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GIC Singapur 65/35

Reference Portfolio de GIC (Singapur): 65 % renta variable global, 35 % bonos globales

GIC Private Limited, por instrucción de su cliente, el Gobierno de Singapur (representado por el Ministerio de Finanzas) · 1 de abril de 2013 (anunciada el 2 de agosto de 2013); en 2026 GIC empezó a sustituir el marco de tres niveles de 2013 por una «Strategic Portfolio»

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Situación actual

Datos hasta 2026-09. Se actualiza cada mes.

Desde enero+7,2 %
Últimos 12 meses+10,0 %
Últimos 5 años, al año+7,2 %
Ahora por debajo del máximo−1,6 %
Puesto en 12 meses30 / 60

Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09

Al año8,6 %
Real (descontada la inflación)5,4 %
Volatilidad12,1 %
Caída máxima−65,1 %
Peor año−28,1 % (1931)
Mejor año38,7 %
Peores 12 meses−45,7 %
Años positivos74 %

37 % de este historial se calcula con sustitutos de clases de activos que aún no existían (véase «Cómo lo modelizamos» y la página sobre los datos). Sin sustitutos, el historial empieza en 1990.

Crecimiento de 10 000 $

4.147 $35.740 $308.016 $2.654.584 $22.878.060 $197.170.508 $1930194019501960197019801990200020102020
GIC Singapur 65/35: 37.507.841 $S&P 500: 196.488.890 $

De dónde viene

GIC se constituyó en 1981 como una empresa privada de la que es único propietario el Gobierno de Singapur. Las reservas que gestiona proceden de décadas de superávits de balanza de pagos y presupuestarios tras la independencia en 1965. A finales de los años setenta las reservas habían crecido más de lo que el banco central necesitaba para gestionar su sistema de caja de conversión y de tipo de cambio, por lo que parte de ellas se entregó a GIC para invertirlas en busca de rentabilidades más altas a largo plazo. Inicialmente la reserva se concibió como un fondo para «días de lluvia»; parte de las rentabilidades complementa ahora el presupuesto nacional. GIC dice que gestiona el dinero pero no es propietaria de los activos, y que su mandato es lograr buenas rentabilidades a largo plazo por encima de la inflación mundial dentro de unos límites de riesgo especificados, medidas en un horizonte de 20 años.

Según un artículo destacado del CFA Institute escrito por autores de GIC (sin fecha en el archivo; cita el informe de 2015/16 de GIC, por lo que es de en torno a 2017-2019), el enfoque de inversión evolucionó en tres etapas: unas dos primeras décadas conservadoras, con una cartera cargada de bonos y sobre todo de mercados cotizados y con foco en construir la organización; un giro en los años 2000 hacia un enfoque de tipo fondo de dotación, con mayor tolerancia al riesgo y menores necesidades de liquidez, más mercados privados y mercados emergentes, y el comienzo de los inmuebles y el capital privado; y, en 2013, un marco centrado en los factores a largo plazo de la rentabilidad.

En 2012 GIC realizó una revisión completa de su marco de inversión como respuesta a la creciente complejidad de gestionar una cartera multiactivo y multiestrategia tras la crisis financiera global. El resultado entró en vigor el 1 de abril de 2013 y se anunció públicamente el 2 de agosto de 2013. Tiene tres niveles. Primero, la Reference Portfolio, especificada por el cliente: 65 % de renta variable global y 35 % de bonos globales. GIC la describe como una alternativa generalmente aceptada y coherente con la tolerancia al riesgo del cliente, y como una expresión del riesgo global que el Gobierno está dispuesto a que GIC asuma, y expresamente no como un índice de referencia de rendimiento a corto plazo. Segundo, la Policy Portfolio: la asignación de activos a largo plazo, simplificada a seis clases de activos básicas, que solo puede cambiarse con la aprobación del Consejo. Tercero, la Active Portfolio: estrategias basadas en la habilidad superpuestas a la Policy Portfolio dentro de los límites de riesgo fijados por el Consejo, financiadas vendiendo parte de la exposición pasiva de la Policy Portfolio (enfoque de «coste de mantenimiento», según el artículo del CFA).

