Target Retirement 2040
Vanguard Target Retirement 2040 Fund (heute etwa 75/25, früher etwa 80/20)
Aktueller Stand
Unsere Berechnung, 1926-07 – 2026-09
Wachstum von 10.000 $
Herkunft
Vanguard legte seine erste Target-Date-Reihe am 27. Oktober 2003 auf (den Income Fund und, unter den noch bestehenden Fonds, die Fonds 2025, 2035 und 2045; die Auflegungstabelle des aktuellen Prospekts nennt den 27. Okt 2003 für die Fonds 2035 und 2045). Der Target Retirement 2040 Fund (Investor Shares, Kürzel VFORX) kam mit der zweiten Gruppe von Fonds mit Zieljahr am 7. Juni 2006 (die Auflegungstabelle des Prospekts nennt 7.6.2006 für die Fonds 2020, 2030, 2040 und 2050). Bei der Auflegung war das Zieljahr des Fonds 34 Jahre entfernt, daher verbrachte er sein erstes Jahrzehnt im aktienlastigen Teil des Gleitpfads für die Ansparphase und befindet sich jetzt im „Übergangsteil“, in dem Aktien abgebaut werden.
Aufbau. Der Fonds ist ein Dachfonds aus vier Vanguard-Indexfonds (Total Stock Market, Total International Stock, Total Bond Market II, Total International Bond II abgesichert). Er folgt einem Gleitpfad: ein hoher Aktienanteil, solange der Anleger jung ist, dann ein stetiger Rückgang hin zur Mischung des Income Fund, der der Fonds innerhalb von sieben Jahren nach dem Zieljahr ähneln soll (Formulierung des aktuellen Prospekts). Die Vanguard-Dokumente sagen, die Allokationen zielten auf den durchschnittlichen Anleger, der etwa zum Zieljahr in den Ruhestand gehen und das Konto über viele Jahre aufbrauchen will. Einen namentlich genannten Entwickler des Gleitpfads von 2003 habe ich nicht gefunden. Die im Prospekt genannten aktuellen Portfoliomanager sind Roger Aliaga-Diaz, Aurelie Denis und Michael Roach von Vanguard Capital Management.
Wo der 2040-Fonds auf dem Gleitpfad liegt. Im Prospekt vom Januar 2026 lauten die Zielwerte zum 30. Sep 2025: Fonds 2050 mit 89,7 Prozent Aktien, Fonds 2045 mit 82,2, Fonds 2040 mit 74,6, Fonds 2035 mit 67,1, Fonds 2030 mit 59,5. Der 2040-Fonds hält demnach 44,8 Prozent US-Aktien, 29,8 Prozent ausländische Aktien, 17,8 Prozent US-Anleihen und 7,6 Prozent in USD abgesicherte ausländische Anleihen, ohne TIPS. Seine tatsächlichen Bestände am 30. Sep 2025 lagen nahe daran: 45,6 US-Aktien, 30,6 ausländische Aktien, 16,5 US-Anleihen, 6,7 ausländische Anleihen. Bei der Auflegung 2006 war sein Aktienanteil höher (etwa in den 80er-Prozent; die Tabelle des Prospekts von 2007 für den 2040-Fonds selbst konnte ich nicht erreichen, siehe uncertain), und er wird bis etwa 2047 weiter auf rund 30 Prozent Aktien sinken.
Die Idee des Target-Date-Fonds. Ein Target-Date-Fonds (Lebenszyklusfonds) ist ein einziger Fonds, der eine Mischung aus Aktien und Anleihen hält und sie mit näher rückendem erwartetem Ruhestandsjahr von wachstumsorientiert zu konservativ verschiebt. Wikipedia nennt Donald Luskin und Larry Tint von Wells Fargo Investment Advisors (später Barclays Global Investors) als Erfinder des Produkts in den frühen 1990er Jahren; als erstes Auflegungsjahr nennen verschiedene Sekundärquellen 1993 oder 1994. Fidelity folgte 1996 und Vanguard 2003. Der US Pension Protection Act von 2006 und die endgültige QDIA-Regel des Department of Labor vom 24. Oktober 2007 machten Target-Date-Fonds zu einer zugelassenen Standardanlage für 401(k)-Pläne, und sie wuchsen zur größten Standardoption in der US-Altersvorsorge.
