Globales Marktportfolio
Global Multi-Asset Market Portfolio (Doeswijk, Lam, Swinkels)
Aktueller Stand
Unsere Berechnung, 1926-07 – 2026-09
Wachstum von 10.000 $
Herkunft
Die Idee eines 'Marktportfolios' ist der theoretische Vergleichsmaßstab der modernen Finanztheorie: Wenn alle dasselbe riskante Portfolio halten, muss es alle riskanten Anlagen im Verhältnis zu ihrem Marktwert enthalten. In der Praxis verwenden die meisten Studien als Ersatz einen Aktienindex wie den S&P 500, der laut Doeswijk und Swinkels deutlich kleiner ist (32 Billionen Dollar) als die 150 Billionen Dollar an Vermögenswerten, die Finanzanleger weltweit halten. Der meistzitierte frühere Versuch, das gesamte weltweite Portfolio investierbarer Anlagen zu messen, ist das 'world wealth portfolio' von Ibbotson und Siegel (1983, aktualisiert 1985), das die Jahre 1960-1980 abdeckte (so geschildert in der Arbeit von Doeswijk und Swinkels von 2024).
In den Jahren 2013-2014 veröffentlichten Ronald Doeswijk, Trevin Lam und Laurens Swinkels (die Datenseite von Robeco nennt Swinkels Head of Solutions Research bei Robeco, dem Vermögensverwalter aus Rotterdam; zudem ist er an der Erasmus School of Economics tätig; die Arbeitgeber der beiden anderen im Jahr 2014 wurden nicht geprüft) 'The Global Multi-Asset Market Portfolio 1959-2012'. Die Arbeit erschien zunächst 2013 auf SSRN und 2014 im Financial Analysts Journal (Band 70, Heft 2); Robeco erwähnt außerdem einen Graham and Dodd Readers' Choice Award 2014. Die Autoren schätzten die Marktkapitalisierung von acht Anlageklassen, die von Finanzanlegern gehalten werden: Aktien, Private Equity, Immobilien, Hochzinsanleihen, Schwellenländeranleihen, Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating, Staatsanleihen und inflationsgeschützte Anleihen. Alle acht Klassen liegen für 1990 bis 2012 vor, vier Hauptkategorien (Aktien, Immobilien, Nicht-Staatsanleihen, Staatsanleihen) ab 1959. Ihr zentrales Ergebnis: Das weltweit investierte Portfolio war Ende 2012 etwa 90,6 Billionen Dollar wert; der Aktienanteil sank von rund 52 Prozent im Jahr 1990 auf rund 36 Prozent im Jahr 2012, Staatsanleihen machten etwa 30 Prozent aus, Investment-Grade-Unternehmensanleihen stiegen von rund 11 auf 18 Prozent, und die fünf kleinsten Klassen zusammen von rund 6 auf 16 Prozent.
Die Autoren argumentieren, das Marktportfolio sei ein 'natürlicher Vergleichsmaßstab' für die strategische Vermögensaufteilung und ein sinnvoller Ausgangspunkt für Ansätze wie Black-Litterman oder adaptive Allokation, weil die eigenen Abweichungen davon zu ausdrücklichen aktiven Wetten werden. Im Financial Analysts Journal erschienen außerdem ein Leserbrief von Westerling (2014) zu den Anlagebeständen von Zentralbanken und die Antwort der Autoren.
In den Jahren 2019-2020 erweiterten Doeswijk, Lam und Swinkels die Daten auf 1960-2017 und untersuchten die Renditen in 'Historical Returns of the Market Portfolio' (Review of Asset Pricing Studies 10(3), 2020, S. 521-567). Sie ermittelten für 1960-2017 eine mit Zinseszins berechnete reale Rendite in US-Dollar von 4,45 Prozent pro Jahr bei einer Standardabweichung von 11,2 Prozent (Datenseite von Robeco, Januar 2020). Der Datensatz 'Data update: The Global Multi-Asset Market Portfolio, 1959-2012' wird in einem Datenarchiv der Erasmus University Rotterdam gepflegt und enthält in seiner neuesten Version (im August 2025 auf DataverseNL eingestellt) Jahresdaten bis zum 31. Dezember 2023.
