DFA 60/40 с уклоном

Dimensional (DFA) Global Allocation 60/40 Portfolio (DGSIX)

Dimensional Fund Advisors LP (David Booth, Rex Sinquefield; исследовательские связи с Eugene Fama и Kenneth French) · 2003 (запуск портфеля)

Живой счёт на этом сайте. Этот портфель ведётся и здесь: виртуальные 100 000 $ с 21.10.2026. Живой счёт на этом сайте →

Как дела на сегодня

Данные по 2026-09. Обновляется каждый месяц.

С начала года+9,1 %

Последние 12 месяцев+12,4 %

Последние 5 лет, в год+8,0 %

Сейчас ниже пика−2,0 %

Место по 12 месяцам20 / 60

Наш расчёт, 1926-07 – 2026-09

В год8,9 %

Реальная (после инфляции)5,8 %

Колебания12,5 %

Худшая просадка−64,6 %

Худший год−28,5 % (1931)

Лучший год50,5 %

Худшие 12 месяцев−45,5 %

Годы в плюсе77 %

27 % этой истории посчитано с заменителями для классов активов, которых тогда ещё не было (см. «Как мы это считаем» и страницу о данных). Без заменителей история начинается с 2000 года.

Рост 10 000 $

DFA 60/40 с уклоном: 51 916 575 $S&P 500: 196 488 890 $

Откуда это взялось

Dimensional Fund Advisors была основана в 1981 году David Booth и Rex Sinquefield, которые учились в Чикагском университете у Eugene Fama (Википедия). Фирма построила свои фонды на взгляде об эффективности рынка, согласно которому цены уже отражают доступную информацию, но также опиралась на академические выводы о том, что акции малых компаний и с низким отношением цены к балансовой стоимости (стоимость) приносили более высокую среднюю доходность, чем рынок. Она была одним из первых управляющих, предложивших институциональным клиентам фонды акций малых компаний, а Kenneth French сопредседательствует в её комитете по инвестиционным исследованиям, тогда как Fama и French входят в совет директоров генерального партнёра (Википедия). Совокупные активы составляли около 1 трлн долларов в феврале 2026 года (Википедия).

Академическая основа — Fama и French. Их статья 1992 года (The Cross-Section of Expected Stock Returns) показала, что один рыночный коэффициент бета не объясняет средние доходности, если акции отсортировать по размеру и отношению балансовой стоимости к цене; статья 1993 года формализовала трёхфакторную модель с фактором размера (SMB, малые минус крупные) и фактором стоимости (HML, высокое минус низкое отношение балансовой стоимости к цене). В 2015 году они добавили факторы прибыльности (RMW) и инвестиций (CMA), которые на американских данных 1963–2013 годов сделали фактор стоимости статистически избыточным (Википедия, трёхфакторная модель Фамы–Френча). Современные фонды Core equity компании Dimensional построены на этой идее: они держат весь рынок, но занижают долю крупных акций роста и завышают долю более мелких, дешёвых и более прибыльных.

Global Allocation 60/40 Portfolio — это фонд фондов, начавший работу в 2003 году (проспект указывает David Plecha как управляющего с момента запуска, с 2003 года). Он инвестирует в другие фонды Dimensional, ориентируясь на около 60 % акций (диапазон 40–80 %) и около 40 % облигаций (диапазон 20–60 %). Акционная часть глобальная: США, развитые рынки вне США и развивающиеся рынки, плюс фонды REIT. Облигационная часть тоже глобальная и, в отличие от многих портфелей 60/40, в основном короткой и средней срочности и частично с валютным хеджированием (проспект от 28 февраля 2026 года; полугодовой отчёт от 30 апреля 2026 года). Консультант может менять базовые фонды и веса без уведомления, поэтому веса — это управляемое распределение, а не фиксированная формула.

