Merriman : deux fonds
Portefeuille à deux fonds de Merriman (S&P 500 + petites capitalisations value)
Où il en est aujourd'hui
Notre calcul, 1926-07 – 2026-09
Croissance de 10 000 $
D'où il vient
Paul Merriman est un conseiller en investissement basé à Seattle qui, selon son propre site et des biographies de tiers, a fondé son cabinet de conseil en 1983. Le cabinet (cité sous des noms comme Merriman Capital Management, Merriman Wealth Management ou Merriman Inc.) a atteint environ 1,5 à 1,6 milliard de dollars sous gestion ; il l'a vendu à ses employés et à Focus Financial en 2012, puis a créé la Merriman Financial Education Foundation, qui publie gratuitement des contenus sur l'investissement fondés sur des travaux universitaires. Il a écrit huit livres, dont « Financial Fitness Forever » et « Live It Up Without Outliving Your Money ».
Le portefeuille à deux fonds est une version volontairement minimale de son approche des actions de petites entreprises et des actions value. Son site le décrit comme à parts égales du S&P 500 et d'actions américaines de petites capitalisations value, créé pour offrir un chemin très simple vers les primes de taille et de valeur sans avoir besoin d'une longue liste de fonds. Il se situe à côté de ses portefeuilles à quatre fonds et « Ultimate Buy and Hold » à dix classes, traités séparément.
L'idée repose sur des travaux universitaires sur les primes de taille et de valeur (Fama et French et d'autres) que Merriman présente à partir de données d'indices remontant à 1928 et de données de fonds depuis 1970. Son site publie des tableaux des meilleurs, des pires et des rendements moyens sur des périodes de détention de 1, 2, 3, 5, 10, 15, 20, 25, 30, 35 et 40 ans pour le S&P 500, les petites capitalisations value et le mélange à deux fonds, et soutient que les années de perte constituent une meilleure mesure du risque que l'écart-type.
La date et le contexte de la première présentation du portefeuille à deux fonds n'ont pas été trouvés dans les sources lues ; le résultat est un produit de formation grand public plutôt qu'un portefeuille académique publié.
Ce qu'il contient
| S&P 500 | 50% | |
| Petites capitalisations value américaines | 50% |
Comment nous le modélisons
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 50% |
| Petites valeurs « value » américaines | 50% |
Pour un investisseur en euros
Comment le construire avec des fonds européens
| Partie | Part | Exemples de fonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes entreprises américaines (S&P 500) | 50% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Petites valeurs « value » américaines | 50% | SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413 |
L'idée
Uniquement des actions ; un pari de forte conviction selon lequel les petites capitalisations value portent à long terme une prime par rapport au S&P 500, la moitié S&P 500 apportant l'exposition familière aux grandes entreprises.
Comment on l'achète
Un fonds indiciel S&P 500 plus un fonds indiciel ou ETF américain de petites capitalisations value ; le site de Merriman propose des suggestions de fonds (non consultées). Les obligations s'ajoutent séparément selon l'âge et la tolérance au risque.
Rééquilibrage tel que publié
Non trouvé dans les sources lues.
Variantes
- Portefeuille à quatre fonds (ajoute l'international et les petites capitalisations value internationales).
- Ultimate Buy and Hold (m_merriman_ult) : dix classes d'actifs de 10 % chacune, décrit sur sa propre page.
- Comparaison sur son site entre le S&P 500 en pondération égale et le portefeuille à quatre fonds.
Critiques
- Tous les chiffres proviennent des propres documents de Merriman ; la persistance de la prime des petites capitalisations value est débattue (la discussion d'Early Retirement Now de 2019 dit que les moyennes de long terme ne doivent pas être appliquées mécaniquement).
- Aucune exposition internationale ni obligataire dans le mélange de base à deux fonds ; concentré sur les actions américaines.
- L'historique fondé sur des fonds (à partir de 1970) diffère de l'historique d'indices (à partir de 1928) ; la performance réelle des fonds peut être inférieure aux tableaux d'indices.