Im Jahr 2024 veröffentlichten Doeswijk (inzwischen unabhängig) und Swinkels 'The Risk and Reward of Investing', eine Version mit monatlicher Frequenz von 1970 bis 2022 und einem Volumen von 150 Billionen Dollar, mit fünf Anlagekategorien (Aktien breit einschließlich Private Equity; Immobilien; Nicht-Staatsanleihen; Staatsanleihen breit einschließlich Schwellenländer- und inflationsgeschützter Anleihen; Rohstoffe breit, überwiegend Gold, außerdem Kryptowährungen). Die Autoren stellten fest, dass das globale Marktportfolio über 1970-2022 eine geometrische durchschnittliche Überrendite von 0,30 Prozent pro Monat und eine monatliche Volatilität von 2,90 Prozent aufwies, eine Sharpe-Ratio, die nicht viel höher liegt als die von Aktien (0,408 gegenüber 0,394), aber über rollierende Zehnjahresfenster deutlich stabiler ist und mit flacheren und kürzeren Drawdowns einhergeht. Robeco wird zudem als Quelle einer kostenlosen Tabelle mit jährlichen Gewichten und Renditen genannt.
Was enthalten ist
| Aktien (börsennotiert, ohne börsennotierte REITs) | 43% | Ende 2023, berechnet aus den veröffentlichten USD-Beträgen in Tabelle A1 des Datensatzes (74,07 von 172,4 Billionen Dollar). Ende 2012: 36,3 Prozent. |
| Private Equity | 7.8% | Ende 2023 (13,42 Billionen Dollar; Preqin 'private capital'). Ende 2012: 3,6 Prozent. |
| Immobilien | 4% | Ende 2023 (6,98 Billionen Dollar). Ende 2012: 5,1 Prozent. Umfasst börsennotierte und einen geschätzten Teil der nicht börsennotierten investierbaren Immobilien; direkt gehaltene Immobilien sind ausgeschlossen. |
| Hochzinsanleihen | 1.1% | Ende 2023 (1,85 Billionen Dollar). Ende 2012: 1,7 Prozent. |
| Schwellenländeranleihen | 3.9% | Ende 2023 (6,68 Billionen Dollar). Ende 2012: 3,0 Prozent. |
| Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating | 14.7% | Ende 2023 (25,43 Billionen Dollar; abgeleitet als Multiverse-Index abzüglich Staatsanleihen und Hochzinsanleihen). Ende 2012: 18,5 Prozent. |
| Staatsanleihen | 23.9% | Ende 2023 (41,15 Billionen Dollar). Ende 2012: 29,5 Prozent. |
| Inflationsgeschützte Anleihen | 1.6% | Ende 2023 (2,82 Billionen Dollar). Ende 2012: 2,3 Prozent. |
Wie wir es modellieren
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 26% |
| Staatsanleihen mittlerer Laufzeit (10 J.) | 23.9% |
| Unternehmensanleihen | 15.8% |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA | 12% |
| Kleine US-Unternehmen | 7.8% |
| Schwellenländer | 5% |
| Immobilien (REITs) | 4% |
| US-Anleihemarkt (gesamt) | 3.9% |
| Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS) | 1.6% |
Für Anleger in Euro
So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach
| Teil | Anteil | Beispielfonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 26% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Staatsanleihen mittlerer Laufzeit (10 J.) | 23.9% | iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798 |
| Unternehmensanleihen | 15.8% | iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) IE0032895942 |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten) | 12% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Kleine US-Unternehmen | 7.8% | SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF IE00BJ38QD84iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) IE00B3VWM098 |
| Schwellenländer | 5% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
| Immobilien (REITs) | 4% | iShares US Property Yield UCITS ETF IE00B1FZSF77iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF IE00B1FZS350 |
| US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten) | 3.9% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS) | 1.6% | iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) IE00B1FZSC47 |
Die Idee
Wenn die Märkte im Gleichgewicht sind, ist das Marktportfolio dasjenige, das alle Anleger zusammengenommen halten müssen; seine Gewichte ergeben sich aus der Summe aller Anlageentscheidungen und nicht aus den Prognosen eines einzelnen Managers. Es braucht daher keine Renditeprognosen, hat einen geringen Umschlag (die Gewichte bewegen sich mit den Kursen) und zeigt, was ein Anleger ohne besondere Einschätzung besitzen würde. Die Autoren sehen darin einen natürlichen Vergleichsmaßstab für die strategische Vermögensaufteilung, gegenüber dem jede Abweichung eine ausdrückliche Wette ist, sowie einen Ankerpunkt für Ansätze, die es mit einer eigenen Sicht anpassen.
