Target Retirement Income
Vanguard Target Retirement Income Fund (en torno a 30/70)
Situación actual
Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
El Target Retirement Income Fund (ticker VTINX) formó parte de la primera serie de fondos de fecha objetivo de Vanguard lanzada el 27 de octubre de 2003 (tabla de inicio del folleto ante la SEC). Es el 'punto final' de toda la senda de descenso: está pensado para personas que ya están jubiladas, su asignación debe mantenerse estable y se espera que todos los fondos con fecha objetivo acaben convirtiéndose en él, en los siete años posteriores a su propio año objetivo (el consejo puede fusionar un fondo con fecha objetivo con el Income Fund).
Finalidad y diseño. El objetivo del fondo es proporcionar ingresos corrientes y cierta revalorización del capital. Vanguard razona que un jubilado vivirá muchos años después de jubilarse, por lo que el fondo mantiene una parte significativa en acciones (en torno al 30 %) mientras que la mayor parte del dinero (en torno al 70 %) está en bonos y bonos protegidos contra la inflación. La combinación objetivo original de 2007 era un 44,6 % Total Bond Market Index, un 20,1 % Inflation-Protected Securities, un 5,0 % Prime Money Market, un 24,3 % Total Stock Market Index, un 3,5 % European, un 1,7 % Pacific y un 0,8 % de fondos indexados de acciones de Emerging Markets (en torno a un 30,3 % de acciones y un 69,7 % de bonos/efectivo).
Cambios a lo largo del tiempo. Desde entonces se eliminó el tramo de efectivo (mercado monetario), los tres fondos regionales de acciones fueron sustituidos por el Total International Stock Index Fund, se añadieron bonos internacionales cubiertos al tramo de bonos (Total International Bond II, que ahora mantiene en torno a un 15 a 16 %) y el fondo de TIPS pasó a ser el Short-Term Inflation-Protected Securities Index Fund (en torno a un 16 a 17 %). Objetivos del folleto del 28 de enero de 2026: acciones de EE. UU. 18,0, acciones extranjeras 12,0, renta fija de EE. UU. 37,2, renta fija extranjera 16,0, indexada a la inflación 16,8 %. Posiciones reales a 30 de septiembre de 2025: renta fija de EE. UU. 36,3, acciones de EE. UU. 18,5, indexada a la inflación 16,2, renta fija extranjera 15,4, acciones extranjeras 12,9 %. Tamaño del fondo: en torno a 34.700 millones de dólares en septiembre de 2026.
La idea del fondo de fecha objetivo. Un fondo de fecha objetivo (de ciclo de vida) es un único fondo que mantiene una combinación de acciones y bonos y la desplaza desde la orientación al crecimiento hacia la conservadora a medida que se acerca el año de jubilación previsto del inversor; la forma de ese desplazamiento se denomina senda de descenso (glide path). Wikipedia atribuye a Donald Luskin y Larry Tint, de Wells Fargo Investment Advisors (el negocio que más tarde pasó a ser Barclays Global Investors, BGI), la invención del producto a principios de los años noventa. Las fuentes secundarias sitúan el primer lanzamiento en 1993 (BlackRock, que más tarde compró BGI, califica su línea LifePath de pionera de 1993) o en marzo de 1994 (una nota de un consultor de 2011), de modo que el año exacto es discutido. Un registro de un plan de Wells Fargo de 1999 confirma que los fondos 'LifePath' existían ya entonces y reducen las acciones en favor de bonos y activos del mercado monetario a medida que se acerca su fecha objetivo. El producto se concibió para planes del tipo 401(k), en los que se esperaba que los partícipes gestionaran su propia asignación, aunque a menudo no lo hacían.
