Faber GAA

Faber Global Asset Allocation (GAA) composite portfolio

Mebane T. Faber (Cambria Investment Management) · 2015 (Buch „Global Asset Allocation: A Survey of the World's Top Asset Allocation Strategies“)

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Aktueller Stand

Daten bis 2026-09. Monatlich aktualisiert.

Seit Januar+4,2 %

Letzte 12 Monate+6,4 %

Letzte 5 Jahre, pro Jahr+4,3 %

Aktuell unter dem Höchststand−2,6 %

Platz nach 12 Monaten50 / 60

Unsere Berechnung, 1984-02 – 2026-09

Pro Jahr8,7 %

Real (nach Inflation)5,7 %

Volatilität8,1 %

Größter Verlust−23,0 %

Schlechtestes Jahr−16,7 % (2022)

Bestes Jahr28,4 %

Schlechteste 12 Monate−21,5 %

Positive Jahre85 %

9 % dieser Historie wurden mit Ersatzreihen für Anlageklassen berechnet, die es noch nicht gab (siehe „Wie wir es modellieren“ und die Seite über die Daten). Ohne Ersatzreihen beginnt die Historie im Jahr 2000.

Wachstum von 10.000 $

Faber GAA: 350.677 $S&P 500: 1.163.109 $

Herkunft

Meb Faber ist Gründer und Chief Investment Officer von Cambria Investment Management und ein produktiver Autor kostenloser Forschungsberichte und Bücher. Anfang 2015 veröffentlichte er im Selbstverlag ein E-Book, „Global Asset Allocation: A Survey of the World's Top Asset Allocation Strategies“ (zum Start für ein paar Dollar angeboten). Es vergleicht ein Dutzend oder mehr bekannte Modellportfolios (zum Beispiel das Permanent Portfolio, die Portfolios im Stil von Stiftungsvermögen, die von Bernstein und Swensen) anhand derselben 13 Anlageklassen mit Daten ab 1973.

Die 13 Klassen im Buch: US-Large- und Small-Cap-Aktien, Aktien entwickelter Märkte außerhalb der USA und aus Schwellenländern, US-Unternehmensanleihen, T-Bills, 10- und 30-jährige US-Staatsanleihen, 10-jährige ausländische Staatsanleihen, TIPS, Rohstoffe (GSCI), Gold und REITs. Eine Besprechung von Javier Estrada und anderen fasst zwei Befunde zusammen: Scheinbar verschiedene Strategien haben ähnliche Engagements, und die Kosten der Geldanlage sind ein entscheidender Faktor für die Performance. Ohne das Permanent Portfolio lagen die Durchschnittsrenditen der Strategien innerhalb von etwa einem Prozentpunkt beieinander (eine Blog-Besprechung vom Juni 2015).

Das Portfolio „Global Asset Allocation“ des Buches ist ein zusammengesetzter Vergleichsmaßstab aus den Aufteilungen bekannter Investoren und Stiftungen; AAII sagt, es ähnle dem globalen Marktportfolio, also allen globalen Anlagen zusammen. Es hält 36 % Aktien, 49,5 % Anleihen und 14,5 % Sachwerte (REITs, Rohstoffe und Gold). Faber hatte zuvor in einem Blogbeitrag vom 27. Juni 2014 ein gröberes globales Marktportfolio gezeigt (40 % Aktien, 20 % Unternehmensanleihen, 30 % Staatsanleihen, 5 % Immobilien, je 2 % TIPS, Schwellenländer-Anleihen und Hochzinsanleihen, auf 101 % gerundet).

Davon getrennt legte Cambria am 9. Dezember 2014 einen ETF namens Cambria Global Asset Allocation ETF (Ticker GAA) auf. Er ist nicht dasselbe wie das statische Buchportfolio: Der Fonds bildete (laut Einreichungen bis 2018) den Cambria Global Asset Allocation Index nach, der etwa 40 % Aktien, 40 % festverzinsliche Papiere und 20 % sonstige Anlagen anstrebt und seine ETFs jedes Jahr nach Value, Momentum und Trend auswählt; die Fondsseite nennt derzeit 45 % Aktien, 45 % festverzinsliche Papiere und 10 % Alternativen, 0 % Verwaltungsgebühr und eine Gesamtkostenquote von 0,32 %. Da diese Fonds ihre Bestände mit einem regelbasierten Algorithmus auswählen, sind sie keine feste Liste von Gewichten, weshalb dieses Modell das statische Komposit des Buches verwendet.

