Fondo de Alaska

Asignación de activos de política (objetivo) del Alaska Permanent Fund, Alaska Permanent Fund Corporation, objetivos del FY27 en vigor desde el 1 de julio de 2026

Consejo de administración (Board of Trustees) de la Alaska Permanent Fund Corporation (APFC); equipo de inversión dirigido por el CIO Marcus Frampton · Fondo creado en 1976-77; el consejo vuelve a adoptar los objetivos cada ejercicio; la tabla usada aquí se adoptó en mayo de 2026 para FY27

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Situación actual

Datos hasta 2026-09. Se actualiza cada mes.

Desde enero+8,2 %

Últimos 12 meses+10,3 %

Últimos 5 años, al año+5,8 %

Ahora por debajo del máximo−3,0 %

Puesto en 12 meses27 / 60

Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09

Al año9,4 %

Real (descontada la inflación)6,3 %

Volatilidad14,1 %

Caída máxima−69,5 %

Peor año−32,0 % (1931)

Mejor año62,2 %

Peores 12 meses−49,9 %

Años positivos77 %

34 % de este historial se calcula con sustitutos de clases de activos que aún no existían (véase «Cómo lo modelizamos» y la página sobre los datos). Sin sustitutos, el historial empieza en 1993.

Crecimiento de 10 000 $

Fondo de Alaska: 85.153.633 $S&P 500: 196.488.890 $

De dónde viene

El Alaska Permanent Fund es un fondo de ahorro de titularidad estatal creado con los ingresos del petróleo. La revisión de mitad de ejercicio de 2026 de APFC lo remonta a un primer depósito de 734 mil dólares, que ha crecido hasta unos 86,3 mil millones de dólares, en un año que llama el 50.º del fondo (fuente: revisión de mitad de ejercicio fiscal de APFC, 2026). El fondo lo dirige APFC, una corporación pública cuyo consejo fija la asignación de activos, mientras que el personal elige las inversiones dentro de ella (comunicado del consejo de APFC, mayo de 2024). El objetivo legal citado en el informe anual de 2009 es la máxima rentabilidad protegiendo el principal, y el consejo fija una asignación pensada para obtener a lo largo del tiempo una rentabilidad real de aproximadamente el 5 % con un riesgo prudente (informe anual de 2009).

El fondo tiene dos cuentas: el principal, que está protegido, y la Earnings Reserve, de la que el Estado de Alaska extrae fondos según la regla del Percent of Market Value (POMV), como máximo el 5 % del valor medio del fondo. En FY25 APFC transfirió 3,7 mil millones de dólares al Estado, y el compromiso de extracción del FY26 es de 3,8 mil millones de dólares (comunicado del informe anual 2025 de APFC). El presidente del consejo dice que más del 60 % del presupuesto estatal depende ya del fondo, por lo que el objetivo de rentabilidad a largo plazo (IPC más 5 %) y la liquidez importan para la asignación.

Marco anterior. Para el ejercicio 2009 la asignación objetivo era una tabla sencilla de acciones, bonos y alternativos: acciones de EE. UU. 26 %, bonos de EE. UU. 19 %, acciones globales 14 %, acciones no estadounidenses 13 %, inmobiliario 10 %, retorno absoluto 6 %, capital privado 6 % (leído del gráfico circular del informe anual de 2009; estos siete suman el 94 % y el 6 % restante no pudo leerse en el texto extraído). El mismo informe dice que los administradores adoptaron un nuevo marco en mayo de 2009, en vigor desde el 1 de julio de 2009 (ejercicio 2010), que agrupa los activos por las condiciones económicas a las que responden en lugar de por mercado. Las inversiones no cambiaron, solo la forma de observarlas.

Marco actual. Hoy el fondo describe ocho clases de activos: renta variable cotizada, renta fija, capital privado, inmobiliario, rentas privadas, retorno absoluto, oportunidades tácticas y efectivo. El consejo adoptó los objetivos del FY25 con efecto desde el 1 de julio de 2024: renta variable cotizada 32 %, renta fija 20 %, capital privado 18 % (+3), inmobiliario 11 % (-2), rentas privadas 10 % (+1), retorno absoluto 7 %, tácticas 1 % (-1), efectivo 1 % (-1) (comunicado de APFC, mayo de 2024). Los objetivos implícitos del FY24, a partir de los cambios impresos en ese comunicado, eran 32/20/15/13/9/7/2/2. Los objetivos del FY26 se mantuvieron sin cambios (comunicado del informe anual 2025 de APFC, que enumera los mismos pesos por clase).

