Merriman: dos fondos
Cartera de dos fondos de Merriman (S&P 500 + small caps value)
Situación actual
Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
Paul Merriman es un asesor de inversión afincado en Seattle que, según su propio sitio y biografías de terceros, fundó su firma de asesoramiento en 1983. La firma (mencionada con nombres como Merriman Capital Management, Merriman Wealth Management o Merriman Inc.) llegó a gestionar aproximadamente entre 1,5 y 1,6 mil millones de dólares; la vendió a sus empleados y a Focus Financial en 2012 y después creó la Merriman Financial Education Foundation, que publica material gratuito de inversión de base académica. Ha escrito ocho libros, entre ellos «Financial Fitness Forever» y «Live It Up Without Outliving Your Money».
La cartera de dos fondos es una versión deliberadamente mínima de su enfoque hacia las acciones de empresas pequeñas y value. Su sitio la describe como partes iguales del S&P 500 y de acciones small caps value estadounidenses, creada para dar a la gente una vía muy sencilla hacia las primas de tamaño y valor sin necesidad de una larga lista de fondos. Se sitúa junto a sus carteras de cuatro fondos y «Ultimate Buy and Hold» de diez clases, que se tratan por separado.
La idea se apoya en la evidencia académica sobre las primas de tamaño y valor (Fama y French y otros), que Merriman presenta a partir de datos de índices que se remontan a 1928 y de datos de fondos desde 1970. Su sitio publica tablas con las mejores, peores y medias de rentabilidad en periodos de tenencia de 1, 2, 3, 5, 10, 15, 20, 25, 30, 35 y 40 años para el S&P 500, las small caps value y la combinación de los dos fondos, y sostiene que los años de pérdida son una medida de riesgo mejor que la desviación típica.
No se encontró en las fuentes consultadas la fecha ni el contexto de la primera presentación de los dos fondos; el resultado es un producto de educación para pequeños inversores y no una cartera académica publicada.
Qué contiene
| S&P 500 | 50% | |
| Small caps value estadounidenses | 50% |
Cómo lo modelizamos
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 50% |
| Acciones de valor de pequeña capitalización de EE. UU. | 50% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 50% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Acciones de valor de pequeña capitalización de EE. UU. | 50% | SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413 |
La idea
Solo renta variable; una apuesta de alta convicción por que las acciones de pequeña capitalización value tienen una prima a largo plazo sobre el S&P 500, mientras que la mitad en el S&P 500 aporta la exposición familiar a grandes empresas.
Cómo se compra
Un fondo indexado del S&P 500 más un fondo indexado o ETF de small caps value estadounidenses; el sitio de Merriman enumera sugerencias de fondos (no consultadas). Los bonos se añaden aparte según la edad y la tolerancia al riesgo.
Reequilibrio según lo publicado
No se encontró en las fuentes consultadas.
Variantes
- Cartera de cuatro fondos (añade internacional y small caps value internacionales).
- Ultimate Buy and Hold (m_merriman_ult): diez clases de activos del 10 % cada una, descrita en su propia página.
- Comparación en su sitio entre el S&P 500 de igual ponderación y la cartera de cuatro fondos.
Críticas
- Todas las cifras proceden de los propios materiales de Merriman; la persistencia de la prima de las small caps value se debate (el debate de Early Retirement Now de 2019 dice que los promedios a largo plazo no deben aplicarse de forma mecánica).
- Sin exposición internacional ni a bonos en la mezcla base de dos fondos; concentrada en renta variable estadounidense.
- El historial basado en fondos (desde 1970) difiere del historial de índices (desde 1928); el rendimiento real de los fondos puede quedar por detrás de las tablas de índices.
