Fonds d'Alaska

Allocation d'actifs de politique (cible) de l'Alaska Permanent Fund, Alaska Permanent Fund Corporation, cibles de l'exercice FY27 en vigueur au 1er juillet 2026

Conseil d'administration de l'Alaska Permanent Fund Corporation (APFC) ; équipe d'investissement dirigée par le directeur des investissements Marcus Frampton · Fonds créé en 1976-77 ; les cibles sont de nouveau adoptées par le conseil chaque exercice ; tableau utilisé ici adopté en mai 2026 pour l'exercice FY27

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Où il en est aujourd'hui

Données jusqu'à 2026-09. Mises à jour chaque mois.

Depuis janvier+8,2 %

12 derniers mois+10,3 %

5 dernières années, par an+5,8 %

Actuellement sous le plus haut−3,0 %

Rang sur 12 mois27 / 60

Notre calcul, 1926-07 – 2026-09

Par an9,4 %

Réel (après inflation)6,3 %

Volatilité14,1 %

Pire baisse−69,5 %

Pire année−32,0 % (1931)

Meilleure année62,2 %

Pires 12 mois−49,9 %

Années positives77 %

34 % de cet historique est calculé avec des substituts pour des classes d'actifs qui n'existaient pas encore (voir « Comment nous le modélisons » et la page sur les données). Sans substituts, l'historique commence en 1993.

Croissance de 10 000 $

Fonds d'Alaska: 85 153 633 $S&P 500: 196 488 890 $

D'où il vient

L'Alaska Permanent Fund est un fonds d'épargne public créé à partir des revenus pétroliers. Le bilan de mi-exercice 2026 de l'APFC fait remonter son origine à un premier dépôt de 734 mille dollars, devenu environ 86,3 milliards de dollars, au cours d'une année qu'il présente comme la 50e du fonds (source : bilan de mi-exercice 2026 de l'APFC). Le fonds est géré par l'APFC, une société publique dont le conseil d'administration fixe l'allocation d'actifs, tandis que l'équipe choisit les investissements à l'intérieur de celle-ci (communiqué du conseil de l'APFC, mai 2024). L'objectif légal cité dans le rapport annuel 2009 est le rendement maximal tout en protégeant le capital, et le conseil fixe une allocation censée produire à terme un rendement réel d'environ 5 % avec un risque prudent (rapport annuel 2009).

Le fonds comporte deux comptes : le capital, qui est protégé, et l'Earnings Reserve (réserve des gains), sur laquelle l'État de l'Alaska effectue des prélèvements selon la règle du pourcentage de la valeur de marché (POMV), au plus 5 % de la valeur moyenne du fonds. Pour l'exercice FY25, l'APFC a transféré 3,7 milliards de dollars à l'État, et l'engagement de prélèvement pour FY26 est de 3,8 milliards de dollars (communiqué de presse sur le rapport annuel 2025 de l'APFC). Le président du conseil affirme que plus de 60 % du budget de l'État dépend désormais du fonds, ce qui explique l'importance, pour l'allocation, de l'objectif de rendement à long terme (IPC plus 5 %) et de la liquidité.

Ancien cadre. Pour l'exercice 2009, l'allocation cible était un simple tableau actions/obligations/alternatifs : actions américaines 26 %, obligations américaines 19 %, actions mondiales 14 %, actions hors États-Unis 13 %, immobilier 10 %, rendement absolu 6 %, capital-investissement 6 % (lu dans le graphique circulaire du rapport annuel 2009 ; ces sept postes totalisent 94 % et les 6 % restants n'ont pas pu être lus dans le texte extrait). Le même rapport indique que les administrateurs ont adopté un nouveau cadre en mai 2009, en vigueur le 1er juillet 2009 (exercice 2010), qui regroupe les actifs selon les conditions économiques auxquelles ils répondent plutôt que par marché. Les investissements n'ont pas changé, seulement la manière de les observer.

Cadre actuel. Le fonds décrit aujourd'hui huit classes d'actifs : actions cotées, revenu fixe, capital-investissement, immobilier, revenus privés, rendement absolu, opportunités tactiques et liquidités. Le conseil a adopté les cibles de FY25 en vigueur au 1er juillet 2024 : actions cotées 32 %, revenu fixe 20 %, capital-investissement 18 % (+3), immobilier 11 % (-2), revenus privés 10 % (+1), rendement absolu 7 %, tactique 1 % (-1), liquidités 1 % (-1) (communiqué de l'APFC, mai 2024). Les cibles implicites de FY24, d'après les variations indiquées dans ce communiqué, étaient 32/20/15/13/9/7/2/2. Les cibles de FY26 ont été maintenues inchangées (communiqué de presse sur le rapport annuel 2025 de l'APFC, qui énumère les mêmes pondérations par classe).