Бенчмарк — составной индекс Global 60/40 Composite Index: 60 % S&P Global BMI Index и 40 % ICE BofA 1-3 Year Global Government Index с хеджированием к доллару США. Короткий хеджированный облигационный бенчмарк показывает замысел: брать риск в акциях, где, по мнению Dimensional, находятся премии, а облигационную часть держать малорисковой. Нынешние управляющие портфелем — David Plecha (с 2003 года), Jed Fogdall (2010), Joseph Kolerich (2012), Mary Phillips и Allen Pu (2017) и Ashish Bhagwanjee (2021).

Как используется фонд: он продаётся в институциональном классе (DGSIX) зарегистрированным консультантам и институциональным клиентам, а не напрямую розничным инвесторам. Чистые расходы институционального класса составляют 0,24 % после отказа от части комиссии, действующего до 28 февраля 2027 года (брутто 0,40 %, включая 0,19 % комиссий приобретённых фондов). Чистые активы составляли около 3,7 млрд долларов на 30 апреля 2026 года (полугодовой отчёт).

Что внутри

U.S. Core Equity 2 Portfolio (американский рынок с уклоном в малые компании/стоимость/прибыльность)	32.2%	30 апреля 2026 года, % от всех инвестиций (полугодовой отчёт)
DFA Selectively Hedged Global Fixed Income Portfolio	14.5%	мировые облигации короткого срока с хеджированием к доллару
International Core Equity 2 Portfolio (развитые рынки вне США)	11.4%
U.S. Core Equity 1 Portfolio	10.9%	ближе к рынку, чем Core Equity 2
DFA Short-Term Extended Quality Portfolio	9.6%	краткосрочные облигации высокого качества
Emerging Markets Core Equity 2 Portfolio	5.7%
DFA Global Core Plus Fixed Income Portfolio	4.8%
DFA Five-Year Global Fixed Income Portfolio	4.8%
DFA Inflation-Protected Securities Portfolio	2.4%
DFA World ex U.S. Government Fixed Income Portfolio	2.4%
DFA Real Estate Securities Portfolio (американские REIT)	0.9%	по перечню инвестиций, 31,95 млн из 3 704,6 млн долларов
DFA International Real Estate Securities Portfolio	0.3%	по перечню инвестиций, 10,9 млн долларов

Откуда взяты доли: Dimensional Investment Group Inc., Global Allocation 60/40 Portfolio: полугодовой отчёт акционерам и перечень инвестиций на 30 апреля 2026 года; краткий проспект от 28 февраля 2026 года — www.sec.gov. Точные веса базовых фондов УДАЛОСЬ получить из документа SEC. Перечень инвестиций на 30 апреля 2026 года: американские акции 44,0 % (US Core Equity 2, Core Equity 1, ценные бумаги недвижимости), международные акции 17,5 % (International Core Equity 2, Emerging Markets Core Equity 2, международная недвижимость), американские облигации 2,4 % (защищённые от инфляции), международные облигации 36,1 % (Selectively Hedged Global, Short-Term Extended Quality, Global Core Plus, Five-Year Global, World ex US Government); 12 позиций, чистые активы 3,70 млрд долларов. Проспект (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/861929/000086192926000024/c497k.htm): цель около 60 % акций (40–80 %) и 40 % облигаций (20–60 %); около 55 % чистых активов в американских эмитентах. Перекрёстная проверка: MarketXLS (31 января 2026 года) и Bloomberg (6 ноября 2025 года) приводят почти те же пять крупнейших весов (US Core Equity 2 около 32 %, Selectively Hedged Global Fixed Income около 15 %). Собственный веб-листок Dimensional мои инструменты открыть не смогли. Примечание: Dimensional в перечне называет международными облигациями все фонды облигаций не в долларах США, хотя фонд Short-Term Extended Quality в основном держит американские корпоративные облигации; этот ярлык не показывает реальный состав стран.

