Vanguard Wellesley
Vanguard Wellesley Income Fund (aproximadamente 38/62 acciones/bonos)
Situación actual
Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
Vanguard Wellesley Income Fund (VWINX) comenzó a operar el 1 de julio de 1970. Wellington Management Company LLP, de Boston, una firma fundada en 1928 cuyo buque insignia era el fondo mixto Wellington Fund, lo asesora desde entonces (ficha de Vanguard, 30 de septiembre de 2026; perfil de inversión de Vanguard). Por tanto, el fondo es anterior al propio The Vanguard Group, que se constituyó solo en 1974 después de que John Bogle fuera apartado como director ejecutivo de Wellington Management. Wellesley pasó a formar parte de la familia Vanguard cuando los fondos salieron de la sociedad gestora de Wellington; Wellington Management siguió como su asesor de inversiones.
El fondo se diseñó como el hermano prudente del Wellington Fund. Wellington mantenía aproximadamente un 60-70 % en acciones; Wellesley Income se construyó en torno a los bonos con una minoría de acciones de alto dividendo. Su objetivo declarado hoy es el crecimiento a largo plazo de los ingresos, un nivel alto y sostenible de ingresos corrientes y una revalorización moderada del capital a largo plazo. No pude encontrar un documento primario que explique por qué Wellington Management lanzó un segundo fondo mixto en 1970 ni quién eligió el nombre Wellesley; las fuentes que leí guardan silencio sobre ambos puntos.
La política es sencilla y se ha mantenido estable durante décadas. El fondo coloca aproximadamente un 60-65 % de los activos en bonos corporativos de grado de inversión, bonos del Tesoro, de agencias y respaldados por hipotecas, y el 35-40 % restante en acciones ordinarias de empresas con dividendos superiores a la media o con expectativa de dividendos crecientes (ficha, 30 de septiembre de 2026). Su índice de referencia es el Wellesley Income Composite Index, ponderado 65 % bonos y 35 % acciones. Para los bonos, el índice fue el Lehman Long Credit AA-or-better hasta el 31 de marzo de 2000 y el Bloomberg US Credit A-or-better después. Para las acciones, el índice cambió varias veces: 26 % S&P 500/Barra Value más 9 % S&P Utilities hasta mediados de 1996, después subíndices de servicios públicos y de telefonía, y desde el 1 de agosto de 2007 el FTSE High Dividend Yield Index.
Como el tramo de bonos es sobre todo deuda corporativa (emisores financieros, industriales y de servicios públicos) y el de acciones está centrado en el dividendo, el fondo se comporta como una mezcla de rentas y calidad más que como una simple mezcla indexada 40/60. En el año de la crisis de 2008 (ejercicio hasta el 30 de septiembre de 2008) cayó un 6,7 % frente al 10,6 % de su índice compuesto, el 9,5 % del fondo mixto conservador medio y el 21,2 % del mercado bursátil amplio; el tramo de bonos era el 62 % de los activos y el informe atribuye el resultado a una buena selección en financieras (informe anual de Vanguard, presentado el 26 de noviembre de 2008). Según el mismo informe, fue su primera rentabilidad negativa en un ejercicio desde 1999.
Gestión actual: Loren Moran (asesora del fondo desde 2017) y Matthew Hand (desde 2021), de Wellington Management (ficha, septiembre de 2026). El patrimonio neto de todas las clases de participaciones era de unos 49 mil millones de dólares el 30 de septiembre de 2025 (informe anual). El fondo es de gestión activa; la rotación es de aproximadamente un 63 % y la ratio de gastos de las Investor Shares es del 0,22 % (ficha).
