Target Retirement 2050
Vanguard Target Retirement 2050 Fund (environ 90/10)
Où il en est aujourd'hui
Notre calcul, 1926-07 – 2026-09
Croissance de 10 000 $
D'où il vient
Vanguard a lancé sa première gamme à date cible le 27 octobre 2003 avec le fonds Income et des fonds pour 2025, 2035 et 2045 (le tableau du prospectus SEC liste ces quatre fonds avec une création au 27 oct. 2003 ; les fonds 2005 et 2015, depuis fusionnés dans le fonds Income, faisaient vraisemblablement partie du même lancement). Le 7 juin 2006, Vanguard a ajouté des fonds pour 2010, 2020, 2030, 2040 et 2050 (les fonds 2020, 2030, 2040 et 2050 affichent une date de création du 6/7/2006). Le Target Retirement 2050 Fund (symbole VFIFX) a donc débuté comme un fonds à 44 ans de son année cible et est depuis en pure phase d'« accumulation ». Le 2055 a suivi le 18 août 2010, le 2060 le 19 janvier 2012, le 2065 le 12 juillet 2017 et le 2070 en 2022.
Conception. Vanguard indique que les allocations reposent sur son expérience de conseil auprès de ses clients et visent l'investisseur moyen. La gamme ne détient que des fonds indiciels Vanguard, ce qui en a fait dès le départ l'une des gammes à date cible les moins chères. Le prospectus de janvier 2007 décrivait déjà le principe utilisé aujourd'hui : les fonds détiennent un mélange très orienté actions tant que l'investisseur est jeune et deviennent plus prudents à l'approche de l'année cible, le fonds à date cible finissant par ressembler au Target Retirement Income Fund « dans les 5 à 10 ans » suivant son année cible (changé en « dans les sept ans » par le prospectus de janvier 2008). Les documents de recherche de Vanguard indiquent que la trajectoire est régulièrement testée face à des milliers de trajectoires alternatives simulées au moyen de son Life-Cycle Investing Model (document de 2022). Je n'ai trouvé aucun concepteur nommément désigné de la trajectoire initiale de 2003.
La première composition publiée du fonds 2050 (prospectus de janvier 2007) était de 71,7 % de Total Stock Market Index, 10,7 % d'European Stock Index, 5,2 % de Pacific Stock Index, 2,2 % d'Emerging Markets Stock Index et 10,2 % de Total Bond Market Index, soit environ 89,8 % d'actions et 10,2 % d'obligations, avec seulement environ 20 % de la part actions hors États-Unis. Depuis, la part des actions étrangères est montée à environ 40 % de la part actions (le Total International Stock Index Fund a remplacé les trois fonds régionaux), et des obligations internationales couvertes ont été ajoutées au compartiment obligataire. La répartition actions/obligations d'environ 90/10 est celle que le fonds a conservée durant toute sa phase d'accumulation.
Trajectoire. Le fonds 2050 restera proche de 90/10 pendant encore une dizaine d'années environ, puis commencera à réduire le risque (le fonds 2040 est aujourd'hui à 74,6 % d'actions, le fonds 2030 à 59,5, le fonds 2025 à 49,3). Vanguard indique que l'allocation du fonds à date cible devrait devenir semblable à celle du fonds Income dans les sept ans suivant l'année cible, soit environ 30 % d'actions et 70 % d'obligations (TIPS compris). Dans le prospectus cité, le schéma de la trajectoire va de 90 % d'actions 50 et 25 ans avant la retraite, à environ 50 % à la retraite et environ 30 % 25 ans après la retraite.