Как мы это считаем

Короткие гособлигации	28.9%
Крупные компании США (S&P 500)	22%
Развитые страны вне США	12%
Крупные «стоимостные» акции США	10%
Рынок облигаций США (весь)	7.2%
Малые компании США	7%
Развивающиеся страны	5.5%
Малые «стоимостные» акции США	4%
Облигации с защитой от инфляции (TIPS)	2.4%
Недвижимость (REIT)	1%

Американские акции 44 % (Core Equity 2 32,2 %, Core Equity 1 10,9 %, US REITs 0,9 %): фонды Core держат весь американский рынок с намеренным уклоном в акции малых компаний и акции стоимости. Часть без REIT (43 %) я разделил как 22 % широкие крупные, 10 % крупные стоимости, 7 % малые и 4 % малые стоимости (0,01 REIT). Эта разбивка — моя оценка: Dimensional не публикует точного факторного разбиения, а у Core Equity 2 уклон сильнее, чем у Core Equity 1; более выраженное прочтение подняло бы us_small_value, менее выраженное поместило бы всё в us_large. Наши ряды стоимости — портфели Фамы–Френча, которые экстремальнее фондов DFA. Международные: 11,4 % International Core Equity 2 плюс 0,3 % международных REIT отнесены к intl_dev (0,12); 5,7 % Emerging Markets Core Equity 2 — к em (0,055); сумма акций 61,5 %. Облигации 38,5 %: фонды Selectively Hedged Global (14,5 %), Short-Term Extended Quality (9,6 %) и Five-Year Global (4,8 %) — облигации короткого срока, поэтому они идут в bond_short (0,289); Global Core Plus (4,8 %) и World ex-US Government (2,4 %) идут в bond_agg (0,072) как ближайший широкий ряд облигаций; защищённые от инфляции (2,4 %) идут в tips. Оговорки к замене: фонды держат мировые облигации с хеджированием к доллару, чего наши ряды только американских облигаций не отражают; bond_short построен из двухлетних казначейских облигаций (начинается 1961-07), тогда как реальные фонды держат корпоративные и иностранные суверенные бумаги сроком до пяти лет; tips существует только с 2000-07, bond_agg с 1987-01, intl_dev с 1990-07, em с 1989-07, reit с 1972-01, поэтому бэктест всего состава может начаться только в 2000-07. Веса — распределение на 30 апреля 2026 года, округлённое до суммы 1,0; ярлык 60/40 — долгосрочная цель, а фактическая доля акций составляет 61,5 %.

Для инвестора в евро

Тот же портфель, купленный на евро, без страхования курса: месячные доходности пересчитаны по курсу на конец месяца (до 1999 года — немецкая марка), инфляция — еврозоны. История в евро с 1953-10 по 2026-09.

В год в евро8,4 %

После инфляции в евро5,6 %

Худшее падение в евро−44,1 %

Худший год в евро−23,9 % (1973)

Безопасное снятие, 30 лет, доллары4,29 % (1968-12)

Безопасное снятие, 30 лет, евро3,15 % (1968-12)

Наибольшее снятие в первый год, дальше растущее с инфляцией, которого хватило на 30 лет при любом месячном старте. Проверить снятие для этого портфеля →

Как собрать его из европейских фондов

Примеры фондов UCITS, которые продаются в ЕС, для каждой части портфеля. Они повторяют похожие рынки, но не в точности индексы нашего расчёта.

Часть	Доля	Примеры фондов (ISIN)
Короткие гособлигации	28.9%	iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4S71` iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4Q57`
Крупные компании США (S&P 500)	22%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Развитые страны вне США (ближайший по смыслу)	12%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Крупные «стоимостные» акции США	10%	iShares Edge MSCI USA Value Factor UCITS ETF `IE00BD1F4M44`
Рынок облигаций США (весь) (ближайший по смыслу)	7.2%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Малые компании США	7%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
Развивающиеся страны	5.5%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Малые «стоимостные» акции США	4%	SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF `IE00BSPLC413`
Облигации с защитой от инфляции (TIPS)	2.4%	iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) `IE00B1FZSC47`
Недвижимость (REIT)	1%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`

Это примеры, а не советы. Перед покупкой посмотрите основной документ фонда (KID), расходы и налоги у своего брокера. Названия и ISIN сверены на justETF 4 ноября 2026 года; Udak ничего не получает от этих фондов.