Qué contiene
| Acciones ordinarias de empresas que pagan dividendos (rango de política de aproximadamente el 35 % al 40 %) | 37.5% | Real a 30 Sep 2025: 37,5 % (informe anual); a 30 Sep 2026: 36,7 % (ficha); a 30 Sep 2008: aproximadamente 37,9 % (informe anual) |
| Bonos, sobre todo corporativos de grado de inversión, más del Tesoro, de agencias y respaldados por hipotecas (rango de política de aproximadamente el 60 % al 65 %) | 62.5% | Real a 30 Sep 2025: corporativos 43,9, gobierno y agencias de EE. UU. 11,9, municipales sujetos a impuestos 3,1, respaldados por activos/hipotecas comerciales 1,6, soberanos 0,6, otros netos 1,4 (informe anual). A 30 Sep 2026: bonos 62,7, reservas a corto plazo 0,6 (ficha) |
Cómo lo modelizamos
| Bonos corporativos | 44% |
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 20% |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) | 19% |
| Acciones de valor de gran capitalización de EE. UU. | 17% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Bonos corporativos | 44% | iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) IE0032895942 |
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 20% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) (el más parecido) | 19% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Acciones de valor de gran capitalización de EE. UU. | 17% | iShares Edge MSCI USA Value Factor UCITS ETF IE00BD1F4M44 |
La idea
Dar a los inversores un flujo de ingresos estable y creciente con volatilidad limitada: la mayor parte del dinero va a bonos de alta calidad para obtener rentas y estabilidad, y una minoría a acciones de empresas con dividendos superiores a la media o crecientes para aportar crecimiento y cierta protección frente a la inflación. La idea es que las empresas que pagan dividendos suelen resistir mejor en las caídas que el mercado amplio.
Cómo se compra
El propio fondo: Vanguard Wellesley Income Fund (Investor Shares VWINX, Admiral Shares VWIAX), de gestión activa por Wellington Management. No existe versión indexada. Un sustituto por cuenta propia es aproximadamente un 37 % en un fondo de acciones de alto dividendo o de valor (por ejemplo, un fondo indexado de alta rentabilidad por dividendo) y un 63 % en un fondo de bonos corporativos de grado de inversión a plazo intermedio o en una mezcla de fondos de bonos corporativos y agregados. Los fondos LifeStrategy Conservative Growth e Income y el Target Retirement Income Fund de Vanguard son alternativas mixtas basadas en índices con un nivel de riesgo similar.
Reequilibrio según lo publicado
No hay una regla de calendario fija. El asesor mantiene el fondo dentro de aproximadamente un 60-65 % en bonos y un 35-40 % en acciones, de modo que la mezcla se gestiona dentro de una banda y no se restablece periódicamente a pesos exactos.
Variantes
- Wellington Fund (fondo hermano): aproximadamente un 65 % en acciones y un 35 % en bonos; véase m_wellington.
- Vanguard LifeStrategy Conservative Growth (40 % acciones / 60 % bonos) e Income (20/80) como alternativas basadas en índices; véase m_vg_conservative.
- Variante puramente indexada 35/65: 35 % us_large_value (o us_large) y 65 % bond_corp; cercana al propio índice compuesto 65/35 del fondo.
Críticas
- Gestión activa: ratio de gastos del 0,22 % y rotación de aproximadamente el 63 %, superiores al coste de una mezcla puramente indexada, aunque bajas para un fondo activo.
- Mucho peso en bonos corporativos, por lo que en una crisis de crédito está más expuesto que una mezcla de bonos agregados; el informe de 2008 muestra un 28 % de la parte de bonos en emisores financieros, y la pérdida del fondo en 2008 se vio ayudada por la selección entre acciones financieras, una decisión que podría haber salido al revés.
- El sesgo hacia dividendo y valor puede quedarse atrás cuando lideran las acciones de crecimiento: el fondo rindió un 5,33 % anual a diez años hasta septiembre de 2026, solo algo por delante de su 5,07 % de índice de referencia y muy por debajo de una cartera con mucha renta variable.
- Riesgo de tipos de interés: con una duración media cercana a 6 años en 2008 (no se encontró la cifra actual), el tramo de bonos cayó con la subida de tipos en 2022 (fondo -9,05 % en el año natural).
- El historial de bonos es corto en nuestros datos; como registro de largo plazo, los propios resultados del fondo desde 1970 no son reproducibles con series indexadas.
