Drei-Fonds (Bogleheads)
Bogleheads Three-Fund Portfolio
Aktueller Stand
Unsere Berechnung, 1926-07 – 2026-09
Wachstum von 10.000 $
Herkunft
Die Grundidee stammt von John Bogle. Als Senior in Princeton schrieb er 1951 eine Abschlussarbeit über die wirtschaftliche Rolle von Investmentgesellschaften, wodurch er bei Wellington eingestellt wurde. Nachdem er Anfang der 1970er-Jahre von der Spitze von Wellington entfernt worden war, gründete er 1974 The Vanguard Group. 1975-76 brachte er den ersten Indexfonds für Privatanleger auf den Markt, den First Index Investment Trust, der den S&P 500 abbildete und später zum Vanguard 500 Index Fund wurde. Er wurde als 'Bogle's Folly' verspottet. Sein Argument lautete, dass die meisten aktiven Manager nach Kosten hinter einem kostengünstigen Fonds zurückfallen, der schlicht den Markt hält.
Das Drei-Fonds-Portfolio ist die Ausweitung dieses Arguments auf ein ganzes Portfolio. Es besteht aus einem Gesamtmarkt-Aktienindexfonds für das Inland, einem Aktienindexfonds für das gesamte Ausland und einem Anleihen-Gesamtmarktindexfonds. Das Bogleheads-Wiki sagt, es sei eher eine Kurzformel für einen Stil des einfachen Portfolioaufbaus als ein festes Rezept: 'there is no magic in the number three'. Als Vorteile nennt es die Streuung über Tausende von Wertpapieren, sehr niedrige Kosten, Steuereffizienz und einfaches Rebalancing.
Taylor Larimore, ein Boglehead und Mitautor von The Bogleheads' Guide to Investing, war ein früher Fürsprecher. In einem Morningstar-Beitrag von 1999 mit dem Titel 'Which is better, 15 funds or 4?' argumentierte er, vier Fonds (Gesamtaktienmarkt, Gesamtanleihenmarkt, gesamtes Ausland und ein Geldmarktfonds) könnten die Wertpapiere jeder Anlageklasse im Marktverhältnis besitzen. Die Drei-Fonds-Version lässt den Geldmarktfonds weg. Larimore schrieb später auch ein Buch über den Drei-Fonds-Ansatz.
Das Portfolio ist bedeutsam, weil der Markt es übernommen hat: Vanguards Target-Retirement- und LifeStrategy-Fonds waren von 2010 bis 2013 im Kern Drei-Fonds-Portfolios und sind seit 2013 Vier-Fonds-Portfolios, nachdem internationale Anleihen hinzukamen (Bogleheads-Wiki). Die Aufteilung zwischen US-Aktien und Auslandsaktien hat sich verändert: 2010 erhöhte Vanguard den Auslandsanteil von 20 % auf 30 % der Aktien und 2015 auf 40 %.
Was enthalten ist
| Vanguard Total Stock Market Index (VTSAX / VTI) | 42% | US-Aktien |
| Vanguard Total International Stock Index (VTIAX / VXUS) | 18% | Aktien außerhalb der USA |
| Vanguard Total Bond Market Index (VBTLX / BND) | 40% | US-Anleihen mit Investment-Grade-Rating |
Wie wir es modellieren
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 42% |
| US-Anleihemarkt (gesamt) | 40% |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA | 18% |
Für Anleger in Euro
So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach
| Teil | Anteil | Beispielfonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 42% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten) | 40% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten) | 18% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
Die Idee
Den gesamten Markt zu minimalen Kosten halten: ein Fonds je Grundanlageklasse, nur die Aufteilung zwischen Aktien und Anleihen sowie zwischen USA und Ausland festlegen und gelegentlich rebalancieren.
Wie man es kauft
Vanguard VTSAX/VTIAX/VBTLX oder die ETFs VTI/VXUS/BND; Entsprechungen bei Fidelity (FSKAX, FTIHX, FXNAX), Schwab (SWTSX, SWISX, SWAGX), iShares (ITOT, IXUS, AGG).