La idea de la Reference Portfolio es, por tanto, una vara de medir y un límite de riesgo más que algo que GIC posea. Tanto el Gobierno como GIC esperan que la cartera real de GIC, construida a partir de las capas Policy y Active, supere a la Reference Portfolio a 20 años. El artículo del CFA dice que en los cinco años anteriores a su redacción la Policy Portfolio, más diversificada, había rendido menos que carteras con más renta variable de mercados desarrollados, como la Reference Portfolio, a causa del fuerte mercado alcista de la renta variable estadounidense, y a la vez afirma que se espera que la Policy Portfolio la supere en un mercado bajista. Las seis clases de activos de la Policy Portfolio no se nombran en las fuentes consultadas; los pesos de la Policy Portfolio no se divulgan.

En el informe de 2025/26 (publicado en julio de 2026), GIC anunció que desde el 1 de abril de 2026 ha comenzado a pasar a un marco renovado. En su centro hay una Strategic Portfolio, que de nuevo representa el apetito de riesgo del cliente y sus expectativas de rentabilidad a largo plazo, pero compuesta por tres grandes grupos de activos: renta variable (crecimiento), renta fija (renta) y activos reales (inflación), que sustituye a la Policy Portfolio de seis clases de activos y a la antigua división entre capital cotizado y privado. El informe describe la Reference Portfolio de 2013 como «una representación basada en el mercado del apetito de riesgo del Cliente» y la enumera como parte del marco existente; no dice si la mezcla 65/35 continúa como base de la Strategic Portfolio. La GIC Portfolio está ahora diseñada para superar a la Strategic Portfolio a largo plazo dentro de los límites de riesgo aprobados.

Qué contiene

Renta variable global65%Reference Portfolio fijada por el cliente; pasiva, no un índice de referencia a corto plazo.
Bonos globales35%Reference Portfolio. La composición del índice de referencia (por ejemplo, deuda pública frente a agregado) no se indica en las fuentes abiertas.

Fuente de los porcentajes: GIC, «GIC's New Investment Framework» (2 de agosto de 2013) y artículo destacado del CFA Institute «Managing Singapore's Financial Reserves for the Long Term» — www.gic.com.sg. Ambos indican una Reference Portfolio de 65 % de renta variable global y 35 % de bonos globales, en vigor desde el 1 de abril de 2013; el artículo del CFA está en https://www.gic.com.sg/uploads/2021/04/gic-managing-singapores-financial-reserves-for-the-long-term_cfa.pdf. El informe de GIC de 2025/26 (julio de 2026) describe este marco de 2013 (carteras Reference, Policy y Active) en pasado y presenta una Strategic Portfolio de tres grupos de activos como su ancla desde el 1 de abril de 2026, sin repetir las cifras 65/35 ni dar ningún peso. Una respuesta parlamentaria del Ministerio de Finanzas fechada el 8 de septiembre de 2026 dice lo mismo: la antigua Reference Portfolio expresaba el apetito de riesgo del Gobierno y no era un índice de referencia de rendimiento, y la nueva Strategic Portfolio es la base que se espera que GIC supere.

Cómo lo modelizamos

Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500)39%
Mercado de bonos de EE. UU. (agregado)35%
Mercados desarrollados fuera de EE. UU.18%
Mercados emergentes8%

APROXIMACIÓN. La «renta variable global» (65 %) se reparte aproximadamente 60/28/12 entre us_large / intl_dev / em como aproximación de un índice global ponderado por capitalización (supuesto nuestro; GIC no publica el índice en las fuentes consultadas). Los «bonos globales» (35 %) se asignan a bond_agg (agregado estadounidense, vencimiento intermedio); el índice real de bonos globales está diversificado por divisas y puede estar cubierto, lo que no podemos modelizar. Esto es solo la Reference Portfolio, no la cartera real de GIC (56 % renta variable, 22 % renta fija, 22 % activos reales a 31 de marzo de 2026, que incluye capital privado, inmuebles e infraestructuras que no tenemos). La Reference Portfolio es la declaración del cliente del riesgo de mercado aceptable, no una lista de posiciones ni un índice de referencia de rendimiento a corto plazo; por tanto, la asignación 65/35 describe solo el ancla de riesgo de 2013-2026. Desde abril de 2026 el ancla es la Strategic Portfolio, cuyos pesos no se publican, por lo que no es posible una asignación de la política actual.