Lo más reciente. En su reunión del 26-27 de mayo de 2026 el consejo adoptó los objetivos del FY27 con efecto desde el 1 de julio de 2026: renta variable cotizada 34 % (+2), renta fija 20 %, capital privado 17 % (-1), inmobiliario 10 % (-1), rentas privadas 9 % (-1), retorno absoluto 8 % (+1), oportunidades tácticas 1 %, efectivo 1 %, total 100 % (comunicado de la reunión del consejo del 3T de APFC, 28 de mayo de 2026). Así, el consejo está desplazando algo de los activos ilíquidos hacia la renta variable cotizada, que es líquida, y el retorno absoluto. Este archivo usa estos objetivos del FY27 como la asignación «más reciente publicada». La política se revisa cada ejercicio y el personal puede desviarse dentro de las bandas, de modo que la mezcla real del fondo y los objetivos difieren.

Qué contiene

Renta variable cotizada	34%	objetivo FY27 (desde el 1 Jul 2026); era 32 % en los FY24-FY26
Renta fija	20%	sin cambios en los FY24-FY27
Capital privado	17%	FY27; 18 % en FY25-FY26; 15 % implícito en FY24
Inmobiliario	10%	FY27; 11 % en FY25-FY26; 13 % implícito en FY24
Rentas privadas	9%	FY27; 10 % en FY25-FY26; 9 % implícito en FY24. APFC menciona infraestructuras (energía, digital) en esta clase
Retorno absoluto	8%	FY27; 7 % en los FY24-FY26
Oportunidades tácticas	1%	FY27; 1 % desde FY25
Efectivo	1%	FY27; 1 % desde FY25

Fuente de los porcentajes: Comunicado de la reunión del consejo del 3T de APFC, 28 de mayo de 2026 (objetivos de asignación de activos FY27) — apfc.org. Indica los objetivos adoptados por el consejo con efecto desde el 1 de julio de 2026, con el cambio respecto al año anterior para cada clase, total 100 %. Un resumen de búsqueda de la copia de Business Wire del mismo comunicado dio las mismas cifras. Años anteriores: comunicado de mayo de 2024 (FY25) y comunicado del informe anual 2025.

Cómo lo modelizamos

Mercado de bonos de EE. UU. (agregado)	20%
Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500)	19.4%
Pequeñas empresas de EE. UU.	18%
Inmobiliario (REIT)	14%
Mercados desarrollados fuera de EE. UU.	12%
Bonos del Estado a corto plazo	5.6%
Mercados emergentes	5%
Bonos corporativos	5%
Efectivo (letras del Tesoro)	1%

Renta variable cotizada 34 -> us_large 17, intl_dev 12, em 5 (el reparto global 50/35/15 es SUPUESTO NUESTRO; APFC publica solo un total, véanse los mandatos regionales en sus informes). Renta fija 20 -> bond_agg 20 (la renta fija de APFC incluye bonos públicos y de crédito; no se usa la mezcla exacta). Capital privado 17 -> us_small 17 (las acciones cotizadas de pequeña capitalización como sustituto habitual, aunque imperfecto, de la renta variable ilíquida y apalancada). Oportunidades tácticas 1 -> us_small 1 (inversiones privadas mantenidas a coste, véase el comunicado de APFC de 2025). Inmobiliario 10 -> reit 10. Rentas privadas 9 (infraestructuras y otros activos privados generadores de renta) -> bond_corp 5 y reit 4 (reit como el sustituto cotizado más cercano de las infraestructuras; el reparto es supuesto nuestro). Retorno absoluto 8 -> us_large 2,4 (se supone una beta de renta variable de aproximadamente 0,3, como en m_stanford; APFC no publica la beta) y bond_short 5,6. Efectivo 1 -> cash 1. Totales: us_large 19,4, intl_dev 12, em 5, us_small 18, reit 14, bond_agg 20, bond_corp 5, bond_short 5,6, cash 1 = 100. Los pesos son objetivos estáticos del FY27; aplicarlos a décadas anteriores es un ejercicio hipotético, no la historia real de APFC (que en las décadas de 1980 a 2000 fue sobre todo acciones, bonos e inmobiliario). Los resultados del sustituto no son comparables con las rentabilidades del propio fondo.

Para un inversor en euros

La misma cartera comprada con euros, sin cobertura de divisa: rentabilidades mensuales convertidas al tipo de fin de mes (marco alemán antes de 1999), inflación de la zona euro. Historial en euros de 1953-10 a 2026-09.

