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Merriman Ultimate 60/40

Paul Merriman Ultimate Buy and Hold (10 fondos de acciones + bonos, versión 60/40)

Paul Merriman (gestor de fondos y educador de Seattle) · 1994-1995 (Merriman dice que aprendió el marco de diez clases en una clase de Dimensional Fund Advisors en 1994 y llama a la cartera la que «we used to call» (solíamos llamar) ultimate buy and hold hace treinta años; una página antigua de su sitio se refería a una versión de 1995 con cerca de un 40 % de renta fija)

Cuenta en vivo en este sitio. Esta cartera también se sigue aquí con 100 000 $ virtuales desde el 21.10.2026. Cuenta en vivo en este sitio →

Situación actual

Datos hasta 2026-09. Se actualiza cada mes.

Desde enero+6,9 %
Últimos 12 meses+9,9 %
Últimos 5 años, al año+5,6 %
Ahora por debajo del máximo−3,1 %
Puesto en 12 meses32 / 60

Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09

Al año8,9 %
Real (descontada la inflación)5,7 %
Volatilidad12,4 %
Caída máxima−63,5 %
Peor año−28,1 % (1931)
Mejor año51,9 %
Peores 12 meses−44,4 %
Años positivos76 %

32 % de este historial se calcula con sustitutos de clases de activos que aún no existían (véase «Cómo lo modelizamos» y la página sobre los datos). Sin sustitutos, el historial empieza en 2000.

Crecimiento de 10 000 $

4.147 $35.740 $308.016 $2.654.584 $22.878.060 $197.170.508 $1930194019501960197019801990200020102020
Merriman Ultimate 60/40: 49.735.608 $S&P 500: 196.488.890 $

De dónde viene

Paul Merriman es un gestor de dinero y educador sobre jubilación afincado en Seattle que escribe e imparte cursos gratuitos de inversión en paulmerriman.com. La cartera «Ultimate Buy and Hold» es su mezcla diversificada más amplia: diez clases de activos de renta variable con igual ponderación que abarcan EE. UU. e internacional, grandes y pequeñas, blend y value, mercados emergentes y REIT, más bonos dimensionados según la tolerancia al riesgo del inversor.

Su idea es repartir el dinero entre tantas clases de acciones bien investigadas como sea posible, inclinarse hacia las small caps y value (que, según sus datos históricos, baten al S&P 500 durante periodos largos) y ajustar después solo el porcentaje de bonos para adaptarlo a la volatilidad que se puede tolerar. Portfolio Charts lo describe del mismo modo: igual ponderación para cada activo de renta variable, con el peso total de bonos fijado según la volatilidad deseada.

La página actual del propio Merriman (el material del Boot Camp de 2026) presenta la cartera como diez clases de renta variable: cinco estadounidenses (S&P 500, large-cap value, small-cap blend, small-cap value, REIT), cuatro internacionales desarrolladas (large blend, large value, small blend, small value) y mercados emergentes. Dice que la idea surgió de una clase de 1994 impartida por gente de Dimensional Fund Advisors, que mostró que diez clases de renta variable habían obtenido una prima de riesgo a lo largo de 50 a 100 años de datos. Una página antigua de su sitio decía que la cartera mantenía cerca de un 40 % de renta fija en 1995 y más cerca del 30-35 % en 2025; ahora ofrece una alternativa más sencilla de cuatro fondos (large blend, large value, small blend, small value, con pesos iguales). Rob Berger señala también una versión de 2 fondos (small value y large value); esa versión de dos fondos es el modelo independiente m_merriman.

El tramo de bonos en la versión de Merriman es un 50 % en bonos del Tesoro a plazo intermedio, un 30 % en bonos y letras del Tesoro a corto plazo y un 20 % en TIPS a corto plazo (Rob Berger); el ejemplo de Portfolio Charts con un 40 % de bonos da el mismo reparto (20 % intermedio, 12 % a corto plazo, 8 % TIPS cortos), pero integra los TIPS en los bonos a corto plazo porque carecía de datos de TIPS.

Los fondos elegidos se actualizan cada año en el sitio de Merriman; entre los ejemplos citados en 2021 figuran ETF de Avantis y de Vanguard/iShares (MoneyCrashers). Leímos el artículo del Boot Camp de 2026 de Merriman y las tablas de 2026, que describen solo la parte de renta variable (las tablas muestran carteras con el 100 por ciento en acciones); sus páginas antiguas sobre esta cartera ahora devuelven «not found». Por tanto, el reparto entre acciones y bonos y la mezcla de bonos utilizados aquí proceden de Portfolio Charts y de Rob Berger, no de una tabla de Merriman, y la fuente exacta en libro de la cartera (probablemente sus libros de 2006-2008, sin verificar) sigue abierta.

