RPAR paridad de riesgo
RPAR Risk Parity ETF (asignación de paridad de riesgo de ARIS)
Situación actual
Nuestro cálculo, 1984-02 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
RPAR es un fondo cotizado de gestión activa que intenta replicar las exposiciones del Advanced Research Risk Parity Index, un índice basado en reglas elaborado por ARIS. El fondo empezó a cotizar el 12 de diciembre de 2019. Su folleto nombra a Toroso Investments (una empresa de Tidal Financial Group) como asesor, a ARIS como proveedor del índice y a RPAR, LLC (una filial de Evoke Holdings) como patrocinador.
ARIS fue fundada en 2014 por Alex Shahidi, que había pasado unos 15 años en Merrill Lynch, y Damien Bisserier, antiguo asociado y asesor de Bridgewater. En agosto de 2019, un artículo de prensa describió el fondo previsto como un ETF de paridad de riesgo inspirado en Ray Dalio que daría más dinero a los activos de menor volatilidad, y se esperaba que los valores protegidos contra la inflación fueran la posición más pesada. En ese momento el artículo informaba de carteras de clientes de ARIS de unos 12 mil millones de dólares y del objetivo de ofrecer el enfoque a inversores corrientes y no solo a grandes instituciones.
La idea es la paridad de riesgo: en lugar de repartir el capital a partes iguales, el índice pretende dar a cada una de cuatro clases de activos una cuota igual de riesgo, usando la volatilidad a largo plazo. Como los TIPS son el tramo más tranquilo, reciben el mayor peso en dinero, y la renta variable y las materias primas reciben menos. El folleto fija un objetivo de riesgo del 25 % para cada uno de los cuatro tramos.
La asignación objetivo del folleto es 35 % en TIPS a largo plazo (15+ años), 25 % en renta variable global (EE. UU., desarrollados fuera de EE. UU. y emergentes), 25 % en materias primas (acciones de productores de materias primas y oro) y 15 % en bonos del Tesoro de EE. UU. El 15 % en bonos del Tesoro son letras del Tesoro mantenidas como garantía de futuros del Tesoro (futuros de bonos a 10 años y Ultra); se indica que la exposición nocional total al Tesoro supera el 15 %, así que el fondo está en la práctica apalancado y sus pesos de cabecera no son la exposición completa. El índice se reequilibra trimestralmente.
El fondo se comportó bien en 2020 (aproximadamente +19 %) pero perdió un 22,81 % en 2022, cuando cayeron tanto las acciones como los bonos largos, un resultado que los propios documentos del fondo muestran junto a una pérdida mucho menor de un índice de referencia 60/40. Estuvo casi plano en 2024. Esta historia es corta (desde diciembre de 2019), por lo que cualquier backtest anterior es una reconstrucción nuestra, no un historial.
Qué contiene
| TIPS a largo plazo (15+ años) | 35% | asignación de activos objetivo, folleto de fecha 2023-04-27; objetivo de riesgo del 25 % |
| Renta variable global (EE. UU., desarrollados fuera de EE. UU., emergentes) | 25% | objetivo de riesgo del 25 %; el folleto no indica el reparto entre regiones |
| Materias primas (acciones de productores de materias primas y oro) | 25% | objetivo de riesgo del 25 %; el informe anual de 2024 cita oro 10 % y acciones de productores de materias primas 15 % |
| Bonos del Tesoro de EE. UU. (letras del Tesoro como garantía de futuros de bonos a 10 años y Ultra) | 15% | peso de cabecera; se indica que la exposición nocional total supera el 15 %, sin dar la cantidad; objetivo de riesgo del 25 % |
Cómo lo modelizamos
| Bonos protegidos contra la inflación (TIPS) | 35% |
| Bonos del Estado a medio plazo (10 años) | 15% |
| Materias primas | 15% |
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 12.5% |
| Oro | 10% |
| Mercados emergentes | 7.5% |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. | 5% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Bonos protegidos contra la inflación (TIPS) | 35% | iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) IE00B1FZSC47 |
| Bonos del Estado a medio plazo (10 años) | 15% | iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798 |
| Materias primas | 15% | iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF IE00BDFL4P12 |
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 12.5% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Oro | 10% | Invesco Physical Gold ETC IE00B579F325Xetra-Gold DE000A0S9GB0 |
| Mercados emergentes | 7.5% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido) | 5% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
La idea
Igualar el riesgo entre cuatro entornos económicos (crecimiento al alza o a la baja, inflación al alza o a la baja) manteniendo más cantidad de los activos de baja volatilidad, de modo que ninguna clase de activos domine el riesgo de la cartera. Muy relacionada con la idea All Weather de Dalio, pero construida con reglas y un conjunto fijo de cuatro tramos.
