Target Retirement 2040
Vanguard Target Retirement 2040 Fund (hoy en torno a 75/25, antes en torno a 80/20)
Situación actual
Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
Vanguard lanzó su primera serie de fondos de fecha objetivo el 27 de octubre de 2003 (el Income Fund y, entre los fondos que aún existen, los de 2025, 2035 y 2045; la tabla de lanzamientos del folleto actual indica el 27 Oct 2003 para los fondos 2035 y 2045). El Target Retirement 2040 Fund (Investor Shares, ticker VFORX) llegó con la segunda tanda de fondos con fecha el 7 de junio de 2006 (la tabla de lanzamientos del folleto indica 6/7/2006 para los fondos 2020, 2030, 2040 y 2050). En el momento del lanzamiento el fondo estaba a 34 años de su año objetivo, así que pasó su primera década en el tramo de acumulación de la trayectoria, con muchas acciones, y ahora se encuentra en el tramo de «transición», en el que se van vendiendo acciones.
Diseño. El fondo es un fondo de cuatro fondos indexados de Vanguard (Total Stock Market, Total International Stock, Total Bond Market II, Total International Bond II con cobertura). Sigue una trayectoria de reducción gradual del riesgo: una proporción alta de acciones mientras el inversor es joven, y después una caída constante hacia la mezcla del Income Fund, a la que el fondo con fecha debería parecerse en un plazo de siete años tras el año objetivo (redacción del folleto actual). Los documentos de Vanguard dicen que las asignaciones están pensadas para el inversor medio que planea jubilarse cerca del año objetivo y retirar dinero de la cuenta durante muchos años. No encontré a ningún diseñador concreto de la trayectoria de 2003. Los gestores actuales que menciona el folleto son Roger Aliaga-Diaz, Aurelie Denis y Michael Roach, de Vanguard Capital Management.
Dónde se sitúa el 2040 en la trayectoria. En el folleto de enero de 2026, los objetivos a 30 Sep 2025 son: fondo 2050, 89,7 por ciento en acciones; fondo 2045, 82,2; fondo 2040, 74,6; fondo 2035, 67,1; fondo 2030, 59,5. Por tanto, el fondo 2040 tiene un 44,8 por ciento en acciones estadounidenses, un 29,8 por ciento en acciones extranjeras, un 17,8 por ciento en bonos estadounidenses y un 7,6 por ciento en bonos extranjeros con cobertura en USD, sin TIPS. Sus posiciones reales a 30 Sep 2025 eran cercanas a eso: 45,6 acciones estadounidenses, 30,6 acciones extranjeras, 16,5 bonos estadounidenses, 6,7 bonos extranjeros. Cuando se lanzó en 2006 su proporción de acciones era mayor (en torno a los 80 por ciento; no pude acceder a la tabla del folleto de 2007 para el propio fondo 2040, véase uncertain), y seguirá bajando hasta aproximadamente un 30 por ciento en acciones hacia 2047.
La idea del fondo de fecha objetivo. Un fondo de fecha objetivo (de ciclo de vida) es un fondo único que mantiene una mezcla de acciones y bonos y la desplaza de una orientación al crecimiento a una orientación conservadora a medida que se acerca el año previsto de jubilación. Wikipedia atribuye a Donald Luskin y Larry Tint, de Wells Fargo Investment Advisors (más tarde Barclays Global Investors), la invención del producto a comienzos de la década de 1990; distintas fuentes secundarias dan como año del primer lanzamiento 1993 o 1994. Fidelity lo siguió en 1996 y Vanguard en 2003. La Pension Protection Act de EE. UU. de 2006 y la norma final QDIA del Departamento de Trabajo del 24 de octubre de 2007 convirtieron los fondos de fecha objetivo en una opción por defecto aprobada para los planes 401(k), y llegaron a ser la opción por defecto más extendida en los planes de jubilación de EE. UU.