Идея

Тезис Dimensional следует Фаме и Френчу: доходность акций определяется несколькими систематическими измерениями — рынком, размером компании, относительной ценой (стоимость) и прибыльностью. Портфель, держащий весь мировой рынок, но смещённый в сторону акций малых, недооценённых и высокоприбыльных компаний, должен приносить более высокую ожидаемую доходность, чем портфель, взвешенный по капитализации, ценой лет, когда этот уклон отстаёт. Облигационная часть намеренно короткая по сроку и высокая по качеству (с хеджированием иностранных валют), потому что при таком взгляде премия за срок невелика, а риск следует брать в акциях. Разбивка 60/40 — средняя настройка риска в глобальной серии распределения Dimensional (в серии есть также 25/75 и портфели Global Equity).

Как это покупают

Сам фонд: DFA Global Allocation 60/40 Portfolio, институциональный класс DGSIX (доступен через зарегистрированных инвестиционных консультантов). Самостоятельные приближения используют факторные фонды в стиле Dimensional или похожие: фонд всего рынка плюс фонд акций малых компаний стоимости и международный фонд стоимости или малых компаний для уклона, с краткосрочными высококачественными или хеджированными мировыми облигационными фондами для облигационной части.

Ребалансировка по автору

Консультант периодически пересматривает распределение по каждому базовому фонду и может добавлять или убирать фонды без уведомления; цель по акциям около 60 % с допустимым диапазоном 40–80 %. Календарного правила в прочитанных документах не опубликовано.

Варианты

Dimensional Global Allocation 25/75 Portfolio (DGTSX): около 25 % акций и 75 % облигаций (ниже риск; перечень на 30 апреля 2026 года показывает 18,5 % американских и 7,4 % международных акций).
Dimensional Global Equity Portfolio: версия того же подхода со 100 % акций.
Собственный составной бенчмарк Dimensional: 60 % S&P Global BMI и 40 % ICE BofA 1-3 Year Global Government Index с хеджированием к доллару.
Классический факторный уклон 60/40, построенный частными инвесторами: например, 60 % делятся между фондом всего рынка и фондом акций малых компаний стоимости, а для остального используется фонд краткосрочных облигаций.

Критика

Спор о премии за размер: эффект размера в некоторые периоды после публикации был слабым или отсутствовал, а на развивающихся рынках фактор размера работает плохо (Википедия, трёхфакторная модель Фамы–Френча, со ссылками на научные статьи). В пятифакторной модели стоимость отчасти объясняется прибыльностью и инвестициями.
Уклон может долго отставать от рынка. Периоды отставания — присущий риск любого факторного уклона; конкретный период недодоходности я источником не подтвердил.
Фонд продаётся только через консультантов, поэтому инвестор платит ещё и консультационные сборы сверх чистого коэффициента расходов 0,24 % (отказ от комиссии может измениться после февраля 2027 года).
Хеджированные мировые краткосрочные облигации дают меньшую доходность, чем более длинные облигации в обычных смесях 60/40; 10-летняя доходность фонда 8,35 % до конца 2025 года отражала десятилетие, благоприятное для акций.
Фонды Dimensional SEC и некоторые аналитики описывают как активно управляемые, хотя они выглядят как индексные, потому что фирма торгует и отбирает бумаги ежедневно (Википедия).