Principe du fonds à date cible. Un fonds à date cible (cycle de vie) est un fonds unique qui détient un mélange actions/obligations et le fait passer d'une orientation croissance à une orientation prudente à mesure que l'année de retraite prévue de l'investisseur approche ; la forme de ce passage s'appelle la trajectoire de désengagement (glide path). Wikipedia attribue l'invention du produit, au début des années 1990, à Donald Luskin et Larry Tint de Wells Fargo Investment Advisors (l'entité devenue plus tard Barclays Global Investors, BGI). Des sources secondaires datent le premier lancement de 1993 (BlackRock, qui a ensuite racheté BGI, présente sa gamme LifePath comme une pionnière de 1993) ou de mars 1994 (note d'un consultant de 2011) ; l'année exacte est donc contestée. Un dépôt de plan de Wells Fargo de 1999 confirme que les fonds « LifePath » existaient alors et réduisent les actions au profit des obligations et des actifs monétaires à l'approche de leur date cible. Le produit a été conçu pour les plans de type 401(k), où les participants étaient censés gérer eux-mêmes leur allocation mais ne le faisaient souvent pas.
Les concurrents ont suivi. Fidelity a lancé ses Freedom Funds en octobre 1996 (les sites de données de fonds donnent une date de création du 17 octobre 1996 pour Freedom 2010 et Freedom Income). T. Rowe Price est entré en 2002 et Vanguard en 2003 (source de type résumé de recherche pour T. Rowe, non vérifiée par un document primaire). La première gamme de Vanguard a démarré le 27 octobre 2003, à un moment où le marché des fonds à date cible représentait environ 26 milliards de dollars chez les plus grands fournisseurs (PLANADVISER, 27 oct. 2023).
Vent favorable réglementaire. Le Pension Protection Act de 2006 a créé la notion de « qualified default investment alternative » (QDIA), afin que les employeurs qui inscrivent automatiquement leurs salariés bénéficient d'une protection de responsabilité s'ils utilisent un choix par défaut approuvé. Le département du Travail des États-Unis a publié le règlement QDIA définitif le 24 octobre 2007 (en vigueur le 24 décembre 2007) et a nommé trois types : fonds à date cible ou à cycle de vie, fonds équilibrés et comptes gérés. Les fonds à date cible sont devenus le choix par défaut dominant et sont passés de dizaines de milliards à plusieurs centaines de milliards de dollars en une décennie (Wikipedia, citant Morningstar, indique 763 milliards de dollars fin 2015 ; PLANADVISER indique qu'ils ont dépassé 1 000 milliards en 2017).
Test de résistance de 2008. Les fonds à échéance 2010 ont perdu en moyenne près de 24 % en 2008, certains fonds allant d'environ -9 à -41 %, selon la SEC (communiqué 2010-103), parce que les fournisseurs utilisaient des trajectoires très différentes. Une audition conjointe de la SEC et du département du Travail a eu lieu en juin 2009, un bulletin aux investisseurs du DOL et de la SEC a suivi en mai 2010, et la SEC a proposé de nouvelles règles de commercialisation et d'information pour les fonds à date cible le 16 juin 2010.
Ce qu'il contient
| Actions américaines (Vanguard Total Stock Market Index Fund) | 53.8% | Cible du fonds 2050 au 30 sept. 2025 dans le prospectus de janv. 2026 ; avoirs réels au 30 sept. 2025 : 54,4 % |
| Actions étrangères (Vanguard Total International Stock Index Fund, développés + émergents) | 35.9% | Cible ; réel au 30 sept. 2025 : 36,8 % |
| Revenu fixe américain (Vanguard Total Bond Market II Index Fund) | 7.3% | Cible ; réel au 30 sept. 2025 : 5,8 % |
| Revenu fixe étranger, couvert en USD (Vanguard Total International Bond II Index Fund) | 3.1% | Cible ; réel au 30 sept. 2025 : 2,4 % |
Comment nous le modélisons
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 54% |
| Marchés développés hors États-Unis | 27% |
| Marché obligataire américain (agrégé) | 10% |
| Marchés émergents | 9% |
Pour un investisseur en euros
Comment le construire avec des fonds européens
| Partie | Part | Exemples de fonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 54% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Marchés développés hors États-Unis (le plus proche) | 27% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Marché obligataire américain (agrégé) (le plus proche) | 10% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Marchés émergents | 9% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
L'idée
Un épargnant qui a devant lui des décennies peut supporter de fortes fluctuations boursières ; le fonds maintient donc les actions près de 90 % pendant longtemps ; le petit compartiment obligataire atténue les baisses et est rééquilibré automatiquement. Vanguard ajoute que les investisseurs qui souhaitent moins ou plus de risque devraient choisir une année cible plus proche ou plus lointaine que leur propre date de départ à la retraite. Les actions étrangères, à environ 40 % de la part actions, suivent l'idée de détenir le marché mondial plutôt que seulement le marché national.