Rebalancing laut Veröffentlichung
Gelegentlich rebalancieren, vielleicht jährlich, um die Zielmischung zu halten (Bogleheads-Wiki). Den Anleihenfonds in einem steuerbegünstigten Konto und den Auslandsfonds in einem steuerpflichtigen Konto halten.
Varianten
- Beispielmischungen 64/16/20, 48/12/40, 34/33/33, 32/8/60 und 14/6/80 im Bogleheads-Wiki.
- Rick Ferris fauler Drei-Fonds-Ansatz: 40 % Gesamtanleihenmarkt, 40 % US-Gesamtaktienmarkt, 20 % gesamtes Ausland.
- Gleiche Drittel (im Stil von Scott Burns' Margaritaville: USA, Ausland, inflationsgeschützte Anleihen), von Bogleheads als 33/34/33 aufgeführt.
- Zwei-Fonds-Version: weltweiter Gesamtaktienmarkt plus Gesamtanleihenmarkt (60/40 nach Ferri).
- Vanguard-Vier-Fonds-Ansatz (ergänzt internationale Anleihen, Anleiheaufteilung 70/30 seit 2013).
Kritik
- Manche argumentieren, Small-Value-Neigungen und REITs brächten zusätzliche Rendite, drei Fonds seien daher zu einfach (das Bogleheads-Wiki nennt beide Sichtweisen).
- Der Aggregate-Bond-Index ist nicht der 'gesamte' Anleihenmarkt; es gibt breitere Indizes (Bogleheads-Wiki).
- 2013 schlugen Malkiel und Ellis vor, Anleihen durch Schwellenländeranleihen plus dividendenstarke Aktien zu ersetzen, was Forumsmitglieder schockierte (Bogleheads-Wiki).
- Niedrige Anleiherenditen um 2016 lösten eine Debatte darüber aus, ob die Anleihen geändert werden sollten; ohne Konsens (Bogleheads-Wiki).
- Frage des Home Bias: Die richtige Aufteilung zwischen USA und Ausland ist umstritten; eine Aufteilung nach Marktgewichten läge laut Wiki im Oktober 2014 bei etwa 50/50.
Durch die Epochen
| Epoche | Zeitraum | Gesamt | Pro Jahr | Größter Verlust | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Boom der Goldenen Zwanziger | 1926-07 – 1929-08 | +87,6 % | +22,0 % | −3,4 % | +153,7 % |
| Börsencrash an der Wall Street und Great Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −55,4 % | −24,2 % | −61,5 % | −78,2 % |
| Erholung im New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +145,7 % | +21,7 % | −17,0 % | +268,7 % |
| Rezession innerhalb der Depression | 1937-03 – 1938-03 | −30,3 % | −28,3 % | −30,3 % | −49,5 % |
| Wiederaufrüstung und Zweiter Weltkrieg | 1938-04 – 1945-09 | +115,5 % | +10,8 % | −17,0 % | +205,8 % |
| Wirtschaftsaufschwung der Nachkriegszeit | 1945-10 – 1965-12 | +510,9 % | +9,3 % | −14,9 % | +1212,9 % |
| Goldenes Zeitalter der 1950er-Jahre | 1950-01 – 1959-12 | +204,3 % | +11,8 % | −8,8 % | +438,8 % |
| Go-go-Jahre und Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +22,7 % | +7,1 % | −9,9 % | +34,0 % |
| Die Große Inflation (Stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +100,3 % | +5,2 % | −29,0 % | +84,6 % |
| Ölschock und Bärenmarkt 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −23,8 % | −12,7 % | −29,0 % | −41,7 % |
| Zweiter Ölschock und die Volcker-Disinflation | 1979-01 – 1982-08 | +46,6 % | +11,0 % | −10,3 % | +59,2 % |
| Der große Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen | 1982-08 – 1999-12 | +1051,4 % | +15,1 % | −19,5 % | +2060,4 % |