Los competidores siguieron. Fidelity lanzó sus Freedom Funds en octubre de 1996 (los sitios de datos de fondos dan como fecha de inicio el 17 de octubre de 1996 para Freedom 2010 y Freedom Income). T. Rowe Price entró en 2002 y Vanguard en 2003 (fuente de resumen de búsqueda para T. Rowe, no contrastada con un documento primario). La primera serie de Vanguard se inició el 27 de octubre de 2003, cuando el mercado de fondos de fecha objetivo reunía aproximadamente 26.000 millones de dólares entre los mayores proveedores (PLANADVISER, 27 de octubre de 2023).
Viento de cola regulatorio. La Pension Protection Act de 2006 creó la idea de la 'qualified default investment alternative' (QDIA), de modo que los empleadores que inscriben automáticamente a los trabajadores obtengan protección frente a responsabilidades si utilizan una opción por defecto aprobada. El Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó el reglamento definitivo de la QDIA el 24 de octubre de 2007 (en vigor el 24 de diciembre de 2007) y nombró tres tipos: fondos de fecha objetivo o de ciclo de vida, fondos mixtos y cuentas gestionadas. Los fondos de fecha objetivo se convirtieron en la opción por defecto dominante y pasaron de decenas de miles de millones a varios cientos de miles de millones de dólares en una década (Wikipedia, citando a Morningstar, da 763.000 millones de dólares a finales de 2015; PLANADVISER dice que superaron el billón en 2017).
Prueba de estrés de 2008. Los fondos con fecha objetivo 2010 perdieron de media casi un 24 % en 2008, con fondos individuales que iban de en torno a -9 a -41 %, según la SEC (nota de prensa 2010-103), porque los proveedores utilizaban sendas de descenso muy distintas. En junio de 2009 se celebró una audiencia conjunta de la SEC y el Departamento de Trabajo, en mayo de 2010 siguió un boletín para inversores del DOL y la SEC, y el 16 de junio de 2010 la SEC propuso nuevas normas de comercialización y divulgación para los fondos de fecha objetivo.
Por qué un 30 % de acciones al final de la senda de descenso: el gráfico de Vanguard muestra un 30 % de acciones 25 años después de la jubilación; en la práctica, los fondos con fecha objetivo convergen hacia este nivel en los siete años posteriores al año objetivo. Vanguard dice que no mantendrá necesariamente este nivel: sus asignaciones se basan en su experiencia de inversión y pueden revisarse, con aviso a los partícipes.
Qué contiene
| Renta fija de EE. UU. (Total Bond Market II Index) | 37.2% | Objetivo a 30 de septiembre de 2025, folleto de enero de 2026 |
| Acciones de EE. UU. (Total Stock Market Index) | 18% | Objetivo |
| Valores indexados a la inflación (Short-Term TIPS Index) | 16.8% | Objetivo |
| Renta fija extranjera, cubierta en USD (Total International Bond II Index) | 16% | Objetivo |
| Acciones extranjeras (Total International Stock Index) | 12% | Objetivo |
Cómo lo modelizamos
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) | 53% |
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 18% |
| Bonos protegidos contra la inflación (TIPS) | 17% |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. | 9% |
| Mercados emergentes | 3% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) (el más parecido) | 53% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 18% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Bonos protegidos contra la inflación (TIPS) | 17% | iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) IE00B1FZSC47 |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido) | 9% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Mercados emergentes | 3% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
La idea
Los jubilados necesitan ingresos y menos volatilidad, pero siguen necesitando crecimiento porque la jubilación puede durar de 25 a 30 años; por ello el fondo mantiene aproximadamente un 30 % en acciones, una combinación de bonos nominales y bonos protegidos contra la inflación, y una parte internacional diversificada. La asignación se mantiene estable, y Vanguard dice que no garantiza ingresos ni protege frente a quedarse sin dinero.