Cómo se compra
El propio ETF RPAR (ratio de gastos de aproximadamente el 0,5 % según listados de terceros). Las posiciones son futuros del Tesoro, letras del Tesoro, TIPS, ETF amplios de renta variable (VTI, VEA, VWO), SPDR Gold MiniShares y acciones directas de productores mineros y energéticos.
Reequilibrio según lo publicado
El índice se reequilibra trimestralmente y el fondo opera para seguirlo. Los pesos son objetivos fijos; la exposición real tras el reequilibrio trimestral se fija para igualar las cuotas de riesgo a largo plazo.
Variantes
- Otros ETF y fondos de paridad de riesgo (por ejemplo, UPAR, RSBT) usan tramos y apalancamiento distintos y no se tratan aquí.
- El All Weather / All Seasons de Ray Dalio se modela por separado como m_dalio.
- ARIS gestiona también una versión más apalancada para clientes; no se encontraron sus pesos.
Críticas
- Fuerte dependencia de los TIPS de larga duración y de los bonos del Tesoro largos: en 2022 la combinación perdió un 22,81 % en un año, peor que el S&P 500 (-18,11 %) y que una cartera 60/40 (-15,79 %) (tabla del folleto del fondo).
- Desde su lanzamiento (12/12/2019) hasta finales de 2024 rindió un 1,19 % anual frente al 14,82 % del S&P 500 y el 8,86 % de un índice de referencia 60/40 (informe anual del fondo).
- El uso de apalancamiento mediante futuros hace que el fondo real sea más arriesgado de lo que sugieren los pesos de cabecera, y un backtest simple sin apalancar difiere de él.
- El historial es de solo unos seis años.
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −5,4 % | — | −8,1 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +7,3 % | — | −1,1 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −4,6 % | — | −5,9 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +6,8 % | +5,1 % | −5,4 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | +6,0 % | +2,2 % | −6,1 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +91,7 % | +14,2 % | −4,1 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −8,6 % | −5,8 % | −23,6 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +94,4 % | +6,4 % | −13,2 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −5,8 % | — | −5,8 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +23,7 % | +11,7 % | −8,8 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −9,9 % | −9,9 % | −14,5 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (501) | −21,4 % | −2,1 % | +9,3 % | +18,2 % | +30,0 % |
| 3 años (477) | −3,7 % | +2,2 % | +7,9 % | +13,4 % | +19,6 % |
| 5 años (453) | +0,7 % | +2,6 % | +8,2 % | +11,7 % | +15,2 % |
| 10 años (393) | +2,6 % | +4,3 % | +8,4 % | +10,6 % | +11,8 % |
| 15 años (333) | +4,0 % | +5,2 % | +8,2 % | +9,4 % | +10,5 % |
| 20 años (273) | +6,0 % | +6,3 % | +7,8 % | +9,6 % | +10,0 % |
| 30 años (153) | +6,5 % | +6,9 % | +7,6 % | +8,7 % | +9,6 % |
Cómo se comportó en la historia
- 2020 (shock de la covid y recuperación). El fondo rindió aproximadamente un +19 % en 2020; mejor trimestre +11,03 % en el 2.º trimestre de 2020. No existen datos del fondo anteriores a diciembre de 2019. www.sec.gov
- 2022 (acciones y bonos caen a la vez). El peor año: -22,81 %, con el peor trimestre en -15,80 % en el 2.º trimestre de 2022, porque los TIPS largos, los bonos del Tesoro largos, la renta variable y las acciones de productores de materias primas no se compensaron todos entre sí. www.sec.gov