2008 und die Regulierung. Fonds mit Zieljahr 2010 verloren 2008 im Durchschnitt fast 24 Prozent (SEC-Pressemitteilung 2010-103), wobei einzelne Fonds zwischen etwa -9 und -41 Prozent lagen, weil die Anbieter sehr unterschiedliche Gleitpfade verwendeten. Das führte 2009 zu einer gemeinsamen Anhörung von SEC und Department of Labor und 2010 zu neuen Vorschlägen für die Offenlegung. Vanguards 2040-Fonds war damals von vornherein stärker auf Aktien ausgerichtet, sodass sein Verlust 2008 viel größer war als der der 2010er Fonds; eine geprüfte Primärzahl für die Rendite des 2040-Fonds 2008 habe ich nicht gefunden (siehe uncertain).
Was enthalten ist
| US-Aktien (Vanguard Total Stock Market Index Fund) | 44.8% | Zielwert für den 2040-Fonds zum 30. Sep 2025 im Prospekt vom Jan 2026; tatsächlich am 30. Sep 2025: 45,6 Prozent |
| Ausländische Aktien (Vanguard Total International Stock Index Fund, Industrie- und Schwellenländer) | 29.8% | Zielwert; tatsächlich am 30. Sep 2025: 30,6 Prozent |
| US-Anleihen (Vanguard Total Bond Market II Index Fund) | 17.8% | Zielwert; tatsächlich am 30. Sep 2025: 16,5 Prozent |
| Ausländische Anleihen, in USD abgesichert (Vanguard Total International Bond II Index Fund) | 7.6% | Zielwert; tatsächlich am 30. Sep 2025: 6,7 Prozent |
Wie wir es modellieren
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 45% |
| US-Anleihemarkt (gesamt) | 25% |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA | 22% |
| Schwellenländer | 8% |
Für Anleger in Euro
So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach
| Teil | Anteil | Beispielfonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 45% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten) | 25% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten) | 22% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Schwellenländer | 8% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
Die Idee
Ein Sparer, der in etwa 14 Jahren aufhören will zu arbeiten, hat noch einen langen Horizont, kann aber das Risiko eines Crashs kurz vor dem Ruhestand nicht ignorieren. Deshalb hält der Fonds etwa drei Viertel in Aktien und nimmt langsam Anleihen hinzu. Ausländische Aktien mit etwa 40 Prozent des Aktienanteils folgen dem Gedanken, den globalen Aktienmarkt zu halten statt nur den Heimatmarkt. Vanguard weist darauf hin, dass Anleger, die mehr oder weniger Risiko wünschen, ein späteres oder früheres Zieljahr wählen können.
Wie man es kauft
Den einzelnen Fonds kaufen: Vanguard Target Retirement 2040 Fund Investor Shares (VFORX), Gesamtkostenquote 0,08 Prozent laut Prospekt vom Januar 2026. Derselbe Gleitpfad existiert als Collective Trusts für 401(k)-Pläne und als Institutional Shares. Eine Eigenbau-Kopie nutzt vier ETFs: VTI (US-Aktien), VXUS (ausländische Aktien), BND (US-Anleihen) und BNDX (gesicherte ausländische Anleihen) mit etwa 45 / 30 / 18 / 7.
Rebalancing laut Veröffentlichung
Der Fonds gleicht sich selbst an die Gewichte seines Gleitpfads an und verringert die Aktien allmählich, je näher das Zieljahr rückt; der Anleger muss nichts tun. Vanguard behält sich vor, die zugrunde liegenden Fonds oder die Gewichte zu ändern, und laut Prospekt soll der Fonds mit Zieljahr innerhalb von sieben Jahren nach dem Zieljahr dem Income Fund ähneln (und kann dann mit ihm verschmolzen werden).
