Target Retirement Income
Vanguard Target Retirement Income Fund (environ 30/70)
Où il en est aujourd'hui
Notre calcul, 1926-07 – 2026-09
Croissance de 10 000 $
D'où il vient
Le Target Retirement Income Fund (symbole VTINX) faisait partie de la première gamme à date cible de Vanguard, lancée le 27 octobre 2003 (tableau des dates de création du prospectus SEC). C'est le « point d'arrivée » de toute la trajectoire : il s'adresse aux personnes déjà retraitées, son allocation est censée rester stable, et chaque fonds à date cible est censé s'y transformer, dans les sept ans suivant sa propre année cible (le conseil d'administration peut fusionner un fonds à date cible dans le fonds Income).
Objectif et conception. L'objectif du fonds est de fournir un revenu courant et une certaine plus-value du capital. Vanguard part du principe qu'un retraité vivra de nombreuses années après son départ ; le fonds conserve donc une part d'actions significative (environ 30 %), tandis que la majeure partie de l'argent (environ 70 %) est placée en obligations et en obligations indexées sur l'inflation. Le mélange cible initial de 2007 était de 44,6 % de Total Bond Market Index, 20,1 % d'Inflation-Protected Securities, 5,0 % de Prime Money Market, 24,3 % de Total Stock Market Index, 3,5 % de fonds d'actions européennes, 1,7 % de fonds d'actions du Pacifique et 0,8 % de fonds d'actions des marchés émergents (environ 30,3 % d'actions, 69,7 % d'obligations/liquidités).
Évolutions au fil du temps. Depuis, le compartiment de liquidités (monétaire) a été supprimé, les trois fonds d'actions régionaux ont été remplacés par le Total International Stock Index Fund, des obligations internationales couvertes ont été ajoutées au compartiment obligataire (Total International Bond II, qui représente désormais environ 15 à 16 %) et le fonds de TIPS est devenu le Short-Term Inflation-Protected Securities Index Fund (environ 16 à 17 %). Cibles du prospectus du 28 janv. 2026 : actions américaines 18,0, actions étrangères 12,0, revenu fixe américain 37,2, revenu fixe étranger 16,0, indexé sur l'inflation 16,8 %. Avoirs réels au 30 sept. 2025 : revenu fixe américain 36,3, actions américaines 18,5, indexé sur l'inflation 16,2, revenu fixe étranger 15,4, actions étrangères 12,9 %. Taille du fonds : environ 34,7 milliards de dollars en septembre 2026.
Principe du fonds à date cible. Un fonds à date cible (cycle de vie) est un fonds unique qui détient un mélange actions/obligations et le fait passer d'une orientation croissance à une orientation prudente à mesure que l'année de retraite prévue de l'investisseur approche ; la forme de ce passage s'appelle la trajectoire de désengagement (glide path). Wikipedia attribue l'invention du produit, au début des années 1990, à Donald Luskin et Larry Tint de Wells Fargo Investment Advisors (l'entité devenue plus tard Barclays Global Investors, BGI). Des sources secondaires datent le premier lancement de 1993 (BlackRock, qui a ensuite racheté BGI, présente sa gamme LifePath comme une pionnière de 1993) ou de mars 1994 (note d'un consultant de 2011) ; l'année exacte est donc contestée. Un dépôt de plan de Wells Fargo de 1999 confirme que les fonds « LifePath » existaient alors et réduisent les actions au profit des obligations et des actifs monétaires à l'approche de leur date cible. Le produit a été conçu pour les plans de type 401(k), où les participants étaient censés gérer eux-mêmes leur allocation mais ne le faisaient souvent pas.
Les concurrents ont suivi. Fidelity a lancé ses Freedom Funds en octobre 1996 (les sites de données de fonds donnent une date de création du 17 octobre 1996 pour Freedom 2010 et Freedom Income). T. Rowe Price est entré en 2002 et Vanguard en 2003 (source de type résumé de recherche pour T. Rowe, non vérifiée par un document primaire). La première gamme de Vanguard a démarré le 27 octobre 2003, à un moment où le marché des fonds à date cible représentait environ 26 milliards de dollars chez les plus grands fournisseurs (PLANADVISER, 27 oct. 2023).