Dernière version. Lors de sa réunion des 26 et 27 mai 2026, le conseil a adopté les cibles de FY27 en vigueur au 1er juillet 2026 : actions cotées 34 % (+2), revenu fixe 20 %, capital-investissement 17 % (-1), immobilier 10 % (-1), revenus privés 9 % (-1), rendement absolu 8 % (+1), opportunités tactiques 1 %, liquidités 1 %, total 100 % (communiqué de presse de l'APFC sur la réunion du conseil du 3e trimestre, 28 mai 2026). Le conseil déplace donc un peu les actifs illiquides vers les actions cotées liquides et le rendement absolu. Ce fichier utilise ces cibles de FY27 comme allocation « la plus récente publiée ». La politique est révisée chaque exercice et l'équipe peut s'écarter des cibles à l'intérieur de fourchettes, de sorte que la composition réelle du fonds et les cibles diffèrent.

Ce qu'il contient

Actions cotées	34%	cible de FY27 (à partir du 1er juil. 2026) ; elle était de 32 % de FY24 à FY26
Revenu fixe	20%	inchangé de FY24 à FY27
Capital-investissement	17%	FY27 ; 18 % en FY25-FY26 ; 15 % implicite en FY24
Immobilier	10%	FY27 ; 11 % en FY25-FY26 ; 13 % implicite en FY24
Revenus privés	9%	FY27 ; 10 % en FY25-FY26 ; 9 % implicite en FY24. L'APFC mentionne des infrastructures (énergie, numérique) dans cette classe
Rendement absolu	8%	FY27 ; 7 % de FY24 à FY26
Opportunités tactiques	1%	FY27 ; 1 % depuis FY25
Liquidités	1%	FY27 ; 1 % depuis FY25

Source des parts: Communiqué de presse de l'APFC sur la réunion du conseil du 3e trimestre, 28 mai 2026 (cibles d'allocation d'actifs de FY27) — apfc.org. Indique les cibles adoptées par le conseil au 1er juillet 2026 avec, pour chaque classe, la variation par rapport à l'année précédente, total 100 %. Un résumé de recherche de la copie Business Wire du même communiqué donnait les mêmes chiffres. Années précédentes : communiqué de mai 2024 (FY25) et communiqué de presse sur le rapport annuel 2025.

Comment nous le modélisons

Marché obligataire américain (agrégé)	20%
Grandes entreprises américaines (S&P 500)	19.4%
Petites entreprises américaines	18%
Immobilier (REIT)	14%
Marchés développés hors États-Unis	12%
Obligations d'État à court terme	5.6%
Marchés émergents	5%
Obligations d'entreprises	5%
Liquidités (bons du Trésor)	1%

Actions cotées 34 -> us_large 17, intl_dev 12, em 5 (la répartition mondiale 50/35/15 est NOTRE hypothèse ; l'APFC ne publie qu'un total, voir les mandats régionaux dans ses rapports). Revenu fixe 20 -> bond_agg 20 (le revenu fixe de l'APFC comprend des obligations d'État et de sociétés ; la composition exacte n'est pas utilisée). Capital-investissement 17 -> us_small 17 (petites capitalisations cotées, substitut imparfait habituel des actions non cotées à effet de levier). Opportunités tactiques 1 -> us_small 1 (investissements privés détenus au coût, voir le communiqué 2025 de l'APFC). Immobilier 10 -> reit 10. Revenus privés 9 (infrastructures et autres actifs privés générateurs de revenus) -> bond_corp 5 et reit 4 (reit comme substitut coté le plus proche des infrastructures ; la répartition est notre hypothèse). Rendement absolu 8 -> us_large 2,4 (bêta actions supposé d'environ 0,3, comme dans m_stanford ; l'APFC ne publie pas de bêta) et bond_short 5,6. Liquidités 1 -> cash 1. Totaux : us_large 19,4, intl_dev 12, em 5, us_small 18, reit 14, bond_agg 20, bond_corp 5, bond_short 5,6, cash 1 = 100. Les pondérations sont les cibles statiques de FY27 ; les appliquer à des décennies antérieures est un scénario hypothétique, et non l'historique réel de l'APFC (qui, dans les années 1980 à 2000, était surtout composé d'actions, d'obligations et d'immobilier). Les résultats du substitut ne sont pas comparables aux rendements propres du fonds.