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El auge de los locos años veinte | 1926-07 – 1929-08 | +53,9 % | +14,6 % | −2,1 % | +153,7 % |
| El desplome de Wall Street y la Gran Contracción | 1929-09 – 1932-07 | −35,3 % | −13,9 % | −43,5 % | −78,2 % |
| La recuperación del New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +103,1 % | +16,7 % | −15,5 % | +268,7 % |
| Una recesión dentro de la Depresión | 1937-03 – 1938-03 | −21,3 % | −19,9 % | −22,3 % | −49,5 % |
| El rearme y la Segunda Guerra Mundial | 1938-04 – 1945-09 | +90,7 % | +9,0 % | −9,1 % | +205,8 % |
| La expansión de posguerra | 1945-10 – 1965-12 | +330,9 % | +7,5 % | −9,4 % | +1212,9 % |
| La edad de oro de los años cincuenta | 1950-01 – 1959-12 | +132,1 % | +8,8 % | −7,6 % | +438,8 % |
| Los años go-go y los Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +18,5 % | +5,8 % | −7,6 % | +34,0 % |
| La Gran Inflación (estanflación) | 1969-01 – 1982-07 | +123,8 % | +6,1 % | −14,6 % | +84,6 % |
| El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −9,3 % | −4,7 % | −14,6 % | −41,7 % |
| El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +40,6 % | +9,7 % | −10,9 % | +59,2 % |
| El gran mercado alcista de acciones y bonos | 1982-08 – 1999-12 | +932,6 % | +14,3 % | −11,4 % | +2060,4 % |
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −7,7 % | — | −11,4 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +8,2 % | — | −6,2 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −5,9 % | — | −7,1 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +19,1 % | +14,0 % | −5,9 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | +10,4 % | +3,8 % | −7,7 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +54,9 % | +9,3 % | −3,2 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −19,6 % | −13,6 % | −23,6 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +172,8 % | +9,8 % | −6,3 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −5,9 % | — | −5,9 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +20,5 % | +10,2 % | −11,9 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −13,6 % | −13,6 % | −18,6 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (1192) | −28,8 % | −3,1 % | +8,5 % | +20,1 % | +67,0 % |
| 3 años (1168) | −15,4 % | +1,9 % | +7,6 % | +14,3 % | +25,2 % |
| 5 años (1144) | −5,0 % | +3,7 % | +7,3 % | +13,1 % | +23,7 % |
| 10 años (1084) | +1,8 % | +5,3 % | +7,4 % | +13,1 % | +16,5 % |
| 15 años (1024) | +3,5 % | +5,8 % | +7,5 % | +12,6 % | +15,2 % |
| 20 años (964) | +4,1 % | +6,2 % | +7,7 % | +12,1 % | +14,0 % |
| 30 años (844) | +5,8 % | +6,7 % | +8,4 % | +10,9 % | +11,9 % |
Cómo se comportó en la historia
- 1970 (inicio). El fondo comenzó el 1 de julio de 1970 con Wellington Management como el hermano orientado a las rentas y con mucho peso en bonos del Wellington Fund. No encontré ninguna fuente primaria sobre su asignación o rentabilidad del primer año. institutional.vanguard.com
- 1973-1974 y 1966-1982 (estanflación). No verificado: no encontré ningún documento primario con las rentabilidades del fondo en 1973-74 ni en la década inflacionaria de 1970. Los rendimientos de los bonos subieron hasta 1981 y los precios de los bonos cayeron, de modo que una cartera con mucho peso en bonos sufrió presión en términos reales, pero esto es una inferencia sobre los activos base, no un resultado publicado del fondo. workplace.vanguard.com
- 2000-2002. El informe de 2008 dice que el ejercicio hasta septiembre de 2008 fue el primer año negativo desde 1999, es decir, que el fondo tuvo rentabilidades positivas en los ejercicios 2000-2002 mientras caía el mercado bursátil. No se obtuvieron las cifras exactas. www.sec.gov
- 2008. Ejercicio hasta el 30 Sep 2008: -6,7 % frente a -10,6 % del índice compuesto; los bonos eran el 62 % de los activos y las acciones aproximadamente el 38 %. El informe atribuye el resultado al tramo de bonos de alta calidad y a la selección dentro del sector financiero. www.sec.gov