Para un inversor en euros

La misma cartera comprada con euros, sin cobertura de divisa: rentabilidades mensuales convertidas al tipo de fin de mes (marco alemán antes de 1999), inflación de la zona euro. Historial en euros de 1953-10 a 2026-09.

Al año en euros8,0 %
Tras la inflación en euros5,2 %
Peor caída en euros−46,4 %
Peor año en euros−25,7 % (1974)
Retirada segura, 30 años, dólares3,78 % (1968-12)
Retirada segura, 30 años, euros2,78 % (1968-12)

La mayor retirada del primer año, que luego sube con la inflación, que duró 30 años desde cualquier inicio mensual. Probar retiradas para esta cartera →

Cómo montarla con fondos europeos

Ejemplos de fondos UCITS que se venden en la UE para cada parte de la cartera. Siguen mercados parecidos, no exactamente los índices de nuestro cálculo.

PartePesoFondos de ejemplo (ISIN)
Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500)39%iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087
Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09
Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) (el más parecido)35%iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35
iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409
Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido)18%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Mercados emergentes8%iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66

Son ejemplos, no recomendaciones. Antes de comprar, consulta el documento de datos fundamentales del fondo, los costes y los impuestos con tu bróker. Nombres e ISIN comprobados en justETF el 4 de noviembre de 2026; Udak no recibe nada de estos fondos.

La idea

El cliente quiere una expresión sencilla y transparente de cuánto riesgo de mercado deben asumir las reservas de Singapur. GIC describe una mezcla 65/35 de acciones y bonos como una alternativa generalmente aceptada y coherente con la tolerancia al riesgo del Gobierno. Fija un ancla de riesgo a largo plazo de la que pueden desviarse las capas Policy y Active y frente a la cual se juzga su valor añadido a 20 años. La Policy Portfolio, a su vez, se construye para ser robusta ante escenarios verosímiles, para diversificar, para tener un buen potencial de rentabilidad a largo plazo y para cumplir los límites de riesgo (cuatro principios enumerados en el artículo del CFA), y la Active Portfolio separa la rentabilidad basada en la habilidad (alfa) de la rentabilidad sistemática de la Policy Portfolio.

Cómo se compra

Un inversor particular puede aproximar la Reference Portfolio con un fondo indexado de renta variable global y un fondo de bonos globales en proporción 65/35, aceptando que el índice de bonos exacto y el tratamiento de divisas no se publican. GIC no ofrece esto: aplica la cartera real con gestores internos y externos en mercados cotizados y privados, y no presta servicios de inversión al público.

Reequilibrio según lo publicado

No se publica para la Reference Portfolio: es un concepto que fija el riesgo, no una cartera negociada. Los cambios en los pesos de las clases de activos de la Policy Portfolio los aprueba el Consejo a recomendación de la dirección (artículo del CFA). El rendimiento se juzga sobre una base móvil de 20 años.

Variantes

Críticas

A lo largo de las épocas

ÉpocaFechasTotalAl añoCaída máximaS&P 500
El auge de los locos años veinte1926-07 – 1929-08+95,1 %+23,5 %−3,7 %+153,7 %
El desplome de Wall Street y la Gran Contracción1929-09 – 1932-07−59,0 %−26,3 %−65,1 %−78,2 %
La recuperación del New Deal1932-08 – 1937-02+159,0 %+23,1 %−18,6 %+268,7 %
Una recesión dentro de la Depresión1937-03 – 1938-03−32,9 %−30,8 %−32,9 %−49,5 %
El rearme y la Segunda Guerra Mundial1938-04 – 1945-09+125,4 %+11,4 %−18,4 %+205,8 %
La expansión de posguerra1945-10 – 1965-12+576,1 %+9,9 %−16,2 %+1212,9 %
La edad de oro de los años cincuenta1950-01 – 1959-12+228,2 %+12,6 %−9,4 %+438,8 %
Los años go-go y los Nifty Fifty1966-01 – 1968-12+24,1 %+7,5 %−10,6 %+34,0 %
La Gran Inflación (estanflación)1969-01 – 1982-07+99,2 %+5,2 %−31,3 %+84,6 %
El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-741973-01 – 1974-12−26,1 %−14,1 %−31,3 %−41,7 %
El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker1979-01 – 1982-08+48,3 %+11,3 %−10,7 %+59,2 %
El gran mercado alcista de acciones y bonos1982-08 – 1999-12+1105,2 %+15,4 %−20,9 %+2060,4 %
El Lunes Negro1987-08 – 1987-12−14,7 %—−20,9 %−21,8 %
La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 19901990-07 – 1991-03+4,8 %—−11,9 %+7,4 %
La masacre del mercado de bonos de 19941994-02 – 1994-12−3,4 %—−5,5 %−3,2 %
Las crisis financieras de Asia y Rusia1997-07 – 1998-10+9,1 %+6,8 %−10,6 %+22,4 %
La burbuja y el desplome de las puntocom2000-03 – 2002-10−19,1 %−7,6 %−24,3 %−37,2 %
Recuperación y auge inmobiliario2002-11 – 2007-09+98,5 %+15,0 %−3,9 %+97,0 %
La crisis financiera global2007-10 – 2009-03−28,9 %−20,3 %−34,8 %−44,7 %
La década posterior a la crisis2009-04 – 2019-12+198,2 %+10,7 %−11,6 %+411,2 %
La venta masiva del cuarto trimestre de 20182018-09 – 2018-12−8,2 %—−8,2 %−14,4 %
El desplome por la COVID y el auge de los estímulos2020-02 – 2021-12+28,2 %+13,8 %−12,9 %+53,6 %
El shock de inflación y las subidas de tipos2022-01 – 2022-12−16,5 %−16,5 %−21,6 %−19,9 %

