Golden Butterfly
Golden Butterfly
Aktueller Stand
Unsere Berechnung, 1968-04 – 2026-09
Wachstum von 10.000 $
Herkunft
Der Golden Butterfly ist ein Portfolio aus der Hobbyforschung, kein Buch und kein Produkt einer Fondsgesellschaft. Verbreitet wurde er von „Tyler“, einem Maschinenbauingenieur, der die Website Portfolio Charts betreibt, ein Werkzeug zum Vergleich des historischen Verhaltens vieler Anlagemischungen. Die Seite von Portfolio Charts beschreibt ihn als Erweiterung des Permanent Portfolio. Das genaue Datum der ersten Veröffentlichung wurde nicht gefunden; die früheste datierte Quelle ist Tylers Beitrag „The Theory Behind the Golden Butterfly“ vom 18. April 2016.
In diesem Beitrag sagt Tyler, er habe ihn geschrieben, weil das Portfolio im Werkzeug Portfolio Finder der Website immer wieder weit oben auftauchte und Leser fragten, warum. Er räumt ein, dass die Mischung unintuitiv ist: nur 40 % in Aktien und vier Positionen, die viele Anleger nicht mögen (Gold, lange Treasuries, kurze Treasuries, Small-Cap-Value).
Die Grundidee stammt von Harry Brownes Permanent Portfolio. Browne (1933-2006), ein amerikanischer Anlageautor und 1996 und 2000 Präsidentschaftskandidat der Libertarians, schrieb „You Can Profit from a Monetary Crisis“ (1974) und später „Fail-Safe Investing“ (1999) und beriet den Investmentfonds Permanent Portfolio. Sein Konzept teilt das Geld zu gleichen Teilen auf vier Anlagen auf, die jeweils an eine wirtschaftliche Lage gebunden sind: Aktien für Wohlstand, lange Treasuries für Deflation, Gold für Inflation, Bargeld/T-Bills für Rezession. Ein zentraler Gedanke Brownes ist die „Brandmauer“: Ein Verlust in einem Teil bleibt auf diesen Teil beschränkt, während ein anderer Teil in der Regel gut läuft.
Tyler behält die Philosophie bei (schwankende, aber unkorrelierte Anlagen halten, nicht prognostizieren, Rebalancing), lockert aber die strikte Lesart „eine Anlage, eine Lage“: Er betrachtet Gold als unvollkommenen Inflationsschutz, der vor allem wegen seiner geringen Korrelation mit Aktien und Anleihen geschätzt wird, und sagt, Anlagen könnten mehrere Rollen spielen. Die Änderung gegenüber Browne besteht darin, dass der Aktienanteil von 25 % zu zwei Anteilen von je 20 % wird (breite US-Aktien plus US-Small-Cap-Value), das Bargeld zu kurzlaufenden Treasuries wird und jede der fünf Positionen 20 % erhält. Laut Tyler neigt die Mischung dadurch zur Lage „Wohlstand“, der häufigsten.
Tyler selbst nennt die Dauerhaftigkeit der Small-Cap-Value-Prämie fragwürdig und sagt, die Prämie sei für das Konzept nicht zentral; er erwähnt, dass auch Small-Cap-Blend- oder breite internationale Fonds an ihre Stelle treten könnten. Dem Vorwurf des „Data Mining“ begegnet er mit dem Hinweis auf für die Mischung ungünstige Phasen (steigende Zinsen in den 1970er Jahren, Goldflaute in den 1980er und 1990er Jahren, schwache Aktien in den 2000er Jahren), in denen sie sich dennoch behauptete.
Was enthalten ist
| US-Large-Cap-Blend-Aktien | 20% | |
| US-Small-Cap-Value-Aktien | 20% | |
| Langlaufende US-Staatsanleihen | 20% | |
| Kurzlaufende US-Staatsanleihen | 20% | nimmt den Platz von Bargeld/Rezession im Permanent Portfolio ein |
| Globales Gold | 20% |
Wie wir es modellieren
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 20% |
| Kleine US-Substanzwerte | 20% |
| Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.) | 20% |
| Kurzlaufende Staatsanleihen | 20% |
| Gold | 20% |
Für Anleger in Euro
So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach
| Teil | Anteil | Beispielfonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 20% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Kleine US-Substanzwerte | 20% | SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413 |
| Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.) | 20% | iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) IE00BSKRJZ44 |
| Kurzlaufende Staatsanleihen | 20% | iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4S71iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4Q57 |
| Gold | 20% | Invesco Physical Gold ETC IE00B579F325Xetra-Gold DE000A0S9GB0 |
Die Idee
Alle wirtschaftlichen Lagen (Wachstum, Rezession, Inflation, Deflation) werden mit schwankenden, unkorrelierten Anlagen abgedeckt, statt zu prognostizieren; das Rebalancing erntet die Volatilität. Der Small-Cap-Value-Anteil bringt gegenüber dem Permanent Portfolio zusätzliches Wachstumspotenzial.
