RPAR parité des risques

RPAR Risk Parity ETF (allocation à parité de risque d'ARIS)

Alex Shahidi et Damien Bisserier, Advanced Research Investment Solutions (ARIS) ; sponsor du fonds RPAR LLC (Evoke), conseiller Toroso Investments (Tidal) · 2019 (fonds lancé le 2019-12-12)

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Où il en est aujourd'hui

Données jusqu'à 2026-09. Mises à jour chaque mois.

Depuis janvier+7,2 %

12 derniers mois+9,9 %

5 dernières années, par an+5,9 %

Actuellement sous le plus haut−2,1 %

Rang sur 12 mois31 / 60

Notre calcul, 1984-02 – 2026-09

Par an8,1 %

Réel (après inflation)5,1 %

Volatilité7,3 %

Pire baisse−23,6 %

Pire année−13,5 % (2008)

Meilleure année24,3 %

Pires 12 mois−21,4 %

Années positives80 %

15 % de cet historique est calculé avec des substituts pour des classes d'actifs qui n'existaient pas encore (voir « Comment nous le modélisons » et la page sur les données). Sans substituts, l'historique commence en 2000.

Croissance de 10 000 $

RPAR parité des risques: 278 552 $S&P 500: 1 163 109 $

D'où il vient

RPAR est un fonds négocié en bourse à gestion active qui cherche à reproduire les expositions de l'Advanced Research Risk Parity Index, un indice fondé sur des règles construit par ARIS. Le fonds a commencé à être coté le 12 décembre 2019. Son prospectus nomme Toroso Investments (société du Tidal Financial Group) comme conseiller, ARIS comme fournisseur de l'indice et RPAR, LLC (filiale d'Evoke Holdings) comme sponsor.

ARIS a été fondée en 2014 par Alex Shahidi, qui avait passé environ 15 ans chez Merrill Lynch, et Damien Bisserier, ancien associé et conseiller de Bridgewater. En août 2019, un article de presse décrivait le fonds prévu comme un ETF à parité de risque inspiré de Ray Dalio, qui donnerait plus d'argent aux actifs à plus faible volatilité, les titres indexés sur l'inflation devant être la position la plus importante. À l'époque, l'article faisait état d'environ 12 milliards de dollars de portefeuilles de clients d'ARIS et de l'objectif de proposer cette approche aux investisseurs ordinaires et non plus seulement aux grandes institutions.

L'idée est la parité de risque : au lieu de répartir le capital à parts égales, l'indice vise à donner à chacune de quatre classes d'actifs une part égale du risque, en s'appuyant sur la volatilité de long terme. Comme les TIPS sont la poche la plus calme, ils reçoivent le plus gros poids en dollars, alors que les actions et les matières premières en reçoivent moins. Le prospectus indique un objectif de risque de 25 % pour chacune des quatre poches.

L'allocation d'actifs cible du prospectus est de 35 % de TIPS à long terme (15 ans et plus), 25 % d'actions mondiales (États-Unis, pays développés hors États-Unis et émergents), 25 % de matières premières (actions de producteurs de matières premières et or) et 15 % de bons du Trésor américain. Les 15 % en bons du Trésor sont des T-bills détenus en garantie des contrats à terme sur bons du Trésor (contrats sur les obligations à 10 ans et Ultra bond) ; l'exposition notionnelle totale au Trésor est déclarée supérieure à 15 %, si bien que le fonds est en fait à effet de levier et que ses poids affichés ne représentent pas l'exposition complète. L'indice est rééquilibré chaque trimestre.

Le fonds a bien résisté en 2020 (environ +19 %) mais a perdu 22,81 % en 2022, lorsque les actions et les obligations longues ont toutes deux chuté, un résultat que les documents du fonds présentent à côté d'une perte bien plus faible pour un indice de référence 60/40. Il a été à peu près stable en 2024. Cet historique est court (depuis décembre 2019) ; tout backtest antérieur est donc une reconstruction de notre part, et non une performance réelle.

