CalPERS
Policy-Portfolio des CalPERS Total Fund (strategische Asset Allocation 2021, mit dem Wechsel 2025 zu einem Reference Portfolio im Verhältnis 75/25)
Aktueller Stand
Unsere Berechnung, 1926-07 – 2026-09
Wachstum von 10.000 $
Herkunft
CalPERS ist das Pensionssystem für die öffentlich Bediensteten Kaliforniens und der größte öffentliche Pensionsfonds der Vereinigten Staaten. Sein Hauptfonds (PERF, Public Employees' Retirement Fund) wurde laut Unterlagen von CalPERS auf Trust-Ebene am 30. Juni 2025 mit rund 556 Milliarden Dollar bewertet, und die Berichterstattung vom November 2025 nannte etwa 590 Milliarden Dollar. Anders als ein von einem Autor entworfenes Modellportfolio ist das „CalPERS-Portfolio“ eine politische Entscheidung eines Gremiums: Alle paar Jahre führt das Board mit dem Versicherungsmathematiker einen Zyklus des Asset-Liability-Managements (ALM) durch und legt Kapitalmarktannahmen, einen versicherungsmathematischen Diskontsatz und eine strategische Asset Allocation (SAA) fest, von der erwartet wird, dass sie diesen Diskontsatz bei akzeptablem Verlustrisiko erreicht.
Vor dem Zyklus von 2021 lauteten die geltenden Policy-Ziele (Bericht auf Trust-Ebene, März 2022): Public Equity 50 Prozent, Private Equity 8, Income (festverzinsliche Anlagen) 28, Real Assets 13, mit Liquidität bei etwa 1 Prozent und einer Finanzierungsspanne von minus 6 bis plus 3 Prozent. Im selben Zeitraum gruppierte CalPERS die Anlagen in seiner eigenen Berichterstattung in grobe faktorähnliche Gruppen (Wachstum, Ertrag, Inflation, Liquidität).
Im November 2021 schloss das Board die ALM-Prüfung ab und genehmigte eine neue SAA. CalPERS berichtet in seinem Anlagebericht 2022, man habe den Diskontsatz bei 6,8 Prozent belassen (der Satz war im Juli 2021 von 7 Prozent gesunken, nachdem starke Renditen nach der Funding Risk Mitigation Policy eine automatische Senkung ausgelöst hatten), zur Diversifikation 5 Prozent Hebel hinzugefügt und eine erwartete Volatilität von etwa 12,1 Prozent akzeptiert. Die daraus entstandene Policy-Mischung, die in einem Papier des CalPERS-Stabs vom März 2024 dargestellt wird, lautete: Public Equity 42 Prozent (plus/minus 7), Private Equity 13 (plus/minus 5), festverzinsliche Anlagen 30 (plus/minus 6), Private Debt 5 (plus/minus 5), Real Assets 15 (plus/minus 5) und ein Hebel von minus 5 Prozent. CalPERS beschreibt die Idee als mehr Liquidität und eine defensivere Haltung an den öffentlichen Märkten, ausgeglichen durch mehr Engagement an den privaten Märkten.
Im Geschäftsjahr 2023-24 führte das Board eine Zwischenprüfung durch und genehmigte nach einem Vorschlag des Stabs, der die 2021 verwendete Obergrenze für Private Equity lockerte, eine zweite Mischung: Public Equity 37, Private Equity 17, festverzinsliche Anlagen 28, Private Debt 8, Real Assets 15, Hebel minus 5 (dieselben Dokumente sagen, die gesamten privaten Anlagen würden von 33 auf 40 Prozent des Fonds steigen und das gesamte Aktienengagement von 55 auf 54 Prozent sinken). Da sich private Märkte nicht schnell aufbauen lassen, legte das Board Zwischenziele fest, die sich schrittweise bewegen. Ein Faktenblatt von CalPERS für 2024-25 nennt die Zwischen-Policy-Gewichte, wirksam ab 1. Juli 2025, wie folgt: globale Aktien 40,4, festverzinsliche Anlagen 29,1, Private Equity 15,0, Real Assets 15,0, Private Debt 3,5 und Finanzierung des Gesamtfonds minus 3,0 Prozent.
