Malkiel Lebenszyklus (50+)
Malkiel life-cycle portfolio, age 50s (A Random Walk Down Wall Street)
Aktueller Stand
Unsere Berechnung, 1926-07 – 2026-09
Wachstum von 10.000 $
Herkunft
'A Random Walk Down Wall Street' erschien erstmals im Januar 1973. Malkiel, Professor für Wirtschaftswissenschaften in Princeton, vertrat die These, dass Aktienkurse etwas annähernd Zufälligem folgen, sodass professionelle Aktienauswahl den Markt nicht verlässlich schlagen kann, und dass gewöhnliche Anleger mit breiten, kostengünstigen Indexfonds am besten fahren. Das Buch wurde viele Male überarbeitet; Quellen zählen bis 2019 zwölf Ausgaben und zum 50-jährigen Jubiläum des Buches 2023 eine 13. Ausgabe.
Malkiel gehörte von 1975 bis 1977 dem Council of Economic Advisers der USA an und war 28 Jahre lang Direktor der Vanguard Group (Wikipedia), was zum Rat des Buches für Indexfonds passt; später war er Chief Investment Officer des Robo-Advisers Wealthfront (der CNBC-Beitrag von 2013 stellt ihn in dieser Rolle vor).
Ab den mittleren Ausgaben ergänzte das Buch einen 'Lebenszyklus-Leitfaden für die persönliche Geldanlage': Modellportfolios nach Alter und Risikobereitschaft aus kostengünstigen Fonds, mit der Faustregel, dass der Aktienanteil mit dem Alter des Anlegers sinken soll. Ein Blogvergleich des Exemplars des Autors von 1996 mit einer Ausgabe aus der Zeit um 2007 merkt an, dass Immobilien (REITs) erst in der neueren Ausgabe ausdrücklich in den empfohlenen Portfolios standen.
Das auf dieser Seite verwendete Portfolio ist dasjenige, das Malkiel selbst CNBC gegenüber (26. November 2013) als Portfolio 'für einen Anleger in seinen oder ihren 50ern' in neueren Ausgaben nannte: 5 % Liquidität, 27,5 % Anleihen, 12,5 % REITs, 55 % Aktien, wobei der Aktienanteil je nach Alter und Risikobereitschaft erhöht oder gesenkt werden soll. Im selben Interview sagte er, die 60/40-Norm sei eine Vereinfachung, und er lehnte jede allgemeingültige Norm ab; auch die Regel 'Anleihen gleich Lebensalter' wies er zurück.
Für die jüngere, 'mutige' Version nennt die Zusammenfassung von My Money Blog für jemanden Mitte zwanzig etwa 75 % Aktien und REITs (43 % US-Aktien gesamt, 22 % international gesamt, 10 % REIT, 20 % Anleihen, 5 % Liquidität), sinkend auf 65 % Aktien mit 40 Jahren und 40 % im späten Ruhestand. Ein Beitrag bei Bogleheads zitiert das Buch mit der Aussage, selbst im späten sechsten Lebensjahrzehnt empfehle es 40 % in gewöhnlichen Stammaktien und 15 % in REITs.
Was enthalten ist
| Aktien (breite, kostengünstige Indexfonds; US-amerikanisch und international) | 55% | Die Aufteilung zwischen US-amerikanischen und internationalen Aktien wird für diese Altersgruppe in den Quellen, die wir öffnen konnten, nicht genannt |
| REITs | 12.5% | |
| Anleihen (breiter Anleiheindexfonds) | 27.5% | Die Aktualisierung von 2013 ersetzte einen Teil durch dividendenstarke Aktien, Schwellenländeranleihen und steuerfreie Anleihen |
| Liquidität | 5% |
Wie wir es modellieren
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 37% |
| US-Anleihemarkt (gesamt) | 27.5% |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA | 18% |
| Immobilien (REITs) | 12.5% |
| Bargeld (US-Schatzwechsel) | 5% |
Für Anleger in Euro
So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach
| Teil | Anteil | Beispielfonds (ISIN) |
|---|---|---|
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 37% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten) | 27.5% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten) | 18% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Immobilien (REITs) | 12.5% | iShares US Property Yield UCITS ETF IE00B1FZSF77iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF IE00B1FZS350 |
| Bargeld (US-Schatzwechsel) | 5% | Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C LU0290358497iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) IE00BGSF1X88 |
Die Idee
Den Kern indexieren, Immobilien (REITs) als eigenen Diversifikator halten, den Aktienanteil an Alter und Verlusttoleranz anpassen und sichere Anlagen in einem breiten Anleihefonds plus etwas Liquidität halten. Malkiel sagt, die Aufteilung solle von den individuellen Umständen abhängen und nicht von einer allgemeingültigen Norm.