Ce qu'il contient

TIPS à long terme (15 ans et plus)	35%	allocation d'actifs cible, prospectus daté du 2023-04-27 ; objectif de risque 25 %
Actions mondiales (États-Unis, pays développés hors États-Unis, émergentes)	25%	objectif de risque 25 % ; répartition entre régions non indiquée dans le prospectus
Matières premières (actions de producteurs de matières premières et or)	25%	objectif de risque 25 % ; le rapport annuel 2024 cite l'or à 10 % et les actions de producteurs de matières premières à 15 %
Bons du Trésor américain (T-bills en garantie des contrats à terme sur obligations à 10 ans et Ultra bond)	15%	poids affiché ; exposition notionnelle totale déclarée supérieure à 15 %, montant non donné ; objectif de risque 25 %

Source des parts: Tidal ETF Trust, RPAR Risk Parity ETF, prospectus (formulaire 485BPOS) daté du 27 avril 2023 — www.sec.gov. Tableau du risque cible et de l'allocation d'actifs cible pour les quatre poches, description du rééquilibrage trimestriel de l'indice et des contrats à terme sur bons du Trésor. Le rapport aux actionnaires 2024 (url dans les sources) reprend les chiffres or 10 % et actions de producteurs de matières premières 15 % pour expliquer les résultats de l'année. Le prospectus le plus récent (2026) n'a pas été ouvert, voir les incertitudes.

Comment nous le modélisons

Obligations indexées sur l'inflation (TIPS)	35%
Obligations d'État à moyen terme (10 ans)	15%
Matières premières	15%
Grandes entreprises américaines (S&P 500)	12.5%
Or	10%
Marchés émergents	7.5%
Marchés développés hors États-Unis	5%

TIPS 35 % -> tips (notre série tips n'est pas de longue duration, de sorte que le fonds réel est plus sensible aux taux que la classe rattachée). Bons du Trésor américain 15 % -> bond_mid, en remplacement des contrats à terme sur 10 ans ; l'effet de levier des contrats à terme (notionnel supérieur à 15 %) n'est PAS modélisé, de sorte que notre version est un portefeuille simple à 100 % sans levier, plus calme que le fonds réel. Les actions de 25 % sont réparties en 12,5 / 5 / 7,5 (États-Unis / pays développés hors États-Unis / émergents) en copiant les tailles relatives des trois ETF Vanguard que le fonds détenait dans une liste de positions de mars 2026 (VTI environ 12,4 %, VEA environ 4,8 %, VWO environ 7,3 % des actifs) ; le prospectus ne donne aucune répartition, il s'agit donc d'une approximation ; les actions américaines vont à us_large. Or 10 % -> gold (le fonds le détient via GLDM). Actions de producteurs de matières premières 15 % -> commodities, un substitut imparfait car les actions de producteurs sont des actions et non des indices de contrats à terme.

Pour un investisseur en euros

Le même portefeuille acheté en euros, sans couverture de change : rendements mensuels convertis au cours de fin de mois (mark allemand avant 1999), inflation de la zone euro. Historique en euros de 1984-02 à 2026-09.

Par an en euros6,9 %

Après inflation en euros4,6 %

Pire baisse en euros−31,9 %

Pire année en euros−16,2 % (1987)

Retrait sûr, 30 ans, dollars6,16 % (1994-02)

Retrait sûr, 30 ans, euros4,72 % (1985-03)

Le plus grand retrait la première année, puis en hausse avec l'inflation, qui a tenu 30 ans pour chaque départ mensuel. Tester les retraits pour ce portefeuille →

Comment le construire avec des fonds européens

Exemples de fonds UCITS commercialisés dans l'UE pour chaque partie du portefeuille. Ils suivent des marchés proches, pas exactement les indices de notre calcul.

Partie	Part	Exemples de fonds (ISIN)
Obligations indexées sur l'inflation (TIPS)	35%	iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) `IE00B1FZSC47`
Obligations d'État à moyen terme (10 ans)	15%	iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) `IE00B1FZS798`
Matières premières	15%	iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF `IE00BDFL4P12`
Grandes entreprises américaines (S&P 500)	12.5%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Or	10%	Invesco Physical Gold ETC `IE00B579F325` Xetra-Gold `DE000A0S9GB0`
Marchés émergents	7.5%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Marchés développés hors États-Unis (le plus proche)	5%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`

Ce sont des exemples, pas des recommandations. Avant d'acheter, consultez le document d'informations clés du fonds, les frais et la fiscalité auprès de votre courtier. Noms et ISIN vérifiés sur justETF le 4 novembre 2026 ; Udak ne reçoit rien de ces fonds.