Al año en euros8,8 %

Tras la inflación en euros6,0 %

Peor caída en euros−50,8 %

Peor año en euros−27,6 % (1973)

Retirada segura, 30 años, dólares4,07 % (1968-12)

Retirada segura, 30 años, euros2,99 % (1968-12)

La mayor retirada del primer año, que luego sube con la inflación, que duró 30 años desde cualquier inicio mensual. Probar retiradas para esta cartera →

Cómo montarla con fondos europeos

Ejemplos de fondos UCITS que se venden en la UE para cada parte de la cartera. Siguen mercados parecidos, no exactamente los índices de nuestro cálculo.

Parte	Peso	Fondos de ejemplo (ISIN)
Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) (el más parecido)	20%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500)	19.4%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Pequeñas empresas de EE. UU.	18%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
Inmobiliario (REIT)	14%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido)	12%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Bonos del Estado a corto plazo	5.6%	iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4S71` iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) `IE00B14X4Q57`
Mercados emergentes	5%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Bonos corporativos	5%	iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) `IE0032895942`
Efectivo (letras del Tesoro)	1%	Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C `LU0290358497` iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) `IE00BGSF1X88`

Son ejemplos, no recomendaciones. Antes de comprar, consulta el documento de datos fundamentales del fondo, los costes y los impuestos con tu bróker. Nombres e ISIN comprobados en justETF el 4 de noviembre de 2026; Udak no recibe nada de estos fondos.

La idea

Un fondo soberano al estilo de un fondo de dotación que debe pagar al Estado una extracción anual del 5 %, seguir el ritmo de la inflación (objetivo de IPC más 5 %) y evitar la pérdida permanente. APFC describe cada clase por su función: la renta variable cotizada como principal motor de rentabilidad, la renta fija para ingresos y liquidez, el capital privado para una mayor rentabilidad a largo plazo, el inmobiliario para ingresos y protección frente a la inflación, las rentas privadas para ingresos estables, el retorno absoluto para rentabilidades no correlacionadas, las oportunidades tácticas para oportunidades flexibles y el efectivo para la liquidez (revisión de mitad de ejercicio de APFC, 2026).

Cómo se compra

No es replicable por particulares: APFC invierte a través de gestores externos, inmobiliario directo, sociedades privadas, coinversiones y un equipo interno (incluida la renta fija gestionada internamente que se anunció para los ahorros, según la revisión del FY22 de APFC). Sustitutos públicos: fondos indexados de renta variable global, un fondo de pequeña capitalización, fondos de REIT y de infraestructuras, y fondos de bonos agregados y de bonos a corto plazo.

Reequilibrio según lo publicado

El consejo revisa cada ejercicio el Investment Policy Statement y la asignación de activos; el personal puede desviarse dentro de unas bandas alrededor de cada objetivo (comunicado de APFC de mayo de 2024). La frecuencia del reequilibrio dentro de las bandas no se indica en los documentos que leí.

Variantes

Objetivos del ejercicio 2009: acciones de EE. UU. 26, bonos de EE. UU. 19, acciones globales 14, acciones no estadounidenses 13, inmobiliario 10, retorno absoluto 6, capital privado 6 (94 % leído; el resto no se leyó).
Objetivos implícitos FY24: 32/20/15/13/9/7/2/2 (renta variable cotizada, renta fija, capital privado, inmobiliario, rentas privadas, retorno absoluto, tácticas, efectivo).
Objetivos de FY25-FY26: 32/20/18/11/10/7/1/1.
Compárese con m_calpers, m_gic, m_cpp, m_norway (otros fondos soberanos o públicos) y m_stanford, m_harvard (fondos de dotación).

Críticas

Gran proporción ilíquida (capital privado, inmobiliario, rentas privadas y tácticas, alrededor del 37 % en el FY27) con valoraciones retrasadas, por lo que la volatilidad declarada está subestimada.
La política cambia cada año, así que no hay una «cartera modelo» estable; la tabla del FY27 es una instantánea.
En FY25 el capital privado rindió un 4,13 % frente al 9,35 % del conjunto del fondo, y el inmobiliario un 1,57 % (comunicado de APFC de 2025): las clases privadas quedaron rezagadas ese año.
La rentabilidad puede quedar por debajo del objetivo de IPC más 5 % en los años malos (FY22 y FY09 lo hicieron).