2008 y regulación. Los fondos con fecha objetivo 2010 perdieron en promedio casi un 24 por ciento en 2008 (comunicado de prensa de la SEC 2010-103), con fondos individuales que iban de aproximadamente -9 a -41 por ciento, porque los proveedores usaban trayectorias muy distintas. Esto llevó a una audiencia conjunta de la SEC y el Departamento de Trabajo en 2009 y a nuevas propuestas de divulgación en 2010. El fondo 2040 de Vanguard era por diseño un fondo con más acciones en ese momento, así que su pérdida en 2008 fue mucho mayor que la de los fondos 2010; no encontré una cifra primaria verificada de la rentabilidad del fondo 2040 en 2008 (véase uncertain).
Qué contiene
| Acciones estadounidenses (Vanguard Total Stock Market Index Fund) | 44.8% | Objetivo del fondo 2040 a 30 Sep 2025 en el folleto de enero de 2026; real a 30 Sep 2025: 45,6 por ciento |
| Acciones extranjeras (Vanguard Total International Stock Index Fund, desarrollados + emergentes) | 29.8% | Objetivo; real a 30 Sep 2025: 30,6 por ciento |
| Renta fija estadounidense (Vanguard Total Bond Market II Index Fund) | 17.8% | Objetivo; real a 30 Sep 2025: 16,5 por ciento |
| Renta fija extranjera con cobertura en USD (Vanguard Total International Bond II Index Fund) | 7.6% | Objetivo; real a 30 Sep 2025: 6,7 por ciento |
Cómo lo modelizamos
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 45% |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) | 25% |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. | 22% |
| Mercados emergentes | 8% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 45% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) (el más parecido) | 25% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido) | 22% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Mercados emergentes | 8% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
La idea
Un ahorrador que espera dejar de trabajar dentro de unos 14 años todavía tiene un horizonte largo, pero no puede ignorar el riesgo de un desplome justo antes de la jubilación, por lo que el fondo mantiene aproximadamente tres cuartas partes en acciones y va añadiendo bonos poco a poco. Mantener las acciones extranjeras en torno al 40 por ciento del tramo de renta variable responde a la idea de poseer el mercado bursátil global y no solo el mercado local. Vanguard señala que los inversores que quieran más o menos riesgo pueden elegir un año objetivo posterior o anterior.
Cómo se compra
Comprar el fondo único: Vanguard Target Retirement 2040 Fund Investor Shares (VFORX), con una ratio de gastos del 0,08 por ciento en el folleto de enero de 2026. La misma trayectoria existe en fondos colectivos de planes 401(k) y en acciones Institutional. Una copia por cuenta propia usa cuatro ETF: VTI (acciones estadounidenses), VXUS (acciones extranjeras), BND (bonos estadounidenses) y BNDX (bonos extranjeros con cobertura) en proporciones aproximadas de 45 / 30 / 18 / 7.
Reequilibrio según lo publicado
El fondo se reequilibra por sí mismo hacia los pesos de su trayectoria y reduce gradualmente las acciones a medida que se acerca el año objetivo; el inversor no hace nada. Vanguard se reserva el derecho de cambiar los fondos subyacentes o los pesos, y el folleto dice que el fondo con fecha debería parecerse al Income Fund en un plazo de siete años tras su año objetivo (y que entonces puede fusionarse con él).
Variantes
- Fondos Vanguard con fecha vecinos (objetivos a 30 Sep 2025, acciones/bonos): 2030 59,5/40,5, 2035 67,1/32,9, 2045 82,2/17,8, 2050 89,7/10,4, 2055 y posteriores 90/10; Income 30/70 (en el sitio existen los modelos m_tr2030, m_tr2050, m_trincome).
- Historia de los fondos subyacentes: la serie no tuvo bonos internacionales hasta que se añadió un índice de bonos globales ex-EE. UU. con cobertura a partir de junio de 2013 (nota al pie del índice compuesto en las fichas del fondo).
- Fondos 2040 competidores: Fidelity Freedom, T. Rowe Price Retirement, BlackRock LifePath Index; usan trayectorias distintas y, en algunos casos, gestión activa.
Críticas
- Una trayectoria única para todos: se ignoran el importe ahorrado, los demás activos, las necesidades de gasto y la tolerancia al riesgo; el propio Vanguard dice que la asignación está pensada para el inversor medio.
- Todavía hay en torno a un 75 por ciento en acciones 14 años antes del año objetivo, así que es posible una gran caída cerca de la jubilación; la SEC y el Departamento de Trabajo reaccionaron a este tipo de resultado tras 2008.