Wie man es kauft
Es gibt keinen einzelnen Fonds. Ein praxistauglicher Nachbau kombiniert einen globalen Aktienindexfonds über alle Marktkapitalisierungen, einen globalen Indexfonds für Staats- und Unternehmensanleihen (gegebenenfalls währungsgesichert), inflationsgeschützte Anleihen, globale REITs und optional ein Engagement in Private Equity über börsennotierte Vehikel; die Gewichte sollten den zuletzt veröffentlichten Marktwertanteilen folgen (im Datensatz der Autoren etwa einmal im Jahr aktualisiert). Ein exakter Nachbau ist nicht möglich: Direkt gehaltene Immobilien, Humankapital und Familienunternehmen sind im investierten Marktportfolio nicht enthalten, und Private Equity lässt sich nur schwer halten.
Rebalancing laut Veröffentlichung
Die Autoren geben keine Rebalancing-Regel vor: Das Portfolio ist durch die Marktkapitalisierung definiert, die Gewichte driften also mit den Kursen, ohne dass gehandelt wird (Buy-and-Hold-Eigenschaft). Der Datensatz wird einmal jährlich mit den Marktwerten zum Jahresende aktualisiert; die Version von 2024 ist monatlich.
Varianten
- Doeswijk-Lam-Swinkels (2014): acht Anlageklassen, 1990-2012 (vier Hauptkategorien ab 1959).
- Doeswijk-Lam-Swinkels (2020): Jahresdaten 1960-2017, enthält Private Equity, inflationsgeschützte Anleihen und Schwellenländeranleihen, schließt aber privat gehaltene Immobilien aus.
- Doeswijk-Swinkels (2024): fünf Anlagekategorien, monatlich 1970-2022, ergänzt Kryptowährungen und zu Anlagezwecken gehaltene Rohstoffe (überwiegend Gold); durchschnittliche Gewichte: Aktien breit 49,7 %, Immobilien 4,4 %, Nicht-Staatsanleihen 15,4 %, Staatsanleihen breit 28,1 %, Rohstoffe 2,4 %.
- Ibbotson und Siegel (1983): früheres 'world wealth portfolio' für 1960-1980.
Kritik
- Gemessen werden nur investierte Vermögenswerte. Die Autoren schließen Humankapital, Familienunternehmen, langlebige Konsumgüter und direkt gehaltene Immobilien aus; sie weisen darauf hin, dass alle Immobilien der Industrieländer (einschließlich Hypotheken) 2015 etwa 217 Billionen Dollar umfassten, gegenüber etwa 104 Billionen Dollar für ihr gesamtes investiertes Portfolio, sodass ein großer Teil des Vermögens außerhalb des 'Marktportfolios' liegt.
- Grenzen der Daten: Der Hinweis zum Datensatz warnt, dass Länder wie China in die Anleiheindizes der Industrieländer aufgenommen wurden, was zu einer gewissen Doppelzählung mit Schwellenländeranleihen führt; die Private-Equity-Zahl stammt aus dem Preqin-Bereich 'private capital' (der Dry Powder einschließt), und die Aktualisierung 2023 verwendet einen Wert vom Juni 2023, der für 2022 rückwirkend übernommen wurde.