Die gewünschte statische Buy-and-Hold-Version sind daher die Gewichte des Buch-Komposits, wie sie AAII (mit der Quelle „Meb Faber Research“) und zwei Portfolio-Seiten wiedergeben, die es aus ETFs nachbauen (VV/VEA/VWO/VNQ/TLT/LQD/BNDX/TIP und DBC/IAU).

Was enthalten ist

US-Aktien	18%	VV oder SPY in Nachbildungen
Aktien entwickelter Märkte außerhalb der USA	13.5%	VEA / EFA
Aktien aus Schwellenländern außerhalb der USA	4.5%	VWO / EEM
Unternehmensanleihen	19.8%	LQD (Investment Grade)
30-jährige (US-Staats-)Anleihen	13.5%	TLT
30-jährige ausländische (internationale) Anleihen	14.4%	BNDX in Nachbildungen
TIPS	1.8%	TIP / VTIP
Rohstoffe	5%	DBC / GSG
Gold	5%	GLD / IAU
REITs	4.5%	VNQ

Quelle der Anteile: AAII Journal, „The Trinity Portfolio“ (Tabelle 1, Quelle Meb Faber Research); gegengeprüft mit den ETF-Nachbauten von PortfolioDB und Portfolio Einstein — www.aaii.com. Tabelle mit zehn Gewichten, die sich auf 100 % summieren (36 Aktien, 49,5 Anleihen, 14,5 Sachwerte). Dieselben zehn Gewichte erscheinen bei PortfolioDB und Portfolio Einstein, die sie auf ETFs abbilden. Das Buch selbst konnte ich nicht öffnen, dies ist also eine sekundäre Wiedergabe der Tabelle des Buches.

Wie wir es modellieren

Unternehmensanleihen	19.8%
Große US-Unternehmen (S&P 500)	18%
US-Anleihemarkt (gesamt)	14.4%
Entwickelte Märkte außerhalb der USA	13.5%
Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.)	13.5%
Rohstoffe	5%
Gold	5%
Schwellenländer	4.5%
Immobilien (REITs)	4.5%
Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS)	1.8%

Direkt: US-Aktien = us_large, entwickelte Märkte außerhalb der USA = intl_dev, Schwellenländer = em, REITs = reit, Unternehmensanleihen = bond_corp, 30-jährige Staatsanleihen = bond_long, TIPS = tips, Rohstoffe = commodities, Gold = gold. Ausländische (internationale) 30-jährige Staatsanleihen: Wir haben keine Anleihenreihe außerhalb der USA, daher werden die 14,4 % auf bond_agg abgebildet (US-Gesamtmarkt-Anleihen mittlerer Laufzeit). Das verkürzt die Duration und lässt Währungs- und Auslandszinseffekte weg; die alternative Zuordnung zu bond_long würde das Engagement in langlaufenden Anleihen auf 27,9 % erhöhen, was nicht dem entspricht, was der veröffentlichte ETF (BNDX, mittlere Duration) tut. Die Anleihen insgesamt machen in der Zuordnung 49,5 % aus und entsprechen damit den veröffentlichten 49,5 %. bond_corp beginnt 1993-11 und tips 2000-07, daher lässt sich das vollständige Portfolio erst ab 2000-07 testen.

Für Anleger in Euro

Dasselbe Portfolio, mit Euro gekauft, ohne Währungsabsicherung: Monatsrenditen zum Monatsendkurs umgerechnet (vor 1999 D-Mark), Inflation des Euroraums. Euro-Historie von 1984-02 bis 2026-09.