Comment on l'achète
Acheter le fonds commun unique : Vanguard Target Retirement 2050 Fund Investor Shares (VFIFX), frais courants de 0,08 % en janvier 2026, environ 107,7 milliards de dollars d'actifs (fiche d'information Vanguard, sept. 2026). Des produits équivalents existent aussi sous forme de trusts collectifs 401(k) et de fonds « Target Retirement » cotés au Royaume-Uni et en Europe. En interne, il s'agit d'un fonds de quatre fonds indiciels Vanguard (Total Stock Market, Total International Stock, Total Bond Market II, Total International Bond II couvert), de sorte que le même mélange peut être construit à la main avec des ETF (VTI, VXUS, BND, BNDX).
Rééquilibrage tel que publié
Le fonds assure lui-même le rééquilibrage : il vise les pondérations de la trajectoire, négocie les fonds sous-jacents à mesure que de l'argent frais arrive et réduit les actions au fil du temps. Les investisseurs n'ont rien à faire. Le conseil d'administration peut fusionner un fonds à date cible dans le fonds Income lorsque les deux allocations coïncident (attendu dans les sept ans suivant l'année cible). Vanguard indique pouvoir modifier à tout moment les fonds sous-jacents ou les pondérations, en informant les porteurs.
Variantes
- Les autres fonds Vanguard à date cible suivent la même trajectoire : 2055, 2060, 2065, 2070 (environ 90/10, 54/36/7/3), et 2045 (82/18), 2040 (75/25), 2035 (67/33).
- Trajectoire telle que publiée dans le prospectus du 28 janvier 2026 (cibles au 30 sept. 2025, total actions / total obligations) : Income 30/70 (actions américaines 18,0, étrangères 12,0 ; obligations américaines 37,2, obligations étrangères couvertes 16,0, TIPS 16,8) ; 2020 35/65 ; 2025 49,3/50,7 ; 2030 59,5/40,5 ; 2035 67,1/32,9 ; 2040 74,6/25,4 ; 2045 82,2/17,8 ; 2050 89,7/10,4 ; 2055 et suivants 90/10. Graphique stylisé du même document : 90 % d'actions 50 et 25 ans avant la retraite, environ 50 % à la retraite, environ 30 % 25 ans après la retraite ; un fonds à date cible devrait ressembler au fonds Income dans les sept ans suivant son année cible.
- Versions institutionnelles / trusts de la même trajectoire (par exemple Vanguard Institutional Target Retirement 2050 Fund, Target Retirement Trusts dans les plans 401(k)) à frais réduits.
- Les gammes concurrentes utilisent d'autres trajectoires : Fidelity Freedom (gestion active, modifiée à plusieurs reprises entre 1996 et 2010, ce que Morningstar a qualifié en 2011 de « shocking » et « seemingly chaotic »), BlackRock LifePath (indicielle, depuis 1993/94), T. Rowe Price (2002).
Critiques
- Une seule trajectoire pour tout le monde : l'allocation ne dépend que de l'année figurant dans le nom du fonds et, selon les termes mêmes de Vanguard, elle est conçue pour l'investisseur moyen ; le montant de l'épargne, les autres actifs, les besoins de dépenses et la tolérance au risque sont ignorés.
