Faber Ivy (estática)
Ivy Portfolio de Faber (versión estática con ponderación igual, sin regla de tendencia)
Situación actual
Nuestro cálculo, 1984-02 – 2026-09
Crecimiento de 10 000 $
De dónde viene
Mebane Faber, gestor de fondos de Cambria Investment Management, publicó «A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation» en SSRN en 2006 (el propio sitio de Faber indica 2006) y en el Journal of Wealth Management en 2007. El artículo probó una regla sencilla en cinco clases de activos: acciones estadounidenses (S&P 500), acciones extranjeras (MSCI EAFE), bonos (bonos del Tesoro estadounidense a 10 años), inmuebles (NAREIT) y materias primas (GSCI). Una clase se mantiene cuando su precio de cierre mensual está por encima de su media móvil simple de 10 meses, y se sustituye por efectivo en caso contrario. La regla corresponde aproximadamente a la media móvil de 200 días y se comprueba una vez al mes.
La cartera de cinco clases con ponderación igual (20 % cada una) era la referencia en ese artículo. Faber comunicó que en 1973-2008 la versión de comprar y mantener obtuvo en torno a un 9,77 % anual, mientras que la versión con timing obtuvo en torno a un 11,27 % con caídas mucho menores (cifras reproducidas por MoneySense y Canadian Couch Potato). Faber resumió el beneficio como la reducción de la caída desde en torno al 46 % hasta menos del 10 %, y su posterior seguimiento de 2018 con datos fuera de muestra mostró que la regla rindió menos que las acciones en seis de los ocho años posteriores a 2009 (Swedroe). El artículo se concibió siempre como un ejemplo sencillo, no como el modelo que gestiona para sus clientes.
«The Ivy Portfolio: How to Invest Like the Top Endowments and Avoid Bear Markets» (Wiley, 2009; Faber y Richardson) se apoyó en el artículo. Los autores analizaron cómo asignan los grandes fondos de dotación, como los de Harvard y Yale, y propusieron que los particulares podían copiar la mezcla general de activos con ETF. El libro presenta dos versiones principales: la «Ivy 5» (cinco clases de activos, 20 % cada una) y la «Ivy 10» (diez posiciones del 10 % cada una, que añaden TIPS, bonos extranjeros y dividen las acciones en más partes). Kiplinger describió la versión de diez posiciones como un conjunto de bajo coste de ETF y ETN con un 10 % cada uno. La idea del libro era mantener la cartera con una regla de timing de media móvil de 10 meses para evitar los mercados bajistas.
Ejemplos de ETF de la Ivy 5 en actualizaciones mensuales posteriores (Advisor Perspectives, Ivy Portfolio) son VTI (acciones estadounidenses), VEU (acciones extranjeras), IEF (bonos del Tesoro a 7-10 años), VNQ (REIT) y DBC (materias primas); la señal mensual compara el cierre de cada fondo con su media simple de 10 meses.
IMPORTANTE para nuestro sitio: nuestro modelo es la versión estática con ponderación igual y sin regla de tendencia. La ventaja publicada por Faber procedía de la superposición de timing; la versión estática es solo la referencia con la que Faber compara. Llamarla «Ivy Portfolio» es, por tanto, una simplificación que la página debe indicar.
Qué contiene
| Acciones estadounidenses | 20% | S&P 500 en el artículo; VTI en la versión de la Ivy 5 con ETF |
| Acciones extranjeras (mercados desarrollados) | 20% | MSCI EAFE en el artículo; VEU en la versión con ETF |
| Bonos (bonos del Tesoro estadounidense a 10 años) | 20% | IEF en la versión con ETF |
| Inmuebles (REIT) | 20% | Índice NAREIT; VNQ |
| Materias primas | 20% | GSCI en el artículo; DBC en la versión con ETF |
Cómo lo modelizamos
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 20% |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. | 20% |
| Bonos del Estado a medio plazo (10 años) | 20% |
| Inmobiliario (REIT) | 20% |
| Materias primas | 20% |
Para un inversor en euros
Cómo montarla con fondos europeos
| Parte | Peso | Fondos de ejemplo (ISIN) |
|---|---|---|
| Grandes empresas de EE. UU. (S&P 500) | 20% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Mercados desarrollados fuera de EE. UU. (el más parecido) | 20% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Bonos del Estado a medio plazo (10 años) | 20% | iShares USD Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (Dist) IE00B1FZS798 |
| Inmobiliario (REIT) | 20% | iShares US Property Yield UCITS ETF IE00B1FZSF77iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF IE00B1FZS350 |
| Materias primas | 20% | iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF IE00BDFL4P12 |
La idea
Faber sostiene que los fondos de dotación obtienen sus resultados principalmente de una amplia diversificación entre acciones, bonos, inmuebles y activos reales, y que añadir un sencillo filtro de tendencia permite a los particulares evitar mercados bajistas profundos como los de 1973-74, 2000-03 y 2008-09. La cartera estática aporta la parte de diversificación; la regla de timing aporta la parte defensiva.