| Black Monday | 1987-08 – 1987-12 | −13,5 % | — | −19,5 % | −21,8 % |
| Sparkassenkrise und Rezession von 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +5,6 % | — | −10,4 % | +7,4 % |
| Anleihenmassaker von 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −2,9 % | — | −5,0 % | −3,2 % |
| Asien- und Russlandkrise | 1997-07 – 1998-10 | +15,1 % | +11,1 % | −8,9 % | +22,4 % |
| Dotcom-Blase und Crash | 2000-03 – 2002-10 | −15,8 % | −6,2 % | −21,3 % | −37,2 % |
| Erholung und Immobilienboom | 2002-11 – 2007-09 | +78,3 % | +12,5 % | −3,4 % | +97,0 % |
| Globale Finanzkrise | 2007-10 – 2009-03 | −26,2 % | −18,3 % | −31,2 % | −44,7 % |
| Das Jahrzehnt nach der Krise | 2009-04 – 2019-12 | +191,1 % | +10,5 % | −9,9 % | +411,2 % |
| Ausverkauf im vierten Quartal 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −8,0 % | — | −8,0 % | −14,4 % |
| Corona-Crash und Stimulus-Boom | 2020-02 – 2021-12 | +27,7 % | +13,6 % | −11,8 % | +53,6 % |
| Inflationsschock und Zinserhöhungen | 2022-01 – 2022-12 | −16,3 % | −16,3 % | −21,1 % | −19,9 % |
Kalenderjahre
Beliebiger N-Jahres-Zeitraum
| Beliebiger N-Jahres-Zeitraum | Schlechteste | 10 % schlechter als | Median | 10 % besser als | Beste |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 J. (1192) | −42,4 % | −6,3 % | +10,1 % | +23,5 % | +79,3 % |
| 3 J. (1168) | −25,2 % | −0,4 % | +8,7 % | +15,9 % | +28,2 % |
| 5 J. (1144) | −9,0 % | +2,9 % | +8,3 % | +14,1 % | +24,5 % |
| 10 J. (1084) | −0,4 % | +4,6 % | +8,2 % | +12,9 % | +16,1 % |
| 15 J. (1024) | +2,1 % | +5,7 % | +8,3 % | +12,9 % | +15,2 % |
| 20 J. (964) | +3,2 % | +6,2 % | +8,5 % | +12,1 % | +14,5 % |
| 30 J. (844) | +6,2 % | +7,5 % | +8,9 % | +10,6 % | +11,8 % |
Wie es sich historisch verhielt
- 1975-1976. Bogle brachte den ersten Indexfonds für Privatanleger auf den Markt (First Index Investment Trust), der als 'Bogle's Folly' verspottet wurde. en.wikipedia.org
- 2010-2015. Vanguard erhöhte den Auslandsanteil an der Aktienaufteilung seiner Target-Retirement-/LifeStrategy-Fonds von 20 % auf 30 % (2010) und 40 % (2015). www.bogleheads.org
Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)
- Larimores Aussage, vier Indexfonds könnten jede Anlageklasse im Marktverhältnis besitzen (1999): qualitativ www.bogleheads.org
Was wir nicht prüfen konnten
- Das Wiki nennt mehrere Beispielmischungen; 42/18/40 wurde gewählt, weil der Text sie als Beispiel nennt. Eine einzige 'offizielle' Aufteilung gibt es nicht.
- Bogles genauer Startmonat (Dezember 1975 gegenüber August 1976) ist nicht bestätigt; Quellen sagen, 1975 sei er eingeführt und 1976 geschaffen worden.
- Für genau diese Mischung wurden keine veröffentlichten Wertentwicklungszahlen gefunden.
Quellen
- www.bogleheads.org
https://www.bogleheads.org/wiki/Three-fund_portfolio - www.bogleheads.org
https://www.bogleheads.org/wiki/Lazy_portfolios - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/John_C._Bogle - www.whitecoatinvestor.com
https://www.whitecoatinvestor.com/150-portfolios-better-than-yours/
Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.