ABP (Niederlande)

Strategische Vermögensaufteilung des ABP (Strategischer Investitionsplan 2024-2026)

Stichting Pensioenfonds ABP (Niederlande), Anlagen verwaltet mit APG · Strategische Gewichte für 2024-2026, wie im Jahresbericht 2025 (veröffentlicht 2026) gedruckt

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Aktueller Stand

Daten bis 2026-09. Monatlich aktualisiert.

Seit Januar+5,7 %

Letzte 12 Monate+7,0 %

Letzte 5 Jahre, pro Jahr+3,6 %

Aktuell unter dem Höchststand−3,1 %

Platz nach 12 Monaten47 / 60

Unsere Berechnung, 1984-02 – 2026-09

Pro Jahr9,3 %

Real (nach Inflation)6,3 %

Volatilität9,4 %

Größter Verlust−32,1 %

Schlechtestes Jahr−19,0 % (2022)

Bestes Jahr28,5 %

Schlechteste 12 Monate−28,2 %

Positive Jahre83 %

6 % dieser Historie wurden mit Ersatzreihen für Anlageklassen berechnet, die es noch nicht gab (siehe „Wie wir es modellieren“ und die Seite über die Daten). Ohne Ersatzreihen beginnt die Historie im Jahr 1993.

Wachstum von 10.000 $

ABP (Niederlande): 449.902 $S&P 500: 1.163.109 $

Herkunft

Der ABP ist der Pensionsfonds für Beschäftigte des niederländischen Staates und des Bildungswesens und wird üblicherweise zu den größten Pensionsfonds der Welt gezählt. Sein Jahresbericht für 2025 nennt ein Gesamtvermögen von etwa 533 Milliarden Euro Ende 2025 (nach 542 Milliarden Ende 2024). Es handelt sich um ein kapitalgedecktes System nach Art einer leistungsorientierten Zusage, dessen Anlagepolitik um einen Deckungsgrad (Vermögen im Verhältnis zu den Rentenverpflichtungen) aufgebaut ist: 123,5 Prozent Ende 2025, mit einem Richtdeckungsgrad (policy funding ratio) von 118,3 Prozent (Bericht zum 4. Quartal 2025; Zusammenfassung des Jahresberichts).

Der ABP veröffentlicht kein einzelnes Lehrbuch-„Modellportfolio“. Was er im Kapitel des Jahresberichts zur strategischen Vermögensaufteilung veröffentlicht, ist eine Tabelle „strategischer Gewichte“ aus seinem Strategischen Investitionsplan für den Zeitraum 2024-2026. Die Gewichte sind: Aktien der Industrieländer 28,0 %, Aktien der Schwellenländer 4,0 % (Aktien 32,0 %); Immobilien 10,0 %, Infrastruktur 7,0 %, Private Equity 6,0 %, Rohstoffe 4,0 % (Alternativen 27,0 %); Staatsanleihen 10,0 %, langlaufende Staatsanleihen 13,0 %, Unternehmensanleihen 11,0 %, Schwellenländeranleihen 4,0 %, Hypotheken 2,0 % (festverzinsliche Papiere 40,0 %); Overlay/Bargeld 1,0 %. Die Tabelle ergibt 100 %. Der Bericht nennt die Gewichtung von Aktien, festverzinslichen Papieren und Alternativen die „strategische Vermögensaufteilung“ und sagt, der Vorstand wähle sie, um eine kaufkrafterhaltende und eine stabile Rente auszubalancieren.

Dasselbe Kapitel sagt, der ABP bewege sich schrittweise auf die strategische Aufteilung des erneuerten Rentensystems zu (der niederländische Übergang zu einem neuen Rentensystem), die 2024 auf der Grundlage der Risikoneigung der Teilnehmer festgelegt wurde. Im neuen System wird sich die Mischung von liquiden zu illiquiden Anlagen verschieben, und der ABP sagt, er werde unter anderem mehr in niederländische Wohnungen investieren. Die Gewichte des neuen Systems sind im Dokument nicht gedruckt, daher ist die Tabelle 2024-2026 die beste veröffentlichte Aussage zur Mischung der Richtlinie.