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El auge de los locos años veinte | 1926-07 – 1929-08 | +124,8 % | +29,1 % | −10,3 % | +153,7 % |
| El desplome de Wall Street y la Gran Contracción | 1929-09 – 1932-07 | −78,3 % | −40,7 % | −85,6 % | −78,2 % |
| La recuperación del New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +448,0 % | +44,9 % | −46,8 % | +268,7 % |
| Una recesión dentro de la Depresión | 1937-03 – 1938-03 | −59,0 % | −56,1 % | −59,7 % | −49,5 % |
| El rearme y la Segunda Guerra Mundial | 1938-04 – 1945-09 | +399,9 % | +23,9 % | −32,0 % | +205,8 % |
| La expansión de posguerra | 1945-10 – 1965-12 | +1652,2 % | +15,2 % | −29,0 % | +1212,9 % |
| La edad de oro de los años cincuenta | 1950-01 – 1959-12 | +488,6 % | +19,4 % | −18,2 % | +438,8 % |
| Los años go-go y los Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +77,4 % | +21,1 % | −18,5 % | +34,0 % |
| La Gran Inflación (estanflación) | 1969-01 – 1982-07 | +193,0 % | +8,2 % | −42,0 % | +84,6 % |
| El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −41,3 % | −23,4 % | −41,7 % | −41,7 % |
| El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +86,4 % | +18,5 % | −15,9 % | +59,2 % |
| El gran mercado alcista de acciones y bonos | 1982-08 – 1999-12 | +2133,7 % | +19,5 % | −30,6 % | +2060,4 % |
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −24,0 % | — | −30,6 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +5,0 % | — | −21,6 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,2 % | — | −6,5 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +14,2 % | +10,4 % | −21,5 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | −11,4 % | −4,4 % | −24,9 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +125,7 % | +18,0 % | −9,0 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −48,2 % | −35,5 % | −53,4 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +393,7 % | +16,0 % | −21,5 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −18,3 % | — | −18,3 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +58,4 % | +27,1 % | −27,3 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −13,1 % | −13,1 % | −19,9 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (1192) | −67,0 % | −13,0 % | +15,7 % | +42,4 % | +271,2 % |
| 3 años (1168) | −45,9 % | −2,7 % | +14,3 % | +26,3 % | +63,1 % |
| 5 años (1144) | −24,2 % | +0,5 % | +13,9 % | +22,9 % | +48,9 % |
| 10 años (1084) | −4,4 % | +6,4 % | +14,0 % | +19,7 % | +24,6 % |
| 15 años (1024) | +0,8 % | +8,3 % | +13,9 % | +18,2 % | +22,6 % |
| 20 años (964) | +5,4 % | +9,5 % | +13,9 % | +18,0 % | +20,2 % |
| 30 años (844) | +9,8 % | +11,4 % | +14,0 % | +16,6 % | +18,6 % |
Cómo se comportó en la historia
- 2000-2025. Merriman comunica que las small caps value batieron al S&P 500 en este periodo; la combinación 50/50 queda en un punto intermedio. paulmerriman.com
Resultados publicados (por terceros)
- 10.000 dólares invertidos en la combinación de dos fondos se convirtieron en 4,48 millones de dólares, más del doble que con el S&P 500 solo (1970-2022): 4,48 millones de dólares paulmerriman.com
- El S&P 500 rindió un 8,3 % compuesto, las small caps value un 11,1 % (no se da la cifra de los dos fondos) (2000-2025): 8,3 % frente a 11,1 % paulmerriman.com
Lo que no pudimos verificar
- Fecha y contexto de la primera presentación de la cartera de dos fondos.
- Las indicaciones de reequilibrio de Merriman para los dos fondos y los valores de sus propias tablas (tablas no obtenibles).
- No se pudo abrir la página de la wiki de Bogleheads sobre Merriman (HTTP 403).
- Qué índice utiliza Merriman para las «small caps value» (por ejemplo, Fama-French o CRSP): sin verificar.
- El nombre de la firma varía según las fuentes.
Fuentes
- paulmerriman.com
https://paulmerriman.com/the-good-bad-ugly-and-average-risk-and-returns-of-small-cap-value-s-p-500-and-2-and-4-fund-portfolios - paulmerriman.com
https://paulmerriman.com/these-7-simple-portfolios-have-beat-the-sp-500-for-more-than-50-years - www.paulmerriman.com
https://www.paulmerriman.com/about-paul - earlyretirementnow.com
https://earlyretirementnow.com/2019/06/12/my-thoughts-on-small-cap-and-value-stocks/ - global-help.org
https://global-help.org/about-us/authors-2/paul-merriman/
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.