Vent favorable réglementaire. Le Pension Protection Act de 2006 a créé la notion de « qualified default investment alternative » (QDIA), afin que les employeurs qui inscrivent automatiquement leurs salariés bénéficient d'une protection de responsabilité s'ils utilisent un choix par défaut approuvé. Le département du Travail des États-Unis a publié le règlement QDIA définitif le 24 octobre 2007 (en vigueur le 24 décembre 2007) et a nommé trois types : fonds à date cible ou à cycle de vie, fonds équilibrés et comptes gérés. Les fonds à date cible sont devenus le choix par défaut dominant et sont passés de dizaines de milliards à plusieurs centaines de milliards de dollars en une décennie (Wikipedia, citant Morningstar, indique 763 milliards de dollars fin 2015 ; PLANADVISER indique qu'ils ont dépassé 1 000 milliards en 2017).
Test de résistance de 2008. Les fonds à échéance 2010 ont perdu en moyenne près de 24 % en 2008, certains fonds allant d'environ -9 à -41 %, selon la SEC (communiqué 2010-103), parce que les fournisseurs utilisaient des trajectoires très différentes. Une audition conjointe de la SEC et du département du Travail a eu lieu en juin 2009, un bulletin aux investisseurs du DOL et de la SEC a suivi en mai 2010, et la SEC a proposé de nouvelles règles de commercialisation et d'information pour les fonds à date cible le 16 juin 2010.
Pourquoi 30 % d'actions au bout de la trajectoire : le graphique de Vanguard montre 30 % d'actions 25 ans après la retraite ; en pratique, les fonds à date cible convergent vers ce niveau dans les sept ans suivant l'année cible. Vanguard précise qu'il ne maintiendra pas nécessairement ce niveau : ses allocations reposent sur son expérience en matière d'investissement et peuvent être révisées, avec information des porteurs.
Ce qu'il contient
| Revenu fixe américain (Total Bond Market II Index) | 37.2% | Cible au 30 sept. 2025, prospectus de janv. 2026 |
| Actions américaines (Total Stock Market Index) | 18% | Cible |
| Titres indexés sur l'inflation (Short-Term TIPS Index) | 16.8% | Cible |
| Revenu fixe étranger, couvert en USD (Total International Bond II Index) | 16% | Cible |
| Actions étrangères (Total International Stock Index) | 12% | Cible |
Comment nous le modélisons
| Marché obligataire américain (agrégé) | 53% |
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 18% |
| Obligations indexées sur l'inflation (TIPS) | 17% |
| Marchés développés hors États-Unis | 9% |
| Marchés émergents | 3% |
Pour un investisseur en euros
Comment le construire avec des fonds européens
| Partie | Part | Exemples de fonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Marché obligataire américain (agrégé) (le plus proche) | 53% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 18% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Obligations indexées sur l'inflation (TIPS) | 17% | iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) IE00B1FZSC47 |
| Marchés développés hors États-Unis (le plus proche) | 9% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Marchés émergents | 3% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
L'idée
Les retraités ont besoin de revenus et de moins de volatilité, mais ils ont encore besoin de croissance, car la retraite peut durer 25 à 30 ans ; le fonds détient donc environ 30 % d'actions, un mélange d'obligations nominales et indexées sur l'inflation, et une part internationale diversifiée. L'allocation est maintenue stable, et Vanguard précise qu'elle ne garantit pas un revenu ni ne protège contre le risque de manquer d'argent.
Comment on l'achète
Vanguard Target Retirement Income Fund Investor Shares (VTINX), frais courants de 0,08 %, 34,7 milliards de dollars d'actifs (fiche d'information de septembre 2026). Également proposé sous forme de Target Retirement Income Trust dans les plans 401(k). Version à faire soi-même : marché total américain, marché total hors États-Unis, obligations agrégées américaines, obligations mondiales hors États-Unis couvertes, TIPS à court terme.