À travers les époques
| Époque | Dates | Total | Par an | Pire baisse | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| L'essor des Années folles | 1926-07 – 1929-08 | +124,8 % | +29,1 % | −10,3 % | +153,7 % |
| Krach de Wall Street et Grande Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −78,3 % | −40,7 % | −85,6 % | −78,2 % |
| Reprise du New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +448,0 % | +44,9 % | −46,8 % | +268,7 % |
| Récession au sein de la Dépression | 1937-03 – 1938-03 | −59,0 % | −56,1 % | −59,7 % | −49,5 % |
| Réarmement et Seconde Guerre mondiale | 1938-04 – 1945-09 | +399,9 % | +23,9 % | −32,0 % | +205,8 % |
| Expansion de l'après-guerre | 1945-10 – 1965-12 | +1652,2 % | +15,2 % | −29,0 % | +1212,9 % |
| L'âge d'or des années 1950 | 1950-01 – 1959-12 | +488,6 % | +19,4 % | −18,2 % | +438,8 % |
| Années go-go et nifty-fifty | 1966-01 – 1968-12 | +77,4 % | +21,1 % | −18,5 % | +34,0 % |
| La Grande Inflation (stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +193,0 % | +8,2 % | −42,0 % | +84,6 % |
| Choc pétrolier et marché baissier de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −41,3 % | −23,4 % | −41,7 % | −41,7 % |
| Second choc pétrolier et désinflation de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +86,4 % | +18,5 % | −15,9 % | +59,2 % |
| Grand marché haussier des actions et des obligations | 1982-08 – 1999-12 | +2133,7 % | +19,5 % | −30,6 % | +2060,4 % |
| Lundi noir | 1987-08 – 1987-12 | −24,0 % | — | −30,6 % | −21,8 % |
| Crise des caisses d'épargne et récession de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +5,0 % | — | −21,6 % | +7,4 % |
| Massacre obligataire de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,2 % | — | −6,5 % | −3,2 % |
| Crises financières asiatique et russe | 1997-07 – 1998-10 | +14,2 % | +10,4 % | −21,5 % | +22,4 % |
| Bulle internet et krach | 2000-03 – 2002-10 | −11,4 % | −4,4 % | −24,9 % | −37,2 % |
| Reprise et boom immobilier | 2002-11 – 2007-09 | +125,7 % | +18,0 % | −9,0 % | +97,0 % |
| Crise financière mondiale | 2007-10 – 2009-03 | −48,2 % | −35,5 % | −53,4 % | −44,7 % |
| La décennie après la crise | 2009-04 – 2019-12 | +393,7 % | +16,0 % | −21,5 % | +411,2 % |
| Chute du quatrième trimestre 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −18,3 % | — | −18,3 % | −14,4 % |
| Krach du Covid et boom des plans de relance | 2020-02 – 2021-12 | +58,4 % | +27,1 % | −27,3 % | +53,6 % |
| Choc inflationniste et hausses de taux | 2022-01 – 2022-12 | −13,1 % | −13,1 % | −19,9 % | −19,9 % |
Années civiles
N'importe quelle période de N ans
| N'importe quelle période de N ans | Pire | 10 % pires que | Médiane | 10 % meilleurs que | Meilleure |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 a (1192) | −67,0 % | −13,0 % | +15,7 % | +42,4 % | +271,2 % |
| 3 a (1168) | −45,9 % | −2,7 % | +14,3 % | +26,3 % | +63,1 % |
| 5 a (1144) | −24,2 % | +0,5 % | +13,9 % | +22,9 % | +48,9 % |
| 10 a (1084) | −4,4 % | +6,4 % | +14,0 % | +19,7 % | +24,6 % |
| 15 a (1024) | +0,8 % | +8,3 % | +13,9 % | +18,2 % | +22,6 % |
| 20 a (964) | +5,4 % | +9,5 % | +13,9 % | +18,0 % | +20,2 % |
| 30 a (844) | +9,8 % | +11,4 % | +14,0 % | +16,6 % | +18,6 % |
Son comportement dans l'histoire
- 2000-2025. Merriman indique que les petites capitalisations value ont battu le S&P 500 sur cette fenêtre ; le mélange 50/50 se situe entre les deux. paulmerriman.com
Résultats publiés (par d'autres)
- 10 000 dollars investis dans le mélange à deux fonds sont devenus 4,48 millions de dollars, soit plus du double du S&P 500 seul (1970-2022): 4,48 millions de dollars paulmerriman.com
- Le S&P 500 a progressé de 8,3 % en rythme composé, les petites capitalisations value de 11,1 % (chiffre du portefeuille à deux fonds non donné) (2000-2025): 8,3 % contre 11,1 % paulmerriman.com
Ce que nous n'avons pas pu vérifier
- Date et contexte de la première présentation du portefeuille à deux fonds.
- Les consignes de rééquilibrage de Merriman pour les deux fonds et les valeurs de ses propres tableaux (tableaux introuvables).
- La page du wiki Bogleheads consacrée à Merriman n'a pas pu être ouverte (HTTP 403).
- Quel indice Merriman utilise pour les « petites capitalisations value » (par exemple Fama-French ou CRSP) - non vérifié.
- Le nom du cabinet varie selon les sources.
Sources
- paulmerriman.com
https://paulmerriman.com/the-good-bad-ugly-and-average-risk-and-returns-of-small-cap-value-s-p-500-and-2-and-4-fund-portfolios - paulmerriman.com
https://paulmerriman.com/these-7-simple-portfolios-have-beat-the-sp-500-for-more-than-50-years - www.paulmerriman.com
https://www.paulmerriman.com/about-paul - earlyretirementnow.com
https://earlyretirementnow.com/2019/06/12/my-thoughts-on-small-cap-and-value-stocks/ - global-help.org
https://global-help.org/about-us/authors-2/paul-merriman/
Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.