Эпоха за эпохой

Эпоха	Даты	Всего	В год	Худшая просадка	S&P 500
Бум «ревущих двадцатых»	1926-07 – 1929-08	+82,2 %	+20,8 %	−4,2 %	+153,7 %
Крах на Уолл-стрит и Великое сжатие	1929-09 – 1932-07	−56,7 %	−25,0 %	−64,6 %	−78,2 %
Восстановление «нового курса»	1932-08 – 1937-02	+172,6 %	+24,5 %	−25,6 %	+268,7 %
Рецессия внутри Депрессии	1937-03 – 1938-03	−36,3 %	−34,0 %	−36,8 %	−49,5 %
Перевооружение и Вторая мировая война	1938-04 – 1945-09	+143,4 %	+12,6 %	−16,6 %	+205,8 %
Послевоенный подъём	1945-10 – 1965-12	+595,1 %	+10,0 %	−17,2 %	+1212,9 %
Золотой век 1950-х	1950-01 – 1959-12	+239,4 %	+13,0 %	−9,8 %	+438,8 %
Годы «гоу-гоу» и «прекрасная пятидесятка»	1966-01 – 1968-12	+37,1 %	+11,1 %	−9,9 %	+34,0 %
Великая инфляция (стагфляция)	1969-01 – 1982-07	+153,9 %	+7,1 %	−25,3 %	+84,6 %
Нефтяной шок и медвежий рынок 1973-74 годов	1973-01 – 1974-12	−22,1 %	−11,7 %	−25,3 %	−41,7 %
Второй нефтяной шок и дезинфляция Волкера	1979-01 – 1982-08	+61,9 %	+14,0 %	−9,9 %	+59,2 %
Великий бычий рынок акций и облигаций	1982-08 – 1999-12	+963,8 %	+14,5 %	−19,3 %	+2060,4 %
«Чёрный понедельник»	1987-08 – 1987-12	−14,0 %	—	−19,3 %	−21,8 %
Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года	1990-07 – 1991-03	+5,2 %	—	−10,7 %	+7,4 %
«Бойня» на рынке облигаций 1994 года	1994-02 – 1994-12	−3,5 %	—	−4,8 %	−3,2 %
Азиатский и российский финансовые кризисы	1997-07 – 1998-10	+9,7 %	+7,2 %	−11,1 %	+22,4 %
Пузырь и крах доткомов	2000-03 – 2002-10	−8,9 %	−3,5 %	−14,9 %	−37,2 %
Восстановление и жилищный бум	2002-11 – 2007-09	+90,2 %	+14,0 %	−4,9 %	+97,0 %
Мировой финансовый кризис	2007-10 – 2009-03	−28,6 %	−20,1 %	−34,0 %	−44,7 %
Десятилетие после кризиса	2009-04 – 2019-12	+170,2 %	+9,7 %	−13,1 %	+411,2 %
Распродажа в четвёртом квартале 2018 года	2018-09 – 2018-12	−9,2 %	—	−9,2 %	−14,4 %
Обвал COVID и бум стимулов	2020-02 – 2021-12	+27,7 %	+13,6 %	−14,4 %	+53,6 %
Инфляционный шок и повышения ставок	2022-01 – 2022-12	−10,8 %	−10,8 %	−16,1 %	−19,9 %

Календарные годы

Любой срок в N лет

Любой срок в N лет	Худший	10 % хуже, чем	Середина	10 % лучше, чем	Лучший
1 лет (1192)	−45,5 %	−5,9 %	+10,6 %	+25,3 %	+111,8 %
3 лет (1168)	−27,3 %	+0,2 %	+9,6 %	+16,8 %	+33,1 %
5 лет (1144)	−11,1 %	+3,1 %	+9,1 %	+14,9 %	+25,7 %
10 лет (1084)	−0,8 %	+5,4 %	+9,0 %	+13,4 %	+16,8 %
15 лет (1024)	+2,4 %	+6,3 %	+9,2 %	+13,3 %	+16,1 %
20 лет (964)	+3,7 %	+6,8 %	+9,6 %	+12,7 %	+14,4 %
30 лет (844)	+6,9 %	+7,8 %	+9,9 %	+11,4 %	+12,8 %