Über den Vermögensgewichten liegen zwei Overlays, die keine Anlageklassen sind: eine Absicherung gegen Zinsen und Inflation (der ABP sagt, er sichere das Zinsrisiko von fast 50 % des Deckungsgrads über Anleihen und das Overlay ab) und eine teilweise Währungsabsicherung des Dollars. 2025 verloren diese Overlays Geld (-16,1 Milliarden Euro Beitrag des Overlays; die Zinsabsicherung allein -21,7 Milliarden), weil die Zinsen stiegen, weshalb die Gesamtrendite 2025 bei -1,6 % lag, obwohl das Portfolio vor dem Overlay +1,4 % erzielte. Unsere Zuordnung ignoriert das Overlay und verwendet nur die strategischen Vermögensgewichte.

Die tatsächlichen Gewichte am 31. Dezember 2025 lagen nahe an den strategischen: festverzinsliche Papiere 40,0 %, Aktien 31,2 %, Immobilien 9,2 %, sonstige Alternativen 19,5 % (Private Equity 8,4, Infrastruktur 6,2, Rohstoffe 4,3, Hedgefonds in Abwicklung 0,5), Overlay/Bargeld 0,1 %. Gegenüber dem Plan liegen Private Equity, Infrastruktur und Rohstoffe zusammen (etwa 19 %) etwas über dem strategischen Gewicht von 17 %, und Immobilien und Aktien etwas darunter. Seit 2024 führt der ABP sein Buch mit Aktien der Industrieländer außerdem gegen einen maßgeschneiderten Index, der auf seinem eigenen „ABP Universum“ investierbarer Unternehmen beruht; 2025 blieb dieser Index 1,7 Prozentpunkte hinter dem breiten Marktindex zurück, was der Bericht als enttäuschend bezeichnet.

Was enthalten ist

Aktien der Industrieländer	28%	strategisches Gewicht 2024-2026
Aktien der Schwellenländer	4%
Immobilien	10%
Infrastruktur	7%
Private Equity	6%
Rohstoffe	4%
Staatsanleihen	10%
Langlaufende Staatsanleihen	13%
Unternehmensanleihen	11%
Schwellenländeranleihen	4%
Hypotheken	2%
Overlay/Bargeld	1%

Quelle der Anteile: ABP Jaarverslag 2025 (niederländischer Jahresbericht 2025), Kapitel zur strategischen Vermögensaufteilung, „Strategische gewichten (o.b.v. Strategisch Investment Plan) 2024-2026“ — www.abp.nl. Die Tabelle auf S. 29 nennt die strategischen Gewichte je Kategorie für 2024-2026; die dort gedruckten Zwischensummen sind Aktien 32 %, Alternativen 27 % (Immobilien, Infrastruktur, Private Equity, Rohstoffe) und festverzinsliche Papiere 40 %, Overlay/Bargeld 1 %. Die Gewichte sind als genaue Prozentsätze angegeben, in derselben Tabelle gibt es keine Spannen.

Wie wir es modellieren

Große US-Unternehmen (S&P 500)	17%
Immobilien (REITs)	17%
Unternehmensanleihen	15%
Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.)	13%
Entwickelte Märkte außerhalb der USA	11%
Staatsanleihen mittlerer Laufzeit (10 J.)	10%
Kleine US-Unternehmen	6%
Schwellenländer	4%
Rohstoffe	4%
US-Anleihemarkt (gesamt)	2%
Bargeld (US-Schatzwechsel)	1%

