (3,9) — в bond_agg; облигации с индексацией на инфляцию (1,6) — в tips. В наборе данных 2014-2023 годов НЕТ золота, сырья и денег; месячная версия 2024 года добавляет категорию «сырьё в широком смысле» (в основном золото) со средним весом 2,4 процента за 1970-2022 годы, но веса на конец 2022 или 2023 года для неё не извлекались, поэтому золото и сырьё здесь оставлены нулевыми. Индекс смешивает глобальные активы в разных валютах; наши классы в долларах США не воспроизводят рынки государственных облигаций и кредита вне США. Веса меняются со временем: если взять доли конца 2012 года, получится около 36 процентов листинговых акций и 30 процентов государственных облигаций.

Для инвестора в евро

Тот же портфель, купленный на евро, без страхования курса: месячные доходности пересчитаны по курсу на конец месяца (до 1999 года — немецкая марка), инфляция — еврозоны. История в евро с 1953-10 по 2026-09.

В год в евро7,9 %

После инфляции в евро5,0 %

Худшее падение в евро−44,2 %

Худший год в евро−24,1 % (1973)

Безопасное снятие, 30 лет, доллары3,92 % (1968-12)

Безопасное снятие, 30 лет, евро2,88 % (1968-12)

Наибольшее снятие в первый год, дальше растущее с инфляцией, которого хватило на 30 лет при любом месячном старте. Проверить снятие для этого портфеля →

Как собрать его из европейских фондов

Примеры фондов UCITS, которые продаются в ЕС, для каждой части портфеля. Они повторяют похожие рынки, но не в точности индексы нашего расчёта.

Часть	Доля	Примеры фондов (ISIN)
Крупные компании США (S&P 500)	26%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Гособлигации средней срочности (10 лет)	23.9%	iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) `IE00B1FZS798`
Корпоративные облигации	15.8%	iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) `IE0032895942`
Развитые страны вне США (ближайший по смыслу)	12%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Малые компании США	7.8%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
Развивающиеся страны	5%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Недвижимость (REIT)	4%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Рынок облигаций США (весь) (ближайший по смыслу)	3.9%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Облигации с защитой от инфляции (TIPS)	1.6%	iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) `IE00B1FZSC47`

Это примеры, а не советы. Перед покупкой посмотрите основной документ фонда (KID), расходы и налоги у своего брокера. Названия и ISIN сверены на justETF 4 ноября 2026 года; Udak ничего не получает от этих фондов.

Идея

Если рынки в равновесии, рыночный портфель — тот, который все инвесторы в совокупности обязаны держать; его веса определяются суммой решений всех инвесторов, а не прогнозами какого-либо управляющего. Поэтому ему не нужны прогнозы доходности, у него низкий оборот (веса двигаются с ценами), и он показывает, чем владел бы инвестор без особого мнения. Авторы представляют его как естественный ориентир для стратегического распределения активов, относительно которого любое отклонение — явная ставка, и как якорь для подходов, которые корректируют его по собственному взгляду.

Как это покупают

Единого фонда нет. Практическая копия сочетает глобальный индексный фонд акций всех капитализаций, глобальный индексный фонд государственных и кредитных облигаций (возможно, с валютным хеджем), облигации с индексацией на инфляцию, глобальные REIT и, по желанию, вложения в прямые инвестиции через листинговые инструменты; веса должны следовать последним опубликованным долям рыночной стоимости (в наборе данных авторов обновляются примерно раз в год). Точная репликация невозможна: прямое владение недвижимостью, человеческий капитал и семейные предприятия исключены из инвестируемого рыночного портфеля, а прямые инвестиции трудно держать.

Ребалансировка по автору

Авторы не дают правила ребалансировки: портфель определяется рыночной капитализацией, поэтому веса дрейфуют вместе с ценами без торговли (свойство «купи и держи»). Набор данных обновляется раз в год по рыночным стоимостям на конец года; версия 2024 года — месячная.