- En 2022 las acciones y los bonos cayeron a la vez y la parte de bonos no amortiguó: el fondo 2040 perdió un 16,98 por ciento en el año natural 2022 (gráfico de barras del folleto).
- La investigación sobre la secuencia de rentabilidades (Kitces y Pfau, resumida por Early Retirement Now) sugiere que reducir las acciones al 30 por ciento tras la jubilación puede no ser la forma adecuada de la trayectoria.
- La asignación no es estática: los fondos subyacentes y la trayectoria se revisaron varias veces, de modo que un «fondo 2040» comprado en 2007 y otro comprado en 2026 son carteras distintas.
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El auge de los locos años veinte | 1926-07 – 1929-08 | +110,8 % | +26,5 % | −4,4 % | +153,7 % |
| El desplome de Wall Street y la Gran Contracción | 1929-09 – 1932-07 | −65,4 % | −30,5 % | −71,6 % | −78,2 % |
| La recuperación del New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +187,3 % | +25,9 % | −21,6 % | +268,7 % |
| Una recesión dentro de la Depresión | 1937-03 – 1938-03 | −37,8 % | −35,5 % | −37,8 % | −49,5 % |
| El rearme y la Segunda Guerra Mundial | 1938-04 – 1945-09 | +146,3 % | +12,8 % | −21,2 % | +205,8 % |
| La expansión de posguerra | 1945-10 – 1965-12 | +723,9 % | +11,0 % | −18,6 % | +1212,9 % |
| La edad de oro de los años cincuenta | 1950-01 – 1959-12 | +280,2 % | +14,3 % | −10,6 % | +438,8 % |
| Los años go-go y los Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +27,0 % | +8,3 % | −11,8 % | +34,0 % |
| La Gran Inflación (estanflación) | 1969-01 – 1982-07 | +96,2 % | +5,1 % | −35,8 % | +84,6 % |
| El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −30,8 % | −16,8 % | −35,8 % | −41,7 % |
| El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +51,6 % | +12,0 % | −11,4 % | +59,2 % |
| El gran mercado alcista de acciones y bonos | 1982-08 – 1999-12 | +1219,2 % | +16,0 % | −23,7 % | +2060,4 % |
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −16,8 % | — | −23,7 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +3,9 % | — | −13,6 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,3 % | — | −5,6 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +9,0 % | +6,7 % | −12,4 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | −25,0 % | −10,2 % | −30,6 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +111,4 % | +16,4 % | −5,2 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −34,3 % | −24,4 % | −40,2 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +227,6 % | +11,7 % | −14,0 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −9,7 % | — | −9,7 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +32,2 % | +15,7 % | −15,1 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −17,0 % | −17,0 % | −22,8 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (1192) | −51,9 % | −8,3 % | +11,4 % | +27,2 % | +104,4 % |
| 3 años (1168) | −32,0 % | −1,3 % | +9,7 % | +18,0 % | +34,2 % |
| 5 años (1144) | −12,6 % | +2,1 % | +9,3 % | +15,5 % | +26,8 % |
| 10 años (1084) | −2,1 % | +4,4 % | +8,8 % | +13,9 % | +17,0 % |
| 15 años (1024) | +1,3 % | +5,9 % | +9,1 % | +13,6 % | +16,1 % |
| 20 años (964) | +2,8 % | +6,6 % | +9,5 % | +12,6 % | +15,2 % |
| 30 años (844) | +6,8 % | +8,3 % | +9,7 % | +11,2 % | +12,4 % |
Cómo se comportó en la historia
- Lanzamiento en 2006. El fondo 2040 echó a andar el 7 de junio de 2006 junto con los fondos 2010, 2020, 2030 y 2050, de modo que la primera serie de fondos Vanguard con fecha para años objetivo lejanos estaba ya en marcha antes de la crisis de 2008. personal1.vanguard.com
- Crisis financiera global de 2008. Los fondos de fecha objetivo como clase sufrieron un fuerte golpe: los fondos con fecha 2010 perdieron en promedio un 24 por ciento. El fondo hermano 2050 (con en torno a un 90 por ciento en acciones en aquel momento) perdió un 34,62 por ciento en 2008 y ganó un 28,31 por ciento en 2009 según los datos XBRL de la SEC; el fondo 2040 tenía menos acciones que el 2050, así que su pérdida fue menor, pero no dispongo de una cifra verificada. www.sec.gov
