RU
EnglishРусскийDeutschFrançaisEspañol

← Все портфели

Бенген для пенсионера

Bengen's retiree portfolio (7 asset classes, 55 % stocks)

William P. Bengen (финансовый планировщик, автор «правила 4 %») · 1994 (форма 50/50); 2006 (добавлены малые компании); 2020-е (семь классов активов)

Живой счёт на этом сайте. Этот портфель ведётся и здесь: виртуальные 100 000 $ с 21.10.2026. Живой счёт на этом сайте →

Как дела на сегодня

Данные по 2026-09. Обновляется каждый месяц.

С начала года+5,7 %
Последние 12 месяцев+8,1 %
Последние 5 лет, в год+4,7 %
Сейчас ниже пика−3,1 %
Место по 12 месяцам44 / 60

Наш расчёт, 1926-07 – 2026-09

В год8,7 %
Реальная (после инфляции)5,6 %
Колебания11,6 %
Худшая просадка−58,8 %
Худший год−24,5 % (1931)
Лучший год49,4 %
Худшие 12 месяцев−39,9 %
Годы в плюсе78 %

7 % этой истории посчитано с заменителями для классов активов, которых тогда ещё не было (см. «Как мы это считаем» и страницу о данных). Без заменителей история начинается с 1990 года.

Рост 10 000 $

4 147 $35 740 $308 016 $2 654 584 $22 878 060 $197 170 508 $1930194019501960197019801990200020102020
Бенген для пенсионера: 43 314 745 $S&P 500: 196 488 890 $

Откуда это взялось

Уильям Бенген (родился в 1947 году) изучал аэронавтику в MIT, до 1987 года руководил семейным бизнесом по розливу прохладительных напитков, в 1990 году стал сертифицированным финансовым планировщиком и вёл практику за фиксированную плату в Южной Калифорнии до выхода на пенсию в 2013 году. В октябре 1994 года он опубликовал в Journal of Financial Planning статью «Determining Withdrawal Rates Using Historical Data». Используя данные США с 1926 года, он задал вопрос: какая норма изъятия в первый год, затем корректируемая на инфляцию, ни разу не привела бы к исчерпанию денег за 30 лет при любой дате начала. Ответ, около 4 %, стал известен как правило 4 %.

Портфель 1994 года был простым: 50 % акции крупных компаний США и 50 % среднесрочные казначейские облигации США, ребалансировка ежегодно. Воспроизведение 2023 года в Journal of Financial Planning приводит для этой смеси 4.0 % Бенгена на данных 1926-1992 годов. Бенген рекомендовал держать от 50 % до 75 % в акциях, как можно ближе к 75 %. Позже он назвал наименьшую устойчивую норму «SAFEMAX».

В статье Journal of Financial Planning 1997 года он добавил акции малых компаний (30 % части акций по воспроизведению) и поднял показатель до примерно 4.3 %; его книга 2006 года «Conserving Client Portfolios During Retirement» (FPA Press) указывает SAFEMAX около 4.5 % для счетов без налогов и около 4.1 % для облагаемых налогом. Интервью 2018 года описывает добавление малых компаний как повышение нормы с примерно 4.2 % до примерно 4.5 %, причём худшим случаем был пенсионер, начавший в 1968 году.

В более поздних работах (статьи в FA Magazine с 2024 года и интервью 2025 года) Бенген использует семь классов активов: акции крупных, средних, малых и микрокомпаний США, международные акции, среднесрочные государственные облигации США и казначейские векселя. Его «стандартное» распределение — 55 % акции, 40 % среднесрочные облигации и 5 % векселя, пять классов акций взвешены поровну по 11 % (FA Magazine, май 2024 года, таблица 2). С этой смесью он определил универсальный SAFEMAX для 30-летней пенсии в 4.7 % на основе около 400 квартальных дат начала с 1926 по 2024 год; только пенсионер, начавший в октябре 1968 года, не смог бы снимать больше.

Бенген подчёркивает, что стандартная смесь — это ориентир. В его собственных тестах оптимальное распределение для отдельной даты начала почти никогда не было 55/45, а лучшая смесь часто использовала только один или два класса акций (малые и микрокомпании). Статичный портфель 55/40/5 использован здесь потому, что это заявленная база для цифры 4.7 %.

Что внутри

Акции крупных компаний США11%FA Magazine, май 2024 года, таблица 2 «стандартное распределение»
Акции малых компаний США11%
Акции средних компаний США11%
Акции микрокомпаний США11%
Международные акции11%
Среднесрочные государственные облигации США40%
Казначейские векселя США5%во всех его тестах держатся постоянными на уровне 5 %

Откуда взяты доли: William P. Bengen, FA Magazine, май 2024 года (с. 18-19), таблица 2 «Test Change to Asset Allocation» — digitalmagazine.fa-mag.com. Таблица 2 указывает стандартное распределение: 11 % на каждый из пяти классов акций, 40 % среднесрочные государственные облигации и 5 % казначейские векселя, всего 100. В тексте сказано, что стандарт — 55 % акции и 45 % инструменты с фиксированным доходом. Та же разбивка (как 22 % крупные, 22 % малые, 11 % международные, 40 % облигации, 5 % векселя после объединения средних и микрокомпаний) используется в Portfolio Charts.