- 2022. Año natural 2022: -9,05 % para el fondo frente a -9,60 % para el índice de referencia, un año en que cayeron tanto las acciones como los bonos. workplace.vanguard.com
- 2023-2026. Año natural 2023 +7,00 %, 2024 +5,92 %, 2025 +10,98 %; año hasta el 30 Sep 2026 +0,53 % con el tercer trimestre -2,65 %. workplace.vanguard.com
Resultados publicados (por terceros)
- Ejercicio hasta el 30 de septiembre de 2008: fondo -6,7 % frente a -10,6 % del índice compuesto, -9,5 % del fondo mixto conservador medio y -21,2 % del mercado bursátil amplio (Oct 2007 - Sep 2008): -6,7 % frente a -10,6 % www.sec.gov
- Rentabilidades por año natural 2016-2025 (fondo frente a índice de referencia) (2016-2025): 8,08; 10,20; -2,57; 16,39; 8,45; 8,50; -9,05; 7,00; 5,92; 10,98 % frente a 8,44; 9,06; -2,79; 16,08; 7,02; 7,55; -9,60; 7,10; 6,99; 10,37 % workplace.vanguard.com
- Rentabilidades anuales medias a 30 Sep 2026: un año 2,47 % (índice de referencia 2,80 %), tres años 8,44 % (8,98 %), cinco años 3,45 % (3,67 %), diez años 5,33 % (5,07 %) (hasta 2026-09-30): 10 años 5,33 % frente a 5,07 % workplace.vanguard.com
- Ejercicio hasta el 30 Sep 2025: Investor Shares 6,11 % frente al 6,62 % del índice de referencia; cinco años 5,16 % frente a 5,14 %; diez años 6,23 % frente a 5,91 %; Bloomberg US Aggregate 2,88 / -0,45 / 1,84 %; mercado bursátil total de EE. UU. 17,46 / 15,69 / 14,64 % (hasta 2025-09-30): 6,11 % (1 a), 5,16 % (5 a), 6,23 % (10 a) www.sec.gov
- Composición de la cartera como % del patrimonio neto a 30 Sep 2025 (2025-09-30): acciones ordinarias 37,5, bonos corporativos 43,9, gobierno y agencias de EE. UU. 11,9, municipales sujetos a impuestos 3,1, ABS/CMBS 1,6, soberanos 0,6, otros netos 1,4 www.sec.gov
Lo que no pudimos verificar
- Por qué y por quién se lanzó el fondo en 1970 y por qué se llama Wellesley: no se encontró ninguna fuente primaria.
- Historial de asignación anterior a 2008: solo se comprobaron los pesos del índice de referencia (65 % bonos / 35 % acciones) y el informe de 2008 (62 % bonos); no se verificó el reparto real de acciones y bonos de las décadas de 1970 a 1990.
- No se obtuvieron las rentabilidades del fondo de 1970-1999 (incluidos 1973-74 y 2000-02); solo se documentan el ejercicio 2008, los años naturales 2016-2025 y las medias recientes.
- Un comentario secundario dice que la ratio de gastos de Wellesley en 1970 era del 1,34 % frente al 0,47 % de Wellington y que se aplicaba una comisión de venta; no pude confirmarlo en una fuente primaria y no lo usé como prueba.
- No se abrió el folleto; los rangos de 60-65 % y 35-40 % proceden de la ficha. La ficha de Vanguard que obtuve se decodificó a partir de un PDF, por lo que conviene volver a comprobar las cifras pequeñas con el PDF.
- No se encontraron las estadísticas actuales de duración y calidad crediticia de los bonos (solo los valores de 2008: duración 5,8 años, calidad media Aa3).
- La correspondencia con us_large_value y bond_corp es aproximada: nuestra serie de valor es la cartera big-value de Fama-French, no un índice de rentabilidad por dividendo.
Fuentes
- workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/assets/corp/fund_communications/pdf_publish/us-products/fact-sheet/F0027.pdf - institutional.vanguard.com
https://institutional.vanguard.com/assets/corp/fund_communications/pdf_publish/us-products/investment-profiles/0027.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/105544/000093247108001984/wellesleyfinal.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/105544/000110465925116910/tm2527480d2_ncsr.htm - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Wellington_Management_Company - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/John_C._Bogle
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.