- Cambio de índice en 2013. El índice de referencia del fondo pasó en 2013 a FTSE Global All Cap ex US y se añadió un índice de bonos globales ex-EE. UU. con cobertura en USD, es decir, los bonos internacionales entraron en la trayectoria. workplace.vanguard.com
- Desplome por la COVID en 2020. El peor trimestre de la década (-18,25 por ciento en el 1T de 2020) seguido del mejor trimestre (+17,29 por ciento en el 2T de 2020). personal1.vanguard.com
- 2022: acciones y bonos caen a la vez. -16,98 por ciento en el año natural; el tramo de bonos, del 25 por ciento, no compensó la caída de las acciones. personal1.vanguard.com
Resultados publicados (por terceros)
- Rentabilidades totales por año natural de las Investor Shares (leídas del gráfico de barras del folleto; la asignación de los valores del gráfico a cada año es mía, según la posición de las columnas) (2016-2025): 2016 8,73%, 2017 20,71%, 2018 -7,32%, 2019 23,86%, 2020 15,47%, 2021 14,56%, 2022 -16,98%, 2023 18,34%, 2024 12,88%, 2025 18,76% personal1.vanguard.com
- Rentabilidad total anual media de las Investor Shares, antes de impuestos (índice de referencia compuesto entre paréntesis) (a 31 Dic 2025): 1 año 18,76% (18,77%), 5 años 8,57% (8,82%), 10 años 10,13% (10,42%) personal1.vanguard.com
- Mejor y peor trimestre natural en los 10 años hasta 2025 (2016-2025): máximo +17,29% (trimestre cerrado el 30 Jun 2020), mínimo -18,25% (trimestre cerrado el 31 Mar 2020) personal1.vanguard.com
- Los fondos con fecha objetivo 2010 perdieron en promedio casi un 24% en 2008 (rango de aproximadamente -9% a -41%) porque las trayectorias eran distintas (2008): aproximadamente -24% de media para los fondos 2010 www.sec.gov
Lo que no pudimos verificar
- El reparto 3:1 de las acciones extranjeras entre mercados desarrollados y emergentes es una estimación mía, no una cifra de Vanguard.
- No se obtuvo la composición del fondo 2040 en su lanzamiento ni en el folleto de 2007 (el sitio de la SEC bloqueó la descarga automática desde esta máquina); las afirmaciones sobre una «mayor proporción de acciones en 2006» se deducen, por tanto, de la trayectoria, no de la tabla del propio fondo 2040.
- No se encontró ninguna rentabilidad anual verificada de 2008 o 2009 para el fondo 2040; un sitio de terceros (totalrealreturns.com) muestra aproximadamente -34,5 por ciento para 2008, pero sus datos fueron marcados como poco fiables para otros años y no se usan.
- La asignación de los diez valores del gráfico de barras del folleto a años naturales se hizo por la posición de las columnas en el texto extraído; los valores de 2020 y 2021 (15,47; 14,56) son los menos seguros.
- Año del primer lanzamiento de un fondo de fecha objetivo: 1993 frente a 1994 (las fuentes secundarias no coinciden).
- No se encontró el nombre de la persona que diseñó la trayectoria original de Vanguard.
Fuentes
- personal1.vanguard.com
https://personal1.vanguard.com/pub/Pdf/p308.pdf - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/iippdf/pdfs/FS699.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000093247114002564/R151.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/news/press/2010/2010-103.htm - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Target_date_fund - www.planadviser.com
https://www.planadviser.com/vanguard-target-date-series-turns-20/ - ccbjournal.com
https://ccbjournal.com/articles/department-labor-issues-final-regulations-qualified-default-investment-alternatives - earlyretirementnow.com
https://earlyretirementnow.com/2017/09/13/the-ultimate-guide-to-safe-withdrawal-rates-part-19-equity-glidepaths/
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.