Cómo se compra
Vanguard Target Retirement Income Fund Investor Shares (VTINX), ratio de gastos del 0,08 %, 34.700 millones de dólares en activos (ficha informativa de septiembre de 2026). También se ofrece como Target Retirement Income Trust en planes 401(k). Versión por cuenta propia: mercado total de EE. UU., mercado total fuera de EE. UU., bonos agregados de EE. UU., bonos globales fuera de EE. UU. cubiertos, TIPS a corto plazo.
Reequilibrio según lo publicado
Se hace dentro del fondo; el inversor no reequilibra. Vanguard puede cambiar los pesos en cualquier momento. Se espera que los fondos con fecha objetivo se fusionen con este fondo en los siete años posteriores a su año objetivo.
Variantes
- Senda de descenso publicada en el folleto del 28 de enero de 2026 (objetivos a 30 de septiembre de 2025, total de acciones / total de bonos): Income 30/70 (acciones de EE. UU. 18,0, extranjeras 12,0; bonos de EE. UU. 37,2, bonos extranjeros cubiertos 16,0, TIPS 16,8); 2020 35/65; 2025 49,3/50,7; 2030 59,5/40,5; 2035 67,1/32,9; 2040 74,6/25,4; 2045 82,2/17,8; 2050 89,7/10,4; 2055 y posteriores 90/10. Gráfico estilizado del mismo documento: 90 % en acciones 50 y 25 años antes de la jubilación, en torno a un 50 % en la jubilación, en torno a un 30 % 25 años después de la jubilación; un fondo con fecha objetivo debería parecerse al Income Fund en los siete años posteriores a su año objetivo.
- La versión del folleto de 2007: 44,6 bonos totales, 20,1 TIPS, 5,0 mercado monetario, 24,3 acciones totales de EE. UU., 3,5 Europa, 1,7 Pacífico, 0,8 emergentes.
- Productos afines para jubilados: Vanguard LifeStrategy Conservative Growth (40/60) y Vanguard Wellington (en torno a 65/35) en esta lista; el fondo Target Retirement 2020 es 35/65.
Críticas
- Una sola senda de descenso para todos: la asignación depende únicamente del año que figura en el nombre del fondo y, según la propia formulación de Vanguard, está pensada para el inversor medio; se ignoran el importe del ahorro, los demás activos, las necesidades de gasto y la tolerancia al riesgo.
- Una proporción alta de acciones durante décadas (en torno a un 90 % hasta aproximadamente 25 años antes de la jubilación) y todavía en torno a un 50 % en la jubilación implica grandes caídas cerca de la fecha de jubilación; la SEC y el Departamento de Trabajo reaccionaron ante este tipo de resultado después de 2008 (los fondos 2010 de todos los proveedores perdieron de media en torno a un 24 %).
- Riesgo de la secuencia de rentabilidades: se cita a Ron Surz (PLANADVISER, 2023) sosteniendo que los fondos de fecha objetivo no protegen frente a malas rentabilidades al comienzo de la jubilación. La investigación popularizada por Kitces y Pfau (resumida en la serie de Early Retirement Now, 2017) sugiere que la proporción de renta variable podría volver a subir después de la jubilación en lugar de bajar al 30 %, es decir, que el descenso estándar posterior a la jubilación puede tener la forma equivocada.
- Tanto las acciones como los bonos cayeron en 2022, de modo que la parte 'segura' de bonos no amortiguó: las rentabilidades publicadas del año natural 2022 son -12,74 % para el Income Fund, -16,27 % para el 2030 Fund y -17,46 % para el 2050 Fund (fichas informativas de Vanguard).
- La asignación no es estática: los fondos subyacentes y la senda de descenso se revisaron varias veces (se añadieron bonos internacionales, se cambió el tramo de bonos), de modo que un 'Target Retirement 2030' comprado en 2007 y otro comprado en 2026 son carteras distintas.
- Vanguard concluyó en 2025, tras estudiar un posible cambio en la asignación de renta fija, que el beneficio era demasiado pequeño y dejó la senda de descenso sin cambios (Vanguard Perspective, 20 de noviembre de 2025; recogido a través de un fragmento de búsqueda, no releído en su totalidad).