Am 17. November 2025 beschloss das Board, die strategische Asset Allocation als Steuerungsinstrument aufzugeben und einen Total Portfolio Approach einzuführen. Statt Zielgewichten für Anlageklassen mit Bandbreiten legt das Board nun ein einziges Reference Portfolio und ein Limit für das aktive Risiko fest. Das Reference Portfolio besteht zu 75 Prozent aus globalen Aktien (kapitalgewichtet) und zu 25 Prozent aus US-Staatsanleihen (Laufzeit von einem Jahr und länger), ausgehend von einem Startpunkt von „ungefähr 72/28“. Das Limit für das aktive Risiko liegt bei 400 Basispunkten Tracking Error (das aktuelle Portfolio liegt bei etwa 230, und die erwartete Betriebsspanne beträgt 250 bis 350). Der Diskontsatz blieb bei 6,8 Prozent. CalPERS sagt, das Reference Portfolio 75/25 bringe die langfristige Risikotoleranz in Einklang mit der vom Board geäußerten Bereitschaft, bei hoher Überzeugung mehr Risiko einzugehen. Die Umsetzung ist für Juli 2026 vorgesehen, und der Vorsitzende forderte innerhalb von zwei Jahren nach der Umsetzung eine Governance-Prüfung an. Die Einzelheiten des Vorschlags stammen aus dem Papier des Boards und der Anlage von Wilshire; Abstimmungsdatum und Fondsgröße stammen aus der Presseberichterstattung und der Pressemitteilung von CalPERS.
Was enthalten ist
| Public Equity (globale Aktien) | 42% | Im November 2021 genehmigtes Policy-Portfolio, Bandbreite plus/minus 7 Punkte. Frühere Policy 50 Prozent; Überarbeitung zur Halbzeit 37; Zwischenziel für den 1. Juli 2025: 40,4. Seit dem 1. Juli 2026 misst CalPERS den Gesamtfonds an einem einzigen Reference Portfolio 75/25 statt an diesen Zielen für Anlageklassen (siehe history notes). |
| Private Equity | 13% | Bandbreite plus/minus 5. Frühere Policy 8 Prozent; Überarbeitung 17 Prozent; Zwischenziel 15,0. |
| Festverzinsliche Anlagen | 30% | Bandbreite plus/minus 6. Frühere Policy 28 Prozent („Income“); Überarbeitung 28; Zwischenziel 29,1. |
| Private Debt | 5% | Bandbreite plus/minus 5. Überarbeitung 8 Prozent; Zwischenziel 3,5. |
| Real Assets (Immobilien, Infrastruktur, Waldflächen) | 15% | Bandbreite plus/minus 5. Frühere Policy 13 Prozent; in der Überarbeitung ebenfalls 15; Zwischenziel 15,0. |
| Hebel / Finanzierung des Gesamtfonds | -5% | Kreditaufnahme, die vor allem dazu dient, mehr risikoärmere Anlagen zu halten; Überarbeitung ebenfalls minus 5; Zwischenziel minus 3,0. Die obigen Gewichte plus Hebel ergeben zusammen 100 Prozent. |
Wie wir es modellieren
| US-Anleihemarkt (gesamt) | 28.6% |
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 24% |
| Immobilien (REITs) | 14.2% |
| Kleine US-Unternehmen | 12.4% |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA | 11% |
| Schwellenländer | 5% |
| Unternehmensanleihen | 4.8% |
Für Anleger in Euro
So bauen Sie es mit europäischen Fonds nach
| Teil | Anteil | Beispielfonds (ISIN) |
|---|---|---|
| US-Anleihemarkt (gesamt) (am nächsten) | 28.6% | iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc) IE00BDBRDM35iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF USD (Dist) IE00B3F81409 |
| Große US-Unternehmen (S&P 500) | 24% | iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) IE00B5BMR087Vanguard S&P 500 UCITS ETF (USD) Distributing IE00B3XXRP09 |
