«Золотая бабочка»

Golden Butterfly (Золотая бабочка)

Тайлер (автор сайта Portfolio Charts); развитие Permanent Portfolio Гарри Брауна · Около 2016 года (поясняющий пост от 2016-04-18; точная дата первого появления не найдена)

Живой счёт на этом сайте. Этот портфель ведётся и здесь: виртуальные 100 000 $ с 21.10.2026. Живой счёт на этом сайте →

Как дела на сегодня

Данные по 2026-09. Обновляется каждый месяц.

С начала года+3,3 %

Последние 12 месяцев+7,4 %

Последние 5 лет, в год+7,4 %

Сейчас ниже пика−3,6 %

Место по 12 месяцам45 / 60

Наш расчёт, 1968-04 – 2026-09

В год10,1 %

Реальная (после инфляции)5,9 %

Колебания8,5 %

Худшая просадка−18,0 %

Худший год−12,2 % (2022)

Лучший год37,5 %

Худшие 12 месяцев−15,9 %

Годы в плюсе88 %

Рост 10 000 $

«Золотая бабочка»: 2 764 522 $S&P 500: 4 309 296 $

Откуда это взялось

Golden Butterfly — портфель из любительских исследований, а не книга и не продукт управляющей компании. Его популяризировал «Тайлер», инженер-механик, который ведёт сайт Portfolio Charts — инструмент для сравнения исторического поведения множества сочетаний активов. На странице Portfolio Charts портфель описан как развитие Permanent Portfolio. Точная дата первой публикации не найдена; самый ранний датированный источник — пост Тайлера «The Theory Behind the Golden Butterfly» от 18 апреля 2016 года.

В этом посте Тайлер пишет, что взялся за него потому, что портфель постоянно оказывался в верхней части результатов инструмента Portfolio Finder на сайте, а читатели спрашивали почему. Он признаёт, что состав неочевиден: в акциях всего 40% и четыре позиции, которые многие инвесторы не любят (золото, длинные казначейские облигации, короткие казначейские облигации, акции малой капитализации стоимости).

Исходная идея — Permanent Portfolio Гарри Брауна. Браун (1933–2006), американский автор об инвестициях, кандидат в президенты США от либертарианцев в 1996 и 2000 годах, написал «You Can Profit from a Monetary Crisis» (1974) и позже «Fail-Safe Investing» (1999) и консультировал паевой фонд Permanent Portfolio. Его схема делит деньги поровну между четырьмя активами, каждый из которых привязан к одному экономическому состоянию: акции — к процветанию, длинные казначейские облигации — к дефляции, золото — к инфляции, наличные и казначейские векселя — к рецессии. Ключевая мысль Брауна — «брандмауэр»: убыток в одной части остаётся в ней, пока другая часть обычно растёт.

Тайлер сохраняет философию (держать волатильные, но слабо коррелирующие активы, не делать прогнозов, ребалансировать), но смягчает жёсткое правило «один актив — одно состояние»: золото он считает несовершенной защитой от инфляции, ценной прежде всего низкой корреляцией с акциями и облигациями, и говорит, что активы могут играть несколько ролей. Отличие от Брауна: доля акций 25% превращается в две доли по 20% (широкий рынок акций США и акции США малой капитализации стоимости), наличные заменяются короткими казначейскими облигациями, и каждая из пяти позиций получает по 20%. По словам Тайлера, это смещает портфель к состоянию «процветание» — самому частому.

Сам Тайлер называет постоянство премии малой капитализации стоимости спорным и говорит, что для замысла она не главное; он упоминает, что её могут заменить фонды малой капитализации без уклона в стоимость или широкие международные фонды. На критику «подгонки под данные» он отвечает ссылкой на неблагоприятные для такого состава периоды (рост ставок в 1970-х, спад золота в 1980–90-х, слабые акции в 2000-х), в которые портфель всё же держался.

Что внутри

Акции США крупной капитализации (смешанные)	20%
Акции США малой капитализации стоимости	20%
Долгосрочные казначейские облигации США	20%
Краткосрочные казначейские облигации США	20%	занимает место наличных (рецессия) из Permanent Portfolio
Золото (мировое)	20%

Откуда взяты доли: Portfolio Charts — Golden Butterfly Portfolio — portfoliocharts.com. Перечисляет пять равных позиций по 20% и описывает состав как экономический паритет рисков со смещением к процветанию за счёт акций малой капитализации стоимости.

Как мы это считаем

Крупные компании США (S&P 500)	20%
Малые «стоимостные» акции США	20%
Длинные гособлигации (20+ лет)	20%
Короткие гособлигации	20%
Золото	20%

Прямое сопоставление один к одному. Короткие казначейские облигации отнесены к bond_short (1–3 года); «мировое золото» — к нашему ряду gold.