- El Income Fund paga mediante distribuciones, no como un ingreso garantizado, y la propia Vanguard dice que los fondos no pueden asegurar que el dinero cubra los gastos de la jubilación; una combinación fija 30/70 es un compromiso para el jubilado medio.
- La gran proporción de bonos (70 %) fue penalizada en 2022 cuando subieron los tipos de interés: el fondo perdió un 12,74 %.
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El auge de los locos años veinte | 1926-07 – 1929-08 | +46,8 % | +12,9 % | −1,5 % | +153,7 % |
| El desplome de Wall Street y la Gran Contracción | 1929-09 – 1932-07 | −28,6 % | −10,9 % | −33,6 % | −78,2 % |
| La recuperación del New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +76,4 % | +13,2 % | −7,3 % | +268,7 % |
| Una recesión dentro de la Depresión | 1937-03 – 1938-03 | −14,0 % | −13,0 % | −14,1 % | −49,5 % |
| El rearme y la Segunda Guerra Mundial | 1938-04 – 1945-09 | +63,4 % | +6,8 % | −8,0 % | +205,8 % |
| La expansión de posguerra | 1945-10 – 1965-12 | +219,9 % | +5,9 % | −7,2 % | +1212,9 % |
| La edad de oro de los años cincuenta | 1950-01 – 1959-12 | +88,5 % | +6,5 % | −5,5 % | +438,8 % |
| Los años go-go y los Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +13,6 % | +4,3 % | −6,2 % | +34,0 % |
| La Gran Inflación (estanflación) | 1969-01 – 1982-07 | +101,6 % | +5,3 % | −14,3 % | +84,6 % |
| El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −8,8 % | −4,5 % | −14,3 % | −41,7 % |
| El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +35,7 % | +8,7 % | −10,8 % | +59,2 % |
| El gran mercado alcista de acciones y bonos | 1982-08 – 1999-12 | +741,4 % | +13,0 % | −9,9 % | +2060,4 % |
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −6,2 % | — | −9,9 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +7,2 % | — | −5,9 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −4,4 % | — | −5,6 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +13,9 % | +10,2 % | −3,3 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | +3,8 % | +1,4 % | −3,6 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +54,7 % | +9,3 % | −3,1 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −9,4 % | −6,4 % | −14,9 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +107,7 % | +7,0 % | −3,9 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −3,6 % | — | −3,6 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +16,5 % | +8,3 % | −5,7 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −14,5 % | −14,5 % | −17,7 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (1192) | −21,2 % | −2,3 % | +6,9 % | +15,5 % | +44,9 % |
| 3 años (1168) | −11,2 % | +1,5 % | +6,3 % | +11,8 % | +25,1 % |
| 5 años (1144) | −2,4 % | +3,3 % | +5,9 % | +11,2 % | +22,9 % |
| 10 años (1084) | +2,3 % | +4,2 % | +6,1 % | +11,9 % | +16,0 % |
| 15 años (1024) | +3,1 % | +4,7 % | +6,2 % | +11,7 % | +13,8 % |
| 20 años (964) | +3,5 % | +5,1 % | +6,2 % | +11,0 % | +12,8 % |
| 30 años (844) | +4,6 % | +5,3 % | +7,1 % | +9,9 % | +10,5 % |
Cómo se comportó en la historia
- 2007. Combinación objetivo de en torno a un 30 % en acciones, un 45 % en bonos, un 20 % en TIPS y un 5 % en mercado monetario (folleto de enero de 2007). www.sec.gov
- 2008 crisis financiera global. No se encontró la rentabilidad de 2008 del Income Fund; la SEC comunicó que el fondo medio de fecha objetivo 2010 de todos los proveedores perdió casi un 24 % en 2008, con un rango de en torno a 9 a 41 %. www.sec.gov
- 2022 shock de tipos. -12,74 % en 2022 al caer los precios de los bonos junto con las acciones. workplace.vanguard.com