Qué contiene

Gran capitalización estadounidense blend (S&P 500)6%6 % en la versión 60/40; 10 % en la tabla 50/50 solo de acciones (14 % en la tabla 70/30 EE. UU./internacional de Merriman)
Gran capitalización estadounidense value6%
Pequeña capitalización estadounidense blend6%
Pequeña capitalización estadounidense value6%
Gran capitalización internacional blend (desarrollados excluido EE. UU.)6%
Gran capitalización internacional value6%
Pequeña capitalización internacional blend6%
Pequeña capitalización internacional value6%
Mercados emergentes6%
REIT (inmobiliario estadounidense)6%
Bonos del Tesoro a plazo intermedio20%50 % del tramo de bonos (reparto del tramo según Rob Berger, no una tabla de Merriman)
Bonos del Tesoro a corto plazo12%30 % del tramo de bonos
TIPS a corto plazo8%20 % del tramo de bonos

Fuente de los porcentajes: Merriman Financial Education Foundation: Boot Camp #2 'The Ultimate Buy and Hold Portfolio' and Tables A1a/A1b (2026) for the equity part; Portfolio Charts and Rob Berger for the 60/40 bond sleeve — www.paulmerriman.com. La tabla A1a de Merriman (50 por ciento EE. UU. / 50 por ciento internacional) da diez clases de renta variable al 10 por ciento cada una: S&P 500, US large value, US small blend, US small value, REIT, internacional large blend, large value, small blend, small value y mercados emergentes. Su tabla A1b (70 por ciento EE. UU. / 30 por ciento internacional) usa un 14 por ciento para cada una de las cinco clases estadounidenses y un 6 por ciento para cada una de las cuatro clases internacionales y para mercados emergentes. Las tablas cubren solo renta variable (1970-2025, 100 por ciento acciones). La versión 60/40 utilizada aquí toma seis por ciento por clase de la tabla 50/50, y el tramo de bonos (50 por ciento bonos del Tesoro a plazo intermedio, 30 por ciento bonos y letras del Tesoro a corto plazo, 20 por ciento TIPS a corto plazo) es la descripción de Rob Berger, que dice que la tabla 60/40 es su propia derivación del método de Merriman, más el ejemplo de Portfolio Charts con un 40 por ciento de bonos, con un 8 por ciento de TIPS cortos y un 12 por ciento de bonos a corto plazo. Las páginas de 2026 del propio Merriman no dan ningún reparto entre acciones y bonos para esta cartera.

Cómo lo modelizamos

Mercados desarrollados fuera de EE. UU.24%
Bonos del Estado a medio plazo (10 años)20%
Bonos del Estado a corto plazo12%
Bonos protegidos contra la inflación (TIPS)8%
Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500)6%
Acciones de valor de gran capitalización de EE. UU.6%
Pequeñas empresas de EE. UU.6%
Acciones de valor de pequeña capitalización de EE. UU.6%
Mercados emergentes6%
Inmobiliario (REIT)6%

Los cuatro tramos internacionales desarrollados (large blend, large value, small blend, small value; 6 % cada uno) se asignan todos a una única serie intl_dev (no hay serie value ni small en el exterior), por lo que se pierde el sesgo internacional de valor y tamaño; emergentes blend -> em. Los tramos estadounidenses se asignan directamente: large blend -> us_large, large value -> us_large_value, small blend -> us_small, small value -> us_small_value. Los TIPS a corto plazo se asignan a tips (nuestra serie es más amplia que la de TIPS a corto plazo). Nuestros tramos iguales del 6 por ciento equivalen a la tabla 50/50 EE. UU./internacional de Merriman (diez clases al 10 por ciento de las acciones) escalada a un 60 por ciento de acciones. Su tabla 70/30 escalada a un 60 por ciento de acciones sería un 8,4 por ciento para cada clase estadounidense (S&P 500, large value, small blend, small value, REIT), un 3,6 por ciento para cada una de las cuatro clases internacionales desarrolladas y un 3,6 por ciento para emergentes, lo que aquí daría intl_dev 14,4 por ciento y em 3,6 por ciento.

