S&P 500 : acheter et conserver
Acheter et conserver le S&P 500
Où il en est aujourd'hui
Notre calcul, 1926-07 – 2026-09
Croissance de 10 000 $
D'où il vient
Le S&P 500 est issu d'indices boursiers construits par une agence de notation. D'après le récit de Wikipedia, en 1923, Standard Statistics Company, qui notait déjà des obligations, a créé son premier indice boursier couvrant 233 entreprises américaines, calculé chaque semaine. En 1926, elle est passée à un indice de 90 actions calculé quotidiennement. En 1941, la société a fusionné avec Poor's Publishing (descendante des manuels ferroviaires de Henry Varnum Poor au XIXe siècle) pour former Standard & Poor's.
Le 4 mars 1957, l'indice a été élargi à 500 entreprises et rebaptisé S&P 500 Stock Composite Index ; cette date marque le début de l'indice moderne. En 1962, Ultronic Systems est devenue le compilateur des indices S&P. Le démarrage en 1957 explique pourquoi presque toute histoire du « S&P 500 » antérieure à 1957 est en réalité une reconstitution à partir des séries antérieures de 90 actions et composites, et non l'indice réel.
Des travaux académiques sur la mesure de l'ensemble du marché américain l'ont précédé. La Cowles Commission for Research in Economics a été fondée en 1932 à Colorado Springs par Alfred Cowles (elle a déménagé à Chicago en 1939 puis à Yale en 1955, devenant la Cowles Foundation). La monographie de Cowles « Common-Stock Indexes, 1871-1937 » (Cowles Commission Monograph no 3, 1938 ; deuxième édition janvier 1939) a reconstitué une série mensuelle de cours, de dividendes et de rendements des actions américaines remontant à 1871. Sa biographie indique que la frustration face aux « jeux de devinettes » des prévisions boursières dans son activité de conseil en investissement l'a poussé vers la recherche. Ces séries de Cowles sont à la base de la plupart des historiques de rendement des actions américaines de long terme qui remontent avant les années 1920.
L'idée de simplement détenir l'ensemble du marché pour les investisseurs ordinaires a été transformée en produit par John C. Bogle. Son mémoire de Princeton de 1951 soulignait déjà les coûts comme un frein aux rendements des investisseurs. Le 31 août 1976, il a lancé First Index Investment Trust (aujourd'hui le Vanguard 500 Index Fund), le premier fonds indiciel offert aux particuliers. Il espérait lever 50 à 150 millions de dollars mais n'a levé qu'un peu plus de 11 millions, ce qu'il a qualifié d'échec total ; les critiques l'ont surnommé « Bogle's Folly ». Pendant environ six mois, il a été vendu par des courtiers avec une commission de souscription ; tous les fonds Vanguard sont devenus sans commission début 1977. Les frais de fonctionnement annuels initiaux étaient de 0,43 %.
Autres jalons de l'histoire de l'indice : les contrats à terme sur l'indice ont commencé à être négociés au Chicago Mercantile Exchange le 21 avril 1982 et les options au CBOE le 1er juillet 1983 ; le premier ETF sur le S&P 500 (SPDR, State Street) a commencé à être négocié le 22 janvier 1993 ; les contrats à terme E-mini sont arrivés le 9 septembre 1997 ; en 2005, l'indice est passé à une pondération par capitalisation ajustée du flottant. Selon Vanguard, les frais de l'ETF et des parts Admiral de Vanguard sont tombés à environ 0,03-0,04 % par an.
Ce qu'il contient
| Indice S&P 500 (actions américaines de grandes capitalisations) | 100% | Position unique par définition. |
Comment nous le modélisons
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 100% |
Pour un investisseur en euros
Comment le construire avec des fonds européens
| Partie | Part | Exemples de fonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 100% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
L'idée
Détenir une coupe transversale des plus grandes entreprises américaines au coût minimal, sans chercher à anticiper le marché ni à choisir des titres. L'idée repose sur la conviction que la plupart des gérants actifs ne peuvent pas battre l'indice après frais (argument de coût de Bogle ; soutien de Buffett dans ses lettres).
Comment on l'achète
Fonds communs et ETF indiciels répliquant le S&P 500, par exemple Vanguard 500 Index Fund (VFIAX/VFINX), Vanguard S&P 500 ETF (VOO), SPDR S&P 500 ETF (SPY), iShares Core S&P 500 (IVV). Dividendes réinvestis.