Pour un investisseur en euros

Le même portefeuille acheté en euros, sans couverture de change : rendements mensuels convertis au cours de fin de mois (mark allemand avant 1999), inflation de la zone euro. Historique en euros de 1953-10 à 2026-09.

Par an en euros8,8 %

Après inflation en euros6,0 %

Pire baisse en euros−50,8 %

Pire année en euros−27,6 % (1973)

Retrait sûr, 30 ans, dollars4,07 % (1968-12)

Retrait sûr, 30 ans, euros2,99 % (1968-12)

Le plus grand retrait la première année, puis en hausse avec l'inflation, qui a tenu 30 ans pour chaque départ mensuel. Tester les retraits pour ce portefeuille →

Comment le construire avec des fonds européens

Exemples de fonds UCITS commercialisés dans l'UE pour chaque partie du portefeuille. Ils suivent des marchés proches, pas exactement les indices de notre calcul.

Partie	Part	Exemples de fonds (ISIN)
Marché obligataire américain (agrégé) (le plus proche)	20%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Grandes entreprises américaines (S&P 500)	19.4%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Petites entreprises américaines	18%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
Immobilier (REIT)	14%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Marchés développés hors États-Unis (le plus proche)	12%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Obligations d'État à court terme	5.6%	iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4S71` iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4Q57`
Marchés émergents	5%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Obligations d'entreprises	5%	iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) `IE0032895942`
Liquidités (bons du Trésor)	1%	Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C `LU0290358497` iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) `IE00BGSF1X88`

Ce sont des exemples, pas des recommandations. Avant d'acheter, consultez le document d'informations clés du fonds, les frais et la fiscalité auprès de votre courtier. Noms et ISIN vérifiés sur justETF le 4 novembre 2026 ; Udak ne reçoit rien de ces fonds.

L'idée

Un fonds souverain de type dotation qui doit verser chaque année 5 % à l'État, suivre l'inflation (objectif d'inflation IPC plus 5 %) et éviter toute perte permanente. L'APFC décrit chaque classe par son rôle : les actions cotées comme principal moteur de rendement, le revenu fixe pour le revenu et la liquidité, le capital-investissement pour un rendement supérieur à long terme, l'immobilier pour le revenu et la protection contre l'inflation, les revenus privés pour un revenu régulier, le rendement absolu pour des rendements non corrélés, les opportunités tactiques pour la flexibilité, les liquidités pour la liquidité (bilan de mi-exercice 2026 de l'APFC).

Comment on l'achète

Non réplicable par des particuliers : l'APFC investit par l'intermédiaire de gestionnaires externes, d'immobilier détenu directement, de partenariats privés, de coinvestissements et d'une équipe interne (y compris un revenu fixe géré en interne annoncé à des fins d'épargne, selon le bilan FY22 de l'APFC). Substituts cotés : fonds indiciels d'actions mondiales, fonds de petites capitalisations, fonds de REIT et d'infrastructures, fonds d'obligations agrégées et d'obligations à court terme.

Rééquilibrage tel que publié

Le conseil révise chaque exercice l'Investment Policy Statement et l'allocation d'actifs ; l'équipe peut s'écarter des cibles à l'intérieur de fourchettes autour de chacune d'elles (communiqué de l'APFC, mai 2024). La fréquence du rééquilibrage à l'intérieur des fourchettes n'est pas indiquée dans les documents que j'ai lus.

Variantes

Cibles de FY2009 : actions américaines 26, obligations américaines 19, actions mondiales 14, actions hors États-Unis 13, immobilier 10, rendement absolu 6, capital-investissement 6 (94 % lus ; le reste n'a pas été lu).
Cibles implicites de FY24 : 32/20/15/13/9/7/2/2 (actions cotées, revenu fixe, PE, immobilier, revenus privés, rendement absolu, tactique, liquidités).
Cibles de FY25-FY26 : 32/20/18/11/10/7/1/1.
À comparer avec m_calpers, m_gic, m_cpp, m_norway (autres fonds souverains ou publics) et m_stanford, m_harvard (fonds de dotation).

Critiques

Part illiquide importante (capital-investissement, immobilier, revenus privés, tactique : environ 37 % en FY27) avec des évaluations décalées, de sorte que la volatilité déclarée est sous-estimée.
La politique est modifiée chaque année, il n'existe donc pas de « portefeuille modèle » stable ; le tableau de FY27 est un instantané.
En FY25, le capital-investissement a rapporté 4,13 % contre 9,35 % pour l'ensemble du fonds, et l'immobilier 1,57 % (communiqué 2025 de l'APFC) : les classes privées ont été à la traîne cette année-là.
Le rendement peut tomber sous l'objectif IPC plus 5 % les mauvaises années (c'est le cas de FY22 et FY09).