- Une part d'actions élevée pendant des décennies (environ 90 % jusqu'à environ 25 ans avant la retraite) et encore d'environ 50 % à la retraite implique de fortes baisses près de la date de départ en retraite ; la SEC et le département du Travail ont réagi à ce type de résultat après 2008 (les fonds 2010 de tous les fournisseurs ont perdu en moyenne environ 24 %).
- Risque de séquence des rendements : Ron Surz est cité (PLANADVISER, 2023) comme soutenant que les fonds à date cible ne protègent pas contre de mauvais rendements en début de retraite. Des recherches popularisées par Kitces et Pfau (résumées dans la série d'Early Retirement Now, 2017) suggèrent que la part d'actions pourrait remonter après la retraite au lieu de tomber à 30 %, c'est-à-dire que la baisse standard après la retraite n'a peut-être pas la bonne forme.
- Les actions comme les obligations ont reculé en 2022, de sorte que la part obligataire « sûre » n'a pas amorti la chute : les rendements publiés pour l'année civile 2022 sont de -12,74 % pour le fonds Income, de -16,27 % pour le fonds 2030 et de -17,46 % pour le fonds 2050 (fiches Vanguard).
- L'allocation n'est pas statique : les fonds sous-jacents et la trajectoire ont été révisés plusieurs fois (ajout d'obligations internationales, modification du compartiment obligataire), de sorte qu'un « Target Retirement 2030 » acheté en 2007 et un autre acheté en 2026 sont des portefeuilles différents.
- Vanguard a conclu en 2025, après avoir examiné une éventuelle modification de l'allocation en titres à revenu fixe, que le bénéfice était trop faible et a laissé la trajectoire inchangée (Vanguard Perspective, 20 nov. 2025 ; rapporté via un extrait de recherche, non relu en entier).
- Pour un fonds 2050, la part d'actions de 90 % sur de nombreuses années est proche du maximum du secteur ; l'investisseur d'un fonds 2050 subit donc presque toute la baisse du marché actions (le fonds a perdu 34,62 % en 2008, voir les éléments de preuve).
À travers les époques
| Époque | Dates | Total | Par an | Pire baisse | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| L'essor des Années folles | 1926-07 – 1929-08 | +135,8 % | +31,1 % | −5,3 % | +153,7 % |
| Krach de Wall Street et Grande Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −73,6 % | −36,6 % | −79,4 % | −78,2 % |
| Reprise du New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +234,2 % | +30,1 % | −26,1 % | +268,7 % |
| Récession au sein de la Dépression | 1937-03 – 1938-03 | −44,9 % | −42,4 % | −44,9 % | −49,5 % |
| Réarmement et Seconde Guerre mondiale | 1938-04 – 1945-09 | +180,7 % | +14,8 % | −25,3 % | +205,8 % |
| Expansion de l'après-guerre | 1945-10 – 1965-12 | +994,7 % | +12,5 % | −22,0 % | +1212,9 % |
| L'âge d'or des années 1950 | 1950-01 – 1959-12 | +370,2 % | +16,7 % | −12,8 % | +438,8 % |
| Années go-go et nifty-fifty | 1966-01 – 1968-12 | +31,2 % | +9,5 % | −13,9 % | +34,0 % |
| La Grande Inflation (stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +89,9 % | +4,8 % | −42,3 % | +84,6 % |
| Choc pétrolier et marché baissier de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −37,5 % | −20,9 % | −42,3 % | −41,7 % |
| Second choc pétrolier et désinflation de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +56,3 % | +12,9 % | −13,2 % | +59,2 % |
| Grand marché haussier des actions et des obligations | 1982-08 – 1999-12 | +1414,6 % | +16,9 % | −27,5 % | +2060,4 % |
| Lundi noir | 1987-08 – 1987-12 | −19,9 % | — | −27,5 % | −21,8 % |