A lo largo de las épocas

Época	Fechas	Total	Al año	Caída máxima	S&P 500
El auge de los locos años veinte	1926-07 – 1929-08	+87,4 %	+21,9 %	−4,8 %	+153,7 %
El desplome de Wall Street y la Gran Contracción	1929-09 – 1932-07	−61,5 %	−27,9 %	−69,5 %	−78,2 %
La recuperación del New Deal	1932-08 – 1937-02	+224,9 %	+29,3 %	−27,9 %	+268,7 %
Una recesión dentro de la Depresión	1937-03 – 1938-03	−40,5 %	−38,1 %	−41,0 %	−49,5 %
El rearme y la Segunda Guerra Mundial	1938-04 – 1945-09	+184,2 %	+14,9 %	−18,2 %	+205,8 %
La expansión de posguerra	1945-10 – 1965-12	+717,6 %	+10,9 %	−19,7 %	+1212,9 %
La edad de oro de los años cincuenta	1950-01 – 1959-12	+274,5 %	+14,1 %	−10,9 %	+438,8 %
Los años go-go y los Nifty Fifty	1966-01 – 1968-12	+43,6 %	+12,8 %	−11,9 %	+34,0 %
La Gran Inflación (estanflación)	1969-01 – 1982-07	+138,8 %	+6,6 %	−31,1 %	+84,6 %
El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74	1973-01 – 1974-12	−28,3 %	−15,3 %	−31,0 %	−41,7 %
El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker	1979-01 – 1982-08	+60,9 %	+13,8 %	−11,3 %	+59,2 %
El gran mercado alcista de acciones y bonos	1982-08 – 1999-12	+972,3 %	+14,6 %	−20,3 %	+2060,4 %
El Lunes Negro	1987-08 – 1987-12	−15,0 %	—	−20,3 %	−21,8 %
La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990	1990-07 – 1991-03	+5,6 %	—	−12,4 %	+7,4 %
La masacre del mercado de bonos de 1994	1994-02 – 1994-12	−3,1 %	—	−4,5 %	−3,2 %
Las crisis financieras de Asia y Rusia	1997-07 – 1998-10	+5,0 %	+3,8 %	−13,5 %	+22,4 %
La burbuja y el desplome de las puntocom	2000-03 – 2002-10	−7,4 %	−2,9 %	−12,3 %	−37,2 %
Recuperación y auge inmobiliario	2002-11 – 2007-09	+108,9 %	+16,2 %	−4,8 %	+97,0 %
La crisis financiera global	2007-10 – 2009-03	−34,5 %	−24,6 %	−39,4 %	−44,7 %
La década posterior a la crisis	2009-04 – 2019-12	+231,1 %	+11,8 %	−13,5 %	+411,2 %
La venta masiva del cuarto trimestre de 2018	2018-09 – 2018-12	−10,1 %	—	−10,1 %	−14,4 %
El desplome por la COVID y el auge de los estímulos	2020-02 – 2021-12	+30,8 %	+15,1 %	−15,9 %	+53,6 %
El shock de inflación y las subidas de tipos	2022-01 – 2022-12	−16,8 %	−16,8 %	−21,3 %	−19,9 %

Años naturales

Cualquier periodo de N años

Cualquier periodo de N años	Peor	10 % peor que	Mediana	10 % mejor que	Mejor
1 años (1192)	−49,9 %	−7,3 %	+11,4 %	+27,9 %	+139,1 %
3 años (1168)	−30,7 %	−0,3 %	+10,4 %	+18,1 %	+40,0 %
5 años (1144)	−13,3 %	+3,0 %	+9,8 %	+16,2 %	+30,9 %
10 años (1084)	−0,6 %	+5,9 %	+9,9 %	+14,3 %	+17,6 %
15 años (1024)	+2,8 %	+7,0 %	+9,8 %	+13,7 %	+16,9 %
20 años (964)	+4,5 %	+7,4 %	+10,2 %	+13,1 %	+15,0 %
30 años (844)	+7,7 %	+8,5 %	+10,5 %	+11,8 %	+13,6 %

