Malkiel: ciclo de vida (50+)
Cartera de ciclo de vida de Malkiel, edad de 50 años (A Random Walk Down Wall Street)
Situación actual
Nuestro cálculo, 1926-07 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
«A Random Walk Down Wall Street» apareció por primera vez en enero de 1973. Malkiel, profesor de economía en Princeton, sostenía que los precios de las acciones siguen algo muy parecido a un paseo aleatorio, por lo que los selectores profesionales de acciones no pueden batir al mercado de forma fiable, y que los inversores corrientes obtienen los mejores resultados con fondos indexados amplios y de bajo coste. El libro se ha revisado muchas veces; las fuentes cuentan doce ediciones en 2019 y una decimotercera edición con motivo del 50.º aniversario del libro en 2023.
Malkiel formó parte del Council of Economic Advisers de EE. UU. de 1975 a 1977 y fue durante 28 años consejero de Vanguard Group (Wikipedia), lo que concuerda con el consejo del libro sobre fondos indexados; más tarde fue director de inversiones del roboadvisor Wealthfront (el artículo de CNBC de 2013 lo presenta con ese cargo).
A partir de las ediciones intermedias, el libro añadió una «guía de ciclo de vida para la inversión personal»: carteras modelo por edad y tolerancia al riesgo construidas con fondos de bajo coste, con la regla empírica de que el peso de las acciones debe bajar a medida que el inversor envejece. Una comparación en un blog entre el ejemplar del autor de 1996 y una edición de la época de 2007 señala que el inmobiliario (REIT) no figuraba de forma explícita en las carteras recomendadas hasta la edición reciente.
La cartera utilizada en este sitio es la que el propio Malkiel dio a CNBC (26 de noviembre de 2013) como la cartera «para un inversor de 50 y pocos años» en las ediciones recientes: 5 % en efectivo, 27,5 % en bonos, 12,5 % en REIT, 55 % en acciones, con el peso de las acciones por subir o bajar según la edad y la tolerancia al riesgo. En la misma entrevista dijo que la norma 60/40 era una simplificación excesiva y que le disgustaba cualquier norma universal; rechazó también la regla de «bonos igual a tu edad».
Para la versión «audaz» de los más jóvenes, el resumen de My Money Blog da cerca de un 75 % en acciones y REIT para alguien de mediados de los veinte años (43 % en acciones estadounidenses totales, 22 % internacional total, 10 % en REIT, 20 % en bonos, 5 % en efectivo), que baja al 65 % en acciones a los 40 años y al 40 % en la última etapa de la jubilación. Una publicación de Bogleheads cita el libro diciendo que incluso a finales de los sesenta años sugiere un 40 % en acciones ordinarias corrientes y un 15 % en REIT.
Qué contiene
| Acciones (fondos indexados amplios y de bajo coste; EE. UU. e internacional) | 55% | el reparto entre EE. UU. e internacional no se indica para este tramo de edad en las fuentes que pudimos abrir |
| REIT | 12.5% | |
| Bonos (fondo indexado de bonos amplio) | 27.5% | la actualización de 2013 sustituyó una parte por acciones de crecimiento del dividendo, bonos de mercados emergentes y bonos exentos de impuestos |
| Efectivo | 5% |
Cómo lo modelizamos
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 37% |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) | 27.5% |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. | 18% |
| Inmobiliario (REIT) | 12.5% |
| Efectivo (letras del Tesoro) | 5% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 37% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Mercado de bonos de EE. UU. (agregado) (el más parecido) | 27.5% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido) | 18% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Inmobiliario (REIT) | 12.5% | iShares US Property Yield UCITS ETF IE00B1FZSF77iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF IE00B1FZS350 |
| Efectivo (letras del Tesoro) | 5% | Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C LU0290358497iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) IE00BGSF1X88 |
La idea
Indexar el núcleo, tener inmuebles (REIT) como diversificador aparte, ajustar el peso de las acciones a la edad y a la capacidad de soportar caídas, y mantener los activos seguros en un fondo de bonos amplio más algo de efectivo. Malkiel dice que las asignaciones deben depender de las circunstancias individuales y no de una norma universal.
Cómo se compra
Un fondo de bajo coste del mercado total estadounidense, un fondo internacional total, un fondo indexado de REIT (el Vanguard REIT index comenzó en 1996), un fondo del mercado total de bonos (por ejemplo, BND) y una cuenta monetaria o de efectivo.
Reequilibrio según lo publicado
No se especifica en las fuentes que pudimos abrir; el libro recomienda reequilibrar periódicamente hacia los objetivos (no verificado aquí). Malkiel: usar la combinación de los 50 años como punto de partida y subir o bajar las asignaciones según la edad.
Variantes
- Modelo «audaz» de mediados de los veinte años (My Money Blog): 43 % en acciones estadounidenses totales, 22 % internacional total, 10 % en REIT, 20 % en bonos (bonos del Tesoro/TIPS/corporativos de alta calidad), 5 % en efectivo.
- Peso de las acciones por edad: 75 % a mediados de los veinte años, 65 % a los 40 años, 40 % en la última etapa de la jubilación (My Money Blog); cita del libro: 40 % en acciones y 15 % en REIT a finales de los sesenta años (Bogleheads).
- Cartera actualizada de 2013 para los 50 años: 5 % en efectivo, 27,5 % en acciones de crecimiento del dividendo / bonos de mercados emergentes / bonos exentos de impuestos, 12,5 % en REIT, 55 % en acciones (CNBC).
- El comentario de un lector (sin verificar) dice que la última edición mantiene un 70 % en renta variable, repartido por mitades entre EE. UU., una cuarta parte en mercados emergentes y una cuarta parte en mercados desarrollados.