Для инвестора в евро

Тот же портфель, купленный на евро, без страхования курса: месячные доходности пересчитаны по курсу на конец месяца (до 1999 года — немецкая марка), инфляция — еврозоны. История в евро с 1968-04 по 2026-09.

В год в евро8,5 %

После инфляции в евро5,6 %

Худшее падение в евро−30,5 %

Худший год в евро−17,3 % (1969)

Безопасное снятие, 30 лет, доллары5,61 % (1968-12)

Безопасное снятие, 30 лет, евро4,17 % (1968-12)

Наибольшее снятие в первый год, дальше растущее с инфляцией, которого хватило на 30 лет при любом месячном старте. Проверить снятие для этого портфеля →

Как собрать его из европейских фондов

Примеры фондов UCITS, которые продаются в ЕС, для каждой части портфеля. Они повторяют похожие рынки, но не в точности индексы нашего расчёта.

Часть	Доля	Примеры фондов (ISIN)
Крупные компании США (S&P 500)	20%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Малые «стоимостные» акции США	20%	SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF `IE00BSPLC413`
Длинные гособлигации (20+ лет)	20%	iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) `IE00BSKRJZ44`
Короткие гособлигации	20%	iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4S71` iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4Q57`
Золото	20%	Invesco Physical Gold ETC `IE00B579F325` Xetra-Gold `DE000A0S9GB0`

Это примеры, а не советы. Перед покупкой посмотрите основной документ фонда (KID), расходы и налоги у своего брокера. Названия и ISIN сверены на justETF 4 ноября 2026 года; Udak ничего не получает от этих фондов.

Идея

Закрыть все экономические состояния (рост, рецессия, инфляция, дефляция) волатильными слабо коррелирующими активами, а не прогнозировать; ребалансировка извлекает доход из волатильности. Доля акций малой капитализации стоимости добавляет потенциал роста по сравнению с Permanent Portfolio.

Как это покупают

Portfolio Charts фондов не называет. Типичная самостоятельная сборка: индексный фонд или ETF на весь рынок (или крупные компании) акций США, ETF на акции США малой капитализации стоимости, ETF на длинные казначейские облигации, ETF на короткие казначейские облигации и ETF на физическое золото; названия фондов первоисточник не приводит (не проверено).

Ребалансировка по автору

Тайлер описывает ребалансировку как продажу подорожавшего и покупку подешевевшего и считает, что она приносит доход за счёт волатильности; конкретного графика или порога в прочитанном посте не найдено.

Варианты

Permanent Portfolio (по 25%: акции, длинные казначейские облигации, золото, наличные) — исходный портфель.
Заменить акции малой капитализации стоимости на малую капитализацию без уклона или на широкие международные акции (предложение самого Тайлера).
Portfolio Charts также показывает, как результаты различаются по стране инвестора (см. evidence).

Критика

Результаты могут быть следствием подгонки под данные и благоприятных периодов (рост облигаций после 1981 года; эпоха свободно плавающего золота после конца Бреттон-Вудса в 1971 году) — Тайлер признаёт эту критику и возражает на неё.
Репутация золота как защиты от инфляции непоследовательна (Тайлер признаёт).
Устойчивость премии малой капитализации стоимости спорна (Тайлер признаёт).
Всего 40% акций и нет иностранных акций — инвесторы, которые верят в долгосрочное превосходство акций, могут ожидать меньшего роста; гарантировать, что будущая доходность совпадёт с рынком акций, нельзя.