Варианты

Дусвейк–Лам–Свинкелс (2014): восемь классов активов, 1990-2012 годы (четыре основные категории с 1959 года).
Дусвейк–Лам–Свинкелс (2020): годовые данные 1960-2017 годов, включает прямые инвестиции, облигации с индексацией на инфляцию и долг развивающихся рынков, но исключает недвижимость в частном владении.
Дусвейк–Свинкелс (2024): пять категорий активов, месячные данные 1970-2022 годов, добавлены криптовалюты и сырьё, удерживаемое для инвестиций (в основном золото); средние веса: акции в широком смысле 49,7%, недвижимость 4,4%, негосударственные облигации 15,4%, государственные облигации в широком смысле 28,1%, сырьё 2,4%.
Ибботсон и Сигел (1983): более ранний «портфель мирового богатства» за 1960-1980 годы.

Критика

Измеряются только инвестированные активы. Авторы исключают человеческий капитал, семейные предприятия, товары длительного пользования и недвижимость в прямом владении; они отмечают, что вся недвижимость развитого мира (включая ипотеку) в 2015 году составляла около 217 триллионов долларов против примерно 104 триллионов долларов для всего их инвестированного портфеля, так что большая часть богатства находится вне «рыночного портфеля».
Ограничения данных: в примечании к набору данных предупреждается, что такие страны, как Китай, вошли в индексы облигаций развитых рынков, что ведёт к некоторому двойному счёту с долгом развивающихся рынков; цифра по прямым инвестициям — Preqin «private capital» (куда входит ещё не вложенный капитал), а обновление 2023 года использует цифру июня 2023 года, заполненную задним числом для 2022 года.
Выбор способа измерения важен: Вестерлинг (2014) поднял вопрос о вложениях центральных банков в опубликованном комментарии, и авторы ответили; в работе 2024 года показано, что при выражении доходности в валютах, отличных от доллара США, риск инвестирования выглядит выше.
Оценка риска просадки по годовым данным была неточной, поэтому в 2024 году авторы перешли на месячные данные.
Сама концепция рыночного портфеля — идея равновесия, которую нельзя точно наблюдать (общая академическая критика; в этом исследовании не проверялась).

Эпоха за эпохой

Эпоха	Даты	Всего	В год	Худшая просадка	S&P 500
Бум «ревущих двадцатых»	1926-07 – 1929-08	+75,1 %	+19,4 %	−3,5 %	+153,7 %
Крах на Уолл-стрит и Великое сжатие	1929-09 – 1932-07	−51,4 %	−21,9 %	−58,3 %	−78,2 %
Восстановление «нового курса»	1932-08 – 1937-02	+154,1 %	+22,6 %	−18,8 %	+268,7 %
Рецессия внутри Депрессии	1937-03 – 1938-03	−29,9 %	−28,0 %	−30,1 %	−49,5 %
Перевооружение и Вторая мировая война	1938-04 – 1945-09	+123,8 %	+11,3 %	−14,2 %	+205,8 %
Послевоенный подъём	1945-10 – 1965-12	+474,1 %	+9,0 %	−14,8 %	+1212,9 %
Золотой век 1950-х	1950-01 – 1959-12	+188,9 %	+11,2 %	−8,6 %	+438,8 %
Годы «гоу-гоу» и «прекрасная пятидесятка»	1966-01 – 1968-12	+28,3 %	+8,7 %	−9,7 %	+34,0 %
Великая инфляция (стагфляция)	1969-01 – 1982-07	+114,1 %	+5,8 %	−26,2 %	+84,6 %
Нефтяной шок и медвежий рынок 1973-74 годов	1973-01 – 1974-12	−21,9 %	−11,6 %	−26,2 %	−41,7 %
Второй нефтяной шок и дезинфляция Волкера	1979-01 – 1982-08	+48,5 %	+11,4 %	−10,2 %	+59,2 %
Великий бычий рынок акций и облигаций	1982-08 – 1999-12	+970,3 %	+14,6 %	−17,7 %	+2060,4 %
«Чёрный понедельник»	1987-08 – 1987-12	−12,6 %	—	−17,7 %	−21,8 %
Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года	1990-07 – 1991-03	+6,2 %	—	−10,5 %	+7,4 %
«Бойня» на рынке облигаций 1994 года	1994-02 – 1994-12	−5,0 %	—	−6,4 %	−3,2 %
Азиатский и российский финансовые кризисы	1997-07 – 1998-10	+11,6 %	+8,6 %	−8,7 %	+22,4 %
Пузырь и крах доткомов	2000-03 – 2002-10	−5,1 %	−1,9 %	−9,7 %	−37,2 %
Восстановление и жилищный бум	2002-11 – 2007-09	+85,5 %	+13,4 %	−4,1 %	+97,0 %
Мировой финансовый кризис	2007-10 – 2009-03	−23,0 %	−16,0 %	−28,7 %	−44,7 %
Десятилетие после кризиса	2009-04 – 2019-12	+189,3 %	+10,4 %	−7,7 %	+411,2 %
Распродажа в четвёртом квартале 2018 года	2018-09 – 2018-12	−7,7 %	—	−7,7 %	−14,4 %
Обвал COVID и бум стимулов	2020-02 – 2021-12	+25,4 %	+12,5 %	−10,7 %	+53,6 %
Инфляционный шок и повышения ставок	2022-01 – 2022-12	−17,6 %	−17,6 %	−21,9 %	−19,9 %