Rééquilibrage tel que publié
Effectué à l'intérieur du fonds ; l'investisseur ne rééquilibre pas. Vanguard peut modifier les pondérations à tout moment. Les fonds à date cible sont censés fusionner dans ce fonds dans les sept ans suivant leur année cible.
Variantes
- Trajectoire telle que publiée dans le prospectus du 28 janvier 2026 (cibles au 30 sept. 2025, total actions / total obligations) : Income 30/70 (actions américaines 18,0, étrangères 12,0 ; obligations américaines 37,2, obligations étrangères couvertes 16,0, TIPS 16,8) ; 2020 35/65 ; 2025 49,3/50,7 ; 2030 59,5/40,5 ; 2035 67,1/32,9 ; 2040 74,6/25,4 ; 2045 82,2/17,8 ; 2050 89,7/10,4 ; 2055 et suivants 90/10. Graphique stylisé du même document : 90 % d'actions 50 et 25 ans avant la retraite, environ 50 % à la retraite, environ 30 % 25 ans après la retraite ; un fonds à date cible devrait ressembler au fonds Income dans les sept ans suivant son année cible.
- Version du prospectus de 2007 : 44,6 obligations totales, 20,1 TIPS, 5,0 monétaire, 24,3 actions américaines totales, 3,5 Europe, 1,7 Pacifique, 0,8 émergents.
- Produits apparentés pour les retraités : Vanguard LifeStrategy Conservative Growth (40/60) et Vanguard Wellington (environ 65/35) dans cette liste ; le fonds Target Retirement 2020 est à 35/65.
Critiques
- Une seule trajectoire pour tout le monde : l'allocation ne dépend que de l'année figurant dans le nom du fonds et, selon les termes mêmes de Vanguard, elle est conçue pour l'investisseur moyen ; le montant de l'épargne, les autres actifs, les besoins de dépenses et la tolérance au risque sont ignorés.
- Une part d'actions élevée pendant des décennies (environ 90 % jusqu'à environ 25 ans avant la retraite) et encore d'environ 50 % à la retraite implique de fortes baisses près de la date de départ en retraite ; la SEC et le département du Travail ont réagi à ce type de résultat après 2008 (les fonds 2010 de tous les fournisseurs ont perdu en moyenne environ 24 %).
- Risque de séquence des rendements : Ron Surz est cité (PLANADVISER, 2023) comme soutenant que les fonds à date cible ne protègent pas contre de mauvais rendements en début de retraite. Des recherches popularisées par Kitces et Pfau (résumées dans la série d'Early Retirement Now, 2017) suggèrent que la part d'actions pourrait remonter après la retraite au lieu de tomber à 30 %, c'est-à-dire que la baisse standard après la retraite n'a peut-être pas la bonne forme.
- Les actions comme les obligations ont reculé en 2022, de sorte que la part obligataire « sûre » n'a pas amorti la chute : les rendements publiés pour l'année civile 2022 sont de -12,74 % pour le fonds Income, de -16,27 % pour le fonds 2030 et de -17,46 % pour le fonds 2050 (fiches Vanguard).
- L'allocation n'est pas statique : les fonds sous-jacents et la trajectoire ont été révisés plusieurs fois (ajout d'obligations internationales, modification du compartiment obligataire), de sorte qu'un « Target Retirement 2030 » acheté en 2007 et un autre acheté en 2026 sont des portefeuilles différents.
- Vanguard a conclu en 2025, après avoir examiné une éventuelle modification de l'allocation en titres à revenu fixe, que le bénéfice était trop faible et a laissé la trajectoire inchangée (Vanguard Perspective, 20 nov. 2025 ; rapporté via un extrait de recherche, non relu en entier).
- Le fonds Income verse des distributions, et non un revenu garanti, et Vanguard dit lui-même que les fonds ne peuvent pas garantir que l'argent couvrira les dépenses de retraite ; un mélange fixe 30/70 est un compromis pour le retraité moyen.
- La forte part d'obligations (70 %) a été pénalisée en 2022 lorsque les taux d'intérêt ont monté : le fonds a perdu 12,74 %.