À travers les époques

Époque	Dates	Total	Par an	Pire baisse	S&P 500
L'essor des Années folles	1926-07 – 1929-08	+87,4 %	+21,9 %	−4,8 %	+153,7 %
Krach de Wall Street et Grande Contraction	1929-09 – 1932-07	−61,5 %	−27,9 %	−69,5 %	−78,2 %
Reprise du New Deal	1932-08 – 1937-02	+224,9 %	+29,3 %	−27,9 %	+268,7 %
Récession au sein de la Dépression	1937-03 – 1938-03	−40,5 %	−38,1 %	−41,0 %	−49,5 %
Réarmement et Seconde Guerre mondiale	1938-04 – 1945-09	+184,2 %	+14,9 %	−18,2 %	+205,8 %
Expansion de l'après-guerre	1945-10 – 1965-12	+717,6 %	+10,9 %	−19,7 %	+1212,9 %
L'âge d'or des années 1950	1950-01 – 1959-12	+274,5 %	+14,1 %	−10,9 %	+438,8 %
Années go-go et nifty-fifty	1966-01 – 1968-12	+43,6 %	+12,8 %	−11,9 %	+34,0 %
La Grande Inflation (stagflation)	1969-01 – 1982-07	+138,8 %	+6,6 %	−31,1 %	+84,6 %
Choc pétrolier et marché baissier de 1973-74	1973-01 – 1974-12	−28,3 %	−15,3 %	−31,0 %	−41,7 %
Second choc pétrolier et désinflation de Volcker	1979-01 – 1982-08	+60,9 %	+13,8 %	−11,3 %	+59,2 %
Grand marché haussier des actions et des obligations	1982-08 – 1999-12	+972,3 %	+14,6 %	−20,3 %	+2060,4 %
Lundi noir	1987-08 – 1987-12	−15,0 %	—	−20,3 %	−21,8 %
Crise des caisses d'épargne et récession de 1990	1990-07 – 1991-03	+5,6 %	—	−12,4 %	+7,4 %
Massacre obligataire de 1994	1994-02 – 1994-12	−3,1 %	—	−4,5 %	−3,2 %
Crises financières asiatique et russe	1997-07 – 1998-10	+5,0 %	+3,8 %	−13,5 %	+22,4 %
Bulle internet et krach	2000-03 – 2002-10	−7,4 %	−2,9 %	−12,3 %	−37,2 %
Reprise et boom immobilier	2002-11 – 2007-09	+108,9 %	+16,2 %	−4,8 %	+97,0 %
Crise financière mondiale	2007-10 – 2009-03	−34,5 %	−24,6 %	−39,4 %	−44,7 %
La décennie après la crise	2009-04 – 2019-12	+231,1 %	+11,8 %	−13,5 %	+411,2 %
Chute du quatrième trimestre 2018	2018-09 – 2018-12	−10,1 %	—	−10,1 %	−14,4 %
Krach du Covid et boom des plans de relance	2020-02 – 2021-12	+30,8 %	+15,1 %	−15,9 %	+53,6 %
Choc inflationniste et hausses de taux	2022-01 – 2022-12	−16,8 %	−16,8 %	−21,3 %	−19,9 %

Années civiles

N'importe quelle période de N ans

N'importe quelle période de N ans	Pire	10 % pires que	Médiane	10 % meilleurs que	Meilleure
1 a (1192)	−49,9 %	−7,3 %	+11,4 %	+27,9 %	+139,1 %
3 a (1168)	−30,7 %	−0,3 %	+10,4 %	+18,1 %	+40,0 %
5 a (1144)	−13,3 %	+3,0 %	+9,8 %	+16,2 %	+30,9 %
10 a (1084)	−0,6 %	+5,9 %	+9,9 %	+14,3 %	+17,6 %
15 a (1024)	+2,8 %	+7,0 %	+9,8 %	+13,7 %	+16,9 %
20 a (964)	+4,5 %	+7,4 %	+10,2 %	+13,1 %	+15,0 %
30 a (844)	+7,7 %	+8,5 %	+10,5 %	+11,8 %	+13,6 %