Cómo se compra
Ivy 5 con ETF (como se usa en las actualizaciones de Advisor Perspectives): VTI, VEU, IEF, VNQ, DBC. El libro de Faber describe además la Ivy 10 con TIPS y bonos internacionales. La regla de timing exige comprobar los precios cada mes y pasar a efectivo (o a bonos del Tesoro a corto plazo) cualquier clase que esté por debajo de su media de 10 meses; la versión estática solo necesita un reequilibrio periódico.
Reequilibrio según lo publicado
Faber recomienda un reequilibrio periódico; para la versión con timing, el modelo publicado se actualiza una vez al mes, el último día del mes, e ignora los movimientos del mercado entre medias. Las preguntas frecuentes de Faber dicen que el reequilibrio importa más que su frecuencia exacta y sugieren un reequilibrio anual en cuentas exentas de impuestos.
Variantes
- Ivy 5 con timing de SMA de 10 meses (la versión principal del libro; no se modeliza aquí).
- Ivy 10: diez posiciones del 10 % cada una (añade TIPS, bonos extranjeros y divide las acciones) con timing o sin él.
- Variantes de rotación por momentum en el libro (elegir las 1-3 mejores clases de activos por rentabilidad media a 3/6/12 meses), probadas frente a las rentabilidades de Harvard y Yale por CXO Advisory.
- Los fondos de seguimiento de tendencia Global Tactical Asset Allocation (GTAA) de Faber en Cambria, que utilizan más de 50 clases de activos.
Críticas
- CXO Advisory (reseña del libro): los costes eran más altos y muchos sucedáneos en ETF no existían durante buena parte del periodo probado; los resultados eran brutos de comisiones e impuestos; las cuentas pequeñas pueden tener dificultades para diversificar; la saturación podría debilitar las primas de timing; las pruebas de estrés del libro quizá no fueron lo bastante severas.
- La versión con timing rindió menos que las acciones en seis de los ocho años posteriores al mercado bajista de 2008-09 (seguimiento de 2018 de Faber, según Swedroe).
- Una réplica sencilla con SPY/IEF constató que la regla no superó a comprar y mantener hasta 2007 y solo brilló en 2008 (réplica de r-bloggers).
- La cartera estática de cinco clases tuvo una caída máxima de en torno al 46 % en 1973-2012, de modo que la diversificación por sí sola no evita pérdidas profundas; las correlaciones subieron en 2008 (Investing Daily).
A lo largo de las épocas
| Época | Fechas | Total | Al año | Caída máxima | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| El Lunes Negro | 1987-08 – 1987-12 | −12,8 % | — | −16,0 % | −21,8 % |
| La crisis de las cajas de ahorro y la recesión de 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +6,6 % | — | −3,2 % | +7,4 % |
| La masacre del mercado de bonos de 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −1,1 % | — | −3,9 % | −3,2 % |
| Las crisis financieras de Asia y Rusia | 1997-07 – 1998-10 | +5,4 % | +4,1 % | −10,9 % | +22,4 % |
| La burbuja y el desplome de las puntocom | 2000-03 – 2002-10 | +0,6 % | +0,2 % | −11,7 % | −37,2 % |
| Recuperación y auge inmobiliario | 2002-11 – 2007-09 | +131,4 % | +18,6 % | −4,4 % | +97,0 % |
| La crisis financiera global | 2007-10 – 2009-03 | −35,2 % | −25,1 % | −43,2 % | −44,7 % |
| La década posterior a la crisis | 2009-04 – 2019-12 | +193,6 % | +10,5 % | −13,6 % | +411,2 % |
| La venta masiva del cuarto trimestre de 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −10,7 % | — | −10,9 % | −14,4 % |
| El desplome por la COVID y el auge de los estímulos | 2020-02 – 2021-12 | +32,5 % | +15,8 % | −17,9 % | +53,6 % |
| El shock de inflación y las subidas de tipos | 2022-01 – 2022-12 | −13,2 % | −13,2 % | −18,5 % | −19,9 % |
Años naturales
Cualquier periodo de N años
| Cualquier periodo de N años | Peor | 10 % peor que | Mediana | 10 % mejor que | Mejor |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 años (501) | −38,8 % | −2,7 % | +10,5 % | +21,9 % | +49,1 % |
| 3 años (477) | −8,3 % | +2,3 % | +9,4 % | +16,1 % | +24,6 % |
| 5 años (453) | +0,8 % | +4,8 % | +9,0 % | +13,6 % | +19,2 % |
| 10 años (393) | +4,6 % | +5,6 % | +9,2 % | +11,5 % | +12,2 % |
