Golden Butterfly
Golden Butterfly
Situación actual
Nuestro cálculo, 1968-04 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
La Golden Butterfly es una cartera de investigación aficionada, no un libro ni un producto de una gestora. La popularizó «Tyler», un ingeniero mecánico que dirige el sitio web Portfolio Charts, una herramienta para comparar el comportamiento histórico de muchas mezclas de activos. La página de Portfolio Charts la describe como una extensión de la Permanent Portfolio. No se encontró la fecha exacta de la primera publicación; la fuente fechada más antigua localizada es el artículo de Tyler «The Theory Behind the Golden Butterfly», del 18 de abril de 2016.
En ese artículo Tyler dice que lo escribió porque la cartera aparecía una y otra vez en los primeros puestos de la herramienta Portfolio Finder del sitio y los lectores preguntaban por qué. Admite que la mezcla es poco intuitiva: solo un 40 % en acciones y cuatro posiciones que a muchos inversores no les gustan (oro, bonos del Tesoro a largo plazo, bonos del Tesoro a corto plazo, acciones de pequeña capitalización y valor).
La idea de origen es la Permanent Portfolio de Harry Browne. Browne (1933-2006), escritor estadounidense sobre inversión y candidato presidencial libertario en 1996 y 2000, escribió «You Can Profit from a Monetary Crisis» (1974) y más tarde «Fail-Safe Investing» (1999), y fue asesor del fondo de inversión Permanent Portfolio. Su diseño reparte el dinero a partes iguales entre cuatro activos, cada uno ligado a una condición económica: acciones para la prosperidad, bonos del Tesoro a largo plazo para la deflación, oro para la inflación, efectivo y letras del Tesoro para la recesión. Una noción clave de Browne es el «cortafuegos»: una pérdida en un tramo queda confinada a ese tramo mientras otro tramo suele ir bien.
Tyler mantiene la filosofía (mantener activos volátiles pero no correlacionados, sin previsiones, con reequilibrio) pero relaja la lectura estricta de un activo por cada condición: trata el oro como una cobertura imperfecta frente a la inflación, valorada sobre todo por su baja correlación con las acciones y los bonos, y dice que los activos pueden desempeñar varios papeles. El cambio respecto a Browne es que el tramo de acciones del 25 % se convierte en dos tramos del 20 % (acciones estadounidenses amplias más acciones estadounidenses de pequeña capitalización y valor), el efectivo pasa a ser bonos del Tesoro a corto plazo y cada una de las cinco posiciones recibe un 20 %. Según Tyler, esto inclina la mezcla hacia la condición de «prosperidad», la más frecuente.
El propio Tyler califica de discutible la permanencia de la prima de las acciones de pequeña capitalización y valor y dice que la prima no es central en el diseño; menciona que podrían sustituirse por fondos de pequeña capitalización mixtos o por fondos internacionales amplios. Responde a la crítica de la «minería de datos» señalando periodos desfavorables para la mezcla (tipos al alza en los años setenta, hundimiento del oro en los años ochenta y noventa, acciones débiles en la década de 2000) en los que aun así resistió.
Qué contiene
| Acciones estadounidenses de gran capitalización (mixtas) | 20% | |
| Acciones estadounidenses de pequeña capitalización y valor | 20% | |
| Bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo | 20% | |
| Bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo | 20% | ocupa el puesto del efectivo y la recesión de la Permanent Portfolio |
| Oro global | 20% |
Cómo lo modelizamos
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 20% |
| Acciones de valor de pequeña capitalización de EE. UU. | 20% |
| Bonos del Estado a largo plazo (más de 20 años) | 20% |
| Bonos del Estado a corto plazo | 20% |
| Oro | 20% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 20% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Acciones de valor de pequeña capitalización de EE. UU. | 20% | SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413 |
| Bonos del Estado a largo plazo (más de 20 años) | 20% | iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) IE00BSKRJZ44 |
| Bonos del Estado a corto plazo | 20% | iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4S71iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4Q57 |
| Oro | 20% | Invesco Physical Gold ETC IE00B579F325Xetra-Gold DE000A0S9GB0 |
La idea
Cubrir todas las condiciones económicas (crecimiento, recesión, inflación, deflación) con activos volátiles y no correlacionados en lugar de hacer previsiones; el reequilibrio recoge la volatilidad. El tramo de acciones de pequeña capitalización y valor aporta potencial de crecimiento respecto a la Permanent Portfolio.
Cómo se compra
Portfolio Charts no nombra fondos. Una construcción típica por cuenta propia utiliza un fondo indexado o ETF de acciones estadounidenses totales o de gran capitalización, un ETF de acciones estadounidenses de pequeña capitalización y valor, un ETF de bonos del Tesoro a largo plazo, un ETF de bonos del Tesoro a corto plazo y un ETF de oro físico; la fuente primaria no da nombres de fondos (no verificado).
Reequilibrio según lo publicado
Tyler describe el reequilibrio como vender lo que ha subido y comprar lo que ha bajado, y le atribuye la generación de rentabilidad a partir de la volatilidad; en el artículo leído no se encontró ningún calendario ni umbral concreto.
Variantes
- Permanent Portfolio (25 % cada uno: acciones, bonos del Tesoro a largo plazo, oro, efectivo): la cartera de origen.
