Tres fondos (Bogleheads)
Cartera de tres fondos de Bogleheads
Situación actual
Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
La idea de fondo es de John Bogle. Siendo estudiante de último curso en Princeton en 1951, escribió una tesis sobre el papel económico de las sociedades de inversión, que le valió ser contratado por Wellington. Tras ser apartado del puesto más alto de Wellington a principios de los años setenta, fundó The Vanguard Group en 1974. En 1975-76 lanzó el primer fondo de inversión indexado para particulares, el First Index Investment Trust, que replicaba el S&P 500 y más tarde pasó a ser el Vanguard 500 Index Fund. Fue ridiculizado como 'Bogle's Folly' (la locura de Bogle). Su argumento era que, después de costes, la mayoría de los gestores activos se quedan por detrás de un fondo de bajo coste que simplemente posee el mercado.
La cartera de tres fondos es la extensión de ese argumento a toda una cartera. Incluye un fondo indexado de acciones nacionales totales, un fondo indexado de acciones internacionales totales y un fondo indexado del mercado total de bonos. Bogleheads wiki dice que es una forma abreviada de designar un estilo de construcción sencilla de carteras y no una receta fija: 'no hay magia en el número tres'. Las ventajas que enumera son la diversificación entre miles de valores, un coste muy bajo, la eficiencia fiscal y el fácil reequilibrio.
Taylor Larimore, un Boglehead y coautor de The Bogleheads' Guide to Investing, fue un defensor temprano. En un mensaje de 1999 en Morningstar titulado 'Which is better, 15 funds or 4?' sostuvo que cuatro fondos (mercado total de acciones, mercado total de bonos, internacional total y un fondo del mercado monetario) podían poseer los valores de todas las clases de activos en proporción de mercado. La versión de tres fondos prescinde del fondo de efectivo. Larimore escribió también un libro posterior sobre el enfoque de tres fondos.
La cartera es importante porque el mercado la adoptó: los fondos Target Retirement y LifeStrategy de Vanguard fueron de 2010 a 2013 esencialmente carteras de tres fondos, y desde 2013 carteras de cuatro fondos tras añadir bonos internacionales (Bogleheads wiki). El reparto entre acciones de EE. UU. e internacionales ha cambiado: en 2010 Vanguard elevó la parte internacional del 20 % al 30 % de las acciones, y en 2015 al 40 %.
Qué contiene
| Vanguard Total Stock Market Index (VTSAX / VTI) | 42% | acciones de EE. UU. |
| Vanguard Total International Stock Index (VTIAX / VXUS) | 18% | acciones fuera de EE. UU. |
| Vanguard Total Bond Market Index (VBTLX / BND) | 40% | bonos de EE. UU. con grado de inversión |
Cómo lo modelizamos
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 42% |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) | 40% |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. | 18% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 42% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) (el más parecido) | 40% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido) | 18% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
La idea
Poseer todo el mercado al mínimo coste: un fondo por cada clase básica de activos, decidir solo el reparto entre acciones y bonos y entre EE. UU. e internacional, y reequilibrar de vez en cuando.
Cómo se compra
Vanguard VTSAX/VTIAX/VBTLX o los ETF VTI/VXUS/BND; equivalentes en Fidelity (FSKAX, FTIHX, FXNAX), Schwab (SWTSX, SWISX, SWAGX), iShares (ITOT, IXUS, AGG).
Reequilibrio según lo publicado
Reequilibrar de vez en cuando, quizá una vez al año, para mantener la combinación objetivo (Bogleheads wiki). Colocar el fondo de bonos en una cuenta con ventajas fiscales y el fondo internacional en una cuenta sujeta a tributación.
Variantes
- Ejemplos 64/16/20, 48/12/40, 34/33/33, 32/8/60 y 14/6/80 en la Bogleheads wiki.
- La cartera perezosa de tres fondos de Rick Ferri: 40 % de bonos totales, 40 % de acciones totales de EE. UU., 20 % de internacional total.
- Tercios iguales (al estilo Margaritaville de Scott Burns: EE. UU., internacional, bonos protegidos contra la inflación), que Bogleheads recoge como 33/34/33.
- Versión de dos fondos: acciones mundiales totales más bonos totales (60/40 de Ferri).
- Cuatro fondos de Vanguard (añade bonos internacionales, reparto de bonos 70/30 desde 2013).
Críticas
- Algunos sostienen que los sesgos hacia small value y las SOCIMI (REIT) añaden rentabilidad, por lo que tres fondos es demasiado simple (Bogleheads wiki recoge ambas opiniones).
- El índice agregado de bonos no es el mercado 'total' de bonos; existen índices más amplios (Bogleheads wiki).