Wie man es kauft
Ein kostengünstiger Fonds auf den gesamten US-Markt, ein Fonds auf den gesamten internationalen Markt, ein REIT-Indexfonds (der Vanguard REIT Index startete 1996), ein Fonds auf den gesamten Anleihemarkt (z. B. BND) und ein Geldmarkt- oder Kassenkonto.
Rebalancing laut Veröffentlichung
In den Quellen, die wir öffnen konnten, nicht angegeben; das Buch empfiehlt ein regelmäßiges Zurückführen auf die Zielwerte (hier nicht überprüft). Malkiel: die Mischung für die 50er als Ausgangspunkt verwenden und die Aufteilung je nach Alter nach oben oder unten verschieben.
Varianten
- Modell 'mutig' für Mitte zwanzig (My Money Blog): 43 % US-Aktien gesamt, 22 % international gesamt, 10 % REIT, 20 % Anleihen (Staatsanleihen/TIPS/Unternehmensanleihen hoher Qualität), 5 % Liquidität.
- Aktienanteil nach Alter: 75 % Mitte zwanzig, 65 % mit 40 Jahren, 40 % im späten Ruhestand (My Money Blog); Zitat aus dem Buch: 40 % Aktien und 15 % REITs im späten sechsten Lebensjahrzehnt (Bogleheads).
- Aktualisiertes Portfolio für die 50er von 2013: 5 % Liquidität, 27,5 % dividendenstarke Aktien / Schwellenländeranleihen / steuerfreie Anleihen, 12,5 % REITs, 55 % Aktien (CNBC).
- Ein Leserkommentar (nicht überprüft) sagt, die neueste Ausgabe halte 70 % Aktien, zur Hälfte US-amerikanisch, zu einem Viertel aus Schwellenländern und zu einem Viertel aus entwickelten Märkten.
Kritik
- Malkiel selbst sagte 2013, Anleiheindexfonds seien nach Jahren niedriger Renditen und 'financial repression' riskant, und die frühere Mischung im Stil von 60/40 könne Anleiheanleger schwer treffen.
- Manche Leser meinen, REITs müssten nicht gesondert gehalten werden, weil Gesamtmarktfonds sie bereits enthalten (Bogles Sicht, in Kommentaren bei My Money Blog).
- Die Aufteilungen des Buches änderten sich von Ausgabe zu Ausgabe, daher gibt es kein einzelnes festes 'Malkiel-Portfolio'.
- Die Grundsätze sind auf die USA ausgerichtet (eine allgemeine Kritik, die ein Erklärstück zum Investieren anmerkt).
Durch die Epochen
| Epoche | Zeitraum | Gesamt | Pro Jahr | Größter Verlust | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Boom der Goldenen Zwanziger | 1926-07 – 1929-08 | +97,3 % | +23,9 % | −4,0 % | +153,7 % |
| Börsencrash an der Wall Street und Great Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −60,6 % | −27,3 % | −68,0 % | −78,2 % |
| Erholung im New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +173,1 % | +24,5 % | −23,3 % | +268,7 % |
| Rezession innerhalb der Depression | 1937-03 – 1938-03 | −36,4 % | −34,2 % | −36,9 % | −49,5 % |
| Wiederaufrüstung und Zweiter Weltkrieg | 1938-04 – 1945-09 | +143,5 % | +12,6 % | −17,9 % | +205,8 % |
| Wirtschaftsaufschwung der Nachkriegszeit | 1945-10 – 1965-12 | +676,8 % | +10,7 % | −17,0 % | +1212,9 % |
| Goldenes Zeitalter der 1950er-Jahre | 1950-01 – 1959-12 | +262,2 % | +13,7 % | −10,2 % | +438,8 % |
| Go-go-Jahre und Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +27,5 % | +8,4 % | −11,0 % | +34,0 % |
| Die Große Inflation (Stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +116,1 % | +5,8 % | −30,0 % | +84,6 % |
| Ölschock und Bärenmarkt 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −25,9 % | −13,9 % | −30,0 % | −41,7 % |
| Zweiter Ölschock und die Volcker-Disinflation | 1979-01 – 1982-08 | +52,7 % | +12,2 % | −9,8 % | +59,2 % |
| Der große Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen | 1982-08 – 1999-12 | +994,1 % | +14,7 % | −19,6 % | +2060,4 % |
| Black Monday | 1987-08 – 1987-12 | −14,0 % | — | −19,6 % | −21,8 % |