Как мы это считаем

Гособлигации средней срочности (10 лет)40%
Крупные компании США (S&P 500)22%
Малые компании США22%
Развитые страны вне США11%
Наличные (казначейские векселя)5%

Средние компании (11 %) добавлены к us_large, потому что в нашем ряду нет класса средних компаний, а они находятся между крупными и малыми, а микрокапитализация (11 %) добавлена к us_small, что лишь грубая замена для микрокомпаний. Итого 11+11 = 22 % для каждого из us_large и us_small. Международные (11 %) -> intl_dev (доля развивающихся рынков не указана). Среднесрочные государственные облигации (40 %) -> bond_mid (7-10 лет). Казначейские векселя (5 %) -> cash. Сопоставление даёт те же веса, что и упрощение Portfolio Charts.

Для инвестора в евро

Тот же портфель, купленный на евро, без страхования курса: месячные доходности пересчитаны по курсу на конец месяца (до 1999 года — немецкая марка), инфляция — еврозоны. История в евро с 1953-10 по 2026-09.

В год в евро8,0 %
После инфляции в евро5,2 %
Худшее падение в евро−47,3 %
Худший год в евро−26,0 % (1973)
Безопасное снятие, 30 лет, доллары4,00 % (1968-12)
Безопасное снятие, 30 лет, евро2,93 % (1968-12)

Наибольшее снятие в первый год, дальше растущее с инфляцией, которого хватило на 30 лет при любом месячном старте. Проверить снятие для этого портфеля →

Как собрать его из европейских фондов

Примеры фондов UCITS, которые продаются в ЕС, для каждой части портфеля. Они повторяют похожие рынки, но не в точности индексы нашего расчёта.

ЧастьДоляПримеры фондов (ISIN)
Гособлигации средней срочности (10 лет)40%iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798
Крупные компании США (S&P 500)22%iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087
Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09
Малые компании США22%SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF IE00BJ38QD84
iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) IE00B3VWM098
Развитые страны вне США (ближайший по смыслу)11%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Наличные (казначейские векселя)5%Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C LU0290358497
iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) IE00BGSF1X88

Это примеры, а не советы. Перед покупкой посмотрите основной документ фонда (KID), расходы и налоги у своего брокера. Названия и ISIN сверены на justETF 4 ноября 2026 года; Udak ничего не получает от этих фондов.

Идея

Пенсионеру, который каждый год снимает растущую сумму, нужен рост, опережающий инфляцию, поэтому около 55 % в акциях — это баланс, который Бенген считает лучшим для худших исторических дат начала; диверсификация части акций в малые, средние, микро- и зарубежные компании поднимает наименьшую устойчивую норму изъятия примерно с 4.1 % до примерно 4.7 %. 5 % в векселях — это денежный резерв.

Как это покупают

Это не продукт. На практике: индексные фонды крупных, средних, малых и микрокомпаний США, международный индексный фонд, фонд среднесрочных казначейских облигаций и фонд денежного рынка или казначейских векселей.

Ребалансировка по автору

В исследовании 1994 года ребалансировка проводилась ежегодно. Для работ 2020-х годов прочитанный источник не указывает интервал ребалансировки.

