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Coward's Portfolio

Coward's Portfolio

William J. Bernstein · 1996

Compte réel sur ce site. Ce portefeuille est aussi suivi ici avec 100 000 $ virtuels depuis le 21.10.2026. Compte réel sur ce site →

Où il en est aujourd'hui

Données jusqu'à 2026-09. Mises à jour chaque mois.

Depuis janvier+9,1 %
12 derniers mois+12,2 %
5 dernières années, par an+7,7 %
Actuellement sous le plus haut−2,2 %
Rang sur 12 mois21 / 60

Notre calcul, 1926-07 – 2026-09

Par an9,1 %
Réel (après inflation)5,9 %
Volatilité12,7 %
Pire baisse−64,3 %
Pire année−28,7 % (1931)
Meilleure année54,6 %
Pires 12 mois−45,3 %
Années positives75 %

25 % de cet historique est calculé avec des substituts pour des classes d'actifs qui n'existaient pas encore (voir « Comment nous le modélisons » et la page sur les données). Sans substituts, l'historique commence en 1990.

Croissance de 10 000 $

4 147 $35 740 $308 016 $2 654 584 $22 878 060 $197 170 508 $1930194019501960197019801990200020102020
Coward's Portfolio: 59 626 150 $S&P 500: 196 488 890 $

D'où il vient

William J. Bernstein (né en 1948) est un neurologue américain titulaire d'un doctorat de chimie, devenu un auteur très lu sur l'allocation d'actifs : The Intelligent Asset Allocator (2000), The Four Pillars of Investing (2002) et des ouvrages ultérieurs. Il a tenu le site et la lettre d'information Efficient Frontier. Le Coward's Portfolio provient de son article de 1996 « The Coward's Portfolio - A Modest Proposal » dans Efficient Frontier (efficientfrontier.com/ef/996/cowards.htm).

L'article propose un indice d'actions diversifié et fixe, le Coward's Equity Index (CEI), comme référence pour les gérants mondiaux actifs. Selon Bernstein, l'optimisation sur les rendements passés ne permet pas d'identifier de façon fiable le meilleur mélange futur ; un investisseur rationnel mais incertain doit donc se répartir entre les segments américain, étranger et de petites capitalisations, ce qui le protège du retard de l'un d'entre eux. Il soutenait aussi que les actions étrangères peuvent réduire le risque et, grâce au rééquilibrage, ajouter du rendement, et que de simples mélanges indiciels battraient la plupart des gérants mondiaux actifs. Le « poltron » ne renvoie pas à une faible tolérance au risque mais au fait de ne pas mettre tous ses oeufs dans le même panier.

Dans l'article de 1996, le CEI se compose de 20 % de S&P 500, 20 % de petites capitalisations américaines, 15 % d'EAFE Europe, 5 % d'EAFE Pacifique hors Japon, 5 % de MSCI Japon, 10 % de petites capitalisations d'Europe continentale, 5 % de petites capitalisations britanniques, 5 % de petites capitalisations japonaises, 5 % de petites capitalisations du Pacifique hors Japon et 10 % d'Amérique latine. Une version pour « petit investisseur » avec des fonds Vanguard et autres est également donnée. L'un ou l'autre indice d'actions pouvait être mélangé avec un fonds d'obligations d'entreprises à court terme. L'article rapporte, pour des périodes se terminant en juin 1996, des rendements annualisés du CEI de 16,54 % (3 ans), 16,07 % (5 ans) et 14,18 % (8 ans), contre 17,63 %, 15,89 % et 15,31 % pour le S&P 500, avec des écarts types plus faibles.

Un second emploi du nom vient de l'article de Scott Burns du 3 décembre 2000, qui rapporte la conclusion de Bernstein selon laquelle un mélange à parts égales de six classes d'actifs a rapporté 15,79 % par an depuis 1975, contre 8,4 % pour le mélange choisi par un optimiseur moyenne-variance ; les six classes ne sont pas nommées dans le texte que j'ai pu lire. La forme de « portefeuille paresseux » largement diffusée est venue plus tard et correspond à la version du wiki Bogleheads : 15 % d'actions totales, 10 % de grandes capitalisations de valeur, 5 % de petites capitalisations mixtes, 10 % de petites capitalisations de valeur, 5 % chacun pour l'Europe, le Pacifique et les marchés émergents, 5 % de REIT et 40 % d'obligations à court terme. Elle a aussi été résumée comme « semblable au portefeuille Coffeehouse, mais avec des obligations à court terme et la poche internationale scindée en Europe, Pacifique et marchés émergents ».

Le modèle voisin à quatre parts égales est le « No-Brainer » de Bernstein (grandes capitalisations américaines, petites capitalisations américaines, étranger, obligations à court terme, 25 % chacun), qui est un portefeuille distinct sur ce site. Portfolio Charts a présenté le Coward's portfolio comme l'étape de complexité supérieure au No-Brainer en juin 2016.