Para un inversor en euros

La misma cartera comprada con euros, sin cobertura de divisa: rentabilidades mensuales convertidas al tipo de fin de mes (marco alemán antes de 1999), inflación de la zona euro. Historial en euros de 1953-10 a 2026-09.

Al año en euros8,2 %
Tras la inflación en euros5,4 %
Peor caída en euros−44,8 %
Peor año en euros−24,2 % (1973)
Retirada segura, 30 años, dólares4,20 % (1968-12)
Retirada segura, 30 años, euros3,09 % (1968-12)

La mayor retirada del primer año, que luego sube con la inflación, que duró 30 años desde cualquier inicio mensual. Probar retiradas para esta cartera →

Cómo montarla con fondos europeos

Ejemplos de fondos UCITS que se venden en la UE para cada parte de la cartera. Siguen mercados parecidos, no exactamente los índices de nuestro cálculo.

PartePesoFondos de ejemplo (ISIN)
Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido)24%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Bonos del Estado a medio plazo (10 años)20%iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798
Bonos del Estado a corto plazo12%iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4S71
iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4Q57
Bonos protegidos contra la inflación (TIPS)8%iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) IE00B1FZSC47
Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500)6%iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087
Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09
Acciones de valor de gran capitalización de EE. UU.6%iShares Edge MSCI USA Value Factor UCITS ETF IE00BD1F4M44
Pequeñas empresas de EE. UU.6%SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF IE00BJ38QD84
iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) IE00B3VWM098
Acciones de valor de pequeña capitalización de EE. UU.6%SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413
Mercados emergentes6%iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66
Inmobiliario (REIT)6%iShares US Property Yield UCITS ETF IE00B1FZSF77
iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF IE00B1FZS350

Son ejemplos, no recomendaciones. Antes de comprar, consulta el documento de datos fundamentales del fondo, los costes y los impuestos con tu bróker. Nombres e ISIN comprobados en justETF el 4 de noviembre de 2026; Udak no recibe nada de estos fondos.

La idea

Diversificar lo más ampliamente posible por país, tamaño de empresa y valoración, inclinarse hacia small caps y value para obtener una mayor rentabilidad a largo plazo, y usar los bonos solo para ajustar la volatilidad a un nivel cómodo.

Cómo se compra

La lista anual de ETF/fondos de Merriman incluye fondos de Avantis y de Vanguard/iShares, por ejemplo AVUS, RPV, IJR, AVUV, VNQ, AVDE en 2021 (MoneyCrashers); Rob Berger menciona el Vanguard small-cap (VB) y el iShares micro-cap (IWC) como sustitutos. Los nombres de los fondos cambian cada año; consulte el sitio de Merriman.

Reequilibrio según lo publicado

Reequilibrar anualmente: las tablas de Merriman muestran que el reequilibrio mensual reduce ligeramente la volatilidad, pero también la rentabilidad a largo plazo (unos 0,2 puntos al año para la mezcla de diez clases, 1970-2025); Rob Berger señala lo mismo.