L'idée

Égaliser le risque entre quatre environnements économiques (croissance en hausse ou en baisse, inflation en hausse ou en baisse) en détenant davantage d'actifs à faible volatilité, afin qu'aucune classe d'actifs ne domine le risque du portefeuille. Étroitement lié à l'idée All Weather de Dalio, mais construit à partir de règles et d'un ensemble fixe de quatre poches.

Comment on l'achète

L'ETF RPAR lui-même (ratio de frais d'environ 0,5 % selon des fiches de tiers). Les positions sont des contrats à terme sur bons du Trésor, des T-bills, des TIPS, des ETF d'actions larges (VTI, VEA, VWO), des SPDR Gold MiniShares et des actions directes de producteurs miniers et énergétiques.

Rééquilibrage tel que publié

L'indice est rééquilibré chaque trimestre et le fonds suit ses mouvements. Les poids sont des cibles fixes ; l'exposition réelle après le rééquilibrage trimestriel est fixée de manière à égaliser les parts de risque à long terme.

Variantes

D'autres ETF et fonds à parité de risque (par exemple UPAR, RSBT) utilisent des poches et un levier différents et ne sont pas couverts ici.
L'All Weather / All Seasons de Ray Dalio est modélisé séparément sous le nom m_dalio.
ARIS gère aussi pour ses clients une version à levier plus important ; ses poids n'ont pas été trouvés.

Critiques

Forte dépendance aux TIPS de longue duration et aux bons du Trésor longs : en 2022, la combinaison a perdu 22,81 % en un an, soit pire que le S&P 500 (-18,11 %) et qu'un portefeuille 60/40 (-15,79 %) (tableau du prospectus du fonds).
Depuis sa création (12/12/2019) jusqu'à fin 2024, il a rapporté 1,19 % par an contre 14,82 % pour le S&P 500 et 8,86 % pour un indice de référence 60/40 (rapport annuel du fonds).
Le recours à l'effet de levier des contrats à terme rend le fonds réel plus risqué que les poids affichés ne le laissent penser, et un simple backtest sans levier diffère de lui.
La performance historique ne dure que six ans environ.

À travers les époques

Époque	Dates	Total	Par an	Pire baisse	S&P 500
Lundi noir	1987-08 – 1987-12	−5,4 %	—	−8,1 %	−21,8 %
Crise des caisses d'épargne et récession de 1990	1990-07 – 1991-03	+7,3 %	—	−1,1 %	+7,4 %
Massacre obligataire de 1994	1994-02 – 1994-12	−4,6 %	—	−5,9 %	−3,2 %
Crises financières asiatique et russe	1997-07 – 1998-10	+6,8 %	+5,1 %	−5,4 %	+22,4 %
Bulle internet et krach	2000-03 – 2002-10	+6,0 %	+2,2 %	−6,1 %	−37,2 %
Reprise et boom immobilier	2002-11 – 2007-09	+91,7 %	+14,2 %	−4,1 %	+97,0 %
Crise financière mondiale	2007-10 – 2009-03	−8,6 %	−5,8 %	−23,6 %	−44,7 %
La décennie après la crise	2009-04 – 2019-12	+94,4 %	+6,4 %	−13,2 %	+411,2 %
Chute du quatrième trimestre 2018	2018-09 – 2018-12	−5,8 %	—	−5,8 %	−14,4 %
Krach du Covid et boom des plans de relance	2020-02 – 2021-12	+23,7 %	+11,7 %	−8,8 %	+53,6 %
Choc inflationniste et hausses de taux	2022-01 – 2022-12	−9,9 %	−9,9 %	−14,5 %	−19,9 %

Années civiles

N'importe quelle période de N ans

N'importe quelle période de N ans	Pire	10 % pires que	Médiane	10 % meilleurs que	Meilleure
1 a (501)	−21,4 %	−2,1 %	+9,3 %	+18,2 %	+30,0 %
3 a (477)	−3,7 %	+2,2 %	+7,9 %	+13,4 %	+19,6 %
5 a (453)	+0,7 %	+2,6 %	+8,2 %	+11,7 %	+15,2 %
10 a (393)	+2,6 %	+4,3 %	+8,4 %	+10,6 %	+11,8 %
15 a (333)	+4,0 %	+5,2 %	+8,2 %	+9,4 %	+10,5 %
20 a (273)	+6,0 %	+6,3 %	+7,8 %	+9,6 %	+10,0 %
30 a (153)	+6,5 %	+6,9 %	+7,6 %	+8,7 %	+9,6 %