| 15 años (333) | +4,8 % | +6,7 % | +9,0 % | +11,3 % | +12,3 % |
| 20 años (273) | +6,5 % | +7,2 % | +9,0 % | +10,9 % | +11,7 % |
| 30 años (153) | +7,9 % | +8,3 % | +8,8 % | +9,7 % | +10,5 % |
Cómo se comportó en la historia
- Mercado bajista de 1973-74 y estanflación. El estudio de Faber incluye este periodo; la cartera estática con ponderación igual se benefició de los activos reales (REIT y materias primas), mientras que se afirma que la regla de timing reduce aún más la pérdida. investingdaily.com
- Mercado bajista de las puntocom, 2000-2003. Uno de los mercados bajistas que la regla de Faber está diseñada para evitar; la ponderación igual estática resiste mejor que las acciones solas gracias a los bonos y a los inmuebles. investingdaily.com
- Crisis financiera de 2008-2009. Faber usa 2008 como el ejemplo en que la diversificación falló, al subir las correlaciones y caer los activos a la vez; la versión con timing sufrió una caída de solo en torno al 5 % en una réplica con SPY e IEF. www.r-bloggers.com
- Década de 2010. El sistema de timing rindió menos que las acciones en seis de los ocho años posteriores a 2009 (revisión de 2018 del propio Faber). www.etf.com
Resultados publicados (por terceros)
- Cartera de cinco activos con ponderación igual 1973-2012: caída máxima de en torno al 46 % frente al 51 % del S&P 500 (1973-2012): caída máxima -46,0 % (cartera de Faber) frente a -51,0 % (S&P 500) investingdaily.com
- Cartera de cinco activos de comprar y mantener (estática) frente a timing con SMA de 10 meses: rentabilidades anualizadas (1973-2008): 9,77 % estática frente a 11,27 % con timing canadiancouchpotato.com
- Resumen de Faber: el timing redujo la caída máxima de en torno al 46 % a menos del 10 % y la volatilidad a un solo dígito (1973-2008): del 46 % a menos del 10 % www.quantconnect.com
- Rentabilidad del fondo de dotación de Harvard, como contexto (junio de 1985 - junio de 2008): 15,2 % anualizado kiplinger.com
- Seguimiento fuera de muestra de 2018: el ratio de Sharpe de la regla de timing mejoró de 0,45 a 0,80 frente a comprar y mantener (fuera de muestra (hasta aproximadamente 2017)): Sharpe de 0,45 a 0,80 www.etf.com
Lo que no pudimos verificar
- No se accedió al artículo de SSRN ni al libro; todas las cifras proceden de fuentes secundarias (Investing Daily, Canadian Couch Potato, QuantConnect citando a Faber).
- El propio sitio de Faber data el artículo en 2006; la versión de la revista es de 2007.
- No se encontró la caída exacta de 2008 de la cartera estática.
- La wiki de Bogleheads devolvió un 403; no se pudo obtener el cuerpo del artículo de Kiplinger, solo su título y un extracto.
Fuentes
- investingdaily.com
https://investingdaily.com/articles/18093/avoid-market-crashes-using-the-ivy-portfolio-market-timing-system - canadiancouchpotato.com
https://canadiancouchpotato.com/2012/05/14/market-timing-goes-to-college/ - www.quantconnect.com
https://www.quantconnect.com/forum/discussion/8285/a-quantitative-approach-to-tactical-asset-allocation-gtaa-5-with-simplemovingaverage/ - www.etf.com
https://www.etf.com/sections/index-investor-corner/swedroe-why-financial-trends-persist - www.r-bloggers.com
https://www.r-bloggers.com/2009/11/tactical-asset-allocation-using-blotter/ - www.cxoadvisory.com
https://www.cxoadvisory.com/technical-trading/a-few-notes-on-the-ivy-portfolio-how-to-invest-like-the-top-endowments-and-avoid-bear-markets/ - kiplinger.com
https://kiplinger.com/article/investing/t041-c000-s001-the-ivy-endowment-fund-portfolio.html - mebfaber.com
https://mebfaber.com/timing-model/ - www.advisorperspectives.com
https://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/2026/09/30/ivy-portfolio-sp500-moving-averages-september-2026
Calculado con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Los modelos anteriores a los años noventa usan sustitutos para las clases que aún no tenían índice; no se incluyen comisiones, impuestos ni costes de los fondos. Esto es matemática, no una recomendación de inversión.