À travers les époques
| Époque | Dates | Total | Par an | Pire baisse | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| L'essor des Années folles | 1926-07 – 1929-08 | +46,8 % | +12,9 % | −1,5 % | +153,7 % |
| Krach de Wall Street et Grande Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −28,6 % | −10,9 % | −33,6 % | −78,2 % |
| Reprise du New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +76,4 % | +13,2 % | −7,3 % | +268,7 % |
| Récession au sein de la Dépression | 1937-03 – 1938-03 | −14,0 % | −13,0 % | −14,1 % | −49,5 % |
| Réarmement et Seconde Guerre mondiale | 1938-04 – 1945-09 | +63,4 % | +6,8 % | −8,0 % | +205,8 % |
| Expansion de l'après-guerre | 1945-10 – 1965-12 | +219,9 % | +5,9 % | −7,2 % | +1212,9 % |
| L'âge d'or des années 1950 | 1950-01 – 1959-12 | +88,5 % | +6,5 % | −5,5 % | +438,8 % |
| Années go-go et nifty-fifty | 1966-01 – 1968-12 | +13,6 % | +4,3 % | −6,2 % | +34,0 % |
| La Grande Inflation (stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +101,6 % | +5,3 % | −14,3 % | +84,6 % |
| Choc pétrolier et marché baissier de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −8,8 % | −4,5 % | −14,3 % | −41,7 % |
| Second choc pétrolier et désinflation de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +35,7 % | +8,7 % | −10,8 % | +59,2 % |
| Grand marché haussier des actions et des obligations | 1982-08 – 1999-12 | +741,4 % | +13,0 % | −9,9 % | +2060,4 % |
| Lundi noir | 1987-08 – 1987-12 | −6,2 % | — | −9,9 % | −21,8 % |
| Crise des caisses d'épargne et récession de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +7,2 % | — | −5,9 % | +7,4 % |
| Massacre obligataire de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −4,4 % | — | −5,6 % | −3,2 % |
| Crises financières asiatique et russe | 1997-07 – 1998-10 | +13,9 % | +10,2 % | −3,3 % | +22,4 % |
| Bulle internet et krach | 2000-03 – 2002-10 | +3,8 % | +1,4 % | −3,6 % | −37,2 % |
| Reprise et boom immobilier | 2002-11 – 2007-09 | +54,7 % | +9,3 % | −3,1 % | +97,0 % |
| Crise financière mondiale | 2007-10 – 2009-03 | −9,4 % | −6,4 % | −14,9 % | −44,7 % |
| La décennie après la crise | 2009-04 – 2019-12 | +107,7 % | +7,0 % | −3,9 % | +411,2 % |
| Chute du quatrième trimestre 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −3,6 % | — | −3,6 % | −14,4 % |
| Krach du Covid et boom des plans de relance | 2020-02 – 2021-12 | +16,5 % | +8,3 % | −5,7 % | +53,6 % |
| Choc inflationniste et hausses de taux | 2022-01 – 2022-12 | −14,5 % | −14,5 % | −17,7 % | −19,9 % |
Années civiles
N'importe quelle période de N ans
| N'importe quelle période de N ans | Pire | 10 % pires que | Médiane | 10 % meilleurs que | Meilleure |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 a (1192) | −21,2 % | −2,3 % | +6,9 % | +15,5 % | +44,9 % |
| 3 a (1168) | −11,2 % | +1,5 % | +6,3 % | +11,8 % | +25,1 % |
| 5 a (1144) | −2,4 % | +3,3 % | +5,9 % | +11,2 % | +22,9 % |
| 10 a (1084) | +2,3 % | +4,2 % | +6,1 % | +11,9 % | +16,0 % |
| 15 a (1024) | +3,1 % | +4,7 % | +6,2 % | +11,7 % | +13,8 % |
| 20 a (964) | +3,5 % | +5,1 % | +6,2 % | +11,0 % | +12,8 % |
| 30 a (844) | +4,6 % | +5,3 % | +7,1 % | +9,9 % | +10,5 % |
Son comportement dans l'histoire
- 2007. Mélange cible d'environ 30 % d'actions, 45 % d'obligations, 20 % de TIPS et 5 % de monétaire (prospectus de janvier 2007). www.sec.gov
- 2008 crise financière mondiale. Aucun rendement 2008 du fonds Income n'a été trouvé ; la SEC a indiqué que le fonds à date cible 2010 moyen de tous les fournisseurs avait perdu près de 24 % en 2008, dans une fourchette d'environ 9 à 41 %. www.sec.gov