Críticas
- El propio Malkiel dijo en 2013 que los fondos indexados de bonos eran arriesgados tras años de rendimientos bajos y de «represión financiera», y que la anterior mezcla de tipo 60/40 podía perjudicar gravemente a los inversores en bonos.
- Algunos lectores sostienen que no hace falta mantener los REIT por separado porque los fondos del mercado total ya los incluyen (opinión de Bogle, en comentarios de My Money Blog).
- Las asignaciones del libro cambiaron de una edición a otra, por lo que no existe una única «cartera de Malkiel» fija.
- Los principios están centrados en EE. UU. (una crítica general señalada por un explicador de inversión).
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El auge de los locos años veinte | 1926-07 – 1929-08 | +97,3 % | +23,9 % | −4,0 % | +153,7 % |
| El desplome de Wall Street y la Gran Contracción | 1929-09 – 1932-07 | −60,6 % | −27,3 % | −68,0 % | −78,2 % |
| La recuperación del New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +173,1 % | +24,5 % | −23,3 % | +268,7 % |
| Una recesión dentro de la Depresión | 1937-03 – 1938-03 | −36,4 % | −34,2 % | −36,9 % | −49,5 % |
| El rearme y la Segunda Guerra Mundial | 1938-04 – 1945-09 | +143,5 % | +12,6 % | −17,9 % | +205,8 % |
| La expansión de posguerra | 1945-10 – 1965-12 | +676,8 % | +10,7 % | −17,0 % | +1212,9 % |
| La edad de oro de los años cincuenta | 1950-01 – 1959-12 | +262,2 % | +13,7 % | −10,2 % | +438,8 % |
| Los años go-go y los Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +27,5 % | +8,4 % | −11,0 % | +34,0 % |
| La Gran Inflación (estanflación) | 1969-01 – 1982-07 | +116,1 % | +5,8 % | −30,0 % | +84,6 % |
| El shock petrolífero y el mercado bajista de 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −25,9 % | −13,9 % | −30,0 % | −41,7 % |
| El segundo shock petrolífero y la desinflación de Volcker | 1979-01 – 1982-08 | +52,7 % | +12,2 % | −9,8 % | +59,2 % |
| El gran mercado alcista de acciones y bonos | 1982-08 – 1999-12 | +994,1 % | +14,7 % | −19,6 % | +2060,4 % |
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −14,0 % | — | −19,6 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +5,6 % | — | −11,2 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −2,1 % | — | −4,1 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +12,0 % | +8,9 % | −10,0 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | −11,8 % | −4,6 % | −18,1 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +93,2 % | +14,3 % | −3,8 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −33,2 % | −23,6 % | −37,7 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +219,9 % | +11,4 % | −11,7 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −8,4 % | — | −8,4 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +29,4 % | +14,4 % | −14,0 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −16,7 % | −16,7 % | −21,5 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (1192) | −48,7 % | −7,1 % | +10,5 % | +25,5 % | +107,6 % |
| 3 años (1168) | −29,3 % | −0,8 % | +9,6 % | +17,3 % | +32,6 % |
| 5 años (1144) | −11,7 % | +2,8 % | +9,0 % | +15,0 % | +26,0 % |
| 10 años (1084) | −1,4 % | +5,0 % | +8,9 % | +13,6 % | +16,5 % |
| 15 años (1024) | +1,9 % | +6,2 % | +8,9 % | +13,1 % | +15,6 % |
| 20 años (964) | +3,3 % | +6,8 % | +9,4 % | +12,3 % | +14,2 % |
| 30 años (844) | +7,0 % | +8,1 % | +9,7 % | +11,0 % | +12,4 % |
Cómo se comportó en la historia
- Mercado bajista de 1973-1974. La primera edición apareció en enero de 1973, justo antes del desplome bursátil de 1973-74; las carteras de ciclo de vida aún no existían entonces y no se publican rentabilidades de los modelos para esa época. en.wikipedia.org
- Era de rendimientos bajos posterior a 2008. En 2013, Malkiel sostenía que las tenencias convencionales de bonos eran poco atractivas y ajustó la parte de bonos de la cartera. www.cnbc.com
Resultados publicados (por terceros)
- El libro va por su 12.ª edición (a 2019) con más de 1,5 millones de ejemplares vendidos; 13.ª edición en 2023 (1973-2023): 12 ediciones en 2019; la 13.ª en 2023 alumni.princeton.edu
- La cartera clásica 60/40 rindió cerca de un 10 % anual (citado por CNBC como contexto de la crítica de Malkiel) (1990-2011): cerca de un 10 % anual www.cnbc.com
Lo que no pudimos verificar
- No pudimos abrir la propia tabla de ciclo de vida del libro; los pesos de los 50 años proceden de una entrevista de CNBC y el modelo de los 25 años, de un blog.
- El reparto entre EE. UU. e internacional del 55 % de acciones para el tramo de los 50 años es un supuesto nuestro.
- No se verificó el año en que la guía de ciclo de vida apareció por primera vez en el libro, ni la edición exacta de cada tabla.
- No se encontraron rentabilidades publicadas para las carteras modelo.
Fuentes
- www.cnbc.com
https://www.cnbc.com/2013/11/26/lk-down-dangers-in-diversification.html - www.mymoneyblog.com
https://www.mymoneyblog.com/model-portfolio-5-a-random-walk-down-wall-street.html - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Burton_Malkiel - bogleheads.org
https://bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=169559 - alumni.princeton.edu
https://alumni.princeton.edu/events/virtual-book-talk-random-walk-down-wall-street-50-years-later
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.