| Immobilien (REITs) | 14.2% | iShares US Property Yield UCITS ETF IE00B1FZSF77iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF IE00B1FZS350 |
| Kleine US-Unternehmen | 12.4% | SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF IE00BJ38QD84iShares MSCI USA Small Cap ESG Enhanced CTB UCITS ETF USD (Acc) IE00B3VWM098 |
| Entwickelte Märkte außerhalb der USA (am nächsten) | 11% | iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc) IE00B4K48X80iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF IE00B4L5YX21 |
| Schwellenländer | 5% | iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (Acc) IE00BKM4GZ66 |
| Unternehmensanleihen | 4.8% | iShares USD Corporate Bond UCITS ETF (Dist) IE0032895942 |
Die Idee
Ein öffentlicher Pensionsfonds braucht Renditen, die mindestens seinem versicherungsmathematischen Diskontsatz (6,8 Prozent) entsprechen, und muss dabei die Wahrscheinlichkeit tiefer Verluste und Schwankungen der Arbeitgeberbeiträge in einem vertretbaren Rahmen halten. CalPERS argumentiert, dass die Streuung über Public Equity, Private Equity, Kredit und Real Assets sowie ein gewisser Hebel, um mehr sichere Anleihen zu halten, die Diversifikation gegenüber einem schlichten Aktien-Anleihen-Portfolio verbessert. Das Papier des Stabs von 2024 berichtet, dass das Hinzufügen neuer Anlageklassen und anschließend von Hebel zu einem einfachen liquiden Portfolio das geschätzte Drawdown-Risiko Schritt für Schritt senkt, ausgehend von einem einfachen Portfolio mit einem Drawdown-Risiko von etwa minus 37 Prozent. 2025 verschiebt sich die Argumentation: Der Stab sagt, der größte Teil des Portfolios lasse sich durch eine einfache Aktien-Anleihen-Mischung und einen einzigen Vergleichsmaßstab annähern, und die Beurteilung jeder Anlage nach ihrem Beitrag zum gesamten Fonds schaffe Mehrwert (ein Ziel des Stabs von 50 bis 60 Basispunkten Mehrwert durch den neuen Ansatz wurde von der Fachpresse berichtet).
Wie man es kauft
Umgesetzt durch die internen und externen Manager von CalPERS in Public Equity (kapitalgewichtete und faktorgewichtete Mandate), festverzinslichen Anlagen, Private Equity, Private Debt und Real Assets. Es gibt kein Produkt für Privatanleger. Das Faktenblatt 2024-25 von CalPERS nennt folgende Vermögenswerte: globale Aktien 225,7, festverzinsliche Anlagen 187,1, Private Equity 102,9, Real Assets 74,5, kurzfristig 22,5, Private Debt 22,0 Milliarden Dollar. Ein privater Anleger kann die Struktur nur mit börsennotierten Fonds nachbilden: globale Aktien, Gesamtanleihen, REITs und ein kleiner Kreditanteil.
Rebalancing laut Veröffentlichung
Vor 2025: Policy-Gewichte mit Bandbreiten (Aktien plus/minus 7, Private Equity plus/minus 5, festverzinsliche Anlagen plus/minus 6, Real Assets plus/minus 5) und periodische ALM-Reviews mit Zwischenprüfungen (vollständige Reviews im November 2021 und 2025, Zwischenprüfung 2023-24; die Länge des Zyklus ist unsere Lesart dieser Daten, keine zitierte Regel). Beim Total Portfolio Approach: keine Bandbreiten für Anlageklassen; der Fonds muss innerhalb eines aktiven Risikolimits von 400 Basispunkten gegenüber dem Reference Portfolio 75/25 bleiben, wobei im Normalbetrieb 250 bis 350 Basispunkte erwartet werden. Die ALM-Reviews werden fortgesetzt.