Años naturales

-28%39%1927: +22.5%1928: +25.9%1929: -7.6%1930: -17.6%19301931: -28.1%1932: -3.4%1933: +38.7%1934: +4.2%1935: +30.7%1936: +21.8%1937: -21.3%1938: +19.8%1939: +2.9%1940: -3.1%19401941: -7.5%1942: +11.4%1943: +19.2%1944: +15.0%1945: +26.6%1946: -3.5%1947: +2.5%1948: +2.4%1949: +14.0%1950: +19.7%19501951: +14.0%1952: +9.3%1953: +2.2%1954: +33.8%1955: +16.1%1956: +4.7%1957: -4.0%1958: +28.5%1959: +7.5%1960: +4.8%19601961: +18.2%1962: -4.5%1963: +14.2%1964: +11.7%1965: +9.7%1966: -4.0%1967: +17.6%1968: +10.0%1969: -9.0%1970: +6.5%19701971: +14.4%1972: +11.8%1973: -11.4%1974: -16.7%1975: +26.9%1976: +22.9%1977: -1.8%1978: +5.1%1979: +15.9%1980: +21.2%19801981: -0.3%1982: +27.8%1983: +15.5%1984: +7.7%1985: +31.6%1986: +18.1%1987: +1.6%1988: +14.3%1989: +25.2%1990: -2.0%19901991: +23.6%1992: +3.9%1993: +20.3%1994: -0.1%1995: +21.9%1996: +11.3%1997: +14.2%1998: +13.9%1999: +21.4%2000: -6.0%20002001: -5.4%2002: -8.0%2003: +26.2%2004: +12.4%2005: +9.1%2006: +14.6%2007: +10.1%2008: -23.5%2009: +24.8%2010: +13.0%20102011: -0.9%2012: +12.3%2013: +17.2%2014: +5.9%2015: -0.8%2016: +7.6%2017: +17.7%2018: -5.5%2019: +20.2%2020: +15.4%20202021: +11.1%2022: -16.5%2023: +16.3%2024: +11.4%2025: +17.5%

Cualquier periodo de N años

Cualquier periodo de N añosPeor10 % peor queMediana10 % mejor queMejor
1 años (1192)−45,7 %−7,1 %+10,7 %+24,6 %+87,3 %
3 años (1168)−27,5 %−0,5 %+9,1 %+16,5 %+30,2 %
5 años (1144)−10,2 %+2,8 %+8,6 %+14,5 %+24,9 %
10 años (1084)−0,9 %+4,7 %+8,4 %+13,3 %+16,5 %
15 años (1024)+1,8 %+5,8 %+8,6 %+13,2 %+15,6 %
20 años (964)+3,1 %+6,4 %+8,9 %+12,4 %+14,8 %
30 años (844)+6,4 %+7,8 %+9,2 %+10,8 %+12,1 %

Cómo se comportó en la historia

Resultados publicados (por terceros)

Lo que no pudimos verificar

Fuentes

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Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.