- Messentscheidungen sind wichtig: Westerling (2014) warf in einem veröffentlichten Kommentar die Frage der Anlagebestände von Zentralbanken auf, und die Autoren antworteten; die Arbeit von 2024 zeigt, dass das Anlagerisiko größer erscheint, wenn die Renditen in anderen Währungen als dem US-Dollar ausgedrückt werden.
- Die Schätzung des Drawdown-Risikos mit Jahresdaten war ungenau, weshalb die Autoren 2024 zu Monatsdaten übergingen.
- Das Konzept des Marktportfolios selbst ist eine Gleichgewichtsidee, die sich nicht exakt beobachten lässt (allgemeine akademische Kritik; in dieser Recherche nicht geprüft).
Durch die Epochen
| Epoche | Zeitraum | Gesamt | Pro Jahr | Größter Verlust | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Boom der Goldenen Zwanziger | 1926-07 – 1929-08 | +75,1 % | +19,4 % | −3,5 % | +153,7 % |
| Börsencrash an der Wall Street und Great Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −51,4 % | −21,9 % | −58,3 % | −78,2 % |
| Erholung im New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +154,1 % | +22,6 % | −18,8 % | +268,7 % |
| Rezession innerhalb der Depression | 1937-03 – 1938-03 | −29,9 % | −28,0 % | −30,1 % | −49,5 % |
| Wiederaufrüstung und Zweiter Weltkrieg | 1938-04 – 1945-09 | +123,8 % | +11,3 % | −14,2 % | +205,8 % |
| Wirtschaftsaufschwung der Nachkriegszeit | 1945-10 – 1965-12 | +474,1 % | +9,0 % | −14,8 % | +1212,9 % |
| Goldenes Zeitalter der 1950er-Jahre | 1950-01 – 1959-12 | +188,9 % | +11,2 % | −8,6 % | +438,8 % |
| Go-go-Jahre und Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +28,3 % | +8,7 % | −9,7 % | +34,0 % |
| Die Große Inflation (Stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +114,1 % | +5,8 % | −26,2 % | +84,6 % |
| Ölschock und Bärenmarkt 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −21,9 % | −11,6 % | −26,2 % | −41,7 % |
| Zweiter Ölschock und die Volcker-Disinflation | 1979-01 – 1982-08 | +48,5 % | +11,4 % | −10,2 % | +59,2 % |
| Der große Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen | 1982-08 – 1999-12 | +970,3 % | +14,6 % | −17,7 % | +2060,4 % |
| Black Monday | 1987-08 – 1987-12 | −12,6 % | — | −17,7 % | −21,8 % |
| Sparkassenkrise und Rezession von 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +6,2 % | — | −10,5 % | +7,4 % |
| Anleihenmassaker von 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −5,0 % | — | −6,4 % | −3,2 % |
| Asien- und Russlandkrise | 1997-07 – 1998-10 | +11,6 % | +8,6 % | −8,7 % | +22,4 % |
| Dotcom-Blase und Crash | 2000-03 – 2002-10 | −5,1 % | −1,9 % | −9,7 % | −37,2 % |
| Erholung und Immobilienboom | 2002-11 – 2007-09 | +85,5 % | +13,4 % | −4,1 % | +97,0 % |
| Globale Finanzkrise | 2007-10 – 2009-03 | −23,0 % | −16,0 % | −28,7 % | −44,7 % |
| Das Jahrzehnt nach der Krise | 2009-04 – 2019-12 | +189,3 % | +10,4 % | −7,7 % | +411,2 % |
| Ausverkauf im vierten Quartal 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −7,7 % | — | −7,7 % | −14,4 % |
| Corona-Crash und Stimulus-Boom | 2020-02 – 2021-12 | +25,4 % | +12,5 % | −10,7 % | +53,6 % |
| Inflationsschock und Zinserhöhungen | 2022-01 – 2022-12 | −17,6 % | −17,6 % | −21,9 % | −19,9 % |
Kalenderjahre
Beliebiger N-Jahres-Zeitraum
| Beliebiger N-Jahres-Zeitraum | Schlechteste | 10 % schlechter als | Median | 10 % besser als | Beste |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 J. (1192) | −39,7 % | −5,6 % | +9,9 % | +23,1 % | +88,0 % |