Son comportement dans l'histoire

2020 (choc du Covid et reprise). Le fonds a rapporté environ +19 % en 2020 ; meilleur trimestre +11,03 % au T2 2020. Il n'existe aucune donnée du fonds avant décembre 2019. www.sec.gov
2022 (actions et obligations chutent ensemble). La pire année : -22,81 %, avec le pire trimestre à -15,80 % au T2 2022, parce que les TIPS longs, les bons du Trésor longs, les actions et les actions de producteurs de matières premières ne se compensaient pas tous. www.sec.gov
2024. Presque stable (-0,11 %) : les actions mondiales et l'or ont progressé, tandis que les bons du Trésor longs, les TIPS longs et les actions de producteurs de matières premières ont reculé. www.sec.gov
avant 2019. Aucune performance historique publiée. L'article de lancement du fonds soutenait que la parité de risque avait été à la traîne pendant un long marché haussier, alors que les bons du Trésor longs et l'or avaient récemment bien performé. Tout comportement antérieur (inflation des années 1970, 2008) est notre propre reconstruction à partir des séries par classe d'actifs. www.financial-planning.com

Résultats publiés (par d'autres)

Rendements par année civile 2020, 2021, 2022 (2020-2022): +19,35 %, +7,78 %, -22,81 % www.sec.gov
Meilleur et pire trimestres jusqu'à fin 2022 (2019-12 à 2022-12): meilleur +11,03 % (T2 2020) ; pire -15,80 % (T2 2022) www.sec.gov
Rendement annuel moyen depuis la création jusqu'au 2022-12-31 : fonds contre S&P 500 TR, 60/40 et indice ARIS (2019-12-12 à 2022-12-31): fonds -0,02 %, S&P 500 8,24 %, 60/40 4,22 %, indice ARIS 1,28 % www.sec.gov
Rendement 2024 et rendements annualisés jusqu'au 2024-12-31 (jusqu'au 2024-12-31): 2024 -0,11 % (indice +0,63 %) ; 5 ans 1,07 % ; depuis la création 1,19 % par an www.sec.gov
Rendement 2021 (2021): +7,78 % VL, environ +19 % en 2020 www.sec.gov

Ce que nous n'avons pas pu vérifier

Poids actuels : le document le plus récent lu était le prospectus d'avril 2023 ainsi que le rapport annuel 2024 ; le prospectus 2026 et la page des positions (rparetf.com) n'ont pas été récupérés, le site principal ne donnait aucun chiffre d'allocation.
Répartition de la poche d'actions de 25 % entre les États-Unis, les pays développés hors États-Unis et les marchés émergents : non publiée dans les documents lus ; notre répartition repose sur une liste de positions de tiers (Robinhood, mars 2026), et non sur un document du fonds.
Exposition notionnelle exacte au Trésor (le document dit seulement supérieure à 15 %) et levier réel du fonds.
L'or à 10 % et les producteurs à 15 % proviennent du texte explicatif du rapport aux actionnaires 2024 (les cibles listées dans le rapport totalisent 120 %, les poches y ressemblent donc à des poids notionnels) ; le rapport 2021 montre l'or à environ 9 % des investissements.
Les sites de tiers divergent sur les rendements par année civile (l'un indique -25,7 % pour 2022) ; nous n'utilisons que les documents propres au fonds.
Le ratio de frais total d'environ 0,5 % provient de fiches de tiers, non vérifié dans le prospectus.

Sources

www.sec.gov https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1742912/000183988223011044/rpar_485bpos-042723.htm
www.sec.gov https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1742912/000183988225014792/rpar-ncsr_123124.htm
www.sec.gov https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1742912/000138713122003487/rpar-ncsr_123121.htm
www.financial-planning.com https://www.financial-planning.com/articles/ray-dalio-inspired-a-new-risk-parity-etf
www.rparetf.com https://www.rparetf.com
www.etfstrategy.com https://www.etfstrategy.com/aris-debuts-with-multi-asset-risk-parity-etf-rpar-risk-parity-etf-rpar-us-95953
robinhood.com https://robinhood.com/us/en/stocks/RPAR/

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Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.