Rééquilibrage tel que publié
Aucun : un seul actif, donc rien à rééquilibrer. Le conseil habituel est de cotiser régulièrement et de ne pas vendre pendant les baisses.
Variantes
- Fonds du marché américain total (ajoute les moyennes et petites capitalisations)
- Indice mondial d'actions (ajoute les actions hors États-Unis)
- S&P 500 à pondération égale
- Ajout d'obligations : voir les modèles 90/10 Buffett et 60/40
Critiques
- Concentration : un indice pondéré par la capitalisation devient plus lourd dans les secteurs qui sont chers (les années de la bulle internet en sont l'exemple habituel) - critique générale, sans source ici.
- 100 % d'actions signifie une pleine exposition aux fortes baisses ; le modèle n'a pas d'actif défensif.
- Uniquement de grandes capitalisations américaines : pas de diversification étrangère, en petites capitalisations ni en actifs réels.
- Survie du marché américain : les résultats américains de long terme peuvent surestimer ce qu'un investisseur mondial pourrait attendre (réserve académique standard, sans source ici).
À travers les époques
| Époque | Dates | Total | Par an | Pire baisse | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| L'essor des Années folles | 1926-07 – 1929-08 | +153,7 % | +34,2 % | −5,9 % | +153,7 % |
| Krach de Wall Street et Grande Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −78,2 % | −40,6 % | −83,7 % | −78,2 % |
| Reprise du New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +268,7 % | +32,9 % | −28,9 % | +268,7 % |
| Récession au sein de la Dépression | 1937-03 – 1938-03 | −49,5 % | −46,7 % | −49,5 % | −49,5 % |
| Réarmement et Seconde Guerre mondiale | 1938-04 – 1945-09 | +205,8 % | +16,1 % | −28,1 % | +205,8 % |
| Expansion de l'après-guerre | 1945-10 – 1965-12 | +1212,9 % | +13,6 % | −24,3 % | +1212,9 % |
| L'âge d'or des années 1950 | 1950-01 – 1959-12 | +438,8 % | +18,3 % | −14,9 % | +438,8 % |
| Années go-go et nifty-fifty | 1966-01 – 1968-12 | +34,0 % | +10,2 % | −15,5 % | +34,0 % |
| La Grande Inflation (stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +84,6 % | +4,6 % | −46,5 % | +84,6 % |
| Choc pétrolier et marché baissier de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −41,7 % | −23,7 % | −46,5 % | −41,7 % |
| Second choc pétrolier et désinflation de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +59,2 % | +13,5 % | −16,3 % | +59,2 % |
| Grand marché haussier des actions et des obligations | 1982-08 – 1999-12 | +2060,4 % | +19,3 % | −29,9 % | +2060,4 % |
| Lundi noir | 1987-08 – 1987-12 | −21,8 % | — | −29,9 % | −21,8 % |
| Crise des caisses d'épargne et récession de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +7,4 % | — | −16,5 % | +7,4 % |
| Massacre obligataire de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,2 % | — | −7,6 % | −3,2 % |
| Crises financières asiatique et russe | 1997-07 – 1998-10 | +22,4 % | +16,4 % | −17,3 % | +22,4 % |
| Bulle internet et krach | 2000-03 – 2002-10 | −37,2 % | −16,0 % | −45,0 % | −37,2 % |
| Reprise et boom immobilier | 2002-11 – 2007-09 | +97,0 % | +14,8 % | −9,6 % | +97,0 % |
| Crise financière mondiale | 2007-10 – 2009-03 | −44,7 % | −32,6 % | −50,3 % | −44,7 % |
| La décennie après la crise | 2009-04 – 2019-12 | +411,2 % | +16,4 % | −17,7 % | +411,2 % |
| Chute du quatrième trimestre 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −14,4 % | — | −14,5 % | −14,4 % |
| Krach du Covid et boom des plans de relance | 2020-02 – 2021-12 | +53,6 % | +25,1 % | −20,2 % | +53,6 % |
| Choc inflationniste et hausses de taux | 2022-01 – 2022-12 | −19,9 % | −19,9 % | −24,8 % | −19,9 % |
Années civiles
