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Bernstein No-Brainer

Portefeuille « No-Brainer » de Bernstein

William J. Bernstein · vers 2000 (The Intelligent Asset Allocator) ; repris dans The Four Pillars of Investing (2002)

Compte réel sur ce site. Ce portefeuille est aussi suivi ici avec 100 000 $ virtuels depuis le 21.10.2026. Compte réel sur ce site →

Où il en est aujourd'hui

Données jusqu'à 2026-09. Mises à jour chaque mois.

Depuis janvier+10,0 %
12 derniers mois+13,4 %
5 dernières années, par an+7,9 %
Actuellement sous le plus haut−2,5 %
Rang sur 12 mois13 / 60

Notre calcul, 1926-07 – 2026-09

Par an9,3 %
Réel (après inflation)6,2 %
Volatilité15,0 %
Pire baisse−72,8 %
Pire année−33,5 % (1931)
Meilleure année61,0 %
Pires 12 mois−52,8 %
Années positives76 %

24 % de cet historique est calculé avec des substituts pour des classes d'actifs qui n'existaient pas encore (voir « Comment nous le modélisons » et la page sur les données). Sans substituts, l'historique commence en 1990.

Croissance de 10 000 $

4 147 $35 740 $308 016 $2 654 584 $22 878 060 $197 170 508 $1930194019501960197019801990200020102020
Bernstein No-Brainer: 76 253 014 $S&P 500: 196 488 890 $

D'où il vient

William Bernstein, né en 1948, est neurologue (docteur en médecine) et titulaire d'un doctorat de chimie ; il s'est tourné vers la théorie du portefeuille et est devenu auteur d'ouvrages sur l'investissement. Il a tenu le site Efficient Frontier (efficientfrontier.com) dans les années 1990 et écrit « The Intelligent Asset Allocator » (2000) et « The Four Pillars of Investing » (2002 ; deuxième édition 2023). Wikipédia indique qu'il a présenté en 1996 un portefeuille paresseux, le « Coward's Portfolio ».

Le portefeuille « No-Brainer » (aussi appelé portefeuille du Simplet, « Simpleton's portfolio ») figure dans « The Intelligent Asset Allocator » comme exemple d'introduction à la thèse du livre. Il comprend quatre parts égales : un fonds d'actions américaines de grandes capitalisations (S&P 500), un fonds d'actions américaines de petites capitalisations, un fonds d'actions internationales (hors États-Unis) et un fonds obligataire à court terme. Selon Portfolio Charts, il diversifie par classe d'actifs, par région et par facteur de taille avec seulement quatre lignes. Le message plus large de Bernstein est que l'allocation d'actifs compte davantage que la sélection de titres et le market timing, et que les actions de petites capitalisations et les actions de valeur ont historiquement rapporté des primes par rapport au marché.

La version présentée dans les articles populaires sur les portefeuilles paresseux diffère sur deux points. Portfolio Charts décrit la poche obligataire comme des bons du Trésor américain à court terme et la poche internationale comme des actions des pays développés hors États-Unis (une ligne mentionne même les petites capitalisations). Les sites de portefeuilles paresseux (MyPlanIQ, Wealth Management) utilisent un fonds obligataire américain total et un fonds international total. La formulation exacte des fonds dans le livre n'a pas été vérifiée.

Le No-Brainer a ensuite servi de base aux suggestions plus élaborées de Bernstein, notamment « Four Pillars Medium » (qui ajoute des biais de valeur et l'immobilier) tel que le présente Portfolio Charts. Bernstein lui-même a souligné que la version à quatre fonds n'est qu'un point de départ : elle ne contient ni marchés émergents ni REIT. Il soutenait que les actions des pays développés hors États-Unis captent déjà l'essentiel du bénéfice de diversification (cité dans un fil de discussion du Mutual Fund Observer).

L'accueil a été partagé. Portfolio Charts montre de solides rendements réels à long terme mais un repli profond pour ce mélange très exposé aux actions (75 % d'actions), et une comparaison de Wealth Management de 2018 a conclu que le No-Brainer avait sous-performé, ajusté du risque, par rapport à d'autres portefeuilles paresseux.

Ce qu'il contient

Actions américaines de grandes capitalisations (S&P 500)25%
Actions américaines de petites capitalisations25%
Actions internationales (pays développés hors États-Unis)25%Portfolio Charts parle de petites capitalisations des pays développés hors États-Unis dans son modèle ; d'autres sources parlent d'un ensemble international large
Obligations à court terme25%Portfolio Charts : bons du Trésor à court terme ; autres sources : ensemble du marché obligataire américain

Source des parts: Portfolio Charts - No-Brainer Portfolio — portfoliocharts.com. Décrit les quatre lignes à parts égales de 25 % et attribue le portefeuille à The Intelligent Asset Allocator de Bernstein. Le livre n'a pas été lu.