- 2022 choc de taux. -12,74 % en 2022, les cours des obligations ayant baissé en même temps que les actions. workplace.vanguard.com
- 2026. Avoirs réels d'environ 31,4 % d'actions et 68,6 % d'obligations au 30 sept. 2025 ; la fiche de septembre 2026 indique 31,5/68,5. personal1.vanguard.com
Résultats publiés (par d'autres)
- Rendements totaux en année civile des Investor Shares (référence : Target Retirement Income Composite Index entre parenthèses) (2016-2025): 2016 5,25 % (5,35 %), 2017 8,47 % (8,68 %), 2018 -1,99 % (-1,98 %), 2019 13,16 % (13,41 %), 2020 10,02 % (10,70 %), 2021 5,25 % (5,44 %), 2022 -12,74 % (-12,44 %), 2023 10,74 % (10,80 %), 2024 6,58 % (6,74 %), 2025 11,31 % (11,37 %) workplace.vanguard.com
- Croissance de 10 000 dollars investis le 31 déc. 2015 (jusqu'au 31 déc. 2025): 16 806 pour le fonds contre 17 134 pour la référence workplace.vanguard.com
- Rendements annuels déclarés dans un tableau XBRL de la SEC pour les Investor Shares (2010-2013): 2010 9,39 %, 2011 5,25 %, 2012 8,23 %, 2013 5,87 % (2013 confirmé comme chiffre d'année civile dans un supplément au prospectus ; 5 ans 8,56 %, 10 ans 5,48 % au 31 déc. 2013) www.sec.gov
- Taille, coût, création (sept. 2026): actif net d'environ 34,7 milliards de dollars, frais courants 0,08 %, rotation 7,2 %, création le 27 oct. 2003 workplace.vanguard.com
Ce que nous n'avons pas pu vérifier
- Les rendements 2008 et 2009 du fonds Income n'ont pas été trouvés.
- La répartition du compartiment d'actions étrangères entre marchés développés et émergents est mon estimation.
- Les TIPS du fonds réel sont uniquement à court terme (0 à 5 ans) ; notre classe tips est probablement de maturité plus longue.
- Les chiffres annuels 2010-2013 proviennent d'un tableau XBRL de la SEC dont la base (exercice fiscal ou année civile) n'a pas été vérifiée, sauf pour 2013.
- Le chiffre de la fiche de Voya pour le Income Trust distinct (environ 31 % d'actions au 31 déc. 2025) n'est pas utilisé ici.
Sources
- personal1.vanguard.com
https://personal1.vanguard.com/pub/Pdf/p308.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000119312526025006/f43867d1.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000752177/000093247107000090/chester485b012007.txt - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000752177/000093247108000022/chester_485b.txt - www.planadviser.com
https://www.planadviser.com/vanguard-target-date-series-turns-20/ - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Target_date_fund - www.blackrock.com
https://www.blackrock.com/us/individual/insights/retirement/lifepath-target-date-fund-history - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000072971/000104746999026123/0001047469-99-026123.txt - www.roic.ai
https://www.roic.ai/quote/FFFCX - foxbusiness.com
https://foxbusiness.com/features/fidelity-puts-6m-savers-on-risky-path-to-retirement - www.sec.gov
https://www.sec.gov/news/press/2010/2010-103.htm - ccbjournal.com
https://ccbjournal.com/articles/department-labor-issues-final-regulations-qualified-default-investment-alternatives - littler.com
https://littler.com/node/25206 - earlyretirementnow.com
https://earlyretirementnow.com/2017/09/13/the-ultimate-guide-to-safe-withdrawal-rates-part-19-equity-glidepaths/ - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/insights-and-research/perspective/tdf-glide-path-essentials-evaluating-fixed-income-exposure.html - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/iippdf/pdfs/FS308.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000093247114005587/targetretirementsupplement.htm
Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.