Varianten
- Policy bis Mitte 2022: Public Equity 50 %, Private Equity 8 %, Income 28 %, Real Assets 13 %, Liquidität 1 % (Update auf Trust-Ebene, März 2022).
- Policy ab November 2021: 42/13/30/5/15 mit minus 5 % Hebel (Public Equity / Private Equity / festverzinsliche Anlagen / Private Debt / Real Assets).
- Überarbeitung zur Halbzeit (genehmigt im März 2024): 37/17/28/8/15 mit minus 5 % Hebel; Zwischenziele für den 1. Juli 2025: 40,4/15,0/29,1/3,5/15,0 mit minus 3,0 % Finanzierung.
- Beschlossen am 17. November 2025, wirksam ab 1. Juli 2026: Reference Portfolio aus 75 % globalen Aktien und 25 % US-Staatsanleihen (ein Jahr und länger) mit einem Limit für das aktive Risiko des Gesamtfonds von 400 Basispunkten; der Startpunkt des Stabs lag bei etwa 72/28, und auch 70/30 und 80/20 wurden modelliert.
Kritik
- Komplexität und Intransparenz der privaten Märkte: Bewertungen von Private Equity und Real Assets hinken um etwa ein Quartal hinterher und glätten die ausgewiesene Volatilität; CalPERS selbst weist in seiner Renditemeldung 2022 auf die Verzögerung hin.
- Die Fachpresse (PitchBook, Schlagzeile „Calpers' unquantifiable overhaul“) und andere stellten infrage, ob ein Total Portfolio Approach von einem Board gemessen und gesteuert werden kann; der Berater Wilshire nannte die Einführung klug, aber „nicht ohne Risiken“. Melanie Pickett von Northern Trust warnte vor kostspieligen Anforderungen an Technologie und Daten.
- Die Erhöhung des Aktienanteils im Reference Portfolio von etwa 72 auf 75 Prozent hebt die erwartete Volatilität von 12,0 auf 12,7 Prozent und die Schätzung des schlimmsten Drawdowns (Szenario globale Finanzkrise) von minus 41 auf minus 43 Prozent, laut dem eigenen Vergleich von CalPERS, was Kritiker der Risikobereitschaft öffentlicher Pensionsfonds hervorheben.
- Der Einsatz von Hebel und das erhöhte Engagement an privaten Märkten steigern Liquiditäts- und Kostenrisiken; das eigene Papier von CalPERS nennt für Juni 2025 einen 30-Tage-Liquiditätsstresstest mit einer Deckung vom 1,3-Fachen.
Durch die Epochen
| Epoche | Zeitraum | Gesamt | Pro Jahr | Größter Verlust | S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|
| Boom der Goldenen Zwanziger | 1926-07 – 1929-08 | +88,2 % | +22,1 % | −4,5 % | +153,7 % |
| Börsencrash an der Wall Street und Great Contraction | 1929-09 – 1932-07 | −60,1 % | −27,0 % | −68,1 % | −78,2 % |
| Erholung im New Deal | 1932-08 – 1937-02 | +207,2 % | +27,7 % | −26,1 % | +268,7 % |
| Rezession innerhalb der Depression | 1937-03 – 1938-03 | −38,4 % | −36,1 % | −39,0 % | −49,5 % |
| Wiederaufrüstung und Zweiter Weltkrieg | 1938-04 – 1945-09 | +171,0 % | +14,2 % | −17,1 % | +205,8 % |
| Wirtschaftsaufschwung der Nachkriegszeit | 1945-10 – 1965-12 | +689,5 % | +10,7 % | −18,4 % | +1212,9 % |
| Goldenes Zeitalter der 1950er-Jahre | 1950-01 – 1959-12 | +262,4 % | +13,7 % | −10,7 % | +438,8 % |
| Go-go-Jahre und Nifty Fifty | 1966-01 – 1968-12 | +37,5 % | +11,2 % | −11,5 % | +34,0 % |
| Die Große Inflation (Stagflation) | 1969-01 – 1982-07 | +128,3 % | +6,3 % | −30,4 % | +84,6 % |