| Crise des caisses d'épargne et récession de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +2,6 % | — | −16,2 % | +7,4 % |
| Massacre obligataire de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,1 % | — | −5,9 % | −3,2 % |
| Crises financières asiatique et russe | 1997-07 – 1998-10 | +8,3 % | +6,2 % | −15,2 % | +22,4 % |
| Bulle internet et krach | 2000-03 – 2002-10 | −33,4 % | −14,1 % | −39,3 % | −37,2 % |
| Reprise et boom immobilier | 2002-11 – 2007-09 | +133,2 % | +18,8 % | −7,0 % | +97,0 % |
| Crise financière mondiale | 2007-10 – 2009-03 | −42,0 % | −30,5 % | −48,1 % | −44,7 % |
| La décennie après la crise | 2009-04 – 2019-12 | +276,2 % | +13,1 % | −17,5 % | +411,2 % |
| Chute du quatrième trimestre 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −11,8 % | — | −12,0 % | −14,4 % |
| Krach du Covid et boom des plans de relance | 2020-02 – 2021-12 | +38,5 % | +18,5 % | −18,4 % | +53,6 % |
| Choc inflationniste et hausses de taux | 2022-01 – 2022-12 | −17,7 % | −17,7 % | −24,4 % | −19,9 % |
Années civiles
N'importe quelle période de N ans
| N'importe quelle période de N ans | Pire | 10 % pires que | Médiane | 10 % meilleurs que | Meilleure |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 a (1192) | −60,5 % | −11,0 % | +12,9 % | +31,7 % | +133,7 % |
| 3 a (1168) | −38,6 % | −2,9 % | +10,6 % | +20,1 % | +40,2 % |
| 5 a (1144) | −16,6 % | +1,0 % | +10,3 % | +17,3 % | +31,6 % |
| 10 a (1084) | −4,0 % | +4,0 % | +9,5 % | +15,1 % | +18,7 % |
| 15 a (1024) | +0,3 % | +5,9 % | +9,8 % | +14,5 % | +17,2 % |
| 20 a (964) | +2,3 % | +6,9 % | +10,2 % | +13,6 % | +16,0 % |
| 30 a (844) | +7,3 % | +8,7 % | +10,2 % | +12,0 % | +13,4 % |
Son comportement dans l'histoire
- 2007 (plus ancienne composition vue). Mélange cible de 89,8 % d'actions (71,7 Total Stock Market, 10,7 Europe, 5,2 Pacifique, 2,2 émergents) et 10,2 % de Total Bond Market Index. www.sec.gov
- 2008 crise financière mondiale. Les données XBRL de la SEC montrent que les Investor Shares ont reculé de 34,62 % en 2008, puis progressé de 28,31 % en 2009 ; le chiffre de 2008 concerne un fonds investi à 90 % en actions. www.sec.gov
- 2013 changement d'indice. La référence est passée en juin 2013 au FTSE Global All Cap ex US pour les actions internationales, au Morningstar US Total Market Index pour les actions américaines, et un indice d'obligations mondiales hors États-Unis couvert a été ajouté à partir du 3 juin 2013 (note de bas de page de l'indice composite dans la fiche d'information) ; cela marque l'introduction des obligations internationales dans la trajectoire. workplace.vanguard.com
- 2020 krach du COVID. Pire trimestre de la décennie : -19,86 % au T1 2020, suivi du meilleur trimestre, +18,67 %, au T2 2020. www.sec.gov
- 2022 actions et obligations baissent ensemble. -17,46 % sur l'année civile ; le petit compartiment obligataire n'a pas compensé la baisse des actions. workplace.vanguard.com
Résultats publiés (par d'autres)
- Rendements totaux en année civile des Investor Shares (2016-2025): 2016 8,85 %, 2017 21,39 %, 2018 -7,90 %, 2019 24,98 %, 2020 16,39 %, 2021 16,41 %, 2022 -17,46 %, 2023 20,17 %, 2024 14,64 %, 2025 21,41 % workplace.vanguard.com
- Rendement total annuel moyen, Investor Shares, avant impôts (référence Target Retirement 2050 Composite Index entre parenthèses) (jusqu'au 31 déc. 2025): 1 an 21,41 % (21,47 %), 5 ans 9,95 % (10,24 %), 10 ans 11,02 % (11,34 %) www.sec.gov