Comment nous le modélisons

Grandes entreprises américaines (S&P 500)25%
Petites entreprises américaines25%
Marchés développés hors États-Unis25%
Obligations d'État à court terme25%

Transposition directe. Les obligations à court terme correspondent à notre série bond_short (emprunts d'État à 1-3 ans), conformément au modèle de Portfolio Charts ; la poche internationale est assimilée aux actions des pays développés hors États-Unis dans leur ensemble, et non aux seules petites capitalisations.

Pour un investisseur en euros

Le même portefeuille acheté en euros, sans couverture de change : rendements mensuels convertis au cours de fin de mois (mark allemand avant 1999), inflation de la zone euro. Historique en euros de 1953-10 à 2026-09.

Par an en euros8,8 %
Après inflation en euros5,9 %
Pire baisse en euros−54,1 %
Pire année en euros−30,0 % (1973)
Retrait sûr, 30 ans, dollars3,99 % (1968-12)
Retrait sûr, 30 ans, euros2,92 % (1968-12)

Le plus grand retrait la première année, puis en hausse avec l'inflation, qui a tenu 30 ans pour chaque départ mensuel. Tester les retraits pour ce portefeuille →

Comment le construire avec des fonds européens

Exemples de fonds UCITS commercialisés dans l'UE pour chaque partie du portefeuille. Ils suivent des marchés proches, pas exactement les indices de notre calcul.

PartiePartExemples de fonds (ISIN)
Grandes entreprises américaines (S&P 500)25%iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087
Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09
Petites entreprises américaines25%SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF IE00BJ38QD84
iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) IE00B3VWM098
Marchés développés hors États-Unis (le plus proche)25%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Obligations d'État à court terme25%iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4S71
iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4Q57

Ce sont des exemples, pas des recommandations. Avant d'acheter, consultez le document d'informations clés du fonds, les frais et la fiscalité auprès de votre courtier. Noms et ISIN vérifiés sur justETF le 4 novembre 2026 ; Udak ne reçoit rien de ces fonds.

L'idée

Parts égales de quatre sources distinctes de risque et de rendement : grandes capitalisations américaines, petites capitalisations américaines (une prime de taille), actions hors États-Unis (diversification par pays) et obligations à court terme (stabilité). Selon Bernstein, quelques briques peu corrélées suffisent, et 75 % d'actions avec 25 % d'obligations courtes donnent un portefeuille très exposé aux actions, avec un certain amortisseur.

Comment on l'achète

Exemples tirés de sites tiers : Vanguard 500 Index (VFINX) ou VOO pour les grandes capitalisations, Vanguard Small-Cap (NAESX) ou VB pour les petites capitalisations, Vanguard Total International (VGTSX) ou VEU/VEA pour l'international, et un fonds obligataire Vanguard (VBMFX/BND ou, à court terme, VBISX) pour les obligations.

Rééquilibrage tel que publié

Un rééquilibrage annuel est utilisé dans la simulation de Wealth Management ; les propres recommandations de rééquilibrage de Bernstein pour ce portefeuille précis n'ont pas été retrouvées.