Aktien der Industrieländer 28 % werden grob im Verhältnis 62/38 auf us_large 17 % und intl_dev 11 % als grober Ersatz nach Marktkapitalisierung aufgeteilt (unsere Annahme; der Index des ABP ist ein eigener maßgeschneiderter Index). Aktien der Schwellenländer 4 % -> em. Immobilien 10 % und Infrastruktur 7 % -> reit 17 % (wir haben keine Reihe für Infrastruktur oder direkte Immobilien; Aktien-REITs sind der nächstliegende börsennotierte Ersatz, wie im Modell CalPERS). Private Equity 6 % -> us_small (öffentlicher Ersatz wie in den Modellen Harvard und CalPERS). Rohstoffe 4 % -> commodities. Staatsanleihen 10 % -> bond_mid; langlaufende Staatsanleihen 13 % -> bond_long (der Vergleichsindex des ABP für die langen Anleihen ist die lange Duration von Euro-Swaps bzw. Staatsanleihen; unsere Reihen sind US-Staatsanleihen). Unternehmensanleihen 11 % und Schwellenländeranleihen 4 % -> bond_corp 15 % (Schwellenländeranleihen verhalten sich ähnlich wie Kreditrisiken; wir haben keine Reihe für Schwellenländeranleihen). Hypotheken 2 % -> bond_agg. Overlay/Bargeld 1 % -> cash. Nicht modelliert: der Euro, das Overlay für Zinsen und Inflation, die Währungsabsicherung und der niederländische bzw. europäische Schwerpunkt. Die Gewichte sind der Plan 2024-2026; die Gewichte des neuen Systems nach 2026 sind in den geöffneten Quellen nicht veröffentlicht.

Für Anleger in Euro

Dasselbe Portfolio, mit Euro gekauft, ohne Währungsabsicherung: Monatsrenditen zum Monatsendkurs umgerechnet (vor 1999 D-Mark), Inflation des Euroraums. Euro-Historie von 1984-02 bis 2026-09.

Pro Jahr in Euro8,1 %

Nach Euro-Inflation5,8 %

Größter Verlust in Euro−33,3 %

Schlechtestes Jahr in Euro−19,3 % (1987)

Sichere Entnahme, 30 Jahre, Dollar6,88 % (1987-03)

Sichere Entnahme, 30 Jahre, Euro5,34 % (1985-03)

Die größte Entnahme im ersten Jahr, danach mit der Inflation steigend, die bei jedem Monatsstart 30 Jahre reichte. Entnahmen für dieses Portfolio testen →

So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach

Beispiele für in der EU vertriebene UCITS-Fonds für jeden Teil des Portfolios. Sie bilden ähnliche Märkte ab, nicht genau die Indizes unserer Rechnung.

Teil	Anteil	Beispielfonds (ISIN)
Große US-Unternehmen (S&P 500)	17%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
Immobilien (REITs)	17%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Unternehmensanleihen	15%	iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) `IE0032895942`
Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.)	13%	iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) `IE00BSKRJZ44`
Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten)	11%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Staatsanleihen mittlerer Laufzeit (10 J.)	10%	iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) `IE00B1FZS798`
Kleine US-Unternehmen	6%	SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF `IE00BJ38QD84` iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) `IE00B3VWM098`
Schwellenländer	4%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Rohstoffe	4%	iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF `IE00BDFL4P12`
US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten)	2%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Bargeld (US-Schatzwechsel)	1%	Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C `LU0290358497` iShares USD Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (Acc) `IE00BGSF1X88`

Das sind Beispiele, keine Empfehlungen. Prüfen Sie vor dem Kauf das Basisinformationsblatt, die Kosten und Steuern bei Ihrem Broker. Namen und ISIN am 4. November 2026 auf justETF geprüft; Udak erhält nichts von diesen Fonds.

Die Idee

Ein großer verbindlichkeitsorientierter Fonds: etwa 40 % in festverzinslichen Papieren und ein Swap-Overlay, das einen großen Teil des Zinsrisikos der Verbindlichkeiten absichert, etwa ein Drittel in börsennotierten Aktien und ein Viertel oder mehr in Sachwerten und privaten Märkten, um die Rendite zu erzielen, die nötig ist, damit die Renten mit den Preisen steigen (das erklärte Ziel des ABP ist eine Rente, die zugleich kaufkrafterhaltend und stabil ist).

Wie man es kauft

Die einzelnen Anlagen erfolgen über externe und interne Mandate des Vermögensverwalters APG; die Aktien folgen einem ABP-spezifischen Index (ABP Universum), die Immobilien umfassen niederländische Wohnungen, dazu Private Equity, Infrastruktur und Rohstoffe. Kein Produkt für Privatanleger: Ein Privatanleger würde es mit einem globalen Aktien-ETF, einem Fonds auf Euro-Staats- und Unternehmensanleihen, einem REIT-Fonds und einem Rohstofffonds annähern.