Varianten
- Benachbarte Vanguard-Fonds mit Zieljahr (Zielwerte zum 30. Sep 2025, Aktien/Anleihen): 2030 59,5/40,5, 2035 67,1/32,9, 2045 82,2/17,8, 2050 89,7/10,4, 2055 und später 90/10; Income 30/70 (die Modelle m_tr2030, m_tr2050, m_trincome gibt es auf der Website).
- Historie der zugrunde liegenden Fonds: Die Reihe hatte bis zur Aufnahme eines in USD abgesicherten globalen Anleiheindex ohne USA im Juni 2013 keine internationalen Anleihen (Fußnote zum Vergleichsindex in den Factsheets des Fonds).
- Konkurrierende 2040-Fonds: Fidelity Freedom, T. Rowe Price Retirement, BlackRock LifePath Index; sie nutzen andere Gleitpfade und teils aktives Management.
Kritik
- Ein Gleitpfad für alle: Sparbetrag, andere Vermögenswerte, Ausgabenbedarf und Risikotoleranz bleiben unberücksichtigt; Vanguard selbst sagt, die Allokation sei auf den durchschnittlichen Anleger zugeschnitten.
- 14 Jahre vor dem Zieljahr noch etwa 75 Prozent in Aktien, sodass kurz vor dem Ruhestand ein großer Drawdown möglich ist; SEC und Department of Labor reagierten nach 2008 auf solche Ergebnisse.
- 2022 fielen Aktien und Anleihen gemeinsam, und der Anleihenteil federte nicht ab: Der 2040-Fonds verlor im Kalenderjahr 2022 16,98 Prozent (Balkendiagramm im Prospekt).
- Forschung zum Reihenfolgerisiko der Renditen (Kitces und Pfau, zusammengefasst von Early Retirement Now) legt nahe, dass eine Kürzung der Aktien auf 30 Prozent nach dem Ruhestand die falsche Form des Gleitpfads sein könnte.
- Die Allokation ist nicht statisch: Die zugrunde liegenden Fonds und der Gleitpfad wurden mehrfach überarbeitet, sodass ein 2007 und ein 2026 gekaufter „2040-Fonds“ verschiedene Portfolios sind.
Durch die Epochen
| Epoche | Zeitraum | Gesamt | Pro Jahr | Größter Verlust | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Boom der Goldenen Zwanziger | 1926-07 – 1929-08 | +110,8 % | +26,5 % | −4,4 % | +153,7 % |
| Börsencrash an der Wall Street und Great Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −65,4 % | −30,5 % | −71,6 % | −78,2 % |
| Erholung im New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +187,3 % | +25,9 % | −21,6 % | +268,7 % |
| Rezession innerhalb der Depression | 1937-03 – 1938-03 | −37,8 % | −35,5 % | −37,8 % | −49,5 % |
| Wiederaufrüstung und Zweiter Weltkrieg | 1938-04 – 1945-09 | +146,3 % | +12,8 % | −21,2 % | +205,8 % |
| Wirtschaftsaufschwung der Nachkriegszeit | 1945-10 – 1965-12 | +723,9 % | +11,0 % | −18,6 % | +1212,9 % |
| Goldenes Zeitalter der 1950er-Jahre | 1950-01 – 1959-12 | +280,2 % | +14,3 % | −10,6 % | +438,8 % |
| Go-go-Jahre und Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +27,0 % | +8,3 % | −11,8 % | +34,0 % |
| Die Große Inflation (Stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +96,2 % | +5,1 % | −35,8 % | +84,6 % |
| Ölschock und Bärenmarkt 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −30,8 % | −16,8 % | −35,8 % | −41,7 % |
| Zweiter Ölschock und die Volcker-Disinflation | 1979-01 – 1982-08 | +51,6 % | +12,0 % | −11,4 % | +59,2 % |