Son comportement dans l'histoire

Crise financière de 2008-2009. Le pire résultat de l'APFC jusque-là : -18 % en FY2009, avec des pertes latentes atteignant 6,5 milliards de dollars au cours de l'année et un fonds terminant l'exercice à 30 milliards de dollars ; portefeuille d'actions américaines -24,8 %, portefeuille d'actions mondiales -31,4 %. Le conseil est alors passé à un nouveau cadre d'allocation à partir de FY2010. Le rendement de FY2008 n'a pas été recueilli. apfc.org
2022. Fonds total -1,32 % en FY2022, première année négative depuis 2012 selon la presse ; il a manqué l'objectif IPC+5 % lors d'une année d'inflation record, mais a battu les trois indices de référence de long terme sur 5, 10 et 20 ans. apfc.org
Cibles 2024-2026. Le conseil a relevé le capital-investissement et les revenus privés en 2024, maintenu les cibles en 2025 en invoquant l'incertitude, et en mai 2026 déplacé 2 points vers les actions cotées et 1 vers le rendement absolu. apfc.org

Résultats publiés (par d'autres)

Rendement total du fonds en FY2025 par rapport à l'indice de référence et à l'objectif (FY2025 (au 30 juin 2025)): +9,35 % contre 9,29 % pour l'indice de référence et 7,67 % pour l'objectif IPC+5 % ; 8,08 % annualisés sur 10 ans ; valeur du fonds 85,1 milliards de dollars apfc.org
Plus forte perte de l'histoire du fonds jusqu'à cette date (FY2009 (au 30 juin 2009)): -18 % de rendement total contre -16,7 % pour l'indice de référence composite ; valeur finale du fonds : 30 milliards de dollars apfc.org
Rendement lors de la poussée d'inflation et de la chute des obligations de 2022 (FY2022 (au 30 juin 2022)): -1,32 % ; valeur du fonds 76,3 milliards de dollars, contre 81,9 milliards de dollars en FY21 apfc.org
Rendements par classe d'actifs en FY25 (FY2025): actions cotées +16,09 %, revenu fixe +6,67 %, capital-investissement +4,13 % (10 ans : 13,70 %), revenus privés +11,50 %, rendement absolu +10,19 %, immobilier +1,57 %, liquidités +4,65 % apfc.org

Ce que nous n'avons pas pu vérifier

La page web d'allocation d'actifs de l'APFC (apfc.org/asset-allocation) renvoyait une erreur 404 et la copie Business Wire une erreur 403 ; le tableau de FY27 a été vérifié à partir du communiqué PDF de l'APFC lui-même.
Les cibles de FY24 (32/20/15/13/9/7/2/2) sont déduites par moi des variations indiquées dans le communiqué de mai 2024, et non lues dans un tableau. Un résumé de recherche de Dakota/Buyouts Insider donnait des chiffres contradictoires pour FY24 (par exemple actions cotées 34 %, capital-investissement 16-17 %) ; la divergence n'est pas résolue.
Cibles de FY26 : le communiqué de presse sur le rapport annuel 2025 indique les mêmes pondérations par classe que FY25 (32/20/18/10/7/11/1/1) et un résumé de recherche indique que le conseil a maintenu les cibles ; je n'ai pas ouvert le communiqué de mai 2025 lui-même (accès bloqué).
Graphique circulaire des cibles de FY2009 : seuls 94 % des pondérations ont pu être lus dans le texte extrait du PDF ; le reste est inconnu. Le rendement de FY2008 n'a pas été recueilli ; la valeur initiale du fonds en FY2009 non plus.
La répartition régionale des actions cotées, le bêta actions du rendement absolu et la composition des revenus privés sont mes hypothèses ; l'APFC ne les publie pas dans les documents que j'ai lus.
Les chiffres de référence et d'« indice passif » du bilan de mi-exercice 2026 (par exemple rendement de 6,63 %, 9,02 % sur 10 ans) ont des périodes peu claires dans le texte extrait et ne sont pas utilisés.

Sources

apfc.org https://apfc.org/wp-content/uploads/2026/05/202605_Q3-Board-Meeting-Press-Release-1.pdf
apfc.org https://apfc.org/wp-content/uploads/2024/05/202405_APFC-Board-of-Trustees-Quarterly-Meeting-News-Release.pdf
apfc.org https://apfc.org/wp-content/uploads/2025/09/202509_Annual-Report-Press-Release.pdf
apfc.org https://apfc.org/download/12/annual-reports/618/2009-apfc-annual-report.pdf
apfc.org https://apfc.org/download/184/mid-fiscal-year-reviews/7131/apfc-2026-mid-fiscal-year-review.pdf
apfc.org https://apfc.org/?p=3806
www.businesswire.com https://www.businesswire.com/news/home/20250530619939/en/APFC-Board-Examines-Asset-Allocation-Approves-Targeted-Portfolio-Adjustments
www.dakota.com https://www.dakota.com/fundraising-news/alaska-permanent-increasing-target-to-private-equity-real-estate-private-income

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Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.