- 2024. Casi plano (-0,11 %): la renta variable global y el oro subieron, mientras que los bonos del Tesoro largos, los TIPS largos y las acciones de productores de materias primas cayeron. www.sec.gov
- antes de 2019. No hay historial publicado. El artículo del lanzamiento del fondo sostenía que la paridad de riesgo se había quedado atrás durante un largo mercado alcista, mientras que los bonos del Tesoro largos y el oro habían rendido bien recientemente. Cualquier comportamiento anterior (inflación de los década de 1970, 2008) es una reconstrucción nuestra a partir de las series de clases de activos. www.financial-planning.com
Resultados publicados (por terceros)
- Rentabilidades por año natural 2020, 2021, 2022 (2020-2022): +19,35 %, +7,78 %, -22,81 % www.sec.gov
- Mejores y peores trimestres hasta finales de 2022 (2019-12 a 2022-12): mejor +11,03 % (2.º trimestre de 2020); peor -15,80 % (2.º trimestre de 2022) www.sec.gov
- Rentabilidad anual media desde el lanzamiento hasta 2022-12-31: fondo frente a S&P 500 TR, 60/40 y el índice ARIS (2019-12-12 a 2022-12-31): fondo -0,02 %, S&P 500 8,24 %, 60/40 4,22 %, índice ARIS 1,28 % www.sec.gov
- Rentabilidad de 2024 y rentabilidades anualizadas hasta 2024-12-31 (hasta 2024-12-31): 2024 -0,11 % (índice +0,63 %); 5 años 1,07 %; desde el lanzamiento 1,19 % anual www.sec.gov
- Rentabilidad de 2021 (2021): +7,78 % de valor liquidativo, aproximadamente +19 % en 2020 www.sec.gov
Lo que no pudimos verificar
- Pesos actuales: el documento más reciente leído fue el folleto de abril de 2023 más el informe anual de 2024; no se obtuvieron el folleto de 2026 ni la página de posiciones (rparetf.com), y el sitio principal no daba cifras de asignación.
- Reparto del tramo de renta variable del 25 % entre EE. UU., desarrollados fuera de EE. UU. y emergentes: no publicado en los documentos leídos; nuestro reparto se basa en un listado de posiciones de un tercero (Robinhood, marzo de 2026), no en un documento del fondo.
- Exposición nocional exacta al Tesoro (el documento solo dice por encima del 15 %) y apalancamiento real del fondo.
- El oro (10 %) y los productores (15 %) proceden del texto explicativo del informe a los accionistas de 2024 (los objetivos que enumera el informe suman 120 %, así que los tramos allí parecen pesos nocionales); el informe de 2021 muestra el oro en aproximadamente el 9 % de las inversiones.
- Los sitios de terceros discrepan en las rentabilidades por año natural (uno indica -25,7 % para 2022); usamos solo los documentos del propio fondo.
- El ratio de gastos total de aproximadamente el 0,5 % procede de listados de terceros, no se comprobó en el folleto.
Fuentes
- www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1742912/000183988223011044/rpar_485bpos-042723.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1742912/000183988225014792/rpar-ncsr_123124.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1742912/000138713122003487/rpar-ncsr_123121.htm - www.financial-planning.com
https://www.financial-planning.com/articles/ray-dalio-inspired-a-new-risk-parity-etf - www.rparetf.com
https://www.rparetf.com - www.etfstrategy.com
https://www.etfstrategy.com/aris-debuts-with-multi-asset-risk-parity-etf-rpar-risk-parity-etf-rpar-us-95953 - robinhood.com
https://robinhood.com/us/en/stocks/RPAR/
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.