| Der große Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen | 1982-08 – 1999-12 | +1219,2 % | +16,0 % | −23,7 % | +2060,4 % |
| Black Monday | 1987-08 – 1987-12 | −16,8 % | — | −23,7 % | −21,8 % |
| Sparkassenkrise und Rezession von 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +3,9 % | — | −13,6 % | +7,4 % |
| Anleihenmassaker von 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,3 % | — | −5,6 % | −3,2 % |
| Asien- und Russlandkrise | 1997-07 – 1998-10 | +9,0 % | +6,7 % | −12,4 % | +22,4 % |
| Dotcom-Blase und Crash | 2000-03 – 2002-10 | −25,0 % | −10,2 % | −30,6 % | −37,2 % |
| Erholung und Immobilienboom | 2002-11 – 2007-09 | +111,4 % | +16,4 % | −5,2 % | +97,0 % |
| Globale Finanzkrise | 2007-10 – 2009-03 | −34,3 % | −24,4 % | −40,2 % | −44,7 % |
| Das Jahrzehnt nach der Krise | 2009-04 – 2019-12 | +227,6 % | +11,7 % | −14,0 % | +411,2 % |
| Ausverkauf im vierten Quartal 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −9,7 % | — | −9,7 % | −14,4 % |
| Corona-Crash und Stimulus-Boom | 2020-02 – 2021-12 | +32,2 % | +15,7 % | −15,1 % | +53,6 % |
| Inflationsschock und Zinserhöhungen | 2022-01 – 2022-12 | −17,0 % | −17,0 % | −22,8 % | −19,9 % |
Kalenderjahre
Beliebiger N-Jahres-Zeitraum
| Beliebiger N-Jahres-Zeitraum | Schlechteste | 10 % schlechter als | Median | 10 % besser als | Beste |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 J. (1192) | −51,9 % | −8,3 % | +11,4 % | +27,2 % | +104,4 % |
| 3 J. (1168) | −32,0 % | −1,3 % | +9,7 % | +18,0 % | +34,2 % |
| 5 J. (1144) | −12,6 % | +2,1 % | +9,3 % | +15,5 % | +26,8 % |
| 10 J. (1084) | −2,1 % | +4,4 % | +8,8 % | +13,9 % | +17,0 % |
| 15 J. (1024) | +1,3 % | +5,9 % | +9,1 % | +13,6 % | +16,1 % |
| 20 J. (964) | +2,8 % | +6,6 % | +9,5 % | +12,6 % | +15,2 % |
| 30 J. (844) | +6,8 % | +8,3 % | +9,7 % | +11,2 % | +12,4 % |
Wie es sich historisch verhielt
- Auflegung 2006. Der 2040-Fonds startete am 7. Juni 2006 zusammen mit den Fonds 2010, 2020, 2030 und 2050; die erste Reihe von Vanguard-Fonds mit Zieljahr für weit entfernte Zieljahre bestand also schon vor der Krise 2008. personal1.vanguard.com
- Globale Finanzkrise 2008. Target-Date-Fonds als Klasse wurden hart getroffen: Fonds mit Zieljahr 2010 verloren im Durchschnitt etwa 24 Prozent. Der Schwesterfonds 2050 (damals etwa 90 Prozent Aktien) verlor laut SEC-XBRL-Daten 2008 34,62 Prozent und gewann 2009 28,31 Prozent; der 2040-Fonds hielt weniger Aktien als der 2050-Fonds, sein Verlust war also kleiner, aber eine geprüfte Zahl dafür habe ich nicht. www.sec.gov
- Indexwechsel 2013. Der Vergleichsindex des Fonds wechselte 2013 zu FTSE Global All Cap ex US, und ein in USD abgesicherter globaler Anleiheindex ohne USA kam hinzu, d. h. internationale Anleihen kamen in den Gleitpfad. workplace.vanguard.com
- Corona-Crash 2020. Das schlechteste Quartal des Jahrzehnts (-18,25 Prozent im Q1 2020), gefolgt vom besten Quartal (+17,29 Prozent im Q2 2020). personal1.vanguard.com
- 2022, Aktien und Anleihen fallen gemeinsam. -16,98 Prozent im Kalenderjahr; der Anleihenanteil von 25 Prozent glich den Rückgang der Aktien nicht aus. personal1.vanguard.com
Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)
- Gesamtrenditen der Investor Shares nach Kalenderjahren (dem Balkendiagramm im Prospekt entnommen; die Zuordnung der Diagrammwerte zu Jahren stammt von mir und beruht auf den Spaltenpositionen) (2016-2025): 2016 8,73 %, 2017 20,71 %, 2018 -7,32 %, 2019 23,86 %, 2020 15,47 %, 2021 14,56 %, 2022 -16,98 %, 2023 18,34 %, 2024 12,88 %, 2025 18,76 % personal1.vanguard.com
- Durchschnittliche jährliche Gesamtrendite der Investor Shares vor Steuern (zusammengesetzter Vergleichsindex in Klammern) (bis 31. Dez 2025): 1 Jahr 18,76 % (18,77 %), 5 Jahre 8,57 % (8,82 %), 10 Jahre 10,13 % (10,42 %) personal1.vanguard.com
- Beste und schlechteste Kalenderquartale in den 10 Jahren bis 2025 (2016-2025): höchstes +17,29 % (Quartal zum 30. Jun 2020), niedrigstes -18,25 % (Quartal zum 31. Mär 2020) personal1.vanguard.com
- Fonds mit Zieljahr 2010 verloren 2008 im Durchschnitt fast 24 % (Spanne etwa -9 % bis -41 %), weil sich die Gleitpfade unterschieden (2008): etwa -24 % im Durchschnitt für 2010er Fonds www.sec.gov
Was wir nicht prüfen konnten
- Die Aufteilung der ausländischen Aktien im Verhältnis 3:1 auf Industrie- und Schwellenländer ist meine Schätzung, keine Zahl von Vanguard.
- Die Zusammensetzung des 2040-Fonds bei der Auflegung und im Prospekt von 2007 wurde nicht abgerufen (die SEC-Website blockierte den automatisierten Download von diesem Rechner); Aussagen über einen „höheren Aktienanteil 2006“ sind daher aus dem Gleitpfad abgeleitet und nicht der eigenen Tabelle des 2040-Fonds entnommen.
- Für den 2040-Fonds wurde keine geprüfte Kalenderjahresrendite für 2008 oder 2009 gefunden; eine Seite eines Dritten (totalrealreturns.com) zeigt etwa -34,5 Prozent für 2008, aber ihre Daten wurden für andere Jahre als unzuverlässig markiert und werden nicht verwendet.
- Die Zuordnung der zehn Balkenwerte im Prospekt zu Kalenderjahren erfolgte nach der Spaltenposition im extrahierten Text; die Werte für 2020 und 2021 (15,47; 14,56) sind am unsichersten.
- Erstes Auflegungsjahr eines Target-Date-Fonds: 1993 oder 1994 (Sekundärquellen widersprechen sich).
- Der Name der Person, die den ursprünglichen Gleitpfad von Vanguard entwarf, wurde nicht gefunden.
Quellen
- personal1.vanguard.com
https://personal1.vanguard.com/pub/Pdf/p308.pdf - workplace.vanguard.com
https://workplace.vanguard.com/iippdf/pdfs/FS699.pdf - www.sec.gov
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/752177/000093247114002564/R151.htm - www.sec.gov
https://www.sec.gov/news/press/2010/2010-103.htm - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Target_date_fund - www.planadviser.com
https://www.planadviser.com/vanguard-target-date-series-turns-20/ - ccbjournal.com
https://ccbjournal.com/articles/department-labor-issues-final-regulations-qualified-default-investment-alternatives - earlyretirementnow.com
https://earlyretirementnow.com/2017/09/13/the-ultimate-guide-to-safe-withdrawal-rates-part-19-equity-glidepaths/
Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.