- En 2013, Malkiel y Ellis sugirieron sustituir los bonos por bonos de mercados emergentes más acciones de alto dividendo, lo que conmocionó a los miembros del foro (Bogleheads wiki).
- Los bajos rendimientos de los bonos hacia 2016 provocaron un debate sobre si habría que cambiar los bonos; sin consenso (Bogleheads wiki).
- Cuestión del sesgo doméstico: el reparto correcto entre EE. UU. e internacional es objeto de disputa; un reparto según el peso de mercado sería de en torno al 50/50 a octubre de 2014, según la wiki.
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El auge de los locos años veinte | 1926-07 – 1929-08 | +87,6 % | +22,0 % | −3,4 % | +153,7 % |
| El desplome de Wall Street y la Gran Contracción | 1929-09 – 1932-07 | −55,4 % | −24,2 % | −61,5 % | −78,2 % |
| La recuperación del New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +145,7 % | +21,7 % | −17,0 % | +268,7 % |
| Una recesión dentro de la Depresión | 1937-03 – 1938-03 | −30,3 % | −28,3 % | −30,3 % | −49,5 % |
| El rearme y la Segunda Guerra Mundial | 1938-04 – 1945-09 | +115,5 % | +10,8 % | −17,0 % | +205,8 % |
| La expansión de posguerra | 1945-10 – 1965-12 | +510,9 % | +9,3 % | −14,9 % | +1212,9 % |
| La edad de oro de los años cincuenta | 1950-01 – 1959-12 | +204,3 % | +11,8 % | −8,8 % | +438,8 % |
| Los años go-go y los Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +22,7 % | +7,1 % | −9,9 % | +34,0 % |
| La Gran Inflación (estanflación) | 1969-01 – 1982-07 | +100,3 % | +5,2 % | −29,0 % | +84,6 % |
| El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −23,8 % | −12,7 % | −29,0 % | −41,7 % |
| El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +46,6 % | +11,0 % | −10,3 % | +59,2 % |
| El gran mercado alcista de acciones y bonos | 1982-08 – 1999-12 | +1051,4 % | +15,1 % | −19,5 % | +2060,4 % |
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −13,5 % | — | −19,5 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +5,6 % | — | −10,4 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −2,9 % | — | −5,0 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +15,1 % | +11,1 % | −8,9 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | −15,8 % | −6,2 % | −21,3 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +78,3 % | +12,5 % | −3,4 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −26,2 % | −18,3 % | −31,2 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +191,1 % | +10,5 % | −9,9 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −8,0 % | — | −8,0 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +27,7 % | +13,6 % | −11,8 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −16,3 % | −16,3 % | −21,1 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (1192) | −42,4 % | −6,3 % | +10,1 % | +23,5 % | +79,3 % |
| 3 años (1168) | −25,2 % | −0,4 % | +8,7 % | +15,9 % | +28,2 % |
| 5 años (1144) | −9,0 % | +2,9 % | +8,3 % | +14,1 % | +24,5 % |
| 10 años (1084) | −0,4 % | +4,6 % | +8,2 % | +12,9 % | +16,1 % |
| 15 años (1024) | +2,1 % | +5,7 % | +8,3 % | +12,9 % | +15,2 % |
| 20 años (964) | +3,2 % | +6,2 % | +8,5 % | +12,1 % | +14,5 % |
| 30 años (844) | +6,2 % | +7,5 % | +8,9 % | +10,6 % | +11,8 % |
Cómo se comportó en la historia
- 1975-1976. Bogle lanza el primer fondo indexado para particulares (First Index Investment Trust), ridiculizado como 'Bogle's Folly'. en.wikipedia.org
- 2010-2015. Vanguard elevó la parte internacional de la asignación de acciones de sus fondos Target Retirement/LifeStrategy del 20 % al 30 % (2010) y al 40 % (2015). www.bogleheads.org
Resultados publicados (por terceros)
- Afirmación de Larimore de que cuatro fondos indexados pueden poseer todas las clases de activos en proporción de mercado (1999): cualitativo www.bogleheads.org
Lo que no pudimos verificar
- La wiki ofrece varias combinaciones de ejemplo; se eligió 42/18/40 porque el texto la nombra como ejemplo. No existe un único reparto 'oficial'.
- No se confirmó el mes exacto del lanzamiento de Bogle (diciembre de 1975 frente a agosto de 1976); las fuentes dicen que se presentó en 1975 y se creó en 1976.
- No se encontraron cifras publicadas de rentabilidad para esta combinación exacta.
Fuentes
- www.bogleheads.org
https://www.bogleheads.org/wiki/Three-fund_portfolio - www.bogleheads.org
https://www.bogleheads.org/wiki/Lazy_portfolios - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/John_C._Bogle - www.whitecoatinvestor.com
https://www.whitecoatinvestor.com/150-portfolios-better-than-yours/
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.