Календарные годы

Любой срок в N лет

Любой срок в N лет	Худший	10 % хуже, чем	Середина	10 % лучше, чем	Лучший
1 лет (1192)	−39,7 %	−5,6 %	+9,9 %	+23,1 %	+88,0 %
3 лет (1168)	−23,4 %	+0,7 %	+8,9 %	+15,9 %	+29,8 %
5 лет (1144)	−8,6 %	+3,6 %	+8,4 %	+13,7 %	+23,6 %
10 лет (1084)	+0,7 %	+5,4 %	+8,5 %	+13,3 %	+16,0 %
15 лет (1024)	+3,0 %	+6,1 %	+8,6 %	+13,0 %	+15,2 %
20 лет (964)	+4,0 %	+6,8 %	+8,9 %	+12,6 %	+14,3 %
30 лет (844)	+6,6 %	+7,7 %	+9,1 %	+11,0 %	+12,4 %

Как вела себя в истории

1968. Доля акций в инвестированном портфеле достигла пика около 64 процентов (данные 1959-2012 годов). www.cxoadvisory.com
1972-1982 (высокая инфляция, рост доходностей). Доля государственных облигаций упала до минимума 19,8 процента в ноябре 1972 года и выросла до максимума 35,8 процента в июле 1982 года; у негосударственных облигаций максимальная просадка составила 38,4 процента в июне 1982 года, у государственных облигаций в широком смысле — 28,9 процента в сентябре 1981 года (по избыточной доходности). d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
1974. Крупнейшая просадка недвижимости (65,8 процента по избыточной доходности) закончилась в декабре 1974 года. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
1979-1980. Доля сырья достигла пика 11,1 процента в феврале 1980 года, после попытки братьев Хант скупить рынок серебра. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
1999-2000 (доткомы). Доля акций достигла пика 63,5 процента в марте 2000 года. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
2008-2009 (кредитный кризис). Максимальная просадка глобального рыночного портфеля (36,0 процента индекса избыточной доходности) достигла дна в феврале 2009 года, когда доля акций упала до минимума 35,4 процента. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
2012-2023. Всего инвестированных активов почти вдвое больше: с 90,6 до 172,4 триллиона долларов; доля листинговых акций выросла примерно с 36 до 43 процентов, прямых инвестиций — с 3,6 до 7,8 процента, а государственные облигации упали с 29,5 до 23,9 процента (наше деление опубликованной таблицы). dataverse.nl

Опубликованные результаты (чужие)