Rebalancing laut Veröffentlichung

In den geöffneten Quellen nicht veröffentlicht. Der Bericht sagt, der Vorstand überwache die Umsetzung der strategischen Politik und steuere bei Bedarf nach; taktische Änderungen der Mischung und eine aktive Vermögensaufteilung sind möglich (die Tabelle der Ergebnisse 2025 zeigt eine Zeile „aktive Vermögensaufteilung“).

Varianten

Die 2024 festgelegte strategische Aufteilung des erneuerten Systems (im geöffneten Dokument nicht gedruckt).
Größerer illiquider Anteil im neuen System geplant, einschließlich mehr niederländischer Wohnungen (Jahresbericht 2025).

Kritik

Die negative Rendite 2025 (-1,6 %) kam aus dem Overlay für Zinsen und Dollar, nicht aus der Vermögensmischung; das Overlay sichert die Verbindlichkeiten ab, daher ist die Portfoliorendite allein nicht der richtige Maßstab (Jahresbericht des ABP 2025).
Der maßgeschneiderte Index für Aktien der Industrieländer blieb 2025 um 1,7 Punkte hinter dem breiten Marktindex zurück (Wortlaut des ABP: enttäuschend).
Private Kategorien blieben 2025 hinter ihren börsennotierten Vergleichsmaßstäben zurück (Private Equity -4,2 % gegenüber +11,8 % beim Vergleichsindex), teils wegen zeitverzögerter Bewertungen (Jahresbericht 2025).

Durch die Epochen

Epoche	Zeitraum	Gesamt	Pro Jahr	Größter Verlust	S&P 500
Black Monday	1987-08 – 1987-12	−11,2 %	—	−15,3 %	−21,8 %
Sparkassenkrise und Rezession von 1990	1990-07 – 1991-03	+6,7 %	—	−8,9 %	+7,4 %
Anleihenmassaker von 1994	1994-02 – 1994-12	−4,1 %	—	−6,0 %	−3,2 %
Asien- und Russlandkrise	1997-07 – 1998-10	+8,9 %	+6,6 %	−8,6 %	+22,4 %
Dotcom-Blase und Crash	2000-03 – 2002-10	+4,4 %	+1,6 %	−6,0 %	−37,2 %
Erholung und Immobilienboom	2002-11 – 2007-09	+101,4 %	+15,3 %	−5,6 %	+97,0 %
Globale Finanzkrise	2007-10 – 2009-03	−26,7 %	−18,7 %	−32,1 %	−44,7 %
Das Jahrzehnt nach der Krise	2009-04 – 2019-12	+208,7 %	+11,1 %	−7,7 %	+411,2 %
Ausverkauf im vierten Quartal 2018	2018-09 – 2018-12	−7,7 %	—	−7,7 %	−14,4 %
Corona-Crash und Stimulus-Boom	2020-02 – 2021-12	+25,9 %	+12,8 %	−11,6 %	+53,6 %
Inflationsschock und Zinserhöhungen	2022-01 – 2022-12	−19,0 %	−19,0 %	−22,8 %	−19,9 %

Kalenderjahre

Beliebiger N-Jahres-Zeitraum

Beliebiger N-Jahres-Zeitraum	Schlechteste	10 % schlechter als	Median	10 % besser als	Beste
1 J. (501)	−28,2 %	−1,2 %	+10,1 %	+21,5 %	+41,7 %
3 J. (477)	−6,1 %	+2,7 %	+9,4 %	+14,9 %	+24,4 %
5 J. (453)	+0,9 %	+5,0 %	+8,9 %	+13,5 %	+17,9 %
10 J. (393)	+4,4 %	+6,2 %	+9,3 %	+11,8 %	+13,9 %
15 J. (333)	+5,4 %	+7,1 %	+9,0 %	+11,3 %	+13,1 %
20 J. (273)	+6,7 %	+7,1 %	+9,0 %	+10,9 %	+11,9 %
30 J. (153)	+7,6 %	+8,1 %	+9,2 %	+10,2 %	+11,1 %