Варианты

Критика

Эпоха за эпохой

ЭпохаДатыВсегоВ годХудшая просадкаS&P 500
Бум «ревущих двадцатых»1926-07 – 1929-08+67,7 %+17,7 %−4,1 %+153,7 %
Крах на Уолл-стрит и Великое сжатие1929-09 – 1932-07−51,8 %−22,1 %−58,8 %−78,2 %
Восстановление «нового курса»1932-08 – 1937-02+185,4 %+25,7 %−21,2 %+268,7 %
Рецессия внутри Депрессии1937-03 – 1938-03−32,3 %−30,2 %−32,3 %−49,5 %
Перевооружение и Вторая мировая война1938-04 – 1945-09+144,2 %+12,6 %−14,2 %+205,8 %
Послевоенный подъём1945-10 – 1965-12+469,8 %+9,0 %−16,8 %+1212,9 %
Золотой век 1950-х1950-01 – 1959-12+188,6 %+11,2 %−8,8 %+438,8 %
Годы «гоу-гоу» и «прекрасная пятидесятка»1966-01 – 1968-12+40,5 %+12,0 %−10,6 %+34,0 %
Великая инфляция (стагфляция)1969-01 – 1982-07+129,2 %+6,3 %−27,2 %+84,6 %
Нефтяной шок и медвежий рынок 1973-74 годов1973-01 – 1974-12−23,7 %−12,7 %−27,1 %−41,7 %
Второй нефтяной шок и дезинфляция Волкера1979-01 – 1982-08+54,8 %+12,7 %−10,9 %+59,2 %
Великий бычий рынок акций и облигаций1982-08 – 1999-12+934,8 %+14,4 %−19,0 %+2060,4 %
«Чёрный понедельник»1987-08 – 1987-12−13,8 %—−19,0 %−21,8 %
Кризис сберегательных касс и рецессия 1990 года1990-07 – 1991-03+6,2 %—−11,0 %+7,4 %
«Бойня» на рынке облигаций 1994 года1994-02 – 1994-12−5,0 %—−6,7 %−3,2 %
Азиатский и российский финансовые кризисы1997-07 – 1998-10+14,3 %+10,6 %−9,5 %+22,4 %
Пузырь и крах доткомов2000-03 – 2002-10−5,3 %−2,0 %−9,3 %−37,2 %
Восстановление и жилищный бум2002-11 – 2007-09+74,9 %+12,0 %−3,7 %+97,0 %
Мировой финансовый кризис2007-10 – 2009-03−19,2 %−13,3 %−25,1 %−44,7 %
Десятилетие после кризиса2009-04 – 2019-12+175,6 %+9,9 %−9,3 %+411,2 %
Распродажа в четвёртом квартале 2018 года2018-09 – 2018-12−9,3 %—−9,3 %−14,4 %
Обвал COVID и бум стимулов2020-02 – 2021-12+26,9 %+13,2 %−9,4 %+53,6 %
Инфляционный шок и повышения ставок2022-01 – 2022-12−16,3 %−16,3 %−19,8 %−19,9 %

Календарные годы

-24%49%1927: +19.2%1928: +22.6%1929: -10.8%1930: -16.6%19301931: -24.5%1932: -1.0%1933: +49.5%1934: +8.2%1935: +29.2%1936: +23.5%1937: -20.9%1938: +19.1%1939: +3.0%1940: -1.8%19401941: -6.6%1942: +12.1%1943: +24.5%1944: +18.1%1945: +28.9%1946: -3.5%1947: +1.1%1948: +0.7%1949: +12.7%1950: +18.5%19501951: +10.7%1952: +7.0%1953: +1.7%1954: +30.1%1955: +12.3%1956: +3.5%1957: -3.9%1958: +29.0%1959: +7.7%1960: +4.4%19601961: +16.1%1962: -4.0%1963: +11.6%1964: +10.6%1965: +13.4%1966: -2.0%1967: +25.1%1968: +14.6%1969: -10.8%1970: +5.9%19701971: +14.5%1972: +7.8%1973: -12.5%1974: -12.9%1975: +28.2%1976: +25.9%1977: +3.8%1978: +7.2%1979: +18.2%1980: +18.6%19801981: +3.1%1982: +30.1%1983: +16.7%1984: +7.4%1985: +30.1%1986: +16.2%1987: -2.0%1988: +14.3%1989: +21.0%1990: -3.6%19901991: +26.9%1992: +8.0%1993: +15.3%1994: -2.0%1995: +26.1%1996: +9.6%1997: +17.5%1998: +12.6%1999: +12.5%2000: +3.8%20002001: +0.4%2002: -3.8%2003: +24.2%2004: +11.0%2005: +5.8%2006: +11.1%2007: +6.3%2008: -12.2%2009: +13.4%2010: +14.6%20102011: +3.8%2012: +10.5%2013: +16.4%2014: +7.3%2015: -0.7%2016: +8.3%2017: +12.5%2018: -4.7%2019: +18.1%2020: +15.7%20202021: +10.0%2022: -16.3%2023: +13.2%2024: +8.0%2025: +13.0%

Любой срок в N лет

Любой срок в N летХудший10 % хуже, чемСередина10 % лучше, чемЛучший
1 лет (1192)−39,9 %−5,9 %+10,0 %+24,3 %+103,8 %
3 лет (1168)−24,1 %+0,8 %+9,4 %+16,4 %+34,5 %
5 лет (1144)−9,4 %+3,8 %+8,7 %+14,4 %+25,8 %
10 лет (1084)+1,4 %+5,8 %+8,8 %+13,1 %+16,4 %
15 лет (1024)+3,6 %+6,6 %+8,8 %+13,0 %+15,8 %
20 лет (964)+4,8 %+7,0 %+9,1 %+12,6 %+14,3 %
30 лет (844)+7,0 %+7,8 %+9,5 %+11,2 %+12,8 %

Как вела себя в истории

Опубликованные результаты (чужие)

Что мы не смогли проверить

Источники

Открыть в конструкторе

Поставить эту карточку на свой сайт →

Расчёт по историческим данным. Прошлые результаты не предсказывают будущее. До 1990-х годов для классов, у которых ещё не было индекса, использованы заменители; комиссии, налоги и издержки фондов не учтены. Это математика, а не инвестиционная рекомендация.