| 3 J. (1168) | −23,4 % | +0,7 % | +8,9 % | +15,9 % | +29,8 % |
| 5 J. (1144) | −8,6 % | +3,6 % | +8,4 % | +13,7 % | +23,6 % |
| 10 J. (1084) | +0,7 % | +5,4 % | +8,5 % | +13,3 % | +16,0 % |
| 15 J. (1024) | +3,0 % | +6,1 % | +8,6 % | +13,0 % | +15,2 % |
| 20 J. (964) | +4,0 % | +6,8 % | +8,9 % | +12,6 % | +14,3 % |
| 30 J. (844) | +6,6 % | +7,7 % | +9,1 % | +11,0 % | +12,4 % |
Wie es sich historisch verhielt
- 1968. Der Aktienanteil am investierten Portfolio erreichte mit knapp 64 Prozent seinen Höchststand (Daten 1959-2012). www.cxoadvisory.com
- 1972-1982 (hohe Inflation, steigende Renditen). Der Anteil der Staatsanleihen fiel im November 1972 auf einen Tiefstwert von 19,8 Prozent und stieg im Juli 1982 auf ein Maximum von 35,8 Prozent; Nicht-Staatsanleihen hatten im Juni 1982 einen maximalen Drawdown von 38,4 Prozent und Staatsanleihen breit im September 1981 von 28,9 Prozent (auf Basis der Überrendite). d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- 1974. Der größte Drawdown der Immobilien (65,8 Prozent in Überrenditebetrachtung) endete im Dezember 1974. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- 1979-1980. Der Anteil der Rohstoffe erreichte im Februar 1980 mit 11,1 Prozent seinen Höchststand, nach dem Versuch der Hunt-Brüder, den Silbermarkt zu beherrschen. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- 1999-2000 (Dotcom). Der Aktienanteil erreichte im März 2000 mit 63,5 Prozent seinen Höchststand. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- 2008-2009 (Kreditkrise). Der maximale Drawdown des globalen Marktportfolios (36,0 Prozent des Überrenditeindex) erreichte im Februar 2009 seinen Tiefpunkt, als der Aktienanteil mit 35,4 Prozent sein Minimum erreichte. d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- 2012-2023. Das gesamte investierte Vermögen verdoppelte sich fast von 90,6 auf 172,4 Billionen Dollar; der Anteil börsennotierter Aktien stieg von etwa 36 auf 43 Prozent, Private Equity von 3,6 auf 7,8 Prozent, und Staatsanleihen fielen von 29,5 auf 23,9 Prozent (unsere Division der veröffentlichten Tabelle). dataverse.nl
Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)
- Mit Zinseszins berechnete reale Rendite und Volatilität des globalen Marktportfolios in US-Dollar (1960-2017): 4,45 Prozent pro Jahr real (mit Zinseszins), Standardabweichung 11,2 Prozent www.robeco.com
- Monatliche Überrendite des globalen Marktportfolios gegenüber Treasury Bills (1970-2022): geometrisch 0,30 Prozent pro Monat, arithmetisch 0,34 Prozent, Standardabweichung 2,90 Prozent; Sharpe-Ratio 0,408 gegenüber 0,394 für Aktien breit d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- Maximaler Drawdown des Überrenditeindex (relativ zu Liquidität) (1970-2022): globales Marktportfolio 36,0 Prozent (Tiefpunkt Februar 2009); Aktien breit 57,7 Prozent (Februar 2009); Immobilien 65,8 Prozent (Dezember 1974); Nicht-Staatsanleihen 38,4 Prozent (Juni 1982); Staatsanleihen breit 28,9 Prozent (September 1981) d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- Überrendite des globalen Marktportfolios im Kalenderjahr (1970-2022): mit Zinseszins 3,65 Prozent, Durchschnitt 4,33 Prozent, Standardabweichung 11,73 Prozent pro Jahr (Aktien breit: 4,97, 6,65, 18,08) d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