| Ölschock und Bärenmarkt 1973-74 | 1973-01 – 1974-12 | −27,1 % | −14,6 % | −30,3 % | −41,7 % |
| Zweiter Ölschock und die Volcker-Disinflation | 1979-01 – 1982-08 | +56,2 % | +12,9 % | −11,1 % | +59,2 % |
| Der große Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen | 1982-08 – 1999-12 | +1011,6 % | +14,8 % | −19,6 % | +2060,4 % |
| Black Monday | 1987-08 – 1987-12 | −14,3 % | — | −19,6 % | −21,8 % |
| Sparkassenkrise und Rezession von 1990 | 1990-07 – 1991-03 | +6,0 % | — | −11,8 % | +7,4 % |
| Anleihenmassaker von 1994 | 1994-02 – 1994-12 | −3,3 % | — | −4,7 % | −3,2 % |
| Asien- und Russlandkrise | 1997-07 – 1998-10 | +6,6 % | +4,9 % | −12,3 % | +22,4 % |
| Dotcom-Blase und Crash | 2000-03 – 2002-10 | −6,7 % | −2,6 % | −11,6 % | −37,2 % |
| Erholung und Immobilienboom | 2002-11 – 2007-09 | +104,7 % | +15,7 % | −4,8 % | +97,0 % |
| Globale Finanzkrise | 2007-10 – 2009-03 | −33,4 % | −23,7 % | −38,3 % | −44,7 % |
| Das Jahrzehnt nach der Krise | 2009-04 – 2019-12 | +232,8 % | +11,8 % | −12,4 % | +411,2 % |
| Ausverkauf im vierten Quartal 2018 | 2018-09 – 2018-12 | −9,3 % | — | −9,3 % | −14,4 % |
| Corona-Crash und Stimulus-Boom | 2020-02 – 2021-12 | +30,1 % | +14,7 % | −15,1 % | +53,6 % |
| Inflationsschock und Zinserhöhungen | 2022-01 – 2022-12 | −17,6 % | −17,6 % | −21,9 % | −19,9 % |
Kalenderjahre
Beliebiger N-Jahres-Zeitraum
| Beliebiger N-Jahres-Zeitraum | Schlechteste | 10 % schlechter als | Median | 10 % besser als | Beste |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 J. (1192) | −48,6 % | −7,0 % | +11,0 % | +27,1 % | +127,9 % |
| 3 J. (1168) | −29,6 % | −0,2 % | +10,2 % | +17,9 % | +37,5 % |
| 5 J. (1144) | −12,4 % | +3,2 % | +9,5 % | +15,8 % | +29,3 % |
| 10 J. (1084) | −0,5 % | +5,8 % | +9,6 % | +14,1 % | +17,2 % |
| 15 J. (1024) | +2,9 % | +6,8 % | +9,6 % | +13,7 % | +16,5 % |
| 20 J. (964) | +4,3 % | +7,4 % | +9,9 % | +13,0 % | +14,7 % |
| 30 J. (844) | +7,6 % | +8,4 % | +10,3 % | +11,5 % | +13,3 % |
Wie es sich historisch verhielt
- 2017-2022. Policy mit 50 Prozent Public Equity, 8 Private Equity, 28 Income, 13 Real Assets (in einem Update auf Trust-Ebene vom März 2022 noch als Policy ausgewiesen). In diesem Update werden die Renditen des Policy-Portfolios mit den Positionen „Liquidität“ und „Finanzierung“ des Plans getrennt ausgewiesen. calpers.ca.gov
- Juli 2021. Starke Renditen im Geschäftsjahr lösten eine automatische Senkung des Diskontsatzes von 7,0 auf 6,8 Prozent aus; das Board behielt im November 2021 6,8 Prozent bei. counties.org
- Geschäftsjahr 2021-22. Ein Jahr, in dem sowohl Aktien als auch Anleihen fielen: Public Equity -13,1, festverzinsliche Anlagen -14,5 Prozent, während Private Equity und Real Assets +21,3 und +24,1 Prozent erzielten (die beiden letzteren mit einem Quartal Verzögerung). www.calpers.ca.gov
- März 2024 (Zwischenprüfung). Das Board genehmigte eine überarbeitete Policy: Ziel für Private Equity von 13 auf 17 Prozent, Private Debt auf 8 Prozent, Public Equity auf 37 und festverzinsliche Anlagen auf 28 Prozent; Real Assets 15 und Hebel minus 5 unverändert. www.calpers.ca.gov