Wie man es kauft
Portfolio Charts nennt keine Fonds. Ein typischer Eigenbau verwendet einen Gesamtmarkt- oder Large-Cap-Indexfonds beziehungsweise -ETF auf US-Aktien, einen ETF auf US-Small-Cap-Value, einen ETF auf lange Treasuries, einen ETF auf kurze Treasuries und einen ETF auf physisches Gold; Fondsnamen werden von der Primärquelle nicht angegeben (nicht überprüft).
Rebalancing laut Veröffentlichung
Tyler beschreibt Rebalancing als Verkauf dessen, was gestiegen ist, und Kauf dessen, was gefallen ist, und schreibt ihm zu, aus der Volatilität Renditen zu erzeugen; im gelesenen Beitrag wurde kein konkreter Zeitplan und keine Schwelle gefunden.
Varianten
- Permanent Portfolio (je 25 %: Aktien, lange Treasuries, Gold, Bargeld) - das Ursprungsportfolio.
- Small-Cap-Value durch Small-Cap-Blend oder breite internationale Aktien ersetzen (Tylers eigener Vorschlag).
- Portfolio Charts zeigt auch, wie sich die Ergebnisse je nach Heimatland unterscheiden (siehe evidence).
Kritik
- Die Ergebnisse könnten aus Data Mining und günstigen Phasen stammen (Anleihenrally nach 1981; die Phase des frei schwankenden Goldpreises nach dem Ende von Bretton Woods 1971) - eine Kritik, die Tyler anerkennt und zurückweist.
- Die Bilanz von Gold als Inflationsschutz ist uneinheitlich (Tyler räumt dies ein).
- Die Dauerhaftigkeit der Small-Cap-Value-Prämie ist fraglich (Tyler räumt dies ein).
- Nur 40 % Aktien und keine ausländischen Aktien - Anleger, die an die langfristige Überlegenheit von Aktien glauben, erwarten womöglich weniger Wachstum; es lässt sich nicht garantieren, dass künftige Renditen mit dem Aktienmarkt mithalten.
Durch die Epochen
| Epoche | Zeitraum | Gesamt | Pro Jahr | Größter Verlust | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Die Große Inflation (Stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +288,4 % | +10,5 % | −17,5 % | +84,6 % |
| Ölschock und Bärenmarkt 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | +10,9 % | +5,3 % | −13,3 % | −41,7 % |
| Zweiter Ölschock und die Volcker-Disinflation | 1979-01 – 1982-08 | +69,7 % | +15,5 % | −12,7 % | +59,2 % |
| Der große Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen | 1982-08 – 1999-12 | +639,3 % | +12,2 % | −13,0 % | +2060,4 % |
| Black Monday | 1987-08 – 1987-12 | −8,0 % | — | −13,0 % | −21,8 % |
| Sparkassenkrise und Rezession von 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +6,8 % | — | −6,7 % | +7,4 % |
| Anleihenmassaker von 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −4,0 % | — | −5,4 % | −3,2 % |
| Asien- und Russlandkrise | 1997-07 – 1998-10 | +12,1 % | +9,0 % | −8,2 % | +22,4 % |
| Dotcom-Blase und Crash | 2000-03 – 2002-10 | +7,8 % | +2,8 % | −6,4 % | −37,2 % |
| Erholung und Immobilienboom | 2002-11 – 2007-09 | +81,8 % | +12,9 % | −5,1 % | +97,0 % |
| Globale Finanzkrise | 2007-10 – 2009-03 | −9,9 % | −6,7 % | −16,0 % | −44,7 % |
| Das Jahrzehnt nach der Krise | 2009-04 – 2019-12 | +153,6 % | +9,0 % | −6,5 % | +411,2 % |
| Ausverkauf im vierten Quartal 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −6,3 % | — | −6,3 % | −14,4 % |
| Corona-Crash und Stimulus-Boom | 2020-02 – 2021-12 | +26,5 % | +13,1 % | −7,2 % | +53,6 % |