Pro Jahr in Euro7,4 %

Nach Euro-Inflation5,2 %

Größter Verlust in Euro−30,4 %

Schlechtestes Jahr in Euro−17,2 % (1987)

Sichere Entnahme, 30 Jahre, Dollar6,46 % (1987-03)

Sichere Entnahme, 30 Jahre, Euro5,13 % (1985-03)

Die größte Entnahme im ersten Jahr, danach mit der Inflation steigend, die bei jedem Monatsstart 30 Jahre reichte. Entnahmen für dieses Portfolio testen →

So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach

Beispiele für in der EU vertriebene UCITS-Fonds für jeden Teil des Portfolios. Sie bilden ähnliche Märkte ab, nicht genau die Indizes unserer Rechnung.

Teil	Anteil	Beispielfonds (ISIN)
Unternehmensanleihen	19.8%	iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) `IE0032895942`
Große US-Unternehmen (S&P 500)	18%	iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) `IE00B5BMR087` Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing `IE00B3XXRP09`
US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten)	14.4%	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) `IE00BDBRDM35` iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) `IE00B3F81409`
Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten)	13.5%	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) `IE00B4K48X80` iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF `IE00B4L5YX21`
Langlaufende Staatsanleihen (20+ J.)	13.5%	iShares USD Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist) `IE00BSKRJZ44`
Rohstoffe	5%	iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF `IE00BDFL4P12`
Gold	5%	Invesco Physical Gold ETC `IE00B579F325` Xetra-Gold `DE000A0S9GB0`
Schwellenländer	4.5%	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) `IE00BKM4GZ66`
Immobilien (REITs)	4.5%	iShares US Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZSF77` iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF `IE00B1FZS350`
Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS)	1.8%	iShares USD TIPS UCITS ETF USD (Acc) `IE00B1FZSC47`

Das sind Beispiele, keine Empfehlungen. Prüfen Sie vor dem Kauf das Basisinformationsblatt, die Kosten und Steuern bei Ihrem Broker. Namen und ISIN am 4. November 2026 auf justETF geprüft; Udak erhält nichts von diesen Fonds.

Die Idee

Ungefähr das Weltmarktportfolio halten, aber danach ausgerichtet, was die bekannten Investoren tun: etwa ein Drittel Aktien, die Hälfte Anleihen, dazu ein Baustein Sachwerte als Inflationsschutz; Ziel ist ein Vergleichsmaßstab, der nach Kosten schwer zu schlagen ist (Fabers Untersuchung ergibt, dass die Kosten und nicht die Wahl der Aufteilung am wichtigsten sind).

Wie man es kauft

ETF-Nachbauten Dritter verwenden VV (oder SPY), VEA, VWO, VNQ, TLT, LQD, BNDX, VTIP (oder TIP), DBC oder GSG, IAU oder GLD. Der Cambria-GAA-ETF ist ein anderer, regelbasierter Dachfonds aus ETFs.

Rebalancing laut Veröffentlichung

Statische Gewichte mit regelmäßigem Rebalancing (PortfolioDB beschreibt Buy-and-Hold mit regelmäßigem Rebalancing; die Rebalancing-Regel des Buches wurde nicht bestätigt). Der Index von Cambria wird jährlich angepasst und neu zusammengesetzt.

Varianten

Cambria-GAA-ETF / Cambria Global Asset Allocation Index: etwa 40 % Aktien, 40 % festverzinsliche Papiere, 20 % sonstige (Einreichung 2018); die Fondsseite nennt jetzt 45/45/10.
Fabers gerundetes globales Marktportfolio vom 27. Juni 2014: 20 % US-Aktien, 20 % ausländische Aktien, 20 % Unternehmensanleihen, 30 % Staatsanleihen, 5 % Immobilien, je 2 % TIPS, Schwellenländer-Anleihen und Hochzinsanleihen.
Fabers Ivy Portfolio (fünf Anlageklassen, gleiche Gewichte) ist ein eigenes Modell (m_faber).