- 2026. Posiciones reales de en torno a un 31,4 % en acciones y un 68,6 % en bonos a 30 de sep. de 2025; la ficha informativa de septiembre de 2026 muestra 31,5/68,5. personal1.vanguard.com
Resultados publicados (por terceros)
- Rentabilidades totales por año natural de las Investor Shares (índice de referencia: Target Retirement Income Composite Index, entre paréntesis) (2016-2025): 2016 5,25 % (5,35 %), 2017 8,47 % (8,68 %), 2018 -1,99 % (-1,98 %), 2019 13,16 % (13,41 %), 2020 10,02 % (10,70 %), 2021 5,25 % (5,44 %), 2022 -12,74 % (-12,44 %), 2023 10,74 % (10,80 %), 2024 6,58 % (6,74 %), 2025 11,31 % (11,37 %) workplace.vanguard.com
- Crecimiento de 10.000 dólares invertidos el 31 de dic. de 2015 (hasta el 31 de dic. de 2025): 16.806 para el fondo frente a 17.134 para el índice de referencia workplace.vanguard.com
- Rentabilidades anuales comunicadas en una tabla XBRL de la SEC para las Investor Shares (2010-2013): 2010 9,39 %, 2011 5,25 %, 2012 8,23 %, 2013 5,87 % (2013 confirmado como la cifra del año natural en un suplemento del folleto; 5 años 8,56 %, 10 años 5,48 % hasta el 31 de dic. de 2013) www.sec.gov
- Tamaño, coste, inicio (sep. de 2026): activos netos de en torno a 34.700 millones de dólares, ratio de gastos del 0,08 %, rotación del 7,2 %, inicio el 27 de oct. de 2003 workplace.vanguard.com
Lo que no pudimos verificar
- No se encontraron las rentabilidades de 2008 y 2009 del Income Fund.
- El reparto del tramo de acciones extranjeras entre mercados desarrollados y emergentes es una estimación mía.
- Los TIPS del fondo real son solo a corto plazo (0-5 años); nuestra clase tips es probablemente más larga.
- Las cifras anuales de 2010-2013 proceden de una tabla XBRL de la SEC cuya base (ejercicio fiscal o año natural) no se verificó, salvo para 2013.
- La cifra de la ficha informativa de Voya para el Income Trust aparte (en torno a un 31 % de acciones a 31 de diciembre de 2025) no se utiliza aquí.
Fuentes
- personal1.vanguard.com
https://personal1.vanguard.com/pub/Pdf/p308.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000119312526025006/f43867d1.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000752177/000093247107000090/chester485b012007.txt - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000752177/000093247108000022/chester_485b.txt - www.planadviser.com
https://www.planadviser.com/vanguard-target-date-series-turns-20/ - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Target_date_fund - www.blackrock.com
https://www.blackrock.com/us/individual/insights/retirement/lifepath-target-date-fund-history - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000072971/000104746999026123/0001047469-99-026123.txt - www.roic.ai
https://www.roic.ai/quote/FFFCX - foxbusiness.com
https://foxbusiness.com/features/fidelity-puts-6m-savers-on-risky-path-to-retirement - www.sec.gov
https://www.sec.gov/news/press/2010/2010-103.htm - ccbjournal.com
https://ccbjournal.com/articles/department-labor-issues-final-regulations-qualified-default-investment-alternatives - littler.com
https://littler.com/node/25206 - earlyretirementnow.com
https://earlyretirementnow.com/2017/09/13/the-ultimate-guide-to-safe-withdrawal-rates-part-19-equity-glidepaths/ - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/insights-and-research/perspective/tdf-glide-path-essentials-evaluating-fixed-income-exposure.html - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/iippdf/pdfs/FS308.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000093247114005587/targetretirementsupplement.htm
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.