- Meilleurs et pires trimestres civils sur les 10 ans jusqu'en 2025 (2016-2025): plus haut +18,67 % (trimestre clos le 30 juin 2020), plus bas -19,86 % (trimestre clos le 31 mars 2020) www.sec.gov
- Rendements en année civile déclarés dans le XBRL de la SEC pour les Investor Shares (base du tableau 2008-2013 non entièrement vérifiée : le dépôt est libellé avec une fin d'exercice en septembre 2013) (2007-2013): 2007 7,49 %, 2008 -34,62 %, 2009 28,31 %, 2010 15,20 %, 2011 -2,54 %, 2012 15,58 %, 2013 24,34 % www.sec.gov
- Actifs et coût (sept. 2026): actif net d'environ 107,7 milliards de dollars, frais courants 0,08 %, rotation 2,3 % workplace.vanguard.com
Ce que nous n'avons pas pu vérifier
- Répartition exacte du compartiment d'actions internationales entre marchés développés et émergents (ma répartition 3:1 est une estimation).
- Gamme de lancement initiale de 2003 : seuls les fonds Income, 2025, 2035, 2045 ont été confirmés par le tableau des dates de création ; 2005 et 2015 sont déduits.
- Le fait que le compartiment d'actions américaines soit suivi sur l'indice CRSP (texte du prospectus, janv. 2026) ou Morningstar (libellé de la fiche de septembre 2026) ; les libellés diffèrent selon les documents.
- Le tableau des rendements annuels 2008-2013 provient d'un dépôt XBRL de septembre 2013 et peut être sur base d'exercice fiscal.
- Année du premier lancement de fonds à date cible : 1993 ou mars 1994 (les sources secondaires divergent) ; je n'ai pas trouvé de document primaire de Wells Fargo/BGI.
- Le nom de la personne ayant conçu la trajectoire initiale de Vanguard en 2003 n'a pas été trouvé.
- La décision de Vanguard de novembre 2025 sur l'allocation en titres à revenu fixe n'a été lue que sous forme de résumé de recherche.
Sources
- personal1.vanguard.com
https://personal1.vanguard.com/pub/Pdf/p308.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000119312526025006/f43867d1.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000752177/000093247107000090/chester485b012007.txt - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000752177/000093247108000022/chester_485b.txt - www.planadviser.com
https://www.planadviser.com/vanguard-target-date-series-turns-20/ - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Target_date_fund - www.blackrock.com
https://www.blackrock.com/us/individual/insights/retirement/lifepath-target-date-fund-history - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000072971/000104746999026123/0001047469-99-026123.txt - www.roic.ai
https://www.roic.ai/quote/FFFCX - foxbusiness.com
https://foxbusiness.com/features/fidelity-puts-6m-savers-on-risky-path-to-retirement - www.sec.gov
https://www.sec.gov/news/press/2010/2010-103.htm - ccbjournal.com
https://ccbjournal.com/articles/department-labor-issues-final-regulations-qualified-default-investment-alternatives - littler.com
https://littler.com/node/25206 - earlyretirementnow.com
https://earlyretirementnow.com/2017/09/13/the-ultimate-guide-to-safe-withdrawal-rates-part-19-equity-glidepaths/ - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/insights-and-research/perspective/tdf-glide-path-essentials-evaluating-fixed-income-exposure.html - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/iippdf/pdfs/FS699.pdf - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/insights-and-research/report/vanguards-approach-to-target-date-funds.html - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000093247114002564/R151.htm
Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.