- Sustituir las acciones de pequeña capitalización y valor por acciones de pequeña capitalización mixtas o por acciones internacionales amplias (sugerencia del propio Tyler).
- Portfolio Charts también muestra cómo difieren los resultados según el país de residencia (véase evidencia).
Críticas
- Los resultados pueden deberse a la minería de datos y a periodos favorables (el rally de los bonos posterior a 1981; la era de libre flotación del oro tras el fin de Bretton Woods en 1971): una crítica que Tyler reconoce y rebate.
- El historial del oro como cobertura frente a la inflación es irregular (Tyler lo admite).
- La persistencia de la prima de las acciones de pequeña capitalización y valor es discutible (Tyler lo admite).
- Solo un 40 % en acciones y ninguna acción extranjera: los inversores que creen en el predominio de la renta variable a largo plazo pueden esperar menos crecimiento; no se puede garantizar que las rentabilidades futuras igualen a las de la bolsa.
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| La Gran Inflación (estanflación) | 1969-01 – 1982-07 | +288,4 % | +10,5 % | −17,5 % | +84,6 % |
| El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | +10,9 % | +5,3 % | −13,3 % | −41,7 % |
| El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +69,7 % | +15,5 % | −12,7 % | +59,2 % |
| El gran mercado alcista de acciones y bonos | 1982-08 – 1999-12 | +639,3 % | +12,2 % | −13,0 % | +2060,4 % |
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −8,0 % | — | −13,0 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +6,8 % | — | −6,7 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −4,0 % | — | −5,4 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +12,1 % | +9,0 % | −8,2 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | +7,8 % | +2,8 % | −6,4 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +81,8 % | +12,9 % | −5,1 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −9,9 % | −6,7 % | −16,0 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +153,6 % | +9,0 % | −6,5 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −6,3 % | — | −6,3 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +26,5 % | +13,1 % | −7,2 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −12,2 % | −12,2 % | −16,7 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (691) | −15,9 % | −0,7 % | +10,2 % | +22,1 % | +48,9 % |
| 3 años (667) | −0,1 % | +4,8 % | +10,1 % | +15,9 % | +23,5 % |
| 5 años (643) | +3,8 % | +5,9 % | +9,6 % | +15,7 % | +20,5 % |
| 10 años (583) | +4,8 % | +7,1 % | +9,8 % | +15,0 % | +16,9 % |
| 15 años (523) | +6,1 % | +7,7 % | +9,7 % | +13,9 % | +15,4 % |
| 20 años (463) | +6,9 % | +7,9 % | +9,8 % | +13,1 % | +13,9 % |
| 30 años (343) | +7,6 % | +8,4 % | +10,1 % | +12,0 % | +12,7 % |
Cómo se comportó en la historia
- Años setenta. Tyler dice que la mezcla resistió cuando los bonos del Tesoro se vieron perjudicados por la subida de los tipos; el oro fue el activo compensador. Solo una afirmación cualitativa. portfoliocharts.com
- Años ochenta y noventa. Según Tyler, el oro perdió alrededor del 80 % de su valor en este tramo, pero la cartera aun así obtuvo rentabilidades competitivas gracias a las acciones y los bonos. portfoliocharts.com
- Década de 2000. Las acciones pasaron más de una década sin ganancias; el oro subió y la mezcla siguió creciendo, según Tyler. portfoliocharts.com
Resultados publicados (por terceros)
- Rentabilidad real media, inversor estadounidense (1970-2025): 6,3 % anual portfoliocharts.com
- Caída máxima tras inflación, inversor estadounidense (1970-2025): 18 % portfoliocharts.com
- Mayor tiempo por debajo del máximo anterior (1970-2025): 5 años portfoliocharts.com
- Volatilidad (desviación típica) (1970-2025): 8,3 % portfoliocharts.com
- CAGR real base a 15 años / tasa de retirada segura a 30 años / tasa de retirada a largo plazo (1970-2025): 5,3 % / 6,0 % / 4,9 % portfoliocharts.com
- La misma mezcla para un inversor japonés en yenes: más débil (datos del sitio): rentabilidad base del 1,8 %, caída máxima del 27 %, caída más larga de 20 años portfoliocharts.com
- Comparación con la Permanent Portfolio, inversor estadounidense (1970-2025): rentabilidad real media del 5,1 %, caída máxima del 19 %, volatilidad del 7,6 % portfoliocharts.com
Lo que no pudimos verificar
- Fecha exacta de la primera publicación de la Golden Butterfly (la más antigua encontrada es abril de 2016).
- Calendario concreto de reequilibrio recomendado por Tyler.
- Fondos concretos: no se nombran en las fuentes leídas.
- No se pudo abrir la página de la wiki de Bogleheads (HTTP 403), por lo que no se comprobó ningún resumen independiente.
- Año original del concepto de la Permanent Portfolio de Browne: 1974 y 1999 son fechas de libros; no se confirmó el año de inicio de la cartera.
Fuentes
- portfoliocharts.com
https://portfoliocharts.com/portfolios/golden-butterfly/ - portfoliocharts.com
https://portfoliocharts.com/2016/04/18/the-theory-behind-the-golden-butterfly/ - portfoliocharts.com
https://portfoliocharts.com/portfolios/permanent-portfolio/ - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Harry_Browne
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.