| Sparkassenkrise und Rezession von 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +5,6 % | — | −11,2 % | +7,4 % |
| Anleihenmassaker von 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −2,1 % | — | −4,1 % | −3,2 % |
| Asien- und Russlandkrise | 1997-07 – 1998-10 | +12,0 % | +8,9 % | −10,0 % | +22,4 % |
| Dotcom-Blase und Crash | 2000-03 – 2002-10 | −11,8 % | −4,6 % | −18,1 % | −37,2 % |
| Erholung und Immobilienboom | 2002-11 – 2007-09 | +93,2 % | +14,3 % | −3,8 % | +97,0 % |
| Globale Finanzkrise | 2007-10 – 2009-03 | −33,2 % | −23,6 % | −37,7 % | −44,7 % |
| Das Jahrzehnt nach der Krise | 2009-04 – 2019-12 | +219,9 % | +11,4 % | −11,7 % | +411,2 % |
| Ausverkauf im vierten Quartal 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −8,4 % | — | −8,4 % | −14,4 % |
| Corona-Crash und Stimulus-Boom | 2020-02 – 2021-12 | +29,4 % | +14,4 % | −14,0 % | +53,6 % |
| Inflationsschock und Zinserhöhungen | 2022-01 – 2022-12 | −16,7 % | −16,7 % | −21,5 % | −19,9 % |
Kalenderjahre
Beliebiger N-Jahres-Zeitraum
| Beliebiger N-Jahres-Zeitraum | Schlechteste | 10 % schlechter als | Median | 10 % besser als | Beste |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 J. (1192) | −48,7 % | −7,1 % | +10,5 % | +25,5 % | +107,6 % |
| 3 J. (1168) | −29,3 % | −0,8 % | +9,6 % | +17,3 % | +32,6 % |
| 5 J. (1144) | −11,7 % | +2,8 % | +9,0 % | +15,0 % | +26,0 % |
| 10 J. (1084) | −1,4 % | +5,0 % | +8,9 % | +13,6 % | +16,5 % |
| 15 J. (1024) | +1,9 % | +6,2 % | +8,9 % | +13,1 % | +15,6 % |
| 20 J. (964) | +3,3 % | +6,8 % | +9,4 % | +12,3 % | +14,2 % |
| 30 J. (844) | +7,0 % | +8,1 % | +9,7 % | +11,0 % | +12,4 % |
Wie es sich historisch verhielt
- Bärenmarkt 1973-1974. Die erste Ausgabe erschien im Januar 1973, kurz vor dem Aktiencrash von 1973-74; die Lebenszyklus-Portfolios gab es damals noch nicht, und für diese Zeit sind keine Modellrenditen veröffentlicht. en.wikipedia.org
- Niedrigzinsära nach 2008. Bis 2013 argumentierte Malkiel, herkömmliche Anleihebestände seien unattraktiv, und passte den Anleiheteil des Portfolios an. www.cnbc.com
Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)
- Das Buch liegt in der 12. Ausgabe vor (Stand 2019) und wurde über 1,5 Millionen Mal verkauft; 13. Ausgabe 2023 (1973-2023): 12 Ausgaben bis 2019; die 13. im Jahr 2023 alumni.princeton.edu
- Das klassische 60/40-Portfolio erzielte etwa 10 % pro Jahr (von CNBC als Hintergrund zu Malkiels Kritik genannt) (1990-2011): etwa 10 % pro Jahr www.cnbc.com
Was wir nicht prüfen konnten
- Die Lebenszyklus-Tabelle des Buches selbst konnten wir nicht öffnen; die Gewichte für die 50er stammen aus einem CNBC-Interview und das Modell für 25-Jährige aus einem Blog.
- Die Aufteilung des Aktienanteils von 55 % in US-amerikanische und internationale Aktien für die Altersgruppe der 50er ist unsere Annahme.
- Das Jahr, in dem der Lebenszyklus-Leitfaden erstmals im Buch erschien, und die genaue Ausgabe für jede Tabelle wurden nicht überprüft.
- Für die Modellportfolios wurden keine veröffentlichten Renditen gefunden.
Quellen
- www.cnbc.com
https://www.cnbc.com/2013/11/26/lk-down-dangers-in-diversification.html - www.mymoneyblog.com
https://www.mymoneyblog.com/model-portfolio-5-a-random-walk-down-wall-street.html - en.wikipedia.org
https://en.wikipedia.org/wiki/Burton_Malkiel - bogleheads.org
https://bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=169559 - alumni.princeton.edu
https://alumni.princeton.edu/events/virtual-book-talk-random-walk-down-wall-street-50-years-later
Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.