Wie es sich historisch verhielt

2008. Der ABP meldete für das erste Halbjahr 2008 eine negative Rendite von 5,1 % und Ende Oktober 2008 einen Deckungsgrad unter dem gesetzlichen Minimum; ein Bericht nennt allein für das letzte Quartal einen Verlust von 11,5 %. Eine Gesamtjahresrendite wurde nicht gefunden. www-t.investmentofficer.nl
2022. Laut dem eigenen Jahresrückblick des ABP die erste deutlich negative Rendite seit 2008: -17,6 %, Vermögen von 552 auf 459 Milliarden Euro, aber der Deckungsgrad blieb etwa unverändert, weil die Verbindlichkeiten mit höheren Zinsen sanken. www.abp.nl
2025. Ein starkes Aktienjahr, aber ein stärkerer Euro (Dollar -12 %) und höhere lange Zinsen belasteten: insgesamt -1,6 %, lange Staatsanleihen -6,7 %. www.abp.nl

Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)

Gesamtrendite des Portfolios des ABP 2025, 2024 (2025; 2024): -1,6 % im Jahr 2025; +8,4 % im Jahr 2024 www.abp.nl
Gesamtrendite des ABP 2022 (Zinsen steigen, Aktien und Anleihen fallen) (2022): -17,6 % (2021: +11,1 %) www.abp.nl
Durchschnittliche Jahresrendite über die zehn Jahre bis 2025 (2016-2025): 4,4 % pro Jahr www.abp.nl
Renditen 2025 nach Kategorien: lange Staatsanleihen -6,7 %, Aktien +6,2 %, Private Equity -4,2 %, Rohstoffe +10,0 %, Immobilien -5,1 % (2025): siehe claim www.abp.nl

Was wir nicht prüfen konnten

Die Gewichte sind die strategischen Gewichte 2024-2026 aus dem niederländischen Jahresbericht 2025; der Anhang des englischen Quartalsberichts nennt nur tatsächliche Gewichte. Die Tabelle wurde aus der Textextraktion des PDFs gelesen, das zweispaltig ist; die Zahlen ergeben genau 100 %, die Lesart ist also in sich stimmig.
In der strategischen Tabelle enthält die Zwischensumme „Alternativen 27,0 %“ Immobilien (10), Infrastruktur (7), Private Equity (6) und Rohstoffe (4); die Tabelle der tatsächlichen Gewichte führt Immobilien gesondert auf. Ich verwende die strategische Tabelle wie gedruckt.
Die strategische Aufteilung des neuen Systems (nach dem Übergang) ist im geöffneten Dokument nicht veröffentlicht.
Ein Suchausschnitt schrieb IPE eine ältere strategische Mischung aus 44 % festverzinslichen Papieren, 36 % Aktien und 20 % Alternativen zu; Datum und Quelle konnte ich nicht prüfen, daher wird sie nicht verwendet.
Keine Gesamtjahresrendite für 2008 und keine langfristige Jahr-für-Jahr-Historie gefunden. Einzelheiten des Zins-Overlays werden nicht in Gewichten angegeben.
Das PDF des englischen Quartalsberichts konnte nur über Textextraktion gelesen werden; die Struktur der ABP-Website kann sich ändern.

Quellen

www.abp.nl https://www.abp.nl/content/dam/abp/documenten/jaarverslagen/ABP-jaarverslag-2025-nederlands.pdf
www.abp.nl https://www.abp.nl/english/press-releases/2026/january/quarterly-report-q4-2025
www.abp.nl https://www.abp.nl/content/dam/abp/documenten/persberichten/quarterly-report-q4-2025.pdf
www.abp.nl https://www.abp.nl/content/dam/abp/documenten/jaarverslagen/Annualreview-ABP-%202022-DEF.pdf
www.ipe.com https://www.ipe.com/news/esg-exclusions-depress-abp-returns/10136459.article
www-t.investmentofficer.nl https://www-t.investmentofficer.nl/nl/nieuws/dekkingsgraad-abp-onder-minimum

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Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.