Variantes

Critiques

À travers les époques

ÉpoqueDatesTotalPar anPire baisseS&P 500
L'essor des Années folles1926-07 – 1929-08+94,2 %+23,3 %−5,6 %+153,7 %
Krach de Wall Street et Grande Contraction1929-09 – 1932-07−66,1 %−31,0 %−72,8 %−78,2 %
Reprise du New Deal1932-08 – 1937-02+245,8 %+31,1 %−28,1 %+268,7 %
Récession au sein de la Dépression1937-03 – 1938-03−43,2 %−40,7 %−43,2 %−49,5 %
Réarmement et Seconde Guerre mondiale1938-04 – 1945-09+187,7 %+15,1 %−20,5 %+205,8 %
Expansion de l'après-guerre1945-10 – 1965-12+733,5 %+11,0 %−22,0 %+1212,9 %
L'âge d'or des années 19501950-01 – 1959-12+293,0 %+14,7 %−12,1 %+438,8 %
Années go-go et nifty-fifty1966-01 – 1968-12+51,2 %+14,8 %−12,9 %+34,0 %
La Grande Inflation (stagflation)1969-01 – 1982-07+140,6 %+6,7 %−35,3 %+84,6 %
Choc pétrolier et marché baissier de 1973-741973-01 – 1974-12−32,4 %−17,8 %−35,3 %−41,7 %
Second choc pétrolier et désinflation de Volcker1979-01 – 1982-08+68,7 %+15,3 %−11,7 %+59,2 %
Grand marché haussier des actions et des obligations1982-08 – 1999-12+977,6 %+14,6 %−24,3 %+2060,4 %
Lundi noir1987-08 – 1987-12−18,0 %—−24,3 %−21,8 %
Crise des caisses d'épargne et récession de 19901990-07 – 1991-03+3,3 %—−14,4 %+7,4 %
Massacre obligataire de 19941994-02 – 1994-12−2,3 %—−4,1 %−3,2 %
Crises financières asiatique et russe1997-07 – 1998-10+7,9 %+5,9 %−14,2 %+22,4 %
Bulle internet et krach2000-03 – 2002-10−21,6 %−8,7 %−24,6 %−37,2 %
Reprise et boom immobilier2002-11 – 2007-09+105,1 %+15,7 %−6,1 %+97,0 %
Crise financière mondiale2007-10 – 2009-03−35,0 %−24,9 %−40,1 %−44,7 %
La décennie après la crise2009-04 – 2019-12+207,6 %+11,0 %−16,6 %+411,2 %
Chute du quatrième trimestre 20182018-09 – 2018-12−12,6 %—−12,6 %−14,4 %
Krach du Covid et boom des plans de relance2020-02 – 2021-12+34,0 %+16,5 %−16,9 %+53,6 %
Choc inflationniste et hausses de taux2022-01 – 2022-12−14,0 %−14,0 %−19,5 %−19,9 %

Années civiles

-33%61%1927: +24.8%1928: +30.6%1929: -15.8%1930: -23.4%19301931: -33.5%1932: -4.9%1933: +61.0%1934: +7.1%1935: +36.9%1936: +29.6%1937: -29.7%1938: +23.3%1939: +2.0%1940: -4.9%19401941: -8.0%1942: +14.9%1943: +30.3%1944: +21.8%1945: +36.0%1946: -5.5%1947: +1.4%1948: -0.4%1949: +16.1%1950: +24.8%19501951: +14.3%1952: +9.3%1953: +0.2%1954: +39.3%1955: +18.0%1956: +6.5%1957: -8.2%1958: +39.9%1959: +12.0%1960: +0.4%19601961: +21.2%1962: -7.8%1963: +15.4%1964: +13.2%1965: +17.1%1966: -4.7%1967: +34.2%1968: +18.2%1969: -10.7%1970: +1.3%19701971: +14.9%1972: +10.5%1973: -17.1%1974: -18.5%1975: +36.0%1976: +28.0%1977: +4.2%1978: +10.0%1979: +24.3%1980: +27.5%19801981: +3.1%1982: +23.9%1983: +22.4%1984: +4.9%1985: +27.8%1986: +13.1%1987: +0.1%1988: +16.5%1989: +21.7%1990: -7.2%19901991: +25.7%1992: +5.1%1993: +16.3%1994: +1.9%1995: +21.6%1996: +12.5%1997: +15.7%1998: +11.4%1999: +22.6%2000: -3.8%20002001: -2.8%2002: -11.5%2003: +33.1%2004: +13.2%2005: +7.5%2006: +15.6%2007: +5.8%2008: -26.9%2009: +23.9%2010: +14.9%20102011: -4.3%2012: +12.9%2013: +25.3%2014: +2.9%2015: -1.4%2016: +10.0%2017: +16.3%2018: -7.0%2019: +19.9%2020: +15.2%20202021: +14.5%2022: -14.0%2023: +16.3%2024: +11.0%2025: +16.4%

N'importe quelle période de N ans

N'importe quelle période de N ansPire10 % pires queMédiane10 % meilleurs queMeilleure
1 a (1192)−52,8 %−9,0 %+11,5 %+29,6 %+141,8 %
3 a (1168)−33,5 %−1,4 %+10,5 %+18,5 %+42,7 %
5 a (1144)−14,6 %+1,8 %+9,8 %+16,6 %+31,8 %
10 a (1084)−1,5 %+5,4 %+9,6 %+14,4 %+18,3 %
15 a (1024)+2,1 %+6,3 %+9,6 %+13,5 %+17,4 %
20 a (964)+3,8 %+7,1 %+10,2 %+13,1 %+15,0 %
30 a (844)+7,4 %+8,1 %+10,5 %+11,9 %+13,2 %

Son comportement dans l'histoire

Résultats publiés (par d'autres)

Ce que nous n'avons pas pu vérifier

Sources

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Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.