Kritik

Das Komposit enthält 28,8 % in Staatsanleihen mit langer Duration (US-amerikanische und ausländische 30-jährige) und in Unternehmensanleihen, sodass steigende Zinsen schaden: Es fiel 2022 in einer Nachbildung um 16,06 % und verlor in einer anderen von Dez. 2021 bis Sep. 2022 20,6 %.
Eine statische Kopie dessen, was „bekannte Investoren“ besitzen, ist keine unabhängige Sicht; die Gewichte leiten sich nicht aus einer klaren Regel ab (meine Lesart).
Backtests Dritter zum ETF-Nachbau sind gegenüber einem US-60/40 mäßig: CAGR 7,51 % gegenüber 9,5 % über 32 Jahre im Test einer Seite (Zeitraum eines US-Aktien-Bullenmarkts).
Der Cambria-ETF selbst hat eine Kostenquote der erworbenen Fonds von 0,32 % und eine regelbasierte, sich verändernde Bestandsliste; die statischen Gewichte des Buches sind nicht das, was der Fonds hält.

Durch die Epochen

Epoche	Zeitraum	Gesamt	Pro Jahr	Größter Verlust	S&P 500
Black Monday	1987-08 – 1987-12	−8,3 %	—	−12,6 %	−21,8 %
Sparkassenkrise und Rezession von 1990	1990-07 – 1991-03	+6,1 %	—	−6,3 %	+7,4 %
Anleihenmassaker von 1994	1994-02 – 1994-12	−4,2 %	—	−5,3 %	−3,2 %
Asien- und Russlandkrise	1997-07 – 1998-10	+9,3 %	+6,9 %	−6,0 %	+22,4 %
Dotcom-Blase und Crash	2000-03 – 2002-10	+1,1 %	+0,4 %	−6,4 %	−37,2 %
Erholung und Immobilienboom	2002-11 – 2007-09	+89,1 %	+13,8 %	−4,2 %	+97,0 %
Globale Finanzkrise	2007-10 – 2009-03	−17,2 %	−11,8 %	−23,0 %	−44,7 %
Das Jahrzehnt nach der Krise	2009-04 – 2019-12	+156,4 %	+9,2 %	−6,7 %	+411,2 %
Ausverkauf im vierten Quartal 2018	2018-09 – 2018-12	−5,7 %	—	−5,7 %	−14,4 %
Corona-Crash und Stimulus-Boom	2020-02 – 2021-12	+21,2 %	+10,6 %	−8,9 %	+53,6 %
Inflationsschock und Zinserhöhungen	2022-01 – 2022-12	−16,7 %	−16,7 %	−21,0 %	−19,9 %

Kalenderjahre

Beliebiger N-Jahres-Zeitraum

Beliebiger N-Jahres-Zeitraum	Schlechteste	10 % schlechter als	Median	10 % besser als	Beste
1 J. (501)	−21,5 %	−0,8 %	+9,4 %	+18,6 %	+38,7 %
3 J. (477)	−1,8 %	+3,1 %	+8,5 %	+13,2 %	+23,9 %
5 J. (453)	+2,5 %	+4,8 %	+8,1 %	+12,0 %	+17,6 %
10 J. (393)	+3,9 %	+5,9 %	+8,4 %	+10,6 %	+13,3 %
15 J. (333)	+4,8 %	+6,4 %	+8,3 %	+9,8 %	+12,2 %
20 J. (273)	+6,4 %	+6,7 %	+8,3 %	+9,9 %	+11,0 %
30 J. (153)	+6,9 %	+7,4 %	+8,3 %	+9,4 %	+10,3 %

Wie es sich historisch verhielt

1929-1949 und 1969-2009. Aktien blieben 20 Jahre lang (1929-1949) und 40 Jahre lang (1969-2009) hinter Anleihen zurück, das Argument dafür, die Hälfte des Portfolios in Anleihen und einen Teil in Sachwerten zu halten (Fabers Text, zitiert von AAII). www.aaii.com
1973-1974 und die Inflation der 1970er-Jahre. Die Daten des Buches beginnen 1973, die Jahre des Ölschocks sind also im Test 1973-2015 enthalten (9,48 % pro Jahr, maximaler Drawdown -26,72 %). Jahr-für-Jahr-Zahlen nicht gesehen. www.aaii.com
2000-2002 (Platzen der Dotcom-Blase). In einem ETF-basierten Backtest erzielte das Portfolio während der Dotcom-Phase +2,4 % pro Jahr, während ein US-60/40 4,3 % pro Jahr verlor. www.portfoliodb.com
2007-2009 (Finanzkrise). Maximaler Drawdown -23,54 % von Okt. 2007 bis Feb. 2009, Erholung bis Nov. 2009; CAGR in der Krisenphase +3,3 % gegenüber -0,4 % für ein US-60/40. www.portfoliodb.com
2022. Berichtet werden -16,06 % (eine Seite) und ein Drawdown von -20,6 % von Dez. 2021 bis Sep. 2022 mit Erholung im Aug. 2024 (eine andere Seite); die Gewichte der langlaufenden Anleihen und der Unternehmensanleihen verursachten den Verlust. www.portfolioeinstein.com

Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)

Fabers Backtest des Komposits Global Asset Allocation (1973-2015): 9,48 % pro Jahr, Volatilität 7,93 %, maximaler Drawdown -26,72 % (wie von AAII wiedergegeben) www.aaii.com
Die Strategien des Buches erzielten innerhalb von etwa 1 Prozentpunkt dieselben Renditen, außer dem Permanent Portfolio, das etwa 1 Punkt niedriger lag (1973-2013): qualitativ mymoneyblog.com
PortfolioDB-Backtest des ETF-basierten statischen Portfolios gegenüber einem US-60/40 (etwa 32 Jahre bis 2025): CAGR 7,51 % gegenüber 9,5 %; Volatilität 7,8 % gegenüber 10,0 %; maximaler Drawdown -23,54 % (Okt. 2007 - Feb. 2009) gegenüber -29,7 % www.portfoliodb.com
ETF-basierter Nachbau von Portfolio Einstein (1989-2023): CAGR 7,29 %; Rendite 2022 -16,06 % www.portfolioeinstein.com

Was wir nicht prüfen konnten

Die Gewichte sind anhand von drei sekundären Nachbildungen (AAII, PortfolioDB, Portfolio Einstein) überprüft, die übereinstimmen; das Buch, Fabers Blogbeitrag mit der Tabelle oder ein Cambria-Dokument, das genau diese Zahlen nennt, konnte ich nicht öffnen.
Es ist nicht bestätigt, dass das Buch dieses Komposit „GAA“ in derselben Weise nennt wie der ETF; der ETF hält diese Gewichte nicht.
Der Prospekttext von Cambria wurde nur über ein 497K von 2018 (40/40/20, indexbasiert, jährliche Neuzusammensetzung) und die Fondsseite (45/45/10) gelesen; der aktuelle Prospekt wurde nicht gelesen.
Ob der Baustein der ausländischen 30-jährigen Anleihen im Buch abgesichert oder nicht abgesichert ist, ist nicht bekannt.
Die Rebalancing-Regel im Buch ist nicht bestätigt.
Veröffentlichungsdatum: Anfang 2015 (Besprechungen vom 28. Feb. 2015 und im März 2015), das genaue Erscheinungsdatum ist nicht bestätigt.
Die Performance-Zahlen der Nachbildungen (PortfolioDB, Portfolio Einstein) sind Modellergebnisse Dritter mit unbekannter Methodik und unterschiedlichen Enddaten.

Quellen

www.aaii.com https://www.aaii.com/journal/article/the-trinity-portfolio-combining-diversification-tilts-and-trend-following?printerfriendly=true
www.portfoliodb.com https://www.portfoliodb.com/portfolios/global-asset-allocation-gaa-portfolio-faber
www.portfolioeinstein.com https://www.portfolioeinstein.com/meb-faber-portfolios-backed-by-solid-research/
mymoneyblog.com https://mymoneyblog.com/global-asset-allocation-book-review.html
mebfaber.com https://mebfaber.com/2014/06/27/this-is-the-global-market-portfolio/
cambriafunds.com https://cambriafunds.com/gaa
www.sec.gov https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001529390/000143774918005515/cambria20180324h_497k.htm
blog.iese.edu https://blog.iese.edu/jestrada/files/2016/03/JOIM-BR-Faber.pdf
alphaarchitect.com https://alphaarchitect.com/book-review-global-asset-allocation-a-survey-of-the-worlds-top-asset-allocation-strategies/

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Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.