- Marktwert des investierten Multi-Asset-Portfolios (Ende 2012 und Ende 2023): etwa 90,6 Billionen Dollar (2012) und 172,4 Billionen Dollar (2023) dataverse.nl
- Aktienanteil am Marktportfolio im Zeitverlauf (1990 und 2012; 1959-2012): 52 Prozent (1990) bis 36 Prozent (2012); Spanne von 37 Prozent (2011) bis 63-64 Prozent (1999 und 1968), Durchschnitt 52 Prozent www.cxoadvisory.com
- Reale Rendite in inflationären und disinflationären Phasen (Fassung des Arbeitspapiers, Daten bis 2015) (1960-1979 und 1980-2015): 2,27 Prozent gegenüber 5,57 Prozent real mit Zinseszins quantpedia.com
- Abhängigkeit von der Basiswährung (Arbeit von 2020) (1960-2017): reale Renditen mit Zinseszins von 2,87 bis 4,93 Prozent und maximale Drawdowns von 34,9 bis 56,6 Prozent über zehn Währungen hinweg papers.ssrn.com
Was wir nicht prüfen konnten
- Die Autoren sind Ronald Q. Doeswijk mit den Koautoren Trevin Lam und Laurens Swinkels; eine Veröffentlichung mit genau dem Titel 'What Is the Market Portfolio?' wurde nicht gefunden.
- Die Prozentgewichte für 2023 sind unsere Rechnung auf Grundlage der veröffentlichten USD-Beträge im Datensatz; die eigene Prozenttabelle der Autoren für 2023 wurde nicht eingesehen. Die Gewichte von 1990 wurden nicht für alle acht Klassen ermittelt (nur Aktien 52 Prozent, Investment-Grade-Unternehmensanleihen etwa 11 Prozent und die fünf kleinen Klassen zusammen etwa 6 Prozent aus einer Sekundärzusammenfassung).
- Die Gewichte der monatlichen Version von 2024 zum Jahresende 2022 (einschließlich Gold/Rohstoffe und Krypto) wurden nicht ermittelt; gefunden wurden nur die Durchschnitte für 1970-2022.
- Die regionale Aufteilung der börsennotierten Aktien (60/28/12) ist unsere Annahme; die Zusammensetzung des MSCI ACWI IMI Ende 2023 wurde nicht geprüft.
- Die Daten der ersten SSRN-Veröffentlichung (2013) und des Graham and Dodd Award 2014 stammen aus Suchergebnissen und einer Robeco-Seite; die Angaben zur Veröffentlichung im FAJ stammen aus der Readme-Datei des Datensatzes.
- Die praktischen Umsetzungshinweise sind allgemein gehalten; es wurden keine konkreten Fonds geprüft.
- Die Kritik im Stil von Roll, wonach das wahre Marktportfolio nicht beobachtbar ist, ist allgemeines akademisches Wissen und wurde in dieser Sitzung nicht anhand einer Quelle überprüft.
Quellen
- dataverse.nl
https://dataverse.nl/dataset.xhtml?persistentId=doi:10.34894/CBXAIY - doi.org
https://doi.org/10.2469/faj.v70.n2.1 - papers.ssrn.com
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2352932 - www.robeco.com
https://www.robeco.com/en-int/insights/2020/01/data-sets-historical-returns-of-the-market-portfolio - papers.ssrn.com
https://papers.ssrn.com/abstract=2978509 - quantpedia.com
https://quantpedia.com/historical-returns-of-the-market-portfolio/ - d1e00ek4ebabms.cloudfront.net
https://d1e00ek4ebabms.cloudfront.net/production/uploaded-files/Doeswijk%20Swinkels%202024%20-%20Risk%20and%20Reward%20of%20Investing%20(1)-51bbafa8-05e1-425a-9587-87fa6c331fc6.pdf - www.eur.nl
https://www.eur.nl/en/news/ultimate-market-portfolio - www.cxoadvisory.com
https://www.cxoadvisory.com/strategic-allocation/global-benchmark-portfolio
Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.