N'importe quelle période de N ans
| N'importe quelle période de N ans | Pire | 10 % pires que | Médiane | 10 % meilleurs que | Meilleure |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 a (1192) | −65,7 % | −12,9 % | +13,9 % | +35,4 % | +156,4 % |
| 3 a (1168) | −42,9 % | −4,5 % | +11,8 % | +23,1 % | +44,2 % |
| 5 a (1144) | −19,4 % | −0,5 % | +11,6 % | +19,3 % | +35,0 % |
| 10 a (1084) | −5,4 % | +3,5 % | +11,2 % | +16,6 % | +20,5 % |
| 15 a (1024) | −0,4 % | +5,6 % | +10,8 % | +15,9 % | +18,9 % |
| 20 a (964) | +1,8 % | +7,0 % | +10,8 % | +14,7 % | +18,1 % |
| 30 a (844) | +7,5 % | +9,7 % | +10,8 % | +12,9 % | +14,5 % |
Son comportement dans l'histoire
- 1976 - lancement du premier fonds indiciel. Le premier fonds indiciel n'a levé qu'environ 11 millions de dollars et a été raillé sous le nom de « Bogle's Folly » ; il est devenu l'un des plus grands fonds du monde. corporate.vanguard.com
- 1987-10-19 Lundi noir. La plus forte baisse en pourcentage sur une seule journée de l'histoire du marché boursier américain, selon la liste des krachs de Wikipedia. en.wikipedia.org
- 2008-2009. L'indice a reculé de 37,0 % en 2008 civile et progressé de 26,6 % en 2009 (tableau du pari de Buffett). www.berkshirehathaway.com
- 2020 et 2022. Baisse rapide de 34 % en févr.-mars 2020 ; recul de 27,55 % en 2022 (janv.-oct.). en.wikipedia.org
Résultats publiés (par d'autres)
- Rendement annuel moyen du Vanguard 500 Index Fund (Investor Shares) depuis sa création en 1976 (31 août 1976 - 31 mars 2026): 11,44 % par an, soit 0,24 point de moins que le S&P 500 lui-même corporate.vanguard.com
- 10 000 USD hypothétiques investis dans le fonds à sa création (1976 - 31 mars 2026): près de 2,0 millions USD corporate.vanguard.com
- Rendement du S&P 500 en 2008 (tableau du pari de Buffett) (2008): -37,0 % www.berkshirehathaway.com
- Gain annuel moyen du fonds indiciel S&P 500 sur les dix années du pari (2008-2017): 8,5 % par an, 125,8 % au total www.berkshirehathaway.com
- Baisse du krach de 2020 (févr. - 23 mars 2020): -34 % du sommet au creux en.wikipedia.org
- Baisse de 2022 (janv. - oct. 2022): -27,55 % du sommet au creux en.wikipedia.org
Ce que nous n'avons pas pu vérifier
- Les « époques » exactes de l'indice à partir de 1957 (Nifty Fifty des années 1960, stagflation des années 1970, marché haussier 1982-2000, 2000-02, 2007-09, années 2010) sont décrites de mémoire ; aucune source chiffrée n'a été consultée, aucun chiffre n'est donc donné ici.
- L'article de Samuelson de 1974 comme source d'inspiration n'est apparu que dans un résumé de recherche ; non confirmé sur la page de Vanguard.
- Début de Cowles en 1871 et article de 1933 « Can Stock Market Forecasters Forecast? » : le titre 1871-1937 est confirmé par le catalogue de la Cowles Foundation ; le titre de l'article de 1933 est donné de mémoire.
- Les nombres de titres de l'indice de Standard Statistics de 1923/1926 ne proviennent que de Wikipedia.
Sources
- en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/S%26P_500 - corporate.vanguard.com
https://corporate.vanguard.com/content/corporatesite/us/en/corp/articles/50-years-50-facts-indexing-since-1976.html - cowles.yale.edu
https://cowles.yale.edu/research/cfm-32-common-stock-indexes-2nd-ed - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Cowles_Commission_for_Research_in_Economics - cowles.yale.edu
https://cowles.yale.edu/people/alfred-cowles - www.berkshirehathaway.com
https://www.berkshirehathaway.com/letters/2017ltr.pdf - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_bear_markets
Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.