Совокупная реальная доходность и волатильность глобального рыночного портфеля в долларах США (1960-2017): 4,45 процента в год реальных (совокупно), стандартное отклонение 11,2 процента www.robeco.com
Месячная избыточная доходность глобального рыночного портфеля над казначейскими векселями (1970-2022): геометрическая 0,30 процента в месяц, арифметическая 0,34 процента, стандартное отклонение 2,90 процента; коэффициент Шарпа 0,408 против 0,394 у акций в широком смысле d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
Максимальная просадка индекса избыточной доходности (относительно денег) (1970-2022): глобальный рыночный портфель 36,0 процента (дно в феврале 2009 года); акции в широком смысле 57,7 процента (февраль 2009); недвижимость 65,8 процента (декабрь 1974); негосударственные облигации 38,4 процента (июнь 1982); государственные облигации в широком смысле 28,9 процента (сентябрь 1981) d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
Избыточная доходность глобального рыночного портфеля по календарным годам (1970-2022): совокупная 3,65 процента, средняя 4,33 процента, стандартное отклонение 11,73 процента в год (акции в широком смысле: 4,97, 6,65, 18,08) d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
Рыночная стоимость инвестированного многоактивного портфеля (конец 2012 и конец 2023 года): около 90,6 триллиона долларов (2012) и 172,4 триллиона долларов (2023) dataverse.nl
Доля акций в рыночном портфеле со временем (1990 и 2012; 1959-2012): 52 процента (1990) до 36 процентов (2012); диапазон от 37 процентов (2011) до 63-64 процентов (1999 и 1968), среднее 52 процента www.cxoadvisory.com
Реальная доходность в инфляционную и дезинфляционную эпохи (версия рабочей статьи, данные до 2015 года) (1960-1979 и 1980-2015): 2,27 процента против 5,57 процента совокупно в реальном выражении quantpedia.com
Зависимость от базовой валюты (статья 2020 года) (1960-2017): совокупная реальная доходность от 2,87 до 4,93 процента и максимальные просадки от 34,9 до 56,6 процента по десяти валютам papers.ssrn.com

Что мы не смогли проверить

Авторы — Роналд К. Дусвейк с соавторами Тревином Ламом и Лоренсом Свинкелсом; публикации с точным названием «What Is the Market Portfolio?» найти не удалось.
Проценты весов на 2023 год — наша арифметика по опубликованным суммам в долларах из набора данных; собственная таблица процентов авторов за 2023 год не видна. Веса 1990 года по всем восьми классам не получены (только акции 52 процента, кредит инвестиционного уровня около 11 процентов и пять малых классов вместе около 6 процентов — по вторичному пересказу).
Веса месячной версии 2024 года на конец 2022 года (включая золото/сырьё и криптовалюты) не извлекались; найдены только средние значения за 1970-2022 годы.
Региональное деление листинговых акций (60/28/12) — наше допущение; состав MSCI ACWI IMI на конец 2023 года не проверялся.
Даты первого размещения на SSRN (2013) и премии Graham and Dodd 2014 года — из результатов поиска и страницы Robeco; публикационные данные FAJ — из readme набора данных.
Советы по практической реализации общие; конкретные фонды не проверялись.
Критика в духе Ролла о том, что истинный рыночный портфель ненаблюдаем, — общее академическое знание, в этой сессии по источнику не проверялась.

Источники

dataverse.nl https://dataverse.nl/dataset.xhtml?persistentId=doi:10.34894/CBXAIY
doi.org https://doi.org/10.2469/faj.v70.n2.1
papers.ssrn.com https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2352932
www.robeco.com https://www.robeco.com/en-int/insights/2020/01/data-sets-historical-returns-of-the-market-portfolio
papers.ssrn.com https://papers.ssrn.com/abstract=2978509
quantpedia.com https://quantpedia.com/historical-returns-of-the-market-portfolio/
d1e00ek4ebabms.cloudfront.net https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/uploaded-files/Doeswijk%20Swinkels%202024%20-%20Risk%20and%20Reward%20of%20Investing%20(1)-51bbafa8-05e1-425a-9587-87fa6c331fc6.pdf
www.eur.nl https://www.eur.nl/en/news/ultimate-market-portfolio
www.cxoadvisory.com https://www.cxoadvisory.com/strategic-allocation/global-benchmark-portfolio

Открыть в конструкторе

Поставить эту карточку на свой сайт →

Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.