Ce qu'il contient

Total Stock Market (grandes capitalisations mixtes)15%VV dans la version en ETF
Grandes capitalisations de valeur10%
Petites capitalisations mixtes5%
Petites capitalisations de valeur10%
Europe5%VGK
Pacifique5%VPL
Marchés émergents5%EEM
REIT5%VNQ
Obligations à court terme40%bons du Trésor à 1-3 ans (SHY) dans la version en ETF

Source des parts: Wiki Bogleheads, Lazy portfolios (Coward's portfolio de Bernstein) — www.bogleheads.org. Le tableau donne ces neuf poches totalisant 100 %. LazyPortfolioETF montre les mêmes pondérations avec des ETF (VV 15, IJS 10, VTV 10, EEM 5, IJR 5, VGK 5, VPL 5, VNQ 5, SHY 40). La page de Bogleheads a été lue à partir d'une copie de l'Internet Archive. L'article de 1996 de Bernstein donne l'indice actions seul, et non ce tableau 60/40.

Comment nous le modélisons

Obligations d'État à court terme40%
Grandes entreprises américaines (S&P 500)15%
Grandes valeurs « value » américaines10%
Petites valeurs « value » américaines10%
Marchés développés hors États-Unis10%
Petites entreprises américaines5%
Marchés émergents5%
Immobilier (REIT)5%

Europe + Pacifique = intl_dev (0,10). Obligations à court terme = bond_short. « Total Stock Market » est transposé sur us_large (S&P 500).

Pour un investisseur en euros

Le même portefeuille acheté en euros, sans couverture de change : rendements mensuels convertis au cours de fin de mois (mark allemand avant 1999), inflation de la zone euro. Historique en euros de 1953-10 à 2026-09.

Par an en euros8,6 %
Après inflation en euros5,7 %
Pire baisse en euros−42,9 %
Pire année en euros−23,4 % (1973)
Retrait sûr, 30 ans, dollars4,52 % (1929-09)
Retrait sûr, 30 ans, euros3,32 % (1968-12)

Le plus grand retrait la première année, puis en hausse avec l'inflation, qui a tenu 30 ans pour chaque départ mensuel. Tester les retraits pour ce portefeuille →

Comment le construire avec des fonds européens

Exemples de fonds UCITS commercialisés dans l'UE pour chaque partie du portefeuille. Ils suivent des marchés proches, pas exactement les indices de notre calcul.

PartiePartExemples de fonds (ISIN)
Obligations d'État à court terme40%iShares USD Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4S71
iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF (Dist) IE00B14X4Q57
Grandes entreprises américaines (S&P 500)15%iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087
Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09
Grandes valeurs « value » américaines10%iShares Edge MSCI USA Value Factor UCITS ETF IE00BD1F4M44
Petites valeurs « value » américaines10%SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF IE00BSPLC413
Marchés développés hors États-Unis (le plus proche)10%iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80
iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21
Petites entreprises américaines5%SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF IE00BJ38QD84
iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) IE00B3VWM098
Marchés émergents5%iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66
Immobilier (REIT)5%iShares US Property Yield UCITS ETF IE00B1FZSF77
iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF IE00B1FZS350

Ce sont des exemples, pas des recommandations. Avant d'acheter, consultez le document d'informations clés du fonds, les frais et la fiscalité auprès de votre courtier. Noms et ISIN vérifiés sur justETF le 4 novembre 2026 ; Udak ne reçoit rien de ces fonds.

L'idée

Admettre que personne ne sait quel segment du marché prendra la tête ; détenir de nombreuses tranches du marché actions (grandes capitalisations, petites capitalisations, valeur, étranger, émergents, REIT) dans des proportions fixes et les associer à des obligations de qualité à court terme pour la stabilité.

Comment on l'achète

Version en ETF : VV, VTV, IJR, IJS, VGK, VPL, EEM, VNQ et SHY. Des versions en fonds communs existent chez Vanguard et DFA.

Rééquilibrage tel que publié

Non précisé dans les sources lues pour la forme paresseuse ; l'article de Bernstein attribue un rendement supplémentaire au rééquilibrage entre des marchés imparfaitement corrélés.