| Inflationsschock und Zinserhöhungen | 2022-01 – 2022-12 | −12,2 % | −12,2 % | −16,7 % | −19,9 % |
Kalenderjahre
Beliebiger N-Jahres-Zeitraum
| Beliebiger N-Jahres-Zeitraum | Schlechteste | 10 % schlechter als | Median | 10 % besser als | Beste |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 J. (691) | −15,9 % | −0,7 % | +10,2 % | +22,1 % | +48,9 % |
| 3 J. (667) | −0,1 % | +4,8 % | +10,1 % | +15,9 % | +23,5 % |
| 5 J. (643) | +3,8 % | +5,9 % | +9,6 % | +15,7 % | +20,5 % |
| 10 J. (583) | +4,8 % | +7,1 % | +9,8 % | +15,0 % | +16,9 % |
| 15 J. (523) | +6,1 % | +7,7 % | +9,7 % | +13,9 % | +15,4 % |
| 20 J. (463) | +6,9 % | +7,9 % | +9,8 % | +13,1 % | +13,9 % |
| 30 J. (343) | +7,6 % | +8,4 % | +10,1 % | +12,0 % | +12,7 % |
Wie es sich historisch verhielt
- 1970er Jahre. Tyler sagt, die Mischung habe sich behauptet, als Treasuries unter steigenden Zinsen litten; Gold war die ausgleichende Anlage. Nur eine qualitative Aussage. portfoliocharts.com
- 1980er-1990er Jahre. Gold verlor laut Tyler in dieser Phase etwa 80 % seines Wertes, doch das Portfolio erzielte dank Aktien und Anleihen weiterhin konkurrenzfähige Renditen. portfoliocharts.com
- 2000er Jahre. Aktien legten über mehr als ein Jahrzehnt nicht zu; Gold stieg, und die Mischung wuchs weiter, so Tyler. portfoliocharts.com
Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)
- Durchschnittliche Realrendite, US-Anleger (1970-2025): 6,3 % pro Jahr portfoliocharts.com
- Tiefster Drawdown nach Inflation, US-Anleger (1970-2025): 18 % portfoliocharts.com
- Längste Zeit unterhalb des vorherigen Höchststands (1970-2025): 5 Jahre portfoliocharts.com
- Volatilität (Standardabweichung) (1970-2025): 8,3 % portfoliocharts.com
- Reale Basis-Jahresrendite über 15 Jahre / sichere Entnahmerate über 30 Jahre / langfristige Entnahmerate (1970-2025): 5,3 % / 6,0 % / 4,9 % portfoliocharts.com
- Dieselbe Mischung für einen japanischen Anleger in Yen: schwächer (Daten der Website): Basisrendite 1,8 %, tiefster Drawdown 27 %, längster Drawdown 20 Jahre portfoliocharts.com
- Vergleich mit dem Permanent Portfolio, US-Anleger (1970-2025): durchschnittliche Realrendite 5,1 %, tiefster Drawdown 19 %, Volatilität 7,6 % portfoliocharts.com
Was wir nicht prüfen konnten
- Das genaue Datum der ersten Veröffentlichung des Golden Butterfly (das früheste gefundene ist April 2016).
- Der konkrete Rebalancing-Zeitplan, den Tyler empfiehlt.
- Konkrete Fonds - in den gelesenen Quellen nicht genannt.
- Die Seite des Bogleheads-Wikis ließ sich nicht öffnen (HTTP 403), daher wurde keine unabhängige Zusammenfassung geprüft.
- Brownes ursprüngliches Jahr für das Konzept des Permanent Portfolio: 1974 und 1999 sind Erscheinungsjahre von Büchern; das Startjahr des Portfolios wurde nicht bestätigt.
Quellen
- portfoliocharts.com
https://portfoliocharts.com/portfolios/golden-butterfly/ - portfoliocharts.com
https://portfoliocharts.com/2016/04/18/the-theory-behind-the-golden-butterfly/ - portfoliocharts.com
https://portfoliocharts.com/portfolios/permanent-portfolio/ - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Harry_Browne
Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.