Эпоха за эпохой

Эпоха	Даты	Всего	В год	Худшая просадка	S&P 500
Великая инфляция (стагфляция)	1969-01 – 1982-07	+288,4 %	+10,5 %	−17,5 %	+84,6 %
Нефтяной шок и медвежий рынок 1973-74 годов	1973-01 – 1974-12	+10,9 %	+5,3 %	−13,3 %	−41,7 %
Второй нефтяной шок и дезинфляция Волкера	1979-01 – 1982-08	+69,7 %	+15,5 %	−12,7 %	+59,2 %
Великий бычий рынок акций и облигаций	1982-08 – 1999-12	+639,3 %	+12,2 %	−13,0 %	+2060,4 %
«Чёрный понедельник»	1987-08 – 1987-12	−8,0 %	—	−13,0 %	−21,8 %
Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года	1990-07 – 1991-03	+6,8 %	—	−6,7 %	+7,4 %
«Бойня» на рынке облигаций 1994 года	1994-02 – 1994-12	−4,0 %	—	−5,4 %	−3,2 %
Азиатский и российский финансовые кризисы	1997-07 – 1998-10	+12,1 %	+9,0 %	−8,2 %	+22,4 %
Пузырь и крах доткомов	2000-03 – 2002-10	+7,8 %	+2,8 %	−6,4 %	−37,2 %
Восстановление и жилищный бум	2002-11 – 2007-09	+81,8 %	+12,9 %	−5,1 %	+97,0 %
Мировой финансовый кризис	2007-10 – 2009-03	−9,9 %	−6,7 %	−16,0 %	−44,7 %
Десятилетие после кризиса	2009-04 – 2019-12	+153,6 %	+9,0 %	−6,5 %	+411,2 %
Распродажа в четвёртом квартале 2018 года	2018-09 – 2018-12	−6,3 %	—	−6,3 %	−14,4 %
Обвал COVID и бум стимулов	2020-02 – 2021-12	+26,5 %	+13,1 %	−7,2 %	+53,6 %
Инфляционный шок и повышения ставок	2022-01 – 2022-12	−12,2 %	−12,2 %	−16,7 %	−19,9 %

Календарные годы

Любой срок в N лет

Любой срок в N лет	Худший	10 % хуже, чем	Середина	10 % лучше, чем	Лучший
1 лет (691)	−15,9 %	−0,7 %	+10,2 %	+22,1 %	+48,9 %
3 лет (667)	−0,1 %	+4,8 %	+10,1 %	+15,9 %	+23,5 %
5 лет (643)	+3,8 %	+5,9 %	+9,6 %	+15,7 %	+20,5 %
10 лет (583)	+4,8 %	+7,1 %	+9,8 %	+15,0 %	+16,9 %
15 лет (523)	+6,1 %	+7,7 %	+9,7 %	+13,9 %	+15,4 %
20 лет (463)	+6,9 %	+7,9 %	+9,8 %	+13,1 %	+13,9 %
30 лет (343)	+7,6 %	+8,4 %	+10,1 %	+12,0 %	+12,7 %

Как вела себя в истории

1970-е. Тайлер говорит, что портфель держался, когда рост ставок бил по казначейским облигациям; уравновешивающим активом было золото. Только качественное утверждение. portfoliocharts.com
1980–1990-е. По словам Тайлера, за этот период золото потеряло около 80% стоимости, но портфель всё равно давал конкурентную доходность благодаря акциям и облигациям. portfoliocharts.com
2000-е. Акции десять с лишним лет не росли; золото дорожало, и портфель продолжал расти — по словам Тайлера. portfoliocharts.com

Опубликованные результаты (чужие)

Средняя реальная доходность, инвестор из США (1970–2025): 6.3% в год portfoliocharts.com
Наибольшая просадка с учётом инфляции, инвестор из США (1970–2025): 18% portfoliocharts.com
Самый долгий период ниже предыдущего максимума (1970–2025): 5 лет portfoliocharts.com
Волатильность (стандартное отклонение) (1970–2025): 8.3% portfoliocharts.com
Базовая реальная годовая доходность за 15 лет / безопасная норма изъятия на 30 лет / долгосрочная норма изъятия (1970–2025): 5.3% / 6.0% / 4.9% portfoliocharts.com
Тот же состав для японского инвестора в иенах: слабее (данные сайта): базовая доходность 1.8%, наибольшая просадка 27%, самая долгая просадка 20 лет portfoliocharts.com
Сравнение с Permanent Portfolio, инвестор из США (1970–2025): средняя реальная доходность 5.1%, наибольшая просадка 19%, волатильность 7.6% portfoliocharts.com

Что мы не смогли проверить

Точная дата первой публикации Golden Butterfly (самая ранняя найденная — апрель 2016 года).
Конкретный график ребалансировки, который рекомендует Тайлер.
Конкретные фонды — в прочитанных источниках не названы.
Страницу Bogleheads wiki открыть не удалось (HTTP 403), поэтому независимое изложение не проверялось.
Год появления идеи Permanent Portfolio у Брауна: 1974 и 1999 — даты книг; год старта самого портфеля не подтверждён.

Источники

portfoliocharts.com https://portfoliocharts.com/portfolios/golden-butterfly/
portfoliocharts.com https://portfoliocharts.com/2016/04/18/the-theory-behind-the-golden-butterfly/
portfoliocharts.com https://portfoliocharts.com/portfolios/permanent-portfolio/
en.wikipedia.org https://en.wikipedia.org/wiki/Harry_Browne

Открыть в конструкторе

Поставить эту карточку на свой сайт →

Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.