- 17. November 2025 (wirksam ab 1. Juli 2026). Das Board ersetzte die strategische Asset Allocation durch den Total Portfolio Approach: ein Reference Portfolio 75/25 aus Aktien und Anleihen (globale Aktien und US-Staatsanleihen) und ein Limit für das aktive Risiko von 400 bp, bei unverändertem Diskontsatz von 6,8 Prozent. Das Reference Portfolio ersetzt die 11 Vergleichsmaßstäbe der Anlageklassen. Das Schreiben des Beraters nennt für die neue Konstruktion eine erwartete Rendite und Volatilität von 6,9 und 12,7 Prozent gegenüber 6,8 und 12,0 Prozent für das aktuelle Portfolio. www.calpers.ca.gov
- Welche Policy dieses Modell verwendet. Dieses Modell berechnet die Policy vom November 2021 (42/13/30/5/15 mit minus 5 Hebel), laut Fachpresse wirksam ab 1. Juli 2022, die CalPERS von 2022 bis Mitte 2026 bestimmte. Seit dem 1. Juli 2026 wird CalPERS an dem neueren Reference Portfolio 75/25 gesteuert, das ein Risikomaßstab aus zwei Anlagen und keine Mischung der Bestände des Fonds ist; die Ergebnisse der Policy von 2021 sind daher nicht als Wertentwicklung des aktuellen Vergleichsmaßstabs zu lesen. www.calpers.ca.gov
Veröffentlichte Ergebnisse (von Dritten)
- Rendite des Gesamtfonds im Geschäftsjahr 2024-25 gegenüber dem Policy-Vergleichsmaßstab (1. Jul. 2024 - 30. Jun. 2025): +11,6 Prozent gegenüber dem Vergleichsmaßstab +9,9 Prozent (Mehrertrag +171 bp, laut Review auf Trust-Ebene) www.calpers.ca.gov
- Vorläufige Rendite im Geschäftsjahr 2021-22 (Jahr mit negativen Renditen bei Aktien und Anleihen) (1. Jul. 2021 - 30. Jun. 2022): -6,1 Prozent gegenüber dem Policy-Vergleichsmaßstab -7,0 Prozent; Public Equity -13,1, festverzinsliche Anlagen -14,5, Private Equity +21,3, Real Assets +24,1 Prozent www.calpers.ca.gov
- Erwartete Rendite und Volatilität des Reference Portfolio 75/25 plus aktivem Risiko (Annahmen von CalPERS, nicht realisiert) (vorausschauend, Analyse 2025): erwartete Rendite etwa 6,9 Prozent, Volatilität 12,7 Prozent (aktuelles Portfolio 6,8 Prozent und 12,0 Prozent) www.calpers.ca.gov
- Vermögenswerte von CalPERS nach Klassen, 30. Juni 2025 (30. Juni 2025): globale Aktien 225,7, festverzinsliche Anlagen 187,1, Private Equity 102,9, Real Assets 74,5, kurzfristig 22,5, Private Debt 22,0 Milliarden Dollar; tatsächliche Anteile 38,9 / 30,3 / 17,7 / 13,1 / 3,8 Prozent www.calpers.ca.gov
- Erwartete Rendite und Volatilität des vorgeschlagenen Reference Portfolio 75/25 in Kombination mit aktivem Risiko gegenüber dem bisherigen Portfolio (Schätzungen des Beraters) (Stand der Kapitalmarktannahmen vom November 2025): 6,9 Prozent Rendite und 12,7 Prozent Volatilität gegenüber 6,8 und 12,0 Prozent; Limit für das aktive Risiko 400 bp gegenüber etwa 450 bp der kombinierten aktuellen Policy-Bandbreiten www.calpers.ca.gov
Was wir nicht prüfen konnten
- Die Policy-Historie vor 2017 (zum Beispiel die ALM-Zyklen 2013-2014 und 2017) wurde nicht recherchiert; dokumentiert ist nur die Policy vor 2022 aus einem Bericht von 2022.