Variantes

Críticas

A lo largo de las épocas

ÉpocaFechasTotalAl añoCaída máximaS&P 500
El auge de los locos años veinte1926-07 – 1929-08+79,8 %+20,4 %−4,1 %+153,7 %
El desplome de Wall Street y la Gran Contracción1929-09 – 1932-07−55,2 %−24,1 %−63,5 %−78,2 %
La recuperación del New Deal1932-08 – 1937-02+179,7 %+25,2 %−25,7 %+268,7 %
Una recesión dentro de la Depresión1937-03 – 1938-03−35,4 %−33,2 %−36,1 %−49,5 %
El rearme y la Segunda Guerra Mundial1938-04 – 1945-09+151,8 %+13,1 %−16,3 %+205,8 %
La expansión de posguerra1945-10 – 1965-12+597,6 %+10,1 %−16,7 %+1212,9 %
La edad de oro de los años cincuenta1950-01 – 1959-12+231,3 %+12,7 %−9,4 %+438,8 %
Los años go-go y los Nifty Fifty1966-01 – 1968-12+35,9 %+10,8 %−10,4 %+34,0 %
La Gran Inflación (estanflación)1969-01 – 1982-07+144,2 %+6,8 %−25,6 %+84,6 %
El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-741973-01 – 1974-12−22,3 %−11,8 %−25,5 %−41,7 %
El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker1979-01 – 1982-08+57,2 %+13,1 %−10,4 %+59,2 %
El gran mercado alcista de acciones y bonos1982-08 – 1999-12+872,9 %+14,0 %−18,5 %+2060,4 %
El Lunes Negro1987-08 – 1987-12−13,5 %—−18,5 %−21,8 %
La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 19901990-07 – 1991-03+3,7 %—−12,2 %+7,4 %
La masacre del mercado de bonos de 19941994-02 – 1994-12−4,4 %—−5,1 %−3,2 %
Las crisis financieras de Asia y Rusia1997-07 – 1998-10+7,5 %+5,6 %−9,5 %+22,4 %
La burbuja y el desplome de las puntocom2000-03 – 2002-10−3,0 %−1,1 %−8,8 %−37,2 %
Recuperación y auge inmobiliario2002-11 – 2007-09+105,6 %+15,8 %−4,5 %+97,0 %
La crisis financiera global2007-10 – 2009-03−27,2 %−19,1 %−33,1 %−44,7 %
La década posterior a la crisis2009-04 – 2019-12+160,9 %+9,3 %−10,6 %+411,2 %
La venta masiva del cuarto trimestre de 20182018-09 – 2018-12−8,3 %—−8,3 %−14,4 %
El desplome por la COVID y el auge de los estímulos2020-02 – 2021-12+24,2 %+12,0 %−12,8 %+53,6 %
El shock de inflación y las subidas de tipos2022-01 – 2022-12−13,2 %−13,2 %−18,9 %−19,9 %

Años naturales

-28%52%1927: +21.1%1928: +23.8%1929: -8.1%1930: -19.4%19301931: -28.1%1932: -1.3%1933: +51.9%1934: +2.6%1935: +30.1%1936: +26.1%1937: -22.4%1938: +18.5%1939: +0.3%1940: -3.0%19401941: -5.6%1942: +14.4%1943: +25.8%1944: +19.1%1945: +29.2%1946: -3.7%1947: +2.8%1948: +1.8%1949: +12.9%1950: +23.3%19501951: +11.3%1952: +8.8%1953: +0.5%1954: +35.6%1955: +15.2%1956: +3.9%1957: -5.9%1958: +32.9%1959: +8.8%1960: +2.4%19601961: +17.7%1962: -3.4%1963: +14.9%1964: +11.9%1965: +13.0%1966: -3.3%1967: +22.5%1968: +14.6%1969: -10.1%1970: +7.9%19701971: +13.6%1972: +9.4%1973: -10.3%1974: -13.4%1975: +27.9%1976: +27.1%1977: +3.4%1978: +6.6%1979: +18.3%1980: +18.6%19801981: +4.5%1982: +28.6%1983: +18.3%1984: +9.7%1985: +28.6%1986: +17.0%1987: -0.7%1988: +14.7%1989: +22.4%1990: -4.8%19901991: +22.3%1992: +5.5%1993: +22.5%1994: -0.7%1995: +19.9%1996: +9.9%1997: +12.3%1998: +8.9%1999: +14.5%2000: +3.8%20002001: -0.4%2002: -3.0%2003: +27.7%2004: +14.8%2005: +10.0%2006: +15.8%2007: +7.8%2008: -19.5%2009: +20.1%2010: +12.9%20102011: -0.7%2012: +12.6%2013: +13.0%2014: +4.8%2015: -1.9%2016: +8.3%2017: +13.9%2018: -6.9%2019: +16.7%2020: +9.5%20202021: +12.6%2022: -13.2%2023: +11.2%2024: +5.9%2025: +16.7%

Cualquier periodo de N años

Cualquier periodo de N añosPeor10 % peor queMediana10 % mejor queMejor
1 años (1192)−44,4 %−5,8 %+10,2 %+25,5 %+114,5 %
3 años (1168)−26,6 %+0,7 %+9,4 %+16,8 %+33,8 %
5 años (1144)−10,8 %+3,4 %+8,9 %+15,0 %+26,5 %
10 años (1084)−0,1 %+5,4 %+9,1 %+13,6 %+16,7 %
15 años (1024)+2,8 %+6,5 %+9,2 %+13,2 %+16,2 %
20 años (964)+4,3 %+6,9 %+9,6 %+12,5 %+14,4 %
30 años (844)+6,9 %+7,9 %+10,0 %+11,2 %+12,8 %

Cómo se comportó en la historia

Resultados publicados (por terceros)

Lo que no pudimos verificar

Fuentes

Abrir en el constructor

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Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.