Как вела себя в истории

С 1981 года (начало Dimensional). Dimensional была основана в 1981 году и одной из первых предложила институциональным клиентам фонды малых компаний; позднее она тесно связалась с исследованиями Fama и French. Сам портфель существует только с 2003 года. en.wikipedia.org
1926–2003 (до существования портфеля). Идея уклона опирается на американские данные Fama и French с 1963 года (и ряды факторов Фамы–Френча с 1926 года, которые данные нашего сайта используют для классов малых компаний и стоимости). У портфеля нет живой истории до 2003 года; любые более ранние результаты — это симуляции по нашим рядам активов, а не результаты фонда. en.wikipedia.org
2008 и 2000–2002. Не проверено: доходность портфеля за 2008 год из первичного источника я не получил (таблица проспекта показывает только последние десять календарных лет). Подтверждённых источниками утверждений о базовых активах в 2000–2002 годах не включено. www.sec.gov
2018. Календарный 2018 год: −6,41 %. www.sec.gov
2022. −12,08 % за календарный год. Короткая хеджированная облигационная часть ограничила убыток от роста ставок по сравнению со смесью широких облигаций, но убыток по акциям преобладал. www.sec.gov
2023–2025. +14,53 % в 2023 году, +11,32 % в 2024 году, +14,06 % в 2025 году. www.sec.gov

Опубликованные результаты (чужие)

Доходность DGSIX (Institutional) по календарным годам, 2016–2025 (2016–2025): 9,16; 14,04; −6,41; 18,17; 11,57; 13,52; −12,08; 14,53; 11,32; 14,06 % www.sec.gov
Среднегодовая доходность на 31 декабря 2025 года против составного индекса Global 60/40 Composite Index: 1 год 14,06 % против 14,93 %, 5 лет 7,74 % против 7,34 %, 10 лет 8,35 % против 7,79 % (до 31.12.2025): 10 лет 8,35 % против 7,79 % www.sec.gov
Распределение фонда на 30 апреля 2026 года по классам активов (30.04.2026): американские акции 44,0 %, международные акции 17,5 %, американские облигации 2,4 %, международные облигации 36,1 % www.sec.gov
Fama и French показали, что размер и отношение балансовой стоимости к цене объясняют среднюю доходность акций сверх рыночной беты (1992) и построили трёхфакторную модель (1993); пятифакторная модель 2015 года добавляет прибыльность и инвестиции (американские данные 1963–2013): качественно; HML избыточен в пятифакторной модели на американских данных 1963–2013 en.wikipedia.org

Что мы не смогли проверить

Собственный веб-листок Dimensional открыть не удалось; веса взяты из полугодового отчёта SEC (30 апреля 2026 года) и проспекта, которые являются первичными источниками, но веса со временем меняются, и консультант может их изменять.
Разбивка американской акционной части на крупные, крупные стоимости, малые и малые стоимости — моя оценка; Dimensional не публикует её в прочитанных документах.
Куда на самом деле вкладываются фонды «международных облигаций» (например, реальный состав стран Short-Term Extended Quality) выяснить не удалось; сопоставление с краткосрочными и широкими облигациями в долларах — упрощение.
Дата запуска: проспект указывает срок работы управляющего с момента запуска как 2003 год, но точная дата в прочитанном не названа.
Доходность портфеля до 2016 года (включая 2008 и 2003–2015 годы) из первичного источника получена не была.
Применимо ли обоснование уклона именно к этому фонду — это опубликованная философия Dimensional в изложении вторичных источников; документа Dimensional, где уклон заявлен для этого фонда, я не читал.
Распределение портфеля более ранней эпохи (2003–2020) не проверялось; нынешние веса могут отличаться от весов прошлых лет.

Источники

www.sec.gov https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000861929/000113322826010096/digi-efp24178_ncsrs.htm
www.sec.gov https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/861929/000086192926000024/c497k.htm
en.wikipedia.org https://en.wikipedia.org/wiki/Dimensional_Fund_Advisors
en.wikipedia.org https://en.wikipedia.org/wiki/Fama%E2%80%93French_three-factor_model
www.bloomberg.co.jp https://www.bloomberg.co.jp/quote/DGSIX:US
marketxls.com https://marketxls.com/mutual-funds/dgsix

Открыть в конструкторе

Поставить эту карточку на свой сайт →

Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.