Variantes

Critiques

À travers les époques

ÉpoqueDatesTotalPar anPire baisseS&P 500
L'essor des Années folles1926-07 – 1929-08+77,9 %+19,9 %−4,4 %+153,7 %
Krach de Wall Street et Grande Contraction1929-09 – 1932-07−55,5 %−24,3 %−64,3 %−78,2 %
Reprise du New Deal1932-08 – 1937-02+176,6 %+24,9 %−28,9 %+268,7 %
Récession au sein de la Dépression1937-03 – 1938-03−37,6 %−35,3 %−38,4 %−49,5 %
Réarmement et Seconde Guerre mondiale1938-04 – 1945-09+152,5 %+13,1 %−18,2 %+205,8 %
Expansion de l'après-guerre1945-10 – 1965-12+614,3 %+10,2 %−17,4 %+1212,9 %
L'âge d'or des années 19501950-01 – 1959-12+244,5 %+13,2 %−10,8 %+438,8 %
Années go-go et nifty-fifty1966-01 – 1968-12+41,8 %+12,4 %−9,8 %+34,0 %
La Grande Inflation (stagflation)1969-01 – 1982-07+181,9 %+7,9 %−22,5 %+84,6 %
Choc pétrolier et marché baissier de 1973-741973-01 – 1974-12−20,1 %−10,6 %−22,5 %−41,7 %
Second choc pétrolier et désinflation de Volcker1979-01 – 1982-08+67,5 %+15,1 %−9,7 %+59,2 %
Grand marché haussier des actions et des obligations1982-08 – 1999-12+890,0 %+14,1 %−18,1 %+2060,4 %
Lundi noir1987-08 – 1987-12−13,3 %—−18,1 %−21,8 %
Crise des caisses d'épargne et récession de 19901990-07 – 1991-03+5,5 %—−10,1 %+7,4 %
Massacre obligataire de 19941994-02 – 1994-12−3,0 %—−4,0 %−3,2 %
Crises financières asiatique et russe1997-07 – 1998-10+8,4 %+6,2 %−11,3 %+22,4 %
Bulle internet et krach2000-03 – 2002-10−1,9 %−0,7 %−12,4 %−37,2 %
Reprise et boom immobilier2002-11 – 2007-09+89,9 %+13,9 %−4,5 %+97,0 %
Crise financière mondiale2007-10 – 2009-03−29,1 %−20,5 %−33,9 %−44,7 %
La décennie après la crise2009-04 – 2019-12+161,2 %+9,3 %−13,4 %+411,2 %
Chute du quatrième trimestre 20182018-09 – 2018-12−9,1 %—−9,1 %−14,4 %
Krach du Covid et boom des plans de relance2020-02 – 2021-12+26,8 %+13,2 %−14,7 %+53,6 %
Choc inflationniste et hausses de taux2022-01 – 2022-12−9,3 %−9,3 %−14,5 %−19,9 %

Années civiles

-29%55%1927: +21.1%1928: +24.3%1929: -8.7%1930: -20.6%19301931: -28.7%1932: -2.0%1933: +54.6%1934: +0.5%1935: +29.4%1936: +27.7%1937: -24.0%1938: +17.1%1939: -1.5%1940: -4.4%19401941: -4.6%1942: +15.2%1943: +28.1%1944: +19.6%1945: +29.5%1946: -4.2%1947: +3.0%1948: +1.0%1949: +12.5%1950: +25.1%19501951: +10.8%1952: +8.9%1953: -0.8%1954: +36.3%1955: +16.1%1956: +5.0%1957: -7.5%1958: +35.6%1959: +10.6%1960: -0.6%19601961: +18.0%1962: -3.7%1963: +15.8%1964: +12.3%1965: +14.6%1966: -3.2%1967: +25.6%1968: +16.8%1969: -8.2%1970: +7.0%19701971: +12.2%1972: +9.5%1973: -9.3%1974: -11.9%1975: +30.2%1976: +27.1%1977: +4.9%1978: +7.9%1979: +20.4%1980: +20.5%19801981: +8.0%1982: +24.6%1983: +21.0%1984: +9.9%1985: +24.2%1986: +14.1%1987: +1.1%1988: +15.2%1989: +20.2%1990: -4.1%19901991: +23.6%1992: +10.1%1993: +17.5%1994: -0.4%1995: +20.8%1996: +13.6%1997: +16.5%1998: +7.7%1999: +14.2%2000: +5.5%20002001: +3.0%2002: -7.0%2003: +26.2%2004: +11.9%2005: +8.2%2006: +15.2%2007: +4.9%2008: -20.5%2009: +19.8%2010: +11.8%20102011: -3.4%2012: +12.1%2013: +18.2%2014: +4.3%2015: -2.5%2016: +10.9%2017: +11.8%2018: -5.7%2019: +16.0%2020: +7.8%20202021: +15.7%2022: -9.3%2023: +12.3%2024: +10.0%2025: +14.5%

N'importe quelle période de N ans

N'importe quelle période de N ansPire10 % pires queMédiane10 % meilleurs queMeilleure
1 a (1192)−45,3 %−5,5 %+10,7 %+25,2 %+122,2 %
3 a (1168)−27,2 %+0,5 %+9,7 %+17,0 %+33,9 %
5 a (1144)−11,5 %+3,0 %+9,2 %+15,3 %+26,5 %
10 a (1084)−0,8 %+5,6 %+9,4 %+13,9 %+17,1 %
15 a (1024)+2,2 %+6,2 %+9,6 %+13,5 %+16,5 %
20 a (964)+4,0 %+6,7 %+9,9 %+12,8 %+14,7 %
30 a (844)+7,0 %+7,8 %+10,3 %+11,7 %+13,2 %

Son comportement dans l'histoire

Résultats publiés (par d'autres)

Ce que nous n'avons pas pu vérifier

Sources

Ouvrir dans le constructeur

Mettre cette carte sur votre site →

Calculé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les modèles antérieurs aux années 1990 utilisent des substituts pour les classes qui n'avaient pas encore d'indice ; les frais, les impôts et les coûts des fonds ne sont pas inclus. Ceci relève des mathématiques, non d'un conseil en investissement.