Cómo se comportó en la historia

Crisis financiera de 2008-2009. El peor resultado de APFC hasta entonces: -18 % en el ejercicio 2009, con pérdidas no realizadas que llegaron a 6,5 mil millones de dólares durante el año y el fondo terminando el año en 30 mil millones de dólares; cartera de acciones de EE. UU. -24,8 %, cartera de acciones globales -31,4 %. El consejo pasó entonces a un nuevo marco de asignación desde el ejercicio 2010. No se recopiló la rentabilidad del ejercicio 2008. apfc.org
2022. El fondo total tuvo un -1,32 % en el ejercicio 2022, el primer año negativo desde 2012 según la cobertura informativa; no alcanzó el objetivo de IPC+5 % en un año de inflación récord, pero superó los tres índices de referencia a largo plazo a 5, 10 y 20 años. apfc.org
Objetivos de 2024-2026. El consejo aumentó el capital privado y las rentas privadas en 2024, mantuvo los objetivos en 2025 alegando incertidumbre y, en mayo de 2026, movió 2 puntos a renta variable cotizada y 1 a retorno absoluto. apfc.org

Resultados publicados (por terceros)

Rentabilidad total del fondo en el FY2025 frente al índice de referencia y al objetivo (FY2025 (hasta el 30 Jun 2025)): +9,35 % frente al 9,29 % del índice de referencia y al 7,67 % del objetivo de IPC+5 %; anualizada a 10 años 8,08 %; valor del fondo 85,1 mil millones de dólares apfc.org
Mayor pérdida en la historia del fondo hasta esa fecha (ejercicio 2009 (hasta el 30 Jun 2009)): -18 % de rentabilidad total frente a -16,7 % del índice de referencia compuesto; el fondo terminó en 30 mil millones de dólares apfc.org
Rentabilidad en la crisis de inflación y venta de bonos de 2022 (ejercicio 2022 (hasta el 30 Jun 2022)): -1,32 %; valor del fondo 76,3 mil millones de dólares, frente a 81,9 mil millones en el FY21 apfc.org
Rentabilidades por clase de activos FY25 (FY2025): renta variable cotizada +16,09 %, renta fija +6,67 %, capital privado +4,13 % (a 10 años 13,70 %), rentas privadas +11,50 %, retorno absoluto +10,19 %, inmobiliario +1,57 %, efectivo +4,65 % apfc.org

Lo que no pudimos verificar

La página web de asignación de activos de APFC (apfc.org/asset-allocation) devolvió un 404 y la copia de Business Wire devolvió un 403; la tabla del FY27 se verificó en cambio con el propio comunicado en PDF de APFC.
Los objetivos FY24 (32/20/15/13/9/7/2/2) los derivé yo de los cambios impresos en el comunicado de mayo de 2024, no los leí de una tabla. Un resumen de búsqueda de Dakota/Buyouts Insider daba cifras contradictorias del FY24 (por ejemplo, renta variable cotizada 34 %, capital privado 16-17 %); no se resolvió.
Objetivos FY26: el comunicado del informe anual de 2025 imprime los mismos pesos por clase que el FY25 (32/20/18/10/7/11/1/1) y un resumen de búsqueda dice que el consejo mantuvo los objetivos; no abrí el comunicado de mayo de 2025 (bloqueado).
Gráfico circular de objetivos del ejercicio 2009: solo pudo leerse el 94 % de los pesos en el texto extraído del PDF; se desconoce el resto. No se recopiló la rentabilidad del ejercicio 2008 ni el valor inicial del fondo en el ejercicio 2009.
El reparto regional de la renta variable cotizada, la beta de renta variable del retorno absoluto y la composición de las rentas privadas son supuestos míos; APFC no los publica en los documentos que leí.
Las cifras de índice de referencia y de «índice pasivo» de la revisión de mitad de ejercicio de 2026 (por ejemplo, rentabilidad del 6,63 %, a 10 años del 9,02 %) tienen periodos poco claros en el texto extraído y no se usan.

Fuentes

apfc.org https://apfc.org/wp-content/uploads/2026/05/202605_Q3-Board-Meeting-Press-Release-1.pdf
apfc.org https://apfc.org/wp-content/uploads/2024/05/202405_APFC-Board-of-Trustees-Quarterly-Meeting-News-Release.pdf
apfc.org https://apfc.org/wp-content/uploads/2025/09/202509_Annual-Report-Press-Release.pdf
apfc.org https://apfc.org/download/12/annual-reports/618/2009-apfc-annual-report.pdf
apfc.org https://apfc.org/download/184/mid-fiscal-year-reviews/7131/apfc-2026-mid-fiscal-year-review.pdf
apfc.org https://apfc.org/?p=3806
www.businesswire.com https://www.businesswire.com/news/home/20250530619939/en/APFC-Board-Examines-Asset-Allocation-Approves-Targeted-Portfolio-Adjustments
www.dakota.com https://www.dakota.com/fundraising-news/alaska-permanent-increasing-target-to-private-equity-real-estate-private-income

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Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.