- Das Datum des Inkrafttretens der Policy vom November 2021 (1. Juli 2022) stammt aus der Fachpresse und der früheren Beschreibung in der Datei selbst; das Papier des Boards von 2021 habe ich nicht geöffnet, und das Genehmigungsdatum im März 2024 stammt aus der Pressemitteilung von CalPERS (der genaue Sitzungstag wird auf dieser Seite nicht genannt).
- Die Fondsgröße unterscheidet sich zwischen den Quellen (556,3 Milliarden Dollar am 30. Juni 2025 laut Unterlagen auf Trust-Ebene; 589,5 Milliarden Dollar in einem Fachartikel zum Abstimmungsdatum).
- Das „ungefähr 72/28“ des vorherigen Portfolios wird auf den Folien des Stabs vom November 2025 als Startpunkt genannt; wie es zustande kam, wird nicht gezeigt.
- Die Aktien- und Anleiheindizes des Reference Portfolio sollte der Berater nach der Abstimmung noch empfehlen; ein Dokument, das die gewählten Indizes oder den tatsächlichen Start des neuen Ansatzes am 1. Juli 2026 bestätigt, wurde nicht gefunden.
- Unsere regionale Aufteilung von Public Equity (60/27/12) ist eine Annahme.
Quellen
- www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/documents/202403-invest-item06a-02-a/download - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/documents/annual-investment-report-fy-2024/download - calpers.ca.gov
https://calpers.ca.gov/docs/board-agendas/202206/invest/item04c-01_a.pdf - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/documents/annual-investment-report-2022/download - counties.org
https://counties.org/csac-bulletin-article/calpers-board-approves-68-discount-rate - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/documents/facts-investments/download?inline= - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/documents/202511-invest-agenda-item05a-01-a/download?inline= - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/documents/202511-invest-agenda-item05a-02-a/download?inline= - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/newsroom/calpers-news/2025/calpers-board-adopts-streamlined-investment-approach-to-seize-market-opportunities - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/newsroom/calpers-news/2025/calpers-announces-preliminary-116-return-for-2024-25-fiscal-year - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/page/newsroom/calpers-news/2022/calpers-preliminary-investment-return-2021-22 - www.ai-cio.com
https://www.ai-cio.com/news/calpers-board-votes-to-approve-total-portfolio-approach/ - pitchbook.com
https://pitchbook.com/news/articles/calpers-unquantifiable-overhaul - www.calpers.ca.gov
https://www.calpers.ca.gov/newsroom/calpers-news/2024/calpers-will-increase-private-markets-investments - www.ai-cio.com
https://www.ai-cio.com/news/calpers-approves-new-asset-allocation-to-guard-against-risk-rising-inflation/
Berechnet auf Basis historischer Daten. Vergangene Ergebnisse sagen die Zukunft nicht voraus. Modelle vor den 1990er Jahren nutzen Ersatzreihen für Klassen, für die es noch keinen Index gab; Gebühren, Steuern und Fondskosten sind